Curve Stablecoin crvUSD: Thuật toán thanh lý đổi mới và cơ chế ổn định tự động

Thị trường cho các loại Stablecoin phi tập trung có triển vọng rộng lớn, nhưng nhiều dự án không thể tồn tại lâu dài. Ngay cả LUNA và UST, từng có giá trị thị trường hàng trăm tỷ đô la, cũng đã nhanh chóng sụp đổ. Trong bối cảnh này, Curve, với TVL 3,7 tỷ USD, cũng quyết định tham gia vào lĩnh vực đầy cạnh tranh này.

Curve gần đây đã phát hành whitepaper và mã nguồn cho stablecoin của mình. Từ thông tin trên GitHub, có thể thấy rằng whitepaper đã hoàn thành vào tháng 10 và hiện chưa phải là phiên bản cuối cùng. Mặc dù trong whitepaper không đề cập rõ ràng đến tên của stablecoin, nhưng theo mã nguồn, stablecoin mới này được đặt tên là "Curve.Fi USD Stablecoin", viết tắt là "crvUSD". Động thái này có thể giúp giảm bớt vấn đề lạm phát CRV, cải thiện tình hình doanh thu của Curve thông qua phí ổn định của stablecoin và doanh thu từ PegKeeper.

Bản trắng chủ yếu giới thiệu ba điểm đổi mới của crvUSD: Thuật toán tạo lập thị trường tự động thanh lý cho vay (LLAMMA), PegKeeper và chính sách tiền tệ.

LLAMMA：Thuật toán thanh toán mượt mà hơn

Cơ chế thanh lý của các giao thức cho vay truyền thống thường gây ra tác động mạnh mẽ khi thị trường biến động. Để giảm thiểu ảnh hưởng này, crvUSD đã áp dụng thuật toán thanh lý mượt mà hơn là LLAMMA.

crvUSD vẫn sử dụng phương thức phát hành thế chấp quá mức, nhưng đã sử dụng AMM đặc biệt để thay thế quy trình vay mượn và thanh lý truyền thống. Thanh lý không xảy ra một lần, mà là một quá trình thanh lý/giải thanh liên tục.

Ví dụ, khi vay crvUSD bằng cách ký quỹ ETH, nếu giá ETH giảm vào vùng thanh lý, hệ thống sẽ dần dần bán ETH. Nếu giá ETH phục hồi, hệ thống sẽ dùng stablecoin để mua lại ETH. Quá trình này tương tự như việc phòng ngừa tổn thất không thường xuyên sau khi cung cấp thanh khoản trong AMM.

So với các giao thức cho vay thanh lý một lần, LLAMMA có thể giữ lại nhiều giá trị hơn cho người dùng khi thị trường phục hồi. Các thử nghiệm của đội ngũ Curve cho thấy, khi giá thị trường giảm xuống dưới 10% ngưỡng thanh lý và sau đó tăng trở lại, trong vòng 3 ngày, tổn thất tài sản thế chấp của người dùng chỉ là 1%.

Tuy nhiên, thuật toán này cũng có thể dễ dàng kích hoạt việc thanh lý hơn. Trong trường hợp dao động nhẹ, các nền tảng cho vay truyền thống có thể không thanh lý, trong khi các vị thế trên Curve có thể đã trải qua quá trình thanh lý và gỡ thanh lý, dẫn đến việc người dùng chịu một khoản lỗ nhỏ.

Bộ ổn định tự động và chính sách tiền tệ

crvUSD áp dụng cơ chế PegKeeper để duy trì sự ổn định giá cả. Khi giá crvUSD cao hơn 1 USD, PegKeeper có thể đúc crvUSD mà không cần thế chấp và bơm vào hồ thanh khoản stablecoin, làm giảm giá. Khi giá thấp hơn 1 USD, PegKeeper có thể rút một phần thanh khoản crvUSD, làm tăng giá. Trong quá trình này, PegKeeper kiếm lợi nhuận bằng cách mua cao bán thấp, đồng thời duy trì sự ổn định giá của crvUSD.

Chính sách tiền tệ điều chỉnh hệ thống thông qua việc kiểm soát mối quan hệ giữa nợ của bộ ổn định và lượng cung crvUSD. Ví dụ, khi tỷ lệ nợ/lượng cung quá cao, hệ thống sẽ khuyến khích người vay vay mượn và bán stablecoin, ngược lại sẽ khuyến khích người vay hoàn trả khoản vay.

Lợi thế và đặc điểm của Stablecoin Curve

1. Curve có thể sử dụng LP token của các pool stablecoin chính (như 3pool) làm tài sản thế chấp, tăng cường hiệu suất sử dụng vốn.

2. Đội ngũ Curve kiểm soát một lượng lớn quyền biểu quyết veCRV, có thể hướng dẫn tính thanh khoản giữa crvUSD và các pools hiện có, có lợi cho việc khởi động lạnh.

3. crvUSD sẽ không phát hành token quản trị mới, mà thay vào đó sử dụng phí ổn định và PegKeeper để cải thiện tình hình doanh thu của Curve.

4. Curve sử dụng oracle giá của DEX của chính nó, có thể hạn chế phạm vi tài sản có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, nhưng cũng tiết kiệm chi phí oracle.

5. Do Curve kết hợp giao dịch với vay mượn, lý thuyết có thể kiểm soát giới hạn vay mượn và ngưỡng thanh lý thông qua tính thanh khoản, từ đó có thể giảm thiểu rủi ro nợ xấu.