Cuộc tranh cãi và suy nghĩ về sự kiện huy động vốn Pump.fun
Gần đây, một tin tức về việc Pump.fun chuẩn bị huy động 1 tỷ USD với định giá 4 tỷ USD đã gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi trong giới tiền điện tử. Tin tức này đã tạo ra những phản ứng hoàn toàn khác nhau trong cộng đồng, hình thành hai quan điểm hoàn toàn khác biệt.
Một bên cho rằng, Pump.fun là yếu tố có hại trong hệ sinh thái Solana. Họ chỉ ra rằng, đội ngũ này đã kiếm lợi nhuận từ việc bán Sol số lượng lớn, nhưng lại không có đóng góp thực chất nào cho hệ sinh thái Solana, thậm chí không thực hiện việc staking. Trong quan điểm của họ, hành vi này chẳng khác nào khai thác tính thanh khoản cuối cùng, hoàn toàn không quan tâm đến sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái.
Bên kia có quan điểm trái ngược, cho rằng Pump.fun đã sáng tạo ra một mô hình phát hành tài sản cách mạng. Mô hình này mang đến cho nhà đầu tư thông thường cơ hội thoát khỏi các dự án do đầu tư mạo hiểm truyền thống chi phối, và có được nhiều cơ hội sinh lời hơn. Những người ủng hộ cho rằng mô hình này không những không gây ảnh hưởng tiêu cực đến Solana, mà còn thúc đẩy hệ sinh thái phát hành tài sản của nó phát triển thịnh vượng hơn.
Đối với hai quan điểm này, chúng tôi cho rằng mỗi quan điểm đều có lý do của nó. Pump.fun thực sự đã đổi mới cách phát hành tài sản, tạo ra cơ hội làm giàu cho một số người. Tuy nhiên, hành vi bán tháo token hàng loạt của đội ngũ cũng đã gây ra sự nghi ngờ. Trong bối cảnh thị trường hiện tại, việc định giá 4 tỷ đô la thực sự có vẻ hơi cao. Nếu việc huy động vốn này diễn ra vào cuối năm ngoái, có thể sẽ dễ dàng hơn để thị trường chấp nhận. Nhưng trong bối cảnh thanh khoản thắt chặt và nhà đầu tư mệt mỏi như hiện nay, định giá này khó tránh khỏi việc khiến người ta nghi ngờ về ý định cuối cùng của đội ngũ.
Dù sao đi nữa, thị trường cuối cùng sẽ đưa ra câu trả lời cho định giá của Pump.fun. Nhưng vấn đề sâu xa hơn đứng sau sự kiện này đáng để chúng ta suy ngẫm: Nếu Pump.fun thành công trong việc huy động vốn và niêm yết, nhưng sau đó giá trị thị trường giảm mạnh, liệu điều này có nghĩa là sự kết thúc của hệ sinh thái Solana và mô hình .fun?
Chúng tôi cho rằng, mô hình .fun khó có khả năng biến mất nhanh chóng như các phương thức phát hành tài sản trước đây như NFT hoặc ký hiệu. Từ năm 2017 đến 2024, các mô hình phát hành tài sản tiền điện tử chủ yếu được chia thành hai loại: một là mô hình VCM do các quỹ đầu tư mạo hiểm dẫn dắt, hai là mô hình ICM do cộng đồng dẫn dắt.
Chế độ VCM tương tự như thị trường vốn truyền thống, đội ngũ sẽ huy động vốn trước, sau đó phát triển sản phẩm, mở rộng kinh doanh và cuối cùng phát hành token niêm yết. Ngược lại, chế độ ICM phù hợp hơn với triết lý phi tập trung của tiền điện tử, dựa vào sức mạnh cộng đồng để thúc đẩy phát hành tài sản và hình thành thị trường. Bitcoin và Ethereum thời kỳ đầu đều là những ví dụ điển hình của chế độ ICM.
Mô hình ICM có thể phát triển mạnh mẽ trong lĩnh vực tiền điện tử chủ yếu là do sự phi tập trung của quyền phát hành tài sản. Trong thị trường truyền thống, chỉ có những nguồn lực và đội ngũ hàng đầu mới có cơ hội niêm yết, còn những người khởi nghiệp và nhà đầu tư bình thường thường không thể tham gia vào giai đoạn đầu. Trong lĩnh vực tiền điện tử, quyền phát hành tài sản được mở cho tất cả mọi người, điều này mang lại nhiều cơ hội hơn cho những người tham gia bình thường.
