Nguồn: Blockworks; Biên dịch: Ngũ Chù, Tài chính Vàng
Trong cuốn sách "Cạm bẫy của người đổi mới", Clayton Christensen đã đưa ra khái niệm đổi mới đột phá - một sản phẩm ban đầu trông giống như hàng giả rẻ tiền cuối cùng lại viết lại quy tắc của toàn ngành.
Các sản phẩm này thường khởi đầu từ thị trường thấp hoặc thị trường hoàn toàn mới, những thị trường này bị các doanh nghiệp hiện tại bỏ qua vì chúng hoặc là không có lợi nhuận đủ, hoặc dường như không có tầm quan trọng chiến lược.
Nhưng đây lại là một khởi đầu rất tốt: “Công nghệ mang tính đột phá thường được ưa chuộng bởi nhóm khách hàng có lợi nhuận thấp nhất trên thị trường,” Christensen giải thích.
Những khách hàng này thường khao khát áp dụng một sản phẩm ban đầu có hiệu suất kém hơn trong các chỉ số truyền thống, nhưng giá rẻ hơn, đơn giản hơn và dễ tiếp cận hơn.
Christensen đã đưa ra ví dụ về Toyota, công ty đã đặt mục tiêu khởi đầu trên thị trường Mỹ là nhóm khách hàng chú trọng ngân sách mà ba nhà sản xuất ô tô lớn của Mỹ đã bỏ qua.
Theo lời của Christensen, các nhà sản xuất ô tô lâu đời tập trung vào những chiếc xe lớn hơn, nhanh hơn và nhiều tính năng hơn, điều này "tạo ra một khoảng trống bên dưới chúng", trong khi Toyota đã lấp đầy khoảng trống này bằng chiếc Corona nhỏ hơn, chậm hơn và ít trang bị hơn. Chiếc xe này được ra mắt vào năm 1965 với giá chỉ 2,000 đô la.
Hiện nay, Toyota là nhà sản xuất ô tô lớn thứ hai ở Mỹ, với mức giá khởi điểm cho mẫu SUV sang trọng Lexus LX 600 là 115,850 đô la.
Toyota đã tận dụng Corona để thâm nhập vào thị trường Mỹ, sau đó từng bước leo lên chuỗi giá trị, điều này xác nhận quan điểm của Christensen: con đường tốt nhất để lên đỉnh là bắt đầu từ tầng thấp.
Stablecoin có thể cũng sẽ đi theo con đường tương tự.
Những kẻ phá hoại của Christensen bắt đầu từ thị trường ngách, trong khi stablecoin bắt đầu từ thị trường mới nổi.
Đối với những người dân Mỹ có tiền gửi ngân hàng, stablecoin về cơ bản là một loại đô la kém chất lượng - nó không có bảo hiểm của Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), không được kiểm toán đúng cách, không được tích hợp vào hệ thống ACH hay SWIFT, và (mặc dù có tên như vậy) không phải lúc nào cũng có thể đổi thành 1 đô la.
Tuy nhiên, đối với những người ngoài nước Mỹ, chúng là một loại đô la cao cấp hơn - khác với tờ 100 đô la, bạn không cần phải giấu chúng, chúng sẽ không bị rách hay bẩn, và bạn cũng không cần phải trao đổi trực tiếp với người khác.
Điều này khiến stablecoin đô la trở nên phổ biến ở các quốc gia như Argentina - được cho là một phần năm dân số Argentina sử dụng chúng hàng ngày - mặc dù ở Mỹ rất ít người có thể nói chúng là gì.
Tất nhiên, Argentina không phải là nơi duy nhất sử dụng stablecoin - stablecoin rất phổ biến trong các nhà giao dịch DeFi, những người không thể qua kiểm tra KYC, người di cư gửi tiền về quê hương, các nhà tuyển dụng trả lương cho freelancer xuyên biên giới và những người tiết kiệm đang chạy trốn khỏi lạm phát tiền tệ tồi tệ ở quê hương.
Các stablecoin này với tư cách là khách hàng của các ngân hàng hiện tại, lợi nhuận không đủ để thu hút họ, vì vậy stablecoin ban đầu không quan trọng bằng tiền tệ do ngân hàng phát hành.
Đã có một thời gian, mọi người khao khát đồng đô la kỹ thuật số đến nỗi họ dường như không quan tâm đến việc USDT của Tether có được hỗ trợ hoàn toàn hay không.
Kể từ khi Circle cung cấp giải pháp thay thế USDT được quản lý, Tether dường như cũng đang tuân thủ quy định, một số stablecoin thậm chí còn cung cấp lợi suất, tình hình của chúng đã được cải thiện đáng kể.
Nhưng đổi mới này có thực sự mang tính cách mạng không?
