Block được chọn vào S&P 500: Thế kỷ mới giữa Phố Wall và Bitcoin
Vào tháng 7 năm 2025, công ty Block chính thức gia nhập chỉ số S&P 500. Công ty công nghệ tài chính này có gã khổng lồ thanh toán Square và ứng dụng tài chính di động Cash App, đã thành công vươn lên trở thành một trong 500 công ty niêm yết đại diện nhất của Mỹ. Trong vài ngày sau đó, giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt 14%.
Việc được chọn vào S&P 500 có nghĩa là Block sẽ trở thành lựa chọn bắt buộc trong các danh mục đầu tư chính thống toàn cầu. Theo ước tính, quy mô của các quỹ thụ động theo dõi S&P 500 đã vượt qua 5 nghìn tỷ USD. Tính theo trọng số của Block trong chỉ số, dự kiến sẽ có hơn 10 tỷ USD vốn truyền thống được phân bổ gián tiếp vào Bitcoin thông qua việc nắm giữ cổ phiếu Block.
Thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la bị tấn công
Để hiểu sức ảnh hưởng của Block, cần xem S&P 500 như một "giao thức" phân bổ vốn, chứ không chỉ đơn thuần là danh sách cổ phiếu. Quy tắc của "giao thức" này cực kỳ đơn giản: tất cả các quỹ chỉ số theo dõi nó, nhiệm vụ duy nhất là sao chép chính xác thành phần và trọng số của chỉ số. Chúng không có không gian cho sự phán đoán chủ quan, vì bất kỳ sự lệch lạc nào cũng có nghĩa là theo dõi thất bại.
Cách mà Block có được "chiếc vé" vào "giao thức" này chính là thông qua cuộc kiểm tra khả năng sinh lời nghiêm ngặt nhất - công ty phải đạt được lợi nhuận trong báo cáo tài chính của quý gần nhất cũng như của cả năm trước đó. Chiếc vé này đại diện cho sự công nhận cao nhất của hệ thống tài chính truyền thống đối với tính khả thi của chiến lược kinh doanh "thân thiện với Bitcoin".
Xem lại lịch sử của S&P 500, về bản chất, đó là một lịch sử tiến hóa bị ép buộc hấp thụ các ngành công nghiệp mới nổi và công nhận các mô hình kinh doanh mới. Từ việc Google (Alphabet) gia nhập vào năm 2006, đến việc Meta (trước đây là Facebook) được chọn vào năm 2013, rồi đến việc Tesla được đưa vào năm 2020, mỗi lần đều đánh dấu sự tiêu hóa của cỗ máy vốn Phố Wall đối với các khái niệm mới.
Tuy nhiên, việc Block được chọn đã mang lại một bước nhảy vọt về chất. Khi quỹ đầu tư vào Block, họ không chỉ nhận được cổ phần của một công ty thanh toán, mà còn là sự tiếp xúc trực tiếp với rủi ro từ 8,363 đồng Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của nó. Sự thay đổi này đã kích hoạt một dòng vốn cơ học và không thể đảo ngược, dự kiến sẽ gây ra hơn 10 tỷ đô la "mua vào thụ động" trong thời gian ngắn.
Điều thú vị hơn là phần lớn số tiền này đến từ các quỹ hưu trí và quỹ tài sản quốc gia trước đây không chủ động tiếp cận với tài sản tiền điện tử. Dòng vốn này một cách tinh vi đã vượt qua rào cản tâm lý của các nhà đầu tư truyền thống đối với tài sản tiền điện tử.
Con đường Bitcoin của Block
Sự đặt cược mạnh mẽ của Block vào Bitcoin xuất phát từ sự phát triển giá trị của người sáng lập Jack Dorsey. Sự nghiệp của ông luôn xoay quanh một vấn đề cốt lõi: làm thế nào để phá vỡ những hạn chế của các tổ chức tập trung đối với quyền lợi của cá nhân.
Từ việc để các doanh nghiệp nhỏ chấp nhận thanh toán bằng thẻ tín dụng qua Square, đến việc Twitter cố gắng thực hiện tự do thông tin, và cuối cùng là Block đẩy mạnh đầu tư vào Bitcoin, mục tiêu của Dorsey luôn không thay đổi: phân quyền từ trung tâm đến các vùng ngoại vi.
