Các lãnh đạo ngành Stablecoin thảo luận về triển vọng ngành và những xu hướng mới trong quản lý
Trong bối cảnh tiền điện tử và công nghệ blockchain phát triển nhanh chóng ngày nay, người sáng lập Frax Finance Sam Kazemian và người sáng lập Aave Stani Kulechov, với tư cách là hai nhân vật quan trọng trong lĩnh vực Stablecoin, đã chia sẻ quan điểm của họ về sự phát triển nhanh chóng của ngành Stablecoin, quá trình đổi mới dự án cũng như những thay đổi quy định sắp tới. Đặc biệt là sau sự biến động của thị trường tiền điện tử năm 2022, Stablecoin đã trở thành tâm điểm của ngành.
Họ đã tập trung thảo luận về dự luật GENIUS, một đạo luật mang tính bước ngoặt có thể nâng cấp stablecoin thành tiền hợp pháp, thay đổi hoàn toàn vị thế của đồng đô la trên toàn cầu. Bài viết này sâu sắc khám phá những hiểu biết của Sam và Stani về thị trường stablecoin, kỳ vọng của họ về đạo luật này, cũng như triển vọng của việc stablecoin định hình hệ sinh thái tài chính tương lai.
Cơn sốt Stablecoin và cơ hội lập pháp
Khi được hỏi về sự phát triển nhanh chóng của ngành stablecoin và tiến trình lập pháp hiện tại, Sam Kazemian không thể giấu nổi sự phấn khích của mình. Ông đề cập rằng các báo cáo đầu tư và bản tin ETF đều liệt kê "AI" và "Stablecoin" là hai lĩnh vực hot nhất thế giới hiện nay. Là người sáng lập một giao thức stablecoin, cảm giác được chứng kiến ngành này cuối cùng được thế giới hiểu và chấp nhận thật sự rất phấn khởi.
Frax đã từ mô hình "hỗn hợp" thử nghiệm ban đầu phát triển thành lộ trình "đô la kỹ thuật số hợp pháp" mà các nhà lập pháp hiện nay sẵn sàng ủng hộ luật pháp, sự chuyển biến này là rất lớn.
Stani Kulechov cũng bày tỏ sự đồng cảm với cảm xúc của Sam. Ông chỉ ra rằng Stablecoin là một công cụ rất trực quan và dễ hiểu, đặc biệt là ở những khu vực có biến động tài chính toàn cầu và tiền pháp định mất giá, sự ổn định tài chính mà Stablecoin cung cấp hấp dẫn hơn so với tiền tệ địa phương.
Ngay cả ở các nước phương Tây, giá trị của Stablecoin không chỉ nằm ở "sự ổn định" mà còn là việc biến tính sinh lời của DeFi thành thứ mà người dùng chính thống có thể hiểu và sử dụng. Điều này đại diện cho sự tiến hóa tự nhiên của công nghệ tài chính từ "tiền giấy → tiền kỹ thuật số → tài sản trên chuỗi", mở ra một khuôn khổ mới cho việc chuyển giao giá trị xuyên biên giới.
Stablecoin có phải là mối đe dọa đối với đô la Mỹ?
Về cách mà stablecoin ảnh hưởng đến vị thế của đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ toàn cầu, Sam Kazemian cho rằng điều này hoàn toàn hiểu sai vai trò của stablecoin. Thực tế, stablecoin là "mở rộng" của đô la Mỹ, là sự mở rộng toàn cầu của ảnh hưởng đô la.
Ông chia sự phát triển của Stablecoin thành hai giai đoạn: giai đoạn đầu tiên là lý tưởng "Stablecoin thuật toán phi tập trung", như Terra, hoàn toàn dựa vào cơ chế thị trường để duy trì ổn định, cuối cùng kết thúc bằng sự sụp đổ; giai đoạn thứ hai là giai đoạn thực dụng mà hiện nay đang bước vào, nếu được neo vào USD, thì thiết kế "hoàn hảo nhất" của Stablecoin là nhận được sự công nhận của chính phủ Mỹ, để họ trực tiếp công nhận token này là "đô la".
Điểm cách mạng của dự luật GENIUS là lần đầu tiên cho phép stablecoin có "quyền hợp pháp bằng đô la Mỹ". Khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ công nhận một đồng token tuân thủ quy định tương đương với đô la Mỹ, nó thực sự có thể được tất cả các ngân hàng chấp nhận đô la trên toàn cầu, không còn chỉ là "tài sản số" trên chuỗi, mà là "đô la" theo nghĩa pháp lý.
