Cơ hội mới cho Tài chính phi tập trung từ việc trao quyền cho tài sản thế giới thực

Gần đây, sự chú ý của ngành công nghiệp tiền điện tử dần chuyển sang cách kết hợp công nghệ blockchain với tài sản thế giới thực (RWA). Xu hướng này bắt nguồn từ sự suy ngẫm về mục đích ban đầu của tiền điện tử: liệu nó chỉ nên giới hạn trong việc đầu cơ ngắn hạn, hay nên cải thiện cách thức vận hành của xã hội thông qua việc tạo ra một hệ thống kinh tế toàn cầu minh bạch và hiệu quả hơn?

Mặc dù hiện tại câu chuyện về tiền điện tử chủ yếu tập trung vào chuỗi, nhưng các ứng dụng thực tế có lợi cho người dùng thông thường vẫn còn tương đối ít. Trong thị trường truyền thống, có hàng triệu tỷ đô la tài sản đang chờ được công nghệ blockchain cải cách, điều này tạo ra cơ hội lớn để cải thiện hệ thống kinh tế toàn cầu.

Tài chính phi tập trung ( DeFi ) xuất hiện đã thể hiện đầy đủ tiềm năng của blockchain. Các ứng dụng DeFi có những lợi thế như thanh toán cấp nguyên tử, chi phí thấp, tính minh bạch cao, khả năng kết hợp và kiểm soát người dùng tự chủ. Các ứng dụng chính bao gồm thanh toán P2P, tài sản tổng hợp, giao dịch giao ngay, quản lý tài sản, thị trường cho vay, bảo hiểm và sản phẩm phái sinh.

Tuy nhiên, một hạn chế chính của Tài chính phi tập trung là hiện tại hầu hết các ứng dụng chỉ tạo thành một hệ sinh thái kinh tế đóng kín tương đối, liên kết với hệ thống kinh tế truyền thống rất hạn chế. Sự tăng trưởng nhanh chóng của Tài chính phi tập trung phần lớn phụ thuộc vào việc luân chuyển vốn và lợi nhuận cao không bền vững. Điều này tương đương với việc sử dụng siêu máy tính để chơi những trò chơi đơn giản, tiềm năng vẫn chưa được phát huy đầy đủ.

Theo sự phát triển của ngành và sự xuất hiện của một số sự kiện thiên nga đen, tổng giá trị khóa của DeFi (TVL) đã giảm từ đỉnh cao 180 tỷ USD xuống còn hơn 57 tỷ USD hiện nay. Giá của nhiều token trong các giao thức cũng đã giảm mạnh, lợi suất dần dần gần tương đương với mức tài chính truyền thống.

So với tài chính truyền thống, Tài chính phi tập trung có những ưu điểm như minh bạch trên chuỗi, khả năng kết hợp, linh hoạt và hiệu quả, ngưỡng thấp. Nhưng tài chính truyền thống vẫn có một số lợi thế trong việc tiếp cận nhà đầu tư và kết nối thị trường.

RWA đề cập đến các tài sản hữu hình tồn tại trong thế giới vật lý, chẳng hạn như bất động sản, hàng hóa và tác phẩm nghệ thuật. Những tài sản này tạo thành một phần quan trọng của giá trị tài chính toàn cầu. Ví dụ, tổng giá trị bất động sản toàn cầu vào năm 2020 đạt 326,5 triệu tỷ đô la, giá trị thị trường vàng là 12,39 triệu tỷ đô la.

Với sự tiến triển của hệ thống tài chính, khả năng tương tác và tính thanh khoản phi tập trung của Tài chính phi tập trung đã mang đến cơ hội mới cho tài sản truyền thống. Các loại tài sản thực tế phổ biến bao gồm tiền mặt, kim loại quý, bất động sản, nợ doanh nghiệp, bảo hiểm, tiền lương và hóa đơn, hàng tiêu dùng, chứng chỉ tín dụng, phí bản quyền, v.v.