Sự ôm ấp của Block đối với Bitcoin bắt đầu từ cấp độ sản phẩm. Năm 2018, ứng dụng Cash App của họ đã bắt đầu hỗ trợ giao dịch Bitcoin, cho phép hàng triệu người Mỹ bình thường lần đầu tiên có thể dễ dàng mua Bitcoin như mua cổ phiếu. Vào tháng 10 năm 2020, công ty đã trực tiếp sử dụng 50 triệu USD để mua 4,709 đồng Bitcoin, sau đó vào tháng 2 năm 2021 đã thêm 170 triệu USD để mua 3,318 đồng Bitcoin.
Sau năm 2023, Block tiếp tục làm sâu sắc thêm chiến lược Bitcoin, khởi động kế hoạch "Bản đồ Bitcoin", công bố sẽ sử dụng 10% lợi nhuận gộp từ các hoạt động kinh doanh liên quan đến Bitcoin của mình hàng tháng để mua Bitcoin. Điều này có nghĩa là Bitcoin không còn là một khoản đầu tư tĩnh, mà là một động cơ động sâu sắc gắn liền với sự tăng trưởng kinh doanh của công ty.
Block có tham vọng không chỉ dừng lại ở việc sở hữu. Công ty đã tiến hành một cuộc xây dựng cơ sở hạ tầng xung quanh Bitcoin, bao gồm tích hợp mạng Lightning, phát triển giao thức phi tập trung, ra mắt ví phần cứng mã nguồn mở, thậm chí đầu tư vào chip khai thác. Sự đầu tư toàn diện này cuối cùng đã mang lại lợi nhuận, giúp Block trở thành một "doanh nghiệp bản địa Bitcoin" thực thụ.
Kế hoạch kinh doanh của Block
Cấu trúc kinh doanh của Block phục vụ rõ ràng cho tầm nhìn của Dorsey. Square và Cash App như những doanh nghiệp truyền thống, là động lực tạo ra doanh thu cho công ty. Những lợi nhuận và người dùng này được liên tục chuyển đến các bộ phận tương lai bên trong công ty.
Về mặt phần mềm, hai bộ phận Spiral và TBD tập trung vào việc xây dựng hạ tầng cơ sở cho Bitcoin. Về mặt phần cứng, ví Bitkey cam kết giải quyết vấn đề tự lưu trữ Bitcoin, trong khi bộ phận Proto đang nghiên cứu và phát triển hệ thống khai thác Bitcoin mã nguồn mở.
Bố cục này tạo ra một vòng khép kín hoàn hảo: sử dụng lợi nhuận từ các hoạt động tài chính truyền thống để đầu tư và xây dựng cơ sở hạ tầng Bitcoin, sau đó tận dụng sức hấp dẫn của Bitcoin để thu hút người dùng mới, từ đó hỗ trợ sự tăng trưởng của các hoạt động truyền thống.
Thách thức mà Block phải đối mặt
Mặc dù triển vọng tươi sáng, Block vẫn đối mặt với nhiều thách thức. Đầu tiên là rủi ro phụ thuộc vào công nghệ, việc gắn bó sâu sắc với giao thức Bitcoin có nghĩa là bất kỳ vấn đề nào ở cấp độ giao thức đều có thể gây ra ảnh hưởng lớn. Thứ hai là rủi ro thực thi, triển vọng thương mại của nhiều dự án công nghệ cao vẫn chưa rõ ràng.
Hiệu suất tài chính cũng gây chú ý. Có báo cáo chỉ ra rằng doanh thu của Block đang tăng trưởng chậm lại, và biên lợi nhuận hoạt động thấp hơn mức trung bình của S&P 500. Các nhà phân tích cho rằng công ty cần chuyển đổi tầm nhìn "Bitcoin là tương lai" thành lợi ích thực tế cho cổ đông.
Kết luận
Block đại diện cho một khả năng kết hợp giữa thế giới tiền mã hóa và tài chính truyền thống. Bằng cách xây dựng và tích hợp, thay vì đối kháng, thúc đẩy Bitcoin từ bên lề tiến vào trung tâm. Sự thâm nhập kiểu "con ngựa thành Troy" này có thể hiệu quả hơn bất kỳ cuộc cách mạng cấp tiến nào.