Mặc dù các mô hình ICM như ICO, NFT và ký hiệu trước đây đều khó duy trì, nhưng mô hình .fun do Pump.fun sáng lập đã khéo léo giải quyết những vấn đề này. Nó kết hợp phát hành và giao dịch tài sản không cần giấy phép, kết hợp thị trường cấp một và cấp hai, qua đó khuyến khích cộng đồng tự phát triển thông qua đường cong giá đặc biệt. Quan trọng nhất là, nó cung cấp nhiều cơ hội tham gia hơn cho những người khởi nghiệp grassroots và các nhà đầu tư thông thường, điều này chính là nguồn gốc của sự năng động trên thị trường.
Mặc dù trong chế độ .fun cũng tồn tại những vấn đề như dự án tốt xấu lẫn lộn, số lượng vụ gian lận gia tăng, nhưng điều này không có nghĩa là chế độ này không bền vững. Thực tế, chúng ta đã thấy một số dự án chất lượng cao bắt đầu áp dụng chế độ này, thậm chí một số dự án được đầu tư mạo hiểm cũng bắt đầu thử nghiệm kết hợp chế độ ICM. Điều này cho thấy chế độ ICM đang trở thành phương thức phát hành tài sản chủ đạo trong lĩnh vực tiền điện tử.
Do đó, việc huy động vốn của Pump.fun khó có thể gây ra ảnh hưởng nghiêm trọng đến Solana. Mặc dù trong ngắn hạn có thể sẽ rút một phần thanh khoản, nhưng các yếu tố cơ bản của thị trường tiền điện tử vẫn không thay đổi. Trong tương lai, có thể sẽ xuất hiện nhiều nền tảng phát hành tài sản theo mô hình .fun tương tự, thúc đẩy sự phát triển của mô hình ICM.
Cuối cùng, đáng lưu ý rằng, mặc dù mô hình VCM hoạt động tốt trong thị trường truyền thống, nhưng không hoàn toàn phù hợp với đặc tính của tiền điện tử. Ngược lại, mô hình ICM phù hợp hơn với lĩnh vực phi tập trung này. Khi thị trường phát triển, chúng ta có thể thấy nhiều mô hình phát hành tài sản sáng tạo hơn xuất hiện, thúc đẩy sự phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Pump.fun tranh cãi về tài trợ: Sự trỗi dậy của mô hình ICM và xu hướng mới trong phát hành tài sản mã hóa
Cuộc tranh cãi và suy nghĩ về sự kiện huy động vốn Pump.fun
Gần đây, một tin tức về việc Pump.fun chuẩn bị huy động 1 tỷ USD với định giá 4 tỷ USD đã gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi trong giới tiền điện tử. Tin tức này đã tạo ra những phản ứng hoàn toàn khác nhau trong cộng đồng, hình thành hai quan điểm hoàn toàn khác biệt.
Một bên cho rằng, Pump.fun là yếu tố có hại trong hệ sinh thái Solana. Họ chỉ ra rằng, đội ngũ này đã kiếm lợi nhuận từ việc bán Sol số lượng lớn, nhưng lại không có đóng góp thực chất nào cho hệ sinh thái Solana, thậm chí không thực hiện việc staking. Trong quan điểm của họ, hành vi này chẳng khác nào khai thác tính thanh khoản cuối cùng, hoàn toàn không quan tâm đến sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái.
Bên kia có quan điểm trái ngược, cho rằng Pump.fun đã sáng tạo ra một mô hình phát hành tài sản cách mạng. Mô hình này mang đến cho nhà đầu tư thông thường cơ hội thoát khỏi các dự án do đầu tư mạo hiểm truyền thống chi phối, và có được nhiều cơ hội sinh lời hơn. Những người ủng hộ cho rằng mô hình này không những không gây ảnh hưởng tiêu cực đến Solana, mà còn thúc đẩy hệ sinh thái phát hành tài sản của nó phát triển thịnh vượng hơn.
Đối với hai quan điểm này, chúng tôi cho rằng mỗi quan điểm đều có lý do của nó. Pump.fun thực sự đã đổi mới cách phát hành tài sản, tạo ra cơ hội làm giàu cho một số người. Tuy nhiên, hành vi bán tháo token hàng loạt của đội ngũ cũng đã gây ra sự nghi ngờ. Trong bối cảnh thị trường hiện tại, việc định giá 4 tỷ đô la thực sự có vẻ hơi cao. Nếu việc huy động vốn này diễn ra vào cuối năm ngoái, có thể sẽ dễ dàng hơn để thị trường chấp nhận. Nhưng trong bối cảnh thanh khoản thắt chặt và nhà đầu tư mệt mỏi như hiện nay, định giá này khó tránh khỏi việc khiến người ta nghi ngờ về ý định cuối cùng của đội ngũ.