Stani Kulechov chỉ ra rằng, đô la Mỹ là công cụ thanh toán giao dịch đơn giản và hiệu quả, sự phổ biến của Internet đã mở rộng thương mại đô la toàn cầu. Dự kiến trong tương lai, stablecoin cũng sẽ xảy ra tình huống tương tự, vì phạm vi bao phủ của Internet sẽ rộng hơn. Để đạt được một hệ thống phi tập trung hơn cần thời gian và sự chấp nhận rộng rãi, đây là một quá trình dài hạn. Hiện tại, quy mô công nghệ thể hiện ở việc mở rộng giá trị hiện có.
Ông dự đoán, trong vòng 2-3 năm tới, Stablecoin sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi, và trong 5-7 năm tới, token chứng khoán sẽ vượt qua tổng giá trị của Stablecoin và tài sản gốc tiền điện tử. Tài sản truyền thống được đưa lên chuỗi mang lại lợi ích cho RWA, chủ yếu được định giá bằng đô la Mỹ, điều này củng cố khái niệm giao dịch thanh toán bằng đô la Mỹ, nhưng không nhất thiết là hình thức cuối cùng của hệ thống tài chính trong tương lai. Trong 10-15 năm tới, sẽ chứng kiến sự chuyển đổi của phương tiện giao dịch sang các phương tiện mới có tính bảo mật và khả năng tương tác độc đáo, điều này sẽ tăng cường tính thanh khoản và tạo ra nhiều sự quan tâm hơn cho hệ sinh thái, thiết lập những cách thức mới cho Stablecoin và giá trị giao dịch trong tương lai.
Token chứng khoán là hình thái cuối cùng của tài sản trên chuỗi?
Stani Kulechov giải thích rằng, cái mà ông gọi là token chứng khoán là một khái niệm rộng, bao gồm cả tài sản thế giới thực RWA(. Phạm vi có thể từ cổ phiếu công ty niêm yết, cổ phần tư nhân, các công cụ nợ) như trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp(, đến các sản phẩm tài chính cấu trúc có thể trong tương lai.
Hiện tại, nhiều dự trữ Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, loại tài sản này đã phát huy tác dụng trên chuỗi. Tuy nhiên, khi các công cụ lãi suất trên chuỗi trở nên trưởng thành, chúng ta sẽ thấy các tài sản truyền thống có lợi suất cao hơn và các cấp độ rủi ro phức tạp hơn cũng được đưa lên chuỗi, và đó chính là xương sống của hệ thống tài chính.
Trong quá khứ, nhiều tài sản chất lượng cao có tính thanh khoản thấp, không phải vì chúng không hấp dẫn, mà là do rào cản gia nhập cao và kênh phân phối hạn chế. DeFi cung cấp một mạng lưới thanh khoản toàn cầu, cho phép những tài sản này thoát khỏi cấu trúc tài chính "khép kín", được định giá và giao dịch trực tiếp trên chuỗi. Điều này sẽ tái cấu trúc toàn bộ cấu trúc thị trường vốn.
Tác động cốt lõi của Đạo luật GENIUS: Ai có thể "in đô la"?
Sam Kazemian giải thích, đồng đô la có nhiều định nghĩa trong hệ thống tài chính, Cục Dự trữ Liên bang phân loại các loại tài sản đô la khác nhau thông qua M1, M2, M3. Tiền M1 chỉ những đồng tiền có thể sử dụng ngay lập tức trong nền kinh tế, bao gồm tiền gửi ngân hàng, tiền gửi theo yêu cầu và quỹ thị trường tiền tệ có thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền mặt. Hình thức tiền M2 có rủi ro hơn, chẳng hạn như nợ ngân hàng được định giá bằng đô la nhưng không được bảo hiểm FDIC, những tài sản này giống như các khoản đầu tư được định giá bằng đô la, thay vì tiền tệ theo nghĩa truyền thống.