Tuy nhiên, khi hàng triệu tỷ đô la tiền bị động "buộc" phải chấp nhận Bitcoin, một vấn đề cơ bản đã xuất hiện: Đây có phải là sự bắt đầu của việc Bitcoin chinh phục Phố Wall, hay là lời mở đầu cho việc Phố Wall thuần hóa Bitcoin? Chỉ có thời gian mới có thể cho câu trả lời.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Block được chọn vào chỉ số S&P 500: cột mốc hội nhập giữa Bitcoin và Phố Wall
Block được chọn vào S&P 500: Thế kỷ mới giữa Phố Wall và Bitcoin
Vào tháng 7 năm 2025, công ty Block chính thức gia nhập chỉ số S&P 500. Công ty công nghệ tài chính này có gã khổng lồ thanh toán Square và ứng dụng tài chính di động Cash App, đã thành công vươn lên trở thành một trong 500 công ty niêm yết đại diện nhất của Mỹ. Trong vài ngày sau đó, giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt 14%.
Việc được chọn vào S&P 500 có nghĩa là Block sẽ trở thành lựa chọn bắt buộc trong các danh mục đầu tư chính thống toàn cầu. Theo ước tính, quy mô của các quỹ thụ động theo dõi S&P 500 đã vượt qua 5 nghìn tỷ USD. Tính theo trọng số của Block trong chỉ số, dự kiến sẽ có hơn 10 tỷ USD vốn truyền thống được phân bổ gián tiếp vào Bitcoin thông qua việc nắm giữ cổ phiếu Block.
Thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la bị tấn công
Để hiểu sức ảnh hưởng của Block, cần xem S&P 500 như một "giao thức" phân bổ vốn, chứ không chỉ đơn thuần là danh sách cổ phiếu. Quy tắc của "giao thức" này cực kỳ đơn giản: tất cả các quỹ chỉ số theo dõi nó, nhiệm vụ duy nhất là sao chép chính xác thành phần và trọng số của chỉ số. Chúng không có không gian cho sự phán đoán chủ quan, vì bất kỳ sự lệch lạc nào cũng có nghĩa là theo dõi thất bại.
Cách mà Block có được "chiếc vé" vào "giao thức" này chính là thông qua cuộc kiểm tra khả năng sinh lời nghiêm ngặt nhất - công ty phải đạt được lợi nhuận trong báo cáo tài chính của quý gần nhất cũng như của cả năm trước đó. Chiếc vé này đại diện cho sự công nhận cao nhất của hệ thống tài chính truyền thống đối với tính khả thi của chiến lược kinh doanh "thân thiện với Bitcoin".
Xem lại lịch sử của S&P 500, về bản chất, đó là một lịch sử tiến hóa bị ép buộc hấp thụ các ngành công nghiệp mới nổi và công nhận các mô hình kinh doanh mới. Từ việc Google (Alphabet) gia nhập vào năm 2006, đến việc Meta (trước đây là Facebook) được chọn vào năm 2013, rồi đến việc Tesla được đưa vào năm 2020, mỗi lần đều đánh dấu sự tiêu hóa của cỗ máy vốn Phố Wall đối với các khái niệm mới.
Tuy nhiên, việc Block được chọn đã mang lại một bước nhảy vọt về chất. Khi quỹ đầu tư vào Block, họ không chỉ nhận được cổ phần của một công ty thanh toán, mà còn là sự tiếp xúc trực tiếp với rủi ro từ 8,363 đồng Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của nó. Sự thay đổi này đã kích hoạt một dòng vốn cơ học và không thể đảo ngược, dự kiến sẽ gây ra hơn 10 tỷ đô la "mua vào thụ động" trong thời gian ngắn.
Điều thú vị hơn là phần lớn số tiền này đến từ các quỹ hưu trí và quỹ tài sản quốc gia trước đây không chủ động tiếp cận với tài sản tiền điện tử. Dòng vốn này một cách tinh vi đã vượt qua rào cản tâm lý của các nhà đầu tư truyền thống đối với tài sản tiền điện tử.
Con đường Bitcoin của Block
Sự đặt cược mạnh mẽ của Block vào Bitcoin xuất phát từ sự phát triển giá trị của người sáng lập Jack Dorsey. Sự nghiệp của ông luôn xoay quanh một vấn đề cốt lõi: làm thế nào để phá vỡ những hạn chế của các tổ chức tập trung đối với quyền lợi của cá nhân.
Từ việc để các doanh nghiệp nhỏ chấp nhận thanh toán bằng thẻ tín dụng qua Square, đến việc Twitter cố gắng thực hiện tự do thông tin, và cuối cùng là Block đẩy mạnh đầu tư vào Bitcoin, mục tiêu của Dorsey luôn không thay đổi: phân quyền từ trung tâm đến các vùng ngoại vi.