Dù sao đi nữa, thị trường cuối cùng sẽ đưa ra câu trả lời cho định giá của Pump.fun. Nhưng vấn đề sâu xa hơn đứng sau sự kiện này đáng để chúng ta suy ngẫm: Nếu Pump.fun thành công trong việc huy động vốn và niêm yết, nhưng sau đó giá trị thị trường giảm mạnh, liệu điều này có nghĩa là sự kết thúc của hệ sinh thái Solana và mô hình .fun?
Chúng tôi cho rằng, mô hình .fun khó có khả năng biến mất nhanh chóng như các phương thức phát hành tài sản trước đây như NFT hoặc ký hiệu. Từ năm 2017 đến 2024, các mô hình phát hành tài sản tiền điện tử chủ yếu được chia thành hai loại: một là mô hình VCM do các quỹ đầu tư mạo hiểm dẫn dắt, hai là mô hình ICM do cộng đồng dẫn dắt.
Chế độ VCM tương tự như thị trường vốn truyền thống, đội ngũ sẽ huy động vốn trước, sau đó phát triển sản phẩm, mở rộng kinh doanh và cuối cùng phát hành token niêm yết. Ngược lại, chế độ ICM phù hợp hơn với triết lý phi tập trung của tiền điện tử, dựa vào sức mạnh cộng đồng để thúc đẩy phát hành tài sản và hình thành thị trường. Bitcoin và Ethereum thời kỳ đầu đều là những ví dụ điển hình của chế độ ICM.
Mô hình ICM có thể phát triển mạnh mẽ trong lĩnh vực tiền điện tử chủ yếu là do sự phi tập trung của quyền phát hành tài sản. Trong thị trường truyền thống, chỉ có những nguồn lực và đội ngũ hàng đầu mới có cơ hội niêm yết, còn những người khởi nghiệp và nhà đầu tư bình thường thường không thể tham gia vào giai đoạn đầu. Trong lĩnh vực tiền điện tử, quyền phát hành tài sản được mở cho tất cả mọi người, điều này mang lại nhiều cơ hội hơn cho những người tham gia bình thường.
Mặc dù các mô hình ICM như ICO, NFT và ký hiệu trước đây đều khó duy trì, nhưng mô hình .fun do Pump.fun sáng lập đã khéo léo giải quyết những vấn đề này. Nó kết hợp phát hành và giao dịch tài sản không cần giấy phép, kết hợp thị trường cấp một và cấp hai, qua đó khuyến khích cộng đồng tự phát triển thông qua đường cong giá đặc biệt. Quan trọng nhất là, nó cung cấp nhiều cơ hội tham gia hơn cho những người khởi nghiệp grassroots và các nhà đầu tư thông thường, điều này chính là nguồn gốc của sự năng động trên thị trường.
Mặc dù trong chế độ .fun cũng tồn tại những vấn đề như dự án tốt xấu lẫn lộn, số lượng vụ gian lận gia tăng, nhưng điều này không có nghĩa là chế độ này không bền vững. Thực tế, chúng ta đã thấy một số dự án chất lượng cao bắt đầu áp dụng chế độ này, thậm chí một số dự án được đầu tư mạo hiểm cũng bắt đầu thử nghiệm kết hợp chế độ ICM. Điều này cho thấy chế độ ICM đang trở thành phương thức phát hành tài sản chủ đạo trong lĩnh vực tiền điện tử.
Do đó, việc huy động vốn của Pump.fun khó có thể gây ra ảnh hưởng nghiêm trọng đến Solana. Mặc dù trong ngắn hạn có thể sẽ rút một phần thanh khoản, nhưng các yếu tố cơ bản của thị trường tiền điện tử vẫn không thay đổi. Trong tương lai, có thể sẽ xuất hiện nhiều nền tảng phát hành tài sản theo mô hình .fun tương tự, thúc đẩy sự phát triển của mô hình ICM.
Cuối cùng, đáng lưu ý rằng, mặc dù mô hình VCM hoạt động tốt trong thị trường truyền thống, nhưng không hoàn toàn phù hợp với đặc tính của tiền điện tử. Ngược lại, mô hình ICM phù hợp hơn với lĩnh vực phi tập trung này. Khi thị trường phát triển, chúng ta có thể thấy nhiều mô hình phát hành tài sản sáng tạo hơn xuất hiện, thúc đẩy sự phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử.