Ethena: Người dẫn đầu trong cơ chế ổn định tài sản tiền điện tử thế hệ mới

Một, Nền tảng đội ngũ Ethena và tình hình tài trợ

Đội ngũ Ethena quy tụ nhiều chuyên gia đến từ lĩnh vực Tài sản tiền điện tử, tài chính và công nghệ. Người sáng lập G đã làm việc tại một quỹ phòng hộ lớn, sau sự kiện Luna đã thành lập Ethena. COO Elliot Parker trước đó đã làm việc tại một tổ chức đầu tư tiền điện tử nổi tiếng và nền tảng giao dịch phái sinh. Giám đốc tăng trưởng tổ chức khu vực Châu Á-Thái Bình Dương Jane Liu có nhiều kinh nghiệm trong nghiên cứu đầu tư và hợp tác với các tổ chức.

Theo dữ liệu công khai, Ethena đã hoàn thành ba vòng tài trợ, tổng giá trị đạt 119,5 triệu USD. Các nhà đầu tư chủ chốt bao gồm nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng. Đội ngũ nhà đầu tư bao gồm các sàn giao dịch, nhà tạo lập thị trường, các tổ chức tài chính truyền thống và nhiều nhân tố quan trọng khác trong các lĩnh vực khác nhau, cung cấp sự hỗ trợ tài chính và nguồn lực mạnh mẽ cho Ethena.

Hai, Tổng quan về dự án Ethena

Ethena là một giao thức đô la tổng hợp, đã ra mắt stablecoin USDe và tài sản tiết kiệm sUSDe. Sự ổn định của USDe được đảm bảo bởi tài sản tiền điện tử thế chấp và chiến lược phòng ngừa Delta trung tính.

Ethena nhằm kết nối ba lĩnh vực CeFi, DeFi và TradFi thông qua USDe, khai thác sự chênh lệch lãi suất để cung cấp lợi nhuận cao hơn cho người dùng. Về lâu dài, sự phát triển của USDe có thể thúc đẩy sự hội tụ vốn và lãi suất giữa ba lĩnh vực này.

Cơ chế hoạt động của USDe

Đúc và đổi: Chỉ có hai thực thể pháp lý độc lập được ủy quyền mới có thể thực hiện việc đúc và đổi USDe. Họ cần sử dụng BTC, ETH, ETH LSTs, USDT hoặc USDC làm tài sản thế chấp.

Tính ổn định giá: Ethena sử dụng chiến lược Delta trung tính tự động để phòng ngừa sự biến động giá của tài sản thế chấp, đảm bảo sự ổn định của USDe.

nguồn lợi nhuận sUSDe

Lợi suất của sUSDe chủ yếu đến từ việc quản lý tài sản thế chấp của Ethena:

1. Giữ như tài sản tiền điện tử ổn định, kiếm lãi suất gửi cố định
2. Thiết lập vị thế hợp đồng tương lai bán khống thông qua người quản lý tại sàn giao dịch, kiếm được tỷ lệ phí vốn
3. Đối với tài sản tiền điện tử ETH, thực hiện việc đặt cọc để nhận được lợi nhuận từ việc đặt cọc.

Những khoản lợi nhuận này sẽ được phân phối cho người dùng dưới dạng USDe bổ sung khi người dùng đổi USDe.

USDe/sUSDe/iUSDe các ứng dụng

Trong lĩnh vực DeFi:

• Là tài sản thế chấp của nền tảng cho vay
• Làm tiền ký quỹ cho giao dịch phái sinh
• Là tài sản thế chấp cho các giao thức stablecoin khác
• Là tài sản cơ sở của hợp đồng hoán đổi lãi suất
• Là cặp giao dịch của sàn giao dịch phi tập trung

Trong lĩnh vực CeFi:

• Cặp giao dịch của sàn giao dịch tập trung

Trong lĩnh vực TradFi:

• iUSDe cho phép các tổ chức tài chính truyền thống tiếp cận lợi suất cao từ thị trường tài sản tiền điện tử.

Ba, những đặc điểm đổi mới của Ethena

1. Chiến lược Delta trung tính: Đầu tiên sáng tạo cơ chế phòng ngừa Delta trung tính tự động, theo chương trình, quản lý hiệu quả rủi ro giá cả của tài sản thế chấp.

2. Hiệu quả vốn cao: So với stablecoin truyền thống và stablecoin phi tập trung, tỷ lệ thế chấp của Ethena gần 1:1, nâng cao đáng kể hiệu quả sử dụng vốn.

3. Chế độ ủy thác OES: Áp dụng mô hình thanh toán ngoài sàn, đảm bảo an toàn cho tài sản, tránh rủi ro từ sàn giao dịch và người ủy thác.

4. Kết hợp tài chính truyền thống: Bằng cách kết nối CeFi, DeFi và TradFi, Ethena có thể nắm bắt sự chênh lệch lãi suất giữa các thị trường, tạo ra lợi nhuận cao hơn cho người dùng.

Bốn, Tình trạng phát triển dự án

Đến tháng 3 năm 2025, USDe đã trở thành đồng stablecoin đô la Mỹ lớn thứ ba theo vốn hóa thị trường, với tổng phát hành vượt quá 5,5 tỷ đô la. Ethena đã trở thành một phần quan trọng của nhiều giao thức DeFi và đang tích cực mở rộng hệ sinh thái.

Tuy nhiên, Ethena cũng đối mặt với một số rủi ro tiềm ẩn:

1. Tính không ổn định của lợi nhuận: Có thể phải đối mặt với tỷ lệ phí âm trong thời gian thị trường gấu
2. Cơ chế ADL của sàn giao dịch có thể ảnh hưởng đến chiến lược trung lập Delta
3. Đối tác có thể mang lại rủi ro thanh khoản

Năm, Phân tích đầu tư ENA token

ENA hiện có giá trị pha loãng hoàn toàn khoảng 5.6 tỷ USD, giá trị thị trường lưu thông là 2 tỷ USD. Kế hoạch mở khóa token sẽ dần dần phát hành thêm lưu lượng trong vài tháng tới.

Trong ngắn hạn, giá ENA có thể gặp phải một số áp lực. Nhưng trong dài hạn, mô hình kinh doanh cốt lõi của Ethena có giá trị tiềm năng, đáng để tiếp tục theo dõi.