Sự ôm ấp của Block đối với Bitcoin bắt đầu từ cấp độ sản phẩm. Năm 2018, ứng dụng Cash App của họ đã bắt đầu hỗ trợ giao dịch Bitcoin, cho phép hàng triệu người Mỹ bình thường lần đầu tiên có thể dễ dàng mua Bitcoin như mua cổ phiếu. Vào tháng 10 năm 2020, công ty đã trực tiếp sử dụng 50 triệu USD để mua 4,709 đồng Bitcoin, sau đó vào tháng 2 năm 2021 đã thêm 170 triệu USD để mua 3,318 đồng Bitcoin.
Sau năm 2023, Block tiếp tục làm sâu sắc thêm chiến lược Bitcoin, khởi động kế hoạch "Bản đồ Bitcoin", công bố sẽ sử dụng 10% lợi nhuận gộp từ các hoạt động kinh doanh liên quan đến Bitcoin của mình hàng tháng để mua Bitcoin. Điều này có nghĩa là Bitcoin không còn là một khoản đầu tư tĩnh, mà là một động cơ động sâu sắc gắn liền với sự tăng trưởng kinh doanh của công ty.
Block có tham vọng không chỉ dừng lại ở việc sở hữu. Công ty đã tiến hành một cuộc xây dựng cơ sở hạ tầng xung quanh Bitcoin, bao gồm tích hợp mạng Lightning, phát triển giao thức phi tập trung, ra mắt ví phần cứng mã nguồn mở, thậm chí đầu tư vào chip khai thác. Sự đầu tư toàn diện này cuối cùng đã mang lại lợi nhuận, giúp Block trở thành một "doanh nghiệp bản địa Bitcoin" thực thụ.
Kế hoạch kinh doanh của Block
Cấu trúc kinh doanh của Block phục vụ rõ ràng cho tầm nhìn của Dorsey. Square và Cash App như những doanh nghiệp truyền thống, là động lực tạo ra doanh thu cho công ty. Những lợi nhuận và người dùng này được liên tục chuyển đến các bộ phận tương lai bên trong công ty.
Về mặt phần mềm, hai bộ phận Spiral và TBD tập trung vào việc xây dựng hạ tầng cơ sở cho Bitcoin. Về mặt phần cứng, ví Bitkey cam kết giải quyết vấn đề tự lưu trữ Bitcoin, trong khi bộ phận Proto đang nghiên cứu và phát triển hệ thống khai thác Bitcoin mã nguồn mở.
Bố cục này tạo ra một vòng khép kín hoàn hảo: sử dụng lợi nhuận từ các hoạt động tài chính truyền thống để đầu tư và xây dựng cơ sở hạ tầng Bitcoin, sau đó tận dụng sức hấp dẫn của Bitcoin để thu hút người dùng mới, từ đó hỗ trợ sự tăng trưởng của các hoạt động truyền thống.
Thách thức mà Block phải đối mặt
Mặc dù triển vọng tươi sáng, Block vẫn đối mặt với nhiều thách thức. Đầu tiên là rủi ro phụ thuộc vào công nghệ, việc gắn bó sâu sắc với giao thức Bitcoin có nghĩa là bất kỳ vấn đề nào ở cấp độ giao thức đều có thể gây ra ảnh hưởng lớn. Thứ hai là rủi ro thực thi, triển vọng thương mại của nhiều dự án công nghệ cao vẫn chưa rõ ràng.
Hiệu suất tài chính cũng gây chú ý. Có báo cáo chỉ ra rằng doanh thu của Block đang tăng trưởng chậm lại, và biên lợi nhuận hoạt động thấp hơn mức trung bình của S&P 500. Các nhà phân tích cho rằng công ty cần chuyển đổi tầm nhìn "Bitcoin là tương lai" thành lợi ích thực tế cho cổ đông.
Kết luận
Block đại diện cho một khả năng kết hợp giữa thế giới tiền mã hóa và tài chính truyền thống. Bằng cách xây dựng và tích hợp, thay vì đối kháng, thúc đẩy Bitcoin từ bên lề tiến vào trung tâm. Sự thâm nhập kiểu "con ngựa thành Troy" này có thể hiệu quả hơn bất kỳ cuộc cách mạng cấp tiến nào.
Tuy nhiên, khi hàng triệu tỷ đô la tiền bị động "buộc" phải chấp nhận Bitcoin, một vấn đề cơ bản đã xuất hiện: Đây có phải là sự bắt đầu của việc Bitcoin chinh phục Phố Wall, hay là lời mở đầu cho việc Phố Wall thuần hóa Bitcoin? Chỉ có thời gian mới có thể cho câu trả lời.