Pendle ra mắt sản phẩm Boros: Kỷ nguyên mới của mã hóa kỹ thuật số tỷ lệ funding trên chuỗi và Đảm bảo rủi ro
Vào ngày 6 tháng 8 năm 2025, Pendle đã ra mắt sản phẩm mới Boros trên Arbitrum, lần đầu tiên thực hiện mã hóa kỹ thuật số và đảm bảo rủi ro của tỷ lệ funding cho hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi. Điều này đánh dấu một bước quan trọng trong việc Pendle chuyển đổi chiến lược từ giao thức quản lý lợi nhuận sang cơ sở hạ tầng lãi suất DeFi.
Trong năm qua, Pendle đã đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng, tổng giá trị khóa (TVL) đã vượt qua một tỷ USD. Giao thức không còn bị giới hạn trong việc phân tách lợi nhuận hiện có, mà còn cam kết xây dựng một đường cong tỷ suất lợi nhuận trên chuỗi hoàn chỉnh. Nền tảng phân tích dữ liệu đã chỉ ra rằng Pendle đang trở thành cơ sở hạ tầng lãi suất trong lĩnh vực DeFi. Việc ra mắt Boros chính là một phần quan trọng để đạt được mục tiêu này.
Cơ chế cốt lõi của Boros: Thị trường "sản phẩm phái sinh lãi suất" của tỷ lệ funding
Chức năng cốt lõi của Boros là chuyển đổi tỷ lệ funding biến động cao trong hợp đồng vĩnh viễn thành công cụ mã hóa kỹ thuật số có thể giao dịch - đơn vị lợi nhuận (Yield Units, YUs). Mỗi YU đại diện cho 1 đơn vị tài sản thế chấp ( như BTC/ETH) trong quyền hưởng lợi trong một khoảng thời gian nhất định. Boros tham khảo cơ chế YT(Yield Token) đại diện cho quyền hưởng lợi trong tương lai trong Pendle V2, với logic tương tự như các sản phẩm phái sinh lãi suất trong tài chính truyền thống.
Boros đã tạo ra một thị trường hoán đổi tỷ lệ funding cố định - biến động. Người dùng có thể đảm bảo rủi ro hoặc đặt cược vào sự tăng giảm của tỷ lệ funding theo nhu cầu. Đối với những người dùng có nhu cầu đảm bảo rủi ro, đặc biệt là những người thực hiện chiến lược chênh lệch cơ sở giữa hợp đồng tương lai vĩnh viễn và hợp đồng giao ngay trên thị trường hợp đồng tương lai, họ có thể giảm thiểu rủi ro tỷ lệ funding trên sàn giao dịch bằng cách thanh toán tỷ lệ cố định và nhận tỷ lệ biến động, từ đó khóa chi phí nắm giữ tối đa hoặc kiếm được lợi nhuận ổn định.
Trong khi đó, Boros cũng đã tạo ra các loại giao dịch mới cho người dùng có nhu cầu giao dịch. Người dùng có thể dự đoán xu hướng tỷ lệ funding trong tương lai, bằng cách mua YU để đặt cược vào sự tăng giá hoặc bán YU để đặt cược vào sự giảm giá, từ sự biến động của tỷ lệ funding để kiếm lợi. Đáng chú ý là, trong cùng một khoảng thời gian, độ biến động của tỷ lệ funding của hợp đồng vĩnh viễn thường cao hơn độ biến động của giá.
Xét đến tầm quan trọng của quản lý rủi ro, Boros đã áp dụng chiến lược quản lý rủi ro thận trọng, đặt giới hạn cho mức độ mở vị thế (Open Interest, OI) là 20 triệu đô la giá trị danh nghĩa, với tỷ lệ đòn bẩy được kiểm soát ở mức 1.4 lần.
Giải quyết điểm đau của thị trường: Đưa sự ổn định và hiệu quả vào DeFi
Trong thị trường tiền điện tử, khối lượng giao dịch hợp đồng phái sinh vượt xa khối lượng giao dịch giao ngay. Hợp đồng vĩnh viễn là loại giao dịch chính, hiện tại quy mô giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 1 nghìn tỷ USD. Tham khảo cấu trúc thị trường phái sinh của tài chính truyền thống, thị trường hoán đổi lãi suất chiếm phần lớn khối lượng giao dịch. Hợp đồng vĩnh viễn tương đương với nền tảng của phái sinh tài sản tiền điện tử, và thị trường phái sinh tỷ lệ funding liên quan mật thiết có thể trở thành một trong những thị trường mới nổi tiềm năng lớn nhất trong toàn bộ hệ sinh thái DeFi.
Tuy nhiên, sự biến động cao của tỷ lệ funding và thiếu các công cụ đảm bảo rủi ro on-chain hiệu quả luôn là điểm đau của thị trường sản phẩm phái sinh DeFi, không chỉ làm tăng rủi ro của người dùng mà còn hạn chế việc gia tăng vốn vào và sự ổn định của các chiến lược DeFi.