Hiện tại, nhiều tổ chức tài chính lớn và doanh nghiệp đã bắt đầu tham gia vào lĩnh vực RWA:

• Goldman Sachs đã ra mắt nền tảng tài sản kỹ thuật số cho trái phiếu blockchain trị giá 100 triệu euro của Ngân hàng Đầu tư Châu Âu.

• Quỹ cổ phiếu trực tiếp trị giá 2,1 tỷ USD của Hamilton Lane có thể được đầu tư thông qua Polygon.

• Siemens đã phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 60 triệu euro trên mạng chính Polygon.

• Công ty Mitsui thực hiện quản lý tài sản thông qua chứng khoán kỹ thuật số, cung cấp đầu tư vào bất động sản và cơ sở hạ tầng cho khách hàng bán lẻ.

• MakerDAO đã đưa RWA làm tài sản thế chấp, mở rộng quy mô phát hành DAI và tăng doanh thu của giao thức.

• Aave cũng đã ra mắt dịch vụ tài sản thế giới thực.

Trong hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, RWA chủ yếu được áp dụng vào vài lĩnh vực sau:

1. Stablecoin: như USDC là stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản bằng đô la Mỹ.

2. Token tổng hợp: cho phép giao dịch trên chuỗi với các sản phẩm phái sinh liên kết với tiền tệ, cổ phiếu và hàng hóa.

3. Thỏa thuận cho vay: Cung cấp phương thức tập hợp và phân phối vốn hiệu quả về chi phí.

Ngoài stablecoin, bất động sản là loại tài sản RWA phổ biến nhất, tiếp theo là tín dụng carbon, trái phiếu/cổ phiếu công cộng, v.v.

Giao thức RWA trên chuỗi chủ yếu được chia thành hai loại lớn:

1. Thị trường chứng khoán và tài sản vật chất: như Backed Finance.

2. Thị trường thu nhập cố định: chia thành tín dụng công cộng và tín dụng tư nhân, như Centrifuge, Goldfinch, v.v.

Một số giao thức RWA trên chuỗi chính bao gồm:

• Backed Finance: Cung cấp cổ phiếu ETF S&P 500 được mã hóa.

• Ondo Finance: mã hóa trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, trái phiếu đầu tư cấp và trái phiếu doanh nghiệp có lợi suất cao.

• Maple Finance: kế hoạch mở rộng sang các lĩnh vực như tài trợ khoản phải thu.

• Centrifuge: Tập trung vào việc chứng khoán hóa và token hóa các khoản nợ có tính thanh khoản thấp.

• Goldfinch: Giao thức tín dụng phi tập trung, tập trung vào thị trường mới nổi.

• Blocksquare: Tập trung vào việc mã hóa tài sản bất động sản.

Các giao thức này hiện đang cung cấp tỷ lệ sinh lợi cao hơn hầu hết các giao thức Tài chính phi tập trung, nhưng cũng đối mặt với một số rủi ro vỡ nợ.

Trong tương lai, các chuỗi công khai Layer1 dựa trên RWA có thể trở thành một xu hướng phát triển. Những blockchain tùy chỉnh này sẽ đáp ứng tốt hơn các nhu cầu đặc thù của giao thức RWA, chẳng hạn như truy cập có giấy phép, tiêu chuẩn token linh hoạt và bảo vệ quyền riêng tư.

Tổng thể mà nói, với sự thay đổi của câu chuyện DeFi và nhu cầu của thị trường tài sản thực, các đặc điểm của DeFi đã mang lại cơ hội mới cho tài sản truyền thống. Ví dụ, các khoản vay doanh nghiệp ngoài đời thực được mã hóa có thể kết nối với thị trường toàn cầu. Cuộc khủng hoảng ngân hàng gần đây cũng đã thúc đẩy sự phát triển của RWA như token vàng. Câu chuyện DeFi trao quyền cho tài sản ngoài đời thực có thể sẽ trở thành điểm nóng tiếp theo.