Kể từ thế kỷ 19, quyền phát hành tiền M1 đã là đặc quyền độc quyền của các ngân hàng được liên bang cấp phép ở Mỹ. Họ có thể tạo ra tiền "sẵn có ngay lập tức", như tiền gửi không kỳ hạn, quỹ thị trường tiền tệ, v.v. Và bây giờ, dự luật GENIUS đã trao quyền này cho các nhà phát hành stablecoin, cho phép một số thực thể không phải ngân hàng được cấp phép phát hành tiền M1 một cách linh hoạt và sáng tạo. Đó là lý do tại sao một số ngân hàng cho đến bây giờ dường như sắp ủng hộ dự luật mà họ đã rất phản đối trước đây, vì họ muốn duy trì độc quyền phát hành tiền M1.
Dự luật GENIUS và việc thanh toán bằng Stablecoin có ý nghĩa lịch sử, vì đây là lần đầu tiên cho phép các ngân hàng không có giấy phép phát hành tiền M1 thông qua các quy định nghiêm ngặt. Những quy định này yêu cầu Stablecoin phải được hỗ trợ bởi các tài sản có độ an toàn cao, chẳng hạn như chứng khoán quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu kho bạc, giao dịch mua lại ngược của Cục Dự trữ Liên bang và chứng chỉ tiền gửi được bảo hiểm FDIC. Hiện tại, FRXUSD đang nỗ lực trở thành thực thể được cấp phép đầu tiên trong thanh toán bằng Stablecoin. Phát triển này hiện chưa được thị trường định giá hoàn toàn, nó có thể sẽ được công nhận dần dần trong vài tháng tới khi có thêm thông tin về việc ngân hàng phát hành Stablecoin hợp pháp.
Stani Kulechov chỉ ra rằng, mặc dù sự phê duyệt quy định đối với các lĩnh vực như Stablecoin có vẻ hợp lý theo trực giác, nhưng điều quan trọng là những hạn chế mà các quy định này có thể mang lại, đặc biệt là về đổi mới. Ông đã từng làm trong lĩnh vực công nghệ tài chính trước khi tham gia vào DeFi, khi đó các nền tảng cho vay P2P và crowdfunding rất hoạt động, nhưng khung quy định sau này đã buộc nhiều đội ngũ khởi nghiệp nhỏ phải rút lui, vì họ không có khả năng chịu đựng chi phí tuân thủ cao.
Do đó, điều quan trọng là dự luật GENIUS phải thiết lập các quy tắc rõ ràng, cụ thể nhưng vẫn bao trùm, không được để sự thận trọng quá mức làm cho các nhà sáng tạo rời bỏ. May mắn thay, hiện tại ngành công nghiệp tiền điện tử có một nhóm đại diện lập pháp rất chuyên nghiệp đang nỗ lực thúc đẩy quá trình này.
Nhiều chủ thể đều có thể phát hành đô la Mỹ, liệu có cạnh tranh lẫn nhau không?
Stani Kulechov cho rằng đây không phải là "cạnh tranh". Theo họ, stablecoin giống như "kênh thanh toán" hoặc "đường ray", mỗi người dùng chọn đường ray phù hợp nhất theo tình huống, chẳng hạn như USDC, GHO, frxUSD, v.v. Trong hệ sinh thái Aave, nhiều người dùng có thời gian nắm giữ stablecoin vượt quá 6 tháng, điều này cho thấy chúng không chỉ là phương tiện lưu thông, mà còn là công cụ lưu trữ giá trị lâu dài.
Trong Aave V4, họ đã thiết kế "GSM" để chấp nhận các Stablecoin này làm tài sản thế chấp nền tảng, chẳng hạn như USDC, USDT hiện đã được tích hợp. Trong tương lai, Frax cũng có thể được đưa vào thông qua quy trình quản trị, tăng cường tính linh hoạt và khả năng chống rủi ro của toàn bộ giao thức.
Sam Kazemian hoàn toàn đồng ý với quan điểm này. Ông cho rằng đồng đô la kỹ thuật số là một trò chơi tổng hợp. Quy mô của thị trường M1 toàn cầu là 20 triệu tỷ đô la, trong khi tổng giá trị thị trường của stablecoin trên chuỗi hiện chỉ chiếm 1%, điều này có nghĩa là tỷ lệ thâm nhập của toàn ngành vẫn rất thấp.
frxUSD mới ra mắt được ba tháng, hiện cũng đang xin tích hợp vào hệ sinh thái Aave. Anh ấy tin rằng trong tương lai sẽ có ngày càng nhiều stablecoin tuân thủ quy định tham gia DeFi, làm cho toàn bộ hệ thống đô la kỹ thuật số trở nên đa dạng và vững chắc hơn. Mục tiêu của Frax là trở thành "đô la kỹ thuật số cơ bản" trong hệ thống này.