Viện nghiên cứu Christensen có một bài kiểm tra gồm sáu phần để xác định xem một đổi mới có mang tính cách mạng hay không:
Khách hàng mục tiêu của nó là những người không phải là người tiêu dùng, hay là những người đã được phục vụ quá mức bởi các sản phẩm hiện tại của các nhà cung cấp hiện có trên thị trường?
Đúng vậy - Các nhà giao dịch DeFi và người gửi tiền tại thị trường mới nổi không cần các khoản gửi ngân hàng Mỹ được hỗ trợ bởi FDIC (một tài khoản ngân hàng Mỹ hoàn chỉnh sẽ làm họ "cung cấp dịch vụ quá mức"), nhưng họ thực sự muốn có đồng đô la kỹ thuật số.
Theo đánh giá hiệu suất lịch sử, sản phẩm này có kém hơn sản phẩm hiện có của các nhà cung cấp hiện tại không?
Đúng vậy - stablecoin đã lệch khỏi tỷ giá gắn với 1 đô la, giảm xuống còn 0 (Luna/UST), chi phí ra vào cao và có thể bị đóng băng không thể thu hồi.
Sản phẩm đổi mới này có dễ sử dụng, tiện lợi hoặc tiết kiệm hơn so với sản phẩm hiện có của nhà cung cấp không?
Đúng vậy - việc gửi stablecoin dễ hơn việc gửi tiền gửi ngân hàng, tiện lợi hơn cho nhiều người và cũng tiết kiệm hơn cho một số người.
Sản phẩm này có những yếu tố công nghệ nào có thể đẩy nó vào thị trường cao cấp và giúp nó ngày càng hoàn thiện hơn không?
Đúng vậy - Blockchain!
Công nghệ này có kết hợp với đổi mới mô hình kinh doanh để phát triển bền vững không?
Có thể? Tether có thể là công ty có lợi nhuận cao nhất theo số lượng nhân viên trên mỗi người trong lịch sử, nhưng nếu các cơ quan quản lý của Mỹ cho phép stablecoin trả lãi, việc phát hành stablecoin có thể hoàn toàn không mang lại lợi nhuận nào.
Các nhà cung cấp hiện tại có động lực để bỏ qua đổi mới và từ đầu đã không bị đe dọa không?
Không. Các nhà cung cấp hiện tại dường như đang cảnh giác với những mối đe dọa và nhận thức được cơ hội trong đó.
“Hầu như luôn luôn, khi sự náo loạn từ phía thấp xuất hiện, các nhà lãnh đạo ngành thực sự có động lực để rời bỏ thay vì cạnh tranh với bạn,” Christensen viết. “Đó là lý do tại sao sự náo loạn từ phía thấp là một công cụ quan trọng trong việc tạo ra doanh nghiệp tăng trưởng mới: các đối thủ không muốn cạnh tranh với bạn; họ sẽ rời đi.”
Stablecoin có thể là một ngoại lệ hiếm hoi: các nhà cung cấp hiện tại không từ bỏ sáng tạo chi phí thấp này mà dường như đang cạnh tranh để theo đuổi nó.
Trong vài tuần gần đây, các ông lớn trong lĩnh vực thanh toán như Visa, Mastercard và Stripe đều đã thông báo ra mắt các stablecoin mới; Quỹ BUIDL của BlackRock (dường như là một stablecoin có lợi suất) đang nhanh chóng thu hút tài sản; Giám đốc điều hành của Ngân hàng Mỹ cho biết, ngay khi các cơ quan quản lý cho phép, họ rất có thể sẽ phát hành stablecoin.
Điều này có thể là do các giám đốc điều hành tài chính đều đã đọc "Cạm bẫy của người đổi mới".
Cũng có thể vì việc phát hành stablecoin rất dễ dàng.
Christensen định nghĩa đổi mới đột phá là động lực công ty - các công ty khởi nghiệp sử dụng vị trí bãi biển thấp để chiếm lĩnh thị trường chính trước khi các doanh nghiệp hiện có nghiêm túc xem xét.
Stablecoin có thể cũng giống như vậy: Mạng thanh toán của Circle đối với Circle, có thể giống như Lexus đối với Toyota.
Nhưng đối thủ của Circle không chậm chạp như Toyota, vì vậy, trái với lý thuyết của Christensen, những người sáng tạo ra stablecoin trong giai đoạn đầu hoàn toàn có khả năng bị "trời" loại bỏ.
Dù sao đi nữa, kết quả cuối cùng có thể vẫn như nhau: Một báo cáo gần đây của Citigroup dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô quản lý tài sản của stablecoin có thể đạt 3,7 nghìn tỷ USD, điều này chủ yếu nhờ vào việc áp dụng của các nhà đầu tư tổ chức.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Stablecoin có tính cách mạng. Ai sẽ trở thành kẻ cách mạng?