Sự xuất hiện của Boros đặc biệt quan trọng đối với các giao thức Delta-Neutral. Các giao thức này thường phụ thuộc vào tỷ lệ funding để duy trì lợi suất, có nhu cầu mạnh mẽ về lợi suất ổn định và đảm bảo rủi ro. Lấy một giao thức nổi tiếng làm ví dụ, nó có TVL vượt quá 10 tỷ, và đồng stablecoin được phát hành được hỗ trợ bởi các tài sản biến động như BTC, ETH và LST. Để đạt được điều kiện Delta-Neutral, giao thức này sẽ sử dụng tài sản thế chấp như một vị trí giao ngay và mở một vị trí bán hợp đồng vĩnh viễn trên sàn giao dịch để đảm bảo rủi ro biến động giá.
Mặc dù vị thế của giao thức duy trì Delta-Neutral, nhưng vẫn phải chịu tỷ lệ funding do sàn giao dịch thu. Khi tỷ lệ funding dương, giao thức sẽ có lãi; nhưng khi tỷ lệ funding âm, giao thức sẽ bị lỗ. Lúc này, Boros có thể đóng vai trò như một "bộ giảm chấn" quan trọng, giúp giảm thiểu rủi ro do tỷ lệ funding âm mang lại, làm mượt đường cong lợi nhuận.
Giá trị đề xuất: Thúc đẩy sự hợp tác trong hệ sinh thái
Việc ra mắt Boros sẽ tăng cường khả năng nắm bắt giá trị của mã hóa kỹ thuật số Pendle. 80% phí phát sinh từ giao thức sẽ được phân bổ cho các chủ sở hữu vePENDLE, củng cố vị trí của vePENDLE như là mô-đun nắm bắt giá trị cốt lõi của hệ sinh thái. Phí của Boros tích lũy vào vePENDLE sẽ tạo thành một vòng phản hồi tích cực mạnh mẽ. Sự gia tăng sử dụng của Boros có thể mang lại nhiều phí hơn cho vePENDLE, phản hồi nhiều mã hóa kỹ thuật số hơn, từ đó củng cố hiệu ứng khuyến khích.
Boros đã mở Vault chuyên dụng cho nhà cung cấp thanh khoản (LP). LP có thể kiếm lợi nhuận bằng cách cung cấp thanh khoản cho thị trường hoán đổi tỷ lệ funding. Nguồn thu nhập bao gồm các khuyến khích phát hành Token, phí giao dịch và những biến động thuận lợi của tỷ lệ lợi suất hàng năm tiềm ẩn.
Triển vọng tương lai: Xây dựng lớp lợi nhuận tài chính on-chain
Boros ban đầu chỉ mở thị trường tỷ lệ funding cho hợp đồng vĩnh viễn BTC và ETH của một nền tảng giao dịch, trong tương lai dự kiến sẽ dần dần mở rộng sang nhiều nền tảng hợp đồng vĩnh viễn chính và tài sản có tính thanh khoản cao hơn. Một số nhà tạo lập thị trường nổi tiếng đã cho biết đang cung cấp tính thanh khoản cho Boros.
Về nguyên tắc, Boros có thể được tích hợp vào toàn bộ hệ sinh thái DeFi, trở thành mô-đun lãi suất cốt lõi. Điều này có nghĩa là nó không chỉ là một DApp độc lập, mà còn là một "khối Lego" có thể được các giao thức khác gọi một cách liền mạch và có khả năng kết hợp cao.
Trong khi đó, thiết kế kiến trúc nền tảng của Boros có khả năng mở rộng cao, hứa hẹn mở khóa nhiều loại nguồn thu nhập biến đổi hơn. Ngoài thu nhập trong các giao thức DeFi, còn có thể tích hợp: 1) sản phẩm thu nhập tài chính tập trung, như sản phẩm cấu trúc của sàn giao dịch tập trung; 2) công cụ thu nhập tài chính truyền thống: như cổ phiếu, trái phiếu chính phủ, thị trường tiền tệ và lãi suất thế chấp; 3) tài sản thực: bao gồm mã hóa kỹ thuật số tín dụng và nợ tư nhân.
Boros giúp hầu hết các hình thức dòng lợi nhuận trở thành công cụ tài chính có thể giao dịch và tài sản thế chấp, thúc đẩy DeFi phát triển thành thị trường lãi suất on-chain hoàn chỉnh hơn, nâng cao hiệu quả vốn, và mở đường cho các chiến lược đòn bẩy có thể kiểm soát rủi ro. Về lâu dài, Boros không chỉ có thể phát triển thành lớp lợi nhuận của DeFi mà còn có thể trở thành lớp lợi nhuận trong hệ sinh thái tài chính mã hóa kỹ thuật số rộng lớn hơn. Khi DeFi có khả năng sao chép thị trường lãi suất cốt lõi nhất của tài chính truyền thống, cuộc chuyển mình thực sự có thể sẽ đến.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Pendle ra mắt sản phẩm Boros, mở ra kỷ nguyên mới về mã hóa kỹ thuật số tỷ lệ funding và đảm bảo rủi ro trên chuỗi.