Cấu trúc mới của đô la số: Frax và Aave
Sam Kazemian giải thích, Frax gần đây đã chuyển trọng tâm từ L2 sang L1, thậm chí tái cấu trúc token quản trị FXS ban đầu, điều này là để chuẩn bị cho "sự tuân thủ của stablecoin". Cấu trúc tổng thể của họ đã chuyển từ "giao thức stablecoin thuật toán" sang "phát hành đô la kỹ thuật số + mạng lưới thanh toán". Frax Share ) FXS ( ban đầu đã được đổi tên thành Frax, trở thành token gas và token quản trị; trong khi frxUSD là stablecoin thanh toán mới, tuân thủ quy định.
Họ gọi đây là "phiên bản đúng của kế hoạch Libra". Libra đã cố gắng xây dựng một đồng tiền kỹ thuật số toàn cầu nhưng đã thất bại vì sự phản đối chính trị. Và bây giờ, thời điểm đã chín muồi, được sự hỗ trợ của chính sách, họ chọn "phát hành đô la tuân thủ" làm mục tiêu, để thực hiện việc phát hành Stablecoin, thanh toán liên chuỗi và chuyển giá trị trên chuỗi EVM hiệu suất cao Fraxtal.
Stani Kulechov giải thích rằng Aave không chọn phát hành L1 hay L2, mà thay vào đó đã xây dựng "kiến trúc thanh khoản thống nhất" cho V4. Mặc dù V4 vẫn chưa ra mắt, nhưng các đề xuất liên quan đã được thông qua vào năm ngoái, và hiện tại việc phát triển gần như đã hoàn tất. Họ tin rằng trong tương lai, các loại tài sản trên chuỗi sẽ cực kỳ đa dạng, và đường cong rủi ro cũng sẽ kéo dài. Do đó, V4 đã giới thiệu thiết kế "trung tâm thanh khoản + nhánh rủi ro". Các loại tài sản khác nhau có thể được phân bổ vào các "thị trường nhánh" khác nhau, nhưng vẫn được quản lý tập trung thanh khoản thông qua "trung tâm".
Như vậy, trải nghiệm người dùng trở nên đơn giản hơn, hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, và rủi ro hệ thống cũng được cách ly hiệu quả. Họ còn giới thiệu "cơ chế chênh lệch rủi ro", tài sản thế chấp có rủi ro cao sẽ phải trả lãi suất cao hơn, từ đó tối ưu hóa cấu trúc chi phí vay mượn tổng thể.
Ý tưởng hợp tác giữa Frax và Aave: cho phép "đô la kỹ thuật số" tham gia trực tiếp vào lợi nhuận DeFi
Sam Kazemian đã đề xuất một kế hoạch hợp tác. Họ dự định triển khai chương trình thưởng FraxNet trong ứng dụng công nghệ tài chính Frax, người dùng nắm giữ frxUSD có thể nhận được lợi tức không rủi ro tương đương với trái phiếu kho bạc trong ví không được quản lý.
Anh ấy muốn tiến xa hơn, cho phép người nắm giữ frxUSD gửi tài sản trực tiếp vào Aave, thu được lợi nhuận từ thị trường cho vay thực. Điều này sẽ biến "đồng đô la kỹ thuật số + lợi nhuận trên chuỗi" thành hiện thực, và cũng khiến Aave trở thành nền tảng DeFi đầu tiên kết nối với đô la hợp pháp.
Stani Kulechov đồng ý với ý tưởng này, cho rằng điều này thể hiện sự mô-đun hóa và khả năng kết hợp của Aave V4. Họ mong đợi tài sản của Frax tham gia vào quy trình đề xuất quản trị, đồng thời sẵn sàng cung cấp hỗ trợ liên quan để biến "doanh thu đô la trên chuỗi" thành hiện thực.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BearWhisperGod
· 11giờ trước
stani哥yyds！
Trả lời0
PerpetualLonger
· 11giờ trước
Chớp thời cơ mua đáy frax thật sự rất khôn ngoan. Người cầm cờ đã biến mất.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidityHunter
· 11giờ trước
Quy định này thật hợp lý, dù sao bên trong cũng đều là USDC cả.
Xem bản gốcTrả lời0
TopEscapeArtist
· 11giờ trước
Ai ơi, thị trường tăng quyết tâm cắt lỗ, Thị trường Bear thì cứng cáp mua đáy. Vào những thời điểm quan trọng luôn có những hành động ngược chiều. Hy vọng đừng lại dẫm vào ổ ổn định...
Các ông lớn stablecoin thảo luận về dự luật GENIUS, Frax và Aave cùng vẽ nên bản thiết kế mới cho đồng đô la kỹ thuật số.
Các lãnh đạo ngành Stablecoin thảo luận về triển vọng ngành và những xu hướng mới trong quản lý
Trong bối cảnh tiền điện tử và công nghệ blockchain phát triển nhanh chóng ngày nay, người sáng lập Frax Finance Sam Kazemian và người sáng lập Aave Stani Kulechov, với tư cách là hai nhân vật quan trọng trong lĩnh vực Stablecoin, đã chia sẻ quan điểm của họ về sự phát triển nhanh chóng của ngành Stablecoin, quá trình đổi mới dự án cũng như những thay đổi quy định sắp tới. Đặc biệt là sau sự biến động của thị trường tiền điện tử năm 2022, Stablecoin đã trở thành tâm điểm của ngành.
Họ đã tập trung thảo luận về dự luật GENIUS, một đạo luật mang tính bước ngoặt có thể nâng cấp stablecoin thành tiền hợp pháp, thay đổi hoàn toàn vị thế của đồng đô la trên toàn cầu. Bài viết này sâu sắc khám phá những hiểu biết của Sam và Stani về thị trường stablecoin, kỳ vọng của họ về đạo luật này, cũng như triển vọng của việc stablecoin định hình hệ sinh thái tài chính tương lai.
Cơn sốt Stablecoin và cơ hội lập pháp
Khi được hỏi về sự phát triển nhanh chóng của ngành stablecoin và tiến trình lập pháp hiện tại, Sam Kazemian không thể giấu nổi sự phấn khích của mình. Ông đề cập rằng các báo cáo đầu tư và bản tin ETF đều liệt kê "AI" và "Stablecoin" là hai lĩnh vực hot nhất thế giới hiện nay. Là người sáng lập một giao thức stablecoin, cảm giác được chứng kiến ngành này cuối cùng được thế giới hiểu và chấp nhận thật sự rất phấn khởi.
Frax đã từ mô hình "hỗn hợp" thử nghiệm ban đầu phát triển thành lộ trình "đô la kỹ thuật số hợp pháp" mà các nhà lập pháp hiện nay sẵn sàng ủng hộ luật pháp, sự chuyển biến này là rất lớn.
Stani Kulechov cũng bày tỏ sự đồng cảm với cảm xúc của Sam. Ông chỉ ra rằng Stablecoin là một công cụ rất trực quan và dễ hiểu, đặc biệt là ở những khu vực có biến động tài chính toàn cầu và tiền pháp định mất giá, sự ổn định tài chính mà Stablecoin cung cấp hấp dẫn hơn so với tiền tệ địa phương.
Ngay cả ở các nước phương Tây, giá trị của Stablecoin không chỉ nằm ở "sự ổn định" mà còn là việc biến tính sinh lời của DeFi thành thứ mà người dùng chính thống có thể hiểu và sử dụng. Điều này đại diện cho sự tiến hóa tự nhiên của công nghệ tài chính từ "tiền giấy → tiền kỹ thuật số → tài sản trên chuỗi", mở ra một khuôn khổ mới cho việc chuyển giao giá trị xuyên biên giới.
Stablecoin có phải là mối đe dọa đối với đô la Mỹ?
Về cách mà stablecoin ảnh hưởng đến vị thế của đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ toàn cầu, Sam Kazemian cho rằng điều này hoàn toàn hiểu sai vai trò của stablecoin. Thực tế, stablecoin là "mở rộng" của đô la Mỹ, là sự mở rộng toàn cầu của ảnh hưởng đô la.
Ông chia sự phát triển của Stablecoin thành hai giai đoạn: giai đoạn đầu tiên là lý tưởng "Stablecoin thuật toán phi tập trung", như Terra, hoàn toàn dựa vào cơ chế thị trường để duy trì ổn định, cuối cùng kết thúc bằng sự sụp đổ; giai đoạn thứ hai là giai đoạn thực dụng mà hiện nay đang bước vào, nếu được neo vào USD, thì thiết kế "hoàn hảo nhất" của Stablecoin là nhận được sự công nhận của chính phủ Mỹ, để họ trực tiếp công nhận token này là "đô la".