Nguồn: Blockworks; Biên dịch: Ngũ Chù, Tài chính Vàng
Trong cuốn sách "Cạm bẫy của người đổi mới", Clayton Christensen đã đưa ra khái niệm đổi mới đột phá - một sản phẩm ban đầu trông giống như hàng giả rẻ tiền cuối cùng lại viết lại quy tắc của toàn ngành.
Các sản phẩm này thường khởi đầu từ thị trường thấp hoặc thị trường hoàn toàn mới, những thị trường này bị các doanh nghiệp hiện tại bỏ qua vì chúng hoặc là không có lợi nhuận đủ, hoặc dường như không có tầm quan trọng chiến lược.
Nhưng đây lại là một khởi đầu rất tốt: “Công nghệ mang tính đột phá thường được ưa chuộng bởi nhóm khách hàng có lợi nhuận thấp nhất trên thị trường,” Christensen giải thích.
Những khách hàng này thường khao khát áp dụng một sản phẩm ban đầu có hiệu suất kém hơn trong các chỉ số truyền thống, nhưng giá rẻ hơn, đơn giản hơn và dễ tiếp cận hơn.
Christensen đã đưa ra ví dụ về Toyota, công ty đã đặt mục tiêu khởi đầu trên thị trường Mỹ là nhóm khách hàng chú trọng ngân sách mà ba nhà sản xuất ô tô lớn của Mỹ đã bỏ qua.
Theo lời của Christensen, các nhà sản xuất ô tô lâu đời tập trung vào những chiếc xe lớn hơn, nhanh hơn và nhiều tính năng hơn, điều này "tạo ra một khoảng trống bên dưới chúng", trong khi Toyota đã lấp đầy khoảng trống này bằng chiếc Corona nhỏ hơn, chậm hơn và ít trang bị hơn. Chiếc xe này được ra mắt vào năm 1965 với giá chỉ 2,000 đô la.
Hiện nay, Toyota là nhà sản xuất ô tô lớn thứ hai ở Mỹ, với mức giá khởi điểm cho mẫu SUV sang trọng Lexus LX 600 là 115,850 đô la.
Toyota đã tận dụng Corona để thâm nhập vào thị trường Mỹ, sau đó từng bước leo lên chuỗi giá trị, điều này xác nhận quan điểm của Christensen: con đường tốt nhất để lên đỉnh là bắt đầu từ tầng thấp.
Stablecoin có thể cũng sẽ đi theo con đường tương tự.
Những kẻ phá hoại của Christensen bắt đầu từ thị trường ngách, trong khi stablecoin bắt đầu từ thị trường mới nổi.
Đối với những người dân Mỹ có tiền gửi ngân hàng, stablecoin về cơ bản là một loại đô la kém chất lượng - nó không có bảo hiểm của Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), không được kiểm toán đúng cách, không được tích hợp vào hệ thống ACH hay SWIFT, và (mặc dù có tên như vậy) không phải lúc nào cũng có thể đổi thành 1 đô la.
Tuy nhiên, đối với những người ngoài nước Mỹ, chúng là một loại đô la cao cấp hơn - khác với tờ 100 đô la, bạn không cần phải giấu chúng, chúng sẽ không bị rách hay bẩn, và bạn cũng không cần phải trao đổi trực tiếp với người khác.
Điều này khiến stablecoin đô la trở nên phổ biến ở các quốc gia như Argentina - được cho là một phần năm dân số Argentina sử dụng chúng hàng ngày - mặc dù ở Mỹ rất ít người có thể nói chúng là gì.
Tất nhiên, Argentina không phải là nơi duy nhất sử dụng stablecoin - stablecoin rất phổ biến trong các nhà giao dịch DeFi, những người không thể qua kiểm tra KYC, người di cư gửi tiền về quê hương, các nhà tuyển dụng trả lương cho freelancer xuyên biên giới và những người tiết kiệm đang chạy trốn khỏi lạm phát tiền tệ tồi tệ ở quê hương.
Các stablecoin này với tư cách là khách hàng của các ngân hàng hiện tại, lợi nhuận không đủ để thu hút họ, vì vậy stablecoin ban đầu không quan trọng bằng tiền tệ do ngân hàng phát hành.
Đã có một thời gian, mọi người khao khát đồng đô la kỹ thuật số đến nỗi họ dường như không quan tâm đến việc USDT của Tether có được hỗ trợ hoàn toàn hay không.
Kể từ khi Circle cung cấp giải pháp thay thế USDT được quản lý, Tether dường như cũng đang tuân thủ quy định, một số stablecoin thậm chí còn cung cấp lợi suất, tình hình của chúng đã được cải thiện đáng kể.
Nhưng đổi mới này có thực sự mang tính cách mạng không?
