Chiến lược Micro của ETH: Sự bố trí Ethereum của bốn công ty chứng khoán Mỹ

Kể từ năm 2025, bốn công ty niêm yết tại Mỹ đã thông qua việc mua sắm số lượng lớn ETH và đầu tư vào việc staking trên chuỗi, xây dựng một bộ "chiến lược ETH vi mô" khác biệt so với mô hình nắm giữ truyền thống. Chiến lược này không chỉ tái cấu trúc cơ cấu bảng cân đối kế toán của các công ty, mà còn thúc đẩy sự tiến triển của câu chuyện về Ethereum trên thị trường vốn. Bài viết này sẽ hệ thống hóa mười vấn đề then chốt, làm rõ logic cốt lõi của các công ty này trong các khía cạnh như lộ trình tài chính, triển khai trên chuỗi, động lực chiến lược và quản lý rủi ro.

1. Công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ có lượng ETH nắm giữ nhiều nhất

Đến tháng 7 năm 2025, một số công ty cổ phiếu Mỹ có lượng nắm giữ ETH nhiều nhất là:

• SharpLink Gaming：khoảng 358,000 ETH
• Bitmine Immersion Tech：khoảng 300,700 ETH
• Bit Digital：khoảng 120,300 ETH
• BTCS Inc.：31,900枚ETH

Bốn công ty này tạo thành đại diện cho xu hướng "chiến lược vi mô" về Ethereum trong thị trường chứng khoán Mỹ hiện tại.

2. Nền tảng công ty và người dẫn dắt chiến lược ETH

• SharpLink Gaming: Trước đây là nhà cung cấp công nghệ dự đoán thể thao và trò chơi tương tác. Chiến lược ETH được dẫn dắt bởi Chủ tịch Hội đồng quản trị Joseph Lubin.
• Bitmine Immersion Tech: Ban đầu là một công ty hạ tầng blockchain. Chiến lược ETH do Chủ tịch hội đồng quản trị Tom Lee lãnh đạo.
• Bit Digital: Trước đây là doanh nghiệp khai thác Bitcoin, hiện đã chuyển mình thành nền tảng cơ sở hạ tầng tài sản số. Chiến lược ETH do CEO Samir Tabar dẫn dắt.
• BTCS Inc.：Tập trung vào việc xây dựng hạ tầng blockchain. Chiến lược ETH do CEO Charles W. Allen dẫn dắt.

3. Nguồn vốn chính để mua ETH

Các công ty này cung cấp hỗ trợ tài chính cho chiến lược vi mô ETH thông qua nhiều con đường đa dạng:

• SharpLink Gaming: Chủ yếu thông qua PIPE và tài chính ATM
• Bitmine Immersion Tech: Hoàn thành đợt phát hành riêng 250 triệu USD
• Bit Digital: Sử dụng chiến lược tài chính kết hợp "Biến BTC thành tiền mặt + Phát hành công khai"
• BTCS Inc.：Chủ yếu thông qua "Tăng phát hành ATM + Trái phiếu chuyển đổi + Cho vay DeFi" ba con đường

4. Lý do chọn ETH thay vì BTC

So với BTC, ETH có những ưu điểm sau:

• Có thể staking, có thể tạo ra lợi nhuận ổn định trên chuỗi.
• Không gian biên nêu câu chuyện lớn hơn, độ co giãn giá mạnh mẽ hơn
• Ứng dụng trên chuỗi rộng rãi hơn, doanh nghiệp có thể tham gia mạng lưới xác thực, tái gửi thế chấp sinh thái, v.v.

5. Tình hình staking ETH và sự khác biệt về đường đi

• SharpLink: Hầu hết số ETH nắm giữ được sử dụng để staking, lợi suất hàng năm khoảng 3%-4%
• Bit Digital: Tích cực thúc đẩy việc staking gốc, khoảng 88% vị thế tham gia xác thực vào cuối quý đầu tiên.
• BTCS: Thực hiện nhiều con đường, bao gồm Rocket Pool, solo staking và cho vay Aave.
• Bitmine: Chưa công bố tình hình thực hiện staking cụ thể

6. Tình hình lãi lỗ của ETH và độ minh bạch trên chuỗi

• SharpLink: Doanh nghiệp duy nhất có địa chỉ ETH công khai có thể theo dõi, dòng tiền và đường đi của việc staking có thể được xác minh hoàn toàn.
• Bit Digital: Chưa công khai địa chỉ trên chuỗi, nhưng cập nhật dữ liệu quan trọng qua báo cáo tài chính
• BTCS: Địa chỉ chưa được công bố, nhưng đã liệt kê chi tiết cấu trúc phân bổ ETH trên các nền tảng.
• Bitmine: Chưa công khai địa chỉ trên chuỗi và chi tiết staking

7. Tỷ lệ của ETH trong cấu trúc tài sản của công ty

Đến tháng 7 năm 2025, tỷ lệ của ETH trong ước tính giá trị thị trường của các công ty khoảng:

• SharpLink：44%
• Bitmine：32%
• Bit Digital：35%
• BTCS：74%

8. Ảnh hưởng của chiến lược Micro Ether đối với giá cổ phiếu

Bốn công ty đã trải qua sự tăng giá cổ phiếu đáng kể, nhưng cũng đi kèm với sự giảm giá mạnh mẽ, tổng thể biên độ dao động rất lớn. Ether microstrategy đã trở thành yếu tố kích thích chính cho sự tăng giá cổ phiếu trong ngắn hạn, nhưng phản ứng của thị trường mang tính đầu cơ mạnh mẽ.

9. Rủi ro chính và tính bền vững

Các rủi ro chính mà chiến lược ETH phải đối mặt bao gồm:

• Rủi ro về giá cả và thanh khoản
• Rủi ro trên chuỗi và sự không chắc chắn trong tái thế chấp
• Rủi ro cấu trúc tài chính
• Áp lực giảm tỷ lệ lợi nhuận PoS

Tính bền vững của chiến lược phụ thuộc vào khả năng điều chỉnh danh mục đầu tư động của doanh nghiệp, cơ chế điều phối tài chính và khả năng kiểm soát các hoạt động trên chuỗi.

10. Khả năng trở thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum"

Hiện tại, những công ty này còn xa mới trở thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum" thực sự, lý do chính bao gồm:

• Tài sản ETH có thuộc tính phức tạp hơn
• Việc thực hiện chiến lược trên chuỗi có ngưỡng cao.
• Các công ty liên quan có giá trị thị trường thường nhỏ, công cụ huy động vốn bị hạn chế.
• Thị trường ETH thiếu "doanh nghiệp đại diện" có sự đồng thuận cao, độ phủ rộng và khả năng đòn bẩy mạnh.

Để trở thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum" thực sự, không chỉ cần tích lũy ETH liên tục, mà còn cần hình thành một vòng khép kín ở nhiều khía cạnh như khả năng huy động vốn, triển khai trên chuỗi, kiểm soát câu chuyện và truyền dẫn định giá.