Điểm cách mạng của dự luật GENIUS là lần đầu tiên cho phép stablecoin có "quyền hợp pháp bằng đô la Mỹ". Khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ công nhận một đồng token tuân thủ quy định tương đương với đô la Mỹ, nó thực sự có thể được tất cả các ngân hàng chấp nhận đô la trên toàn cầu, không còn chỉ là "tài sản số" trên chuỗi, mà là "đô la" theo nghĩa pháp lý.
Stani Kulechov chỉ ra rằng, đô la Mỹ là công cụ thanh toán giao dịch đơn giản và hiệu quả, sự phổ biến của Internet đã mở rộng thương mại đô la toàn cầu. Dự kiến trong tương lai, stablecoin cũng sẽ xảy ra tình huống tương tự, vì phạm vi bao phủ của Internet sẽ rộng hơn. Để đạt được một hệ thống phi tập trung hơn cần thời gian và sự chấp nhận rộng rãi, đây là một quá trình dài hạn. Hiện tại, quy mô công nghệ thể hiện ở việc mở rộng giá trị hiện có.
Ông dự đoán, trong vòng 2-3 năm tới, Stablecoin sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi, và trong 5-7 năm tới, token chứng khoán sẽ vượt qua tổng giá trị của Stablecoin và tài sản gốc tiền điện tử. Tài sản truyền thống được đưa lên chuỗi mang lại lợi ích cho RWA, chủ yếu được định giá bằng đô la Mỹ, điều này củng cố khái niệm giao dịch thanh toán bằng đô la Mỹ, nhưng không nhất thiết là hình thức cuối cùng của hệ thống tài chính trong tương lai. Trong 10-15 năm tới, sẽ chứng kiến sự chuyển đổi của phương tiện giao dịch sang các phương tiện mới có tính bảo mật và khả năng tương tác độc đáo, điều này sẽ tăng cường tính thanh khoản và tạo ra nhiều sự quan tâm hơn cho hệ sinh thái, thiết lập những cách thức mới cho Stablecoin và giá trị giao dịch trong tương lai.
Token chứng khoán là hình thái cuối cùng của tài sản trên chuỗi?
Stani Kulechov giải thích rằng, cái mà ông gọi là token chứng khoán là một khái niệm rộng, bao gồm cả tài sản thế giới thực RWA(. Phạm vi có thể từ cổ phiếu công ty niêm yết, cổ phần tư nhân, các công cụ nợ) như trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp(, đến các sản phẩm tài chính cấu trúc có thể trong tương lai.
Hiện tại, nhiều dự trữ Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, loại tài sản này đã phát huy tác dụng trên chuỗi. Tuy nhiên, khi các công cụ lãi suất trên chuỗi trở nên trưởng thành, chúng ta sẽ thấy các tài sản truyền thống có lợi suất cao hơn và các cấp độ rủi ro phức tạp hơn cũng được đưa lên chuỗi, và đó chính là xương sống của hệ thống tài chính.
Trong quá khứ, nhiều tài sản chất lượng cao có tính thanh khoản thấp, không phải vì chúng không hấp dẫn, mà là do rào cản gia nhập cao và kênh phân phối hạn chế. DeFi cung cấp một mạng lưới thanh khoản toàn cầu, cho phép những tài sản này thoát khỏi cấu trúc tài chính "khép kín", được định giá và giao dịch trực tiếp trên chuỗi. Điều này sẽ tái cấu trúc toàn bộ cấu trúc thị trường vốn.
Tác động cốt lõi của Đạo luật GENIUS: Ai có thể "in đô la"?
Sam Kazemian giải thích, đồng đô la có nhiều định nghĩa trong hệ thống tài chính, Cục Dự trữ Liên bang phân loại các loại tài sản đô la khác nhau thông qua M1, M2, M3. Tiền M1 chỉ những đồng tiền có thể sử dụng ngay lập tức trong nền kinh tế, bao gồm tiền gửi ngân hàng, tiền gửi theo yêu cầu và quỹ thị trường tiền tệ có thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền mặt. Hình thức tiền M2 có rủi ro hơn, chẳng hạn như nợ ngân hàng được định giá bằng đô la nhưng không được bảo hiểm FDIC, những tài sản này giống như các khoản đầu tư được định giá bằng đô la, thay vì tiền tệ theo nghĩa truyền thống.