Viện nghiên cứu Christensen có một bài kiểm tra gồm sáu phần để xác định xem một đổi mới có mang tính cách mạng hay không:
Khách hàng mục tiêu của nó là những người không phải là người tiêu dùng, hay là những người đã được phục vụ quá mức bởi các sản phẩm hiện tại của các nhà cung cấp hiện có trên thị trường?
Đúng vậy - Các nhà giao dịch DeFi và người gửi tiền tại thị trường mới nổi không cần các khoản gửi ngân hàng Mỹ được hỗ trợ bởi FDIC (một tài khoản ngân hàng Mỹ hoàn chỉnh sẽ làm họ "cung cấp dịch vụ quá mức"), nhưng họ thực sự muốn có đồng đô la kỹ thuật số.
Theo đánh giá hiệu suất lịch sử, sản phẩm này có kém hơn sản phẩm hiện có của các nhà cung cấp hiện tại không?
Đúng vậy - stablecoin đã lệch khỏi tỷ giá gắn với 1 đô la, giảm xuống còn 0 (Luna/UST), chi phí ra vào cao và có thể bị đóng băng không thể thu hồi.
Sản phẩm đổi mới này có dễ sử dụng, tiện lợi hoặc tiết kiệm hơn so với sản phẩm hiện có của nhà cung cấp không?
Đúng vậy - việc gửi stablecoin dễ hơn việc gửi tiền gửi ngân hàng, tiện lợi hơn cho nhiều người và cũng tiết kiệm hơn cho một số người.
Sản phẩm này có những yếu tố công nghệ nào có thể đẩy nó vào thị trường cao cấp và giúp nó ngày càng hoàn thiện hơn không?
Đúng vậy - Blockchain!
Công nghệ này có kết hợp với đổi mới mô hình kinh doanh để phát triển bền vững không?
Có thể? Tether có thể là công ty có lợi nhuận cao nhất theo số lượng nhân viên trên mỗi người trong lịch sử, nhưng nếu các cơ quan quản lý của Mỹ cho phép stablecoin trả lãi, việc phát hành stablecoin có thể hoàn toàn không mang lại lợi nhuận nào.
Các nhà cung cấp hiện tại có động lực để bỏ qua đổi mới và từ đầu đã không bị đe dọa không?
Không. Các nhà cung cấp hiện tại dường như đang cảnh giác với những mối đe dọa và nhận thức được cơ hội trong đó.
“Hầu như luôn luôn, khi sự náo loạn từ phía thấp xuất hiện, các nhà lãnh đạo ngành thực sự có động lực để rời bỏ thay vì cạnh tranh với bạn,” Christensen viết. “Đó là lý do tại sao sự náo loạn từ phía thấp là một công cụ quan trọng trong việc tạo ra doanh nghiệp tăng trưởng mới: các đối thủ không muốn cạnh tranh với bạn; họ sẽ rời đi.”
Stablecoin có thể là một ngoại lệ hiếm hoi: các nhà cung cấp hiện tại không từ bỏ sáng tạo chi phí thấp này mà dường như đang cạnh tranh để theo đuổi nó.
Trong vài tuần gần đây, các ông lớn trong lĩnh vực thanh toán như Visa, Mastercard và Stripe đều đã thông báo ra mắt các stablecoin mới; Quỹ BUIDL của BlackRock (dường như là một stablecoin có lợi suất) đang nhanh chóng thu hút tài sản; Giám đốc điều hành của Ngân hàng Mỹ cho biết, ngay khi các cơ quan quản lý cho phép, họ rất có thể sẽ phát hành stablecoin.
Điều này có thể là do các giám đốc điều hành tài chính đều đã đọc "Cạm bẫy của người đổi mới".
Cũng có thể vì việc phát hành stablecoin rất dễ dàng.
Christensen định nghĩa đổi mới đột phá là động lực công ty - các công ty khởi nghiệp sử dụng vị trí bãi biển thấp để chiếm lĩnh thị trường chính trước khi các doanh nghiệp hiện có nghiêm túc xem xét.
Stablecoin có thể cũng giống như vậy: Mạng thanh toán của Circle đối với Circle, có thể giống như Lexus đối với Toyota.
Nhưng đối thủ của Circle không chậm chạp như Toyota, vì vậy, trái với lý thuyết của Christensen, những người sáng tạo ra stablecoin trong giai đoạn đầu hoàn toàn có khả năng bị "trời" loại bỏ.
Dù sao đi nữa, kết quả cuối cùng có thể vẫn như nhau: Một báo cáo gần đây của Citigroup dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô quản lý tài sản của stablecoin có thể đạt 3,7 nghìn tỷ USD, điều này chủ yếu nhờ vào việc áp dụng của các nhà đầu tư tổ chức.