Kể từ thế kỷ 19, quyền phát hành tiền M1 đã là đặc quyền độc quyền của các ngân hàng được liên bang cấp phép ở Mỹ. Họ có thể tạo ra tiền "sẵn có ngay lập tức", như tiền gửi không kỳ hạn, quỹ thị trường tiền tệ, v.v. Và bây giờ, dự luật GENIUS đã trao quyền này cho các nhà phát hành stablecoin, cho phép một số thực thể không phải ngân hàng được cấp phép phát hành tiền M1 một cách linh hoạt và sáng tạo. Đó là lý do tại sao một số ngân hàng cho đến bây giờ dường như sắp ủng hộ dự luật mà họ đã rất phản đối trước đây, vì họ muốn duy trì độc quyền phát hành tiền M1.
Dự luật GENIUS và việc thanh toán bằng Stablecoin có ý nghĩa lịch sử, vì đây là lần đầu tiên cho phép các ngân hàng không có giấy phép phát hành tiền M1 thông qua các quy định nghiêm ngặt. Những quy định này yêu cầu Stablecoin phải được hỗ trợ bởi các tài sản có độ an toàn cao, chẳng hạn như chứng khoán quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu kho bạc, giao dịch mua lại ngược của Cục Dự trữ Liên bang và chứng chỉ tiền gửi được bảo hiểm FDIC. Hiện tại, FRXUSD đang nỗ lực trở thành thực thể được cấp phép đầu tiên trong thanh toán bằng Stablecoin. Phát triển này hiện chưa được thị trường định giá hoàn toàn, nó có thể sẽ được công nhận dần dần trong vài tháng tới khi có thêm thông tin về việc ngân hàng phát hành Stablecoin hợp pháp.
Stani Kulechov chỉ ra rằng, mặc dù sự phê duyệt quy định đối với các lĩnh vực như Stablecoin có vẻ hợp lý theo trực giác, nhưng điều quan trọng là những hạn chế mà các quy định này có thể mang lại, đặc biệt là về đổi mới. Ông đã từng làm trong lĩnh vực công nghệ tài chính trước khi tham gia vào DeFi, khi đó các nền tảng cho vay P2P và crowdfunding rất hoạt động, nhưng khung quy định sau này đã buộc nhiều đội ngũ khởi nghiệp nhỏ phải rút lui, vì họ không có khả năng chịu đựng chi phí tuân thủ cao.
Do đó, điều quan trọng là dự luật GENIUS phải thiết lập các quy tắc rõ ràng, cụ thể nhưng vẫn bao trùm, không được để sự thận trọng quá mức làm cho các nhà sáng tạo rời bỏ. May mắn thay, hiện tại ngành công nghiệp tiền điện tử có một nhóm đại diện lập pháp rất chuyên nghiệp đang nỗ lực thúc đẩy quá trình này.
Nhiều chủ thể đều có thể phát hành đô la Mỹ, liệu có cạnh tranh lẫn nhau không?
Stani Kulechov cho rằng đây không phải là "cạnh tranh". Theo họ, stablecoin giống như "kênh thanh toán" hoặc "đường ray", mỗi người dùng chọn đường ray phù hợp nhất theo tình huống, chẳng hạn như USDC, GHO, frxUSD, v.v. Trong hệ sinh thái Aave, nhiều người dùng có thời gian nắm giữ stablecoin vượt quá 6 tháng, điều này cho thấy chúng không chỉ là phương tiện lưu thông, mà còn là công cụ lưu trữ giá trị lâu dài.
Trong Aave V4, họ đã thiết kế "GSM" để chấp nhận các Stablecoin này làm tài sản thế chấp nền tảng, chẳng hạn như USDC, USDT hiện đã được tích hợp. Trong tương lai, Frax cũng có thể được đưa vào thông qua quy trình quản trị, tăng cường tính linh hoạt và khả năng chống rủi ro của toàn bộ giao thức.
Sam Kazemian hoàn toàn đồng ý với quan điểm này. Ông cho rằng đồng đô la kỹ thuật số là một trò chơi tổng hợp. Quy mô của thị trường M1 toàn cầu là 20 triệu tỷ đô la, trong khi tổng giá trị thị trường của stablecoin trên chuỗi hiện chỉ chiếm 1%, điều này có nghĩa là tỷ lệ thâm nhập của toàn ngành vẫn rất thấp.
frxUSD mới ra mắt được ba tháng, hiện cũng đang xin tích hợp vào hệ sinh thái Aave. Anh ấy tin rằng trong tương lai sẽ có ngày càng nhiều stablecoin tuân thủ quy định tham gia DeFi, làm cho toàn bộ hệ thống đô la kỹ thuật số trở nên đa dạng và vững chắc hơn. Mục tiêu của Frax là trở thành "đô la kỹ thuật số cơ bản" trong hệ thống này.
Cấu trúc mới của đô la số: Frax và Aave
Sam Kazemian giải thích, Frax gần đây đã chuyển trọng tâm từ L2 sang L1, thậm chí tái cấu trúc token quản trị FXS ban đầu, điều này là để chuẩn bị cho "sự tuân thủ của stablecoin". Cấu trúc tổng thể của họ đã chuyển từ "giao thức stablecoin thuật toán" sang "phát hành đô la kỹ thuật số + mạng lưới thanh toán". Frax Share ) FXS ( ban đầu đã được đổi tên thành Frax, trở thành token gas và token quản trị; trong khi frxUSD là stablecoin thanh toán mới, tuân thủ quy định.
Họ gọi đây là "phiên bản đúng của kế hoạch Libra". Libra đã cố gắng xây dựng một đồng tiền kỹ thuật số toàn cầu nhưng đã thất bại vì sự phản đối chính trị. Và bây giờ, thời điểm đã chín muồi, được sự hỗ trợ của chính sách, họ chọn "phát hành đô la tuân thủ" làm mục tiêu, để thực hiện việc phát hành Stablecoin, thanh toán liên chuỗi và chuyển giá trị trên chuỗi EVM hiệu suất cao Fraxtal.
Stani Kulechov giải thích rằng Aave không chọn phát hành L1 hay L2, mà thay vào đó đã xây dựng "kiến trúc thanh khoản thống nhất" cho V4. Mặc dù V4 vẫn chưa ra mắt, nhưng các đề xuất liên quan đã được thông qua vào năm ngoái, và hiện tại việc phát triển gần như đã hoàn tất. Họ tin rằng trong tương lai, các loại tài sản trên chuỗi sẽ cực kỳ đa dạng, và đường cong rủi ro cũng sẽ kéo dài. Do đó, V4 đã giới thiệu thiết kế "trung tâm thanh khoản + nhánh rủi ro". Các loại tài sản khác nhau có thể được phân bổ vào các "thị trường nhánh" khác nhau, nhưng vẫn được quản lý tập trung thanh khoản thông qua "trung tâm".
Như vậy, trải nghiệm người dùng trở nên đơn giản hơn, hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, và rủi ro hệ thống cũng được cách ly hiệu quả. Họ còn giới thiệu "cơ chế chênh lệch rủi ro", tài sản thế chấp có rủi ro cao sẽ phải trả lãi suất cao hơn, từ đó tối ưu hóa cấu trúc chi phí vay mượn tổng thể.
Ý tưởng hợp tác giữa Frax và Aave: cho phép "đô la kỹ thuật số" tham gia trực tiếp vào lợi nhuận DeFi
Sam Kazemian đã đề xuất một kế hoạch hợp tác. Họ dự định triển khai chương trình thưởng FraxNet trong ứng dụng công nghệ tài chính Frax, người dùng nắm giữ frxUSD có thể nhận được lợi tức không rủi ro tương đương với trái phiếu kho bạc trong ví không được quản lý.
Anh ấy muốn tiến xa hơn, cho phép người nắm giữ frxUSD gửi tài sản trực tiếp vào Aave, thu được lợi nhuận từ thị trường cho vay thực. Điều này sẽ biến "đồng đô la kỹ thuật số + lợi nhuận trên chuỗi" thành hiện thực, và cũng khiến Aave trở thành nền tảng DeFi đầu tiên kết nối với đô la hợp pháp.
Stani Kulechov đồng ý với ý tưởng này, cho rằng điều này thể hiện sự mô-đun hóa và khả năng kết hợp của Aave V4. Họ mong đợi tài sản của Frax tham gia vào quy trình đề xuất quản trị, đồng thời sẵn sàng cung cấp hỗ trợ liên quan để biến "doanh thu đô la trên chuỗi" thành hiện thực.