Pendle ra mắt sản phẩm Boros: Kỷ nguyên mới của mã hóa kỹ thuật số tỷ lệ funding trên chuỗi và Đảm bảo rủi ro
Vào ngày 6 tháng 8 năm 2025, Pendle đã ra mắt sản phẩm mới Boros trên Arbitrum, lần đầu tiên thực hiện mã hóa kỹ thuật số và đảm bảo rủi ro của tỷ lệ funding cho hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi. Điều này đánh dấu một bước quan trọng trong việc Pendle chuyển đổi chiến lược từ giao thức quản lý lợi nhuận sang cơ sở hạ tầng lãi suất DeFi.
Trong năm qua, Pendle đã đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng, tổng giá trị khóa (TVL) đã vượt qua một tỷ USD. Giao thức không còn bị giới hạn trong việc phân tách lợi nhuận hiện có, mà còn cam kết xây dựng một đường cong tỷ suất lợi nhuận trên chuỗi hoàn chỉnh. Nền tảng phân tích dữ liệu đã chỉ ra rằng Pendle đang trở thành cơ sở hạ tầng lãi suất trong lĩnh vực DeFi. Việc ra mắt Boros chính là một phần quan trọng để đạt được mục tiêu này.
Cơ chế cốt lõi của Boros: Thị trường "sản phẩm phái sinh lãi suất" của tỷ lệ funding
Chức năng cốt lõi của Boros là chuyển đổi tỷ lệ funding biến động cao trong hợp đồng vĩnh viễn thành công cụ mã hóa kỹ thuật số có thể giao dịch - đơn vị lợi nhuận (Yield Units, YUs). Mỗi YU đại diện cho 1 đơn vị tài sản thế chấp ( như BTC/ETH) trong quyền hưởng lợi trong một khoảng thời gian nhất định. Boros tham khảo cơ chế YT(Yield Token) đại diện cho quyền hưởng lợi trong tương lai trong Pendle V2, với logic tương tự như các sản phẩm phái sinh lãi suất trong tài chính truyền thống.
Boros đã tạo ra một thị trường hoán đổi tỷ lệ funding cố định - biến động. Người dùng có thể đảm bảo rủi ro hoặc đặt cược vào sự tăng giảm của tỷ lệ funding theo nhu cầu. Đối với những người dùng có nhu cầu đảm bảo rủi ro, đặc biệt là những người thực hiện chiến lược chênh lệch cơ sở giữa hợp đồng tương lai vĩnh viễn và hợp đồng giao ngay trên thị trường hợp đồng tương lai, họ có thể giảm thiểu rủi ro tỷ lệ funding trên sàn giao dịch bằng cách thanh toán tỷ lệ cố định và nhận tỷ lệ biến động, từ đó khóa chi phí nắm giữ tối đa hoặc kiếm được lợi nhuận ổn định.
Trong khi đó, Boros cũng đã tạo ra các loại giao dịch mới cho người dùng có nhu cầu giao dịch. Người dùng có thể dự đoán xu hướng tỷ lệ funding trong tương lai, bằng cách mua YU để đặt cược vào sự tăng giá hoặc bán YU để đặt cược vào sự giảm giá, từ sự biến động của tỷ lệ funding để kiếm lợi. Đáng chú ý là, trong cùng một khoảng thời gian, độ biến động của tỷ lệ funding của hợp đồng vĩnh viễn thường cao hơn độ biến động của giá.
Xét đến tầm quan trọng của quản lý rủi ro, Boros đã áp dụng chiến lược quản lý rủi ro thận trọng, đặt giới hạn cho mức độ mở vị thế (Open Interest, OI) là 20 triệu đô la giá trị danh nghĩa, với tỷ lệ đòn bẩy được kiểm soát ở mức 1.4 lần.
Giải quyết điểm đau của thị trường: Đưa sự ổn định và hiệu quả vào DeFi
Trong thị trường tiền điện tử, khối lượng giao dịch hợp đồng phái sinh vượt xa khối lượng giao dịch giao ngay. Hợp đồng vĩnh viễn là loại giao dịch chính, hiện tại quy mô giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 1 nghìn tỷ USD. Tham khảo cấu trúc thị trường phái sinh của tài chính truyền thống, thị trường hoán đổi lãi suất chiếm phần lớn khối lượng giao dịch. Hợp đồng vĩnh viễn tương đương với nền tảng của phái sinh tài sản tiền điện tử, và thị trường phái sinh tỷ lệ funding liên quan mật thiết có thể trở thành một trong những thị trường mới nổi tiềm năng lớn nhất trong toàn bộ hệ sinh thái DeFi.
Tuy nhiên, sự biến động cao của tỷ lệ funding và thiếu các công cụ đảm bảo rủi ro on-chain hiệu quả luôn là điểm đau của thị trường sản phẩm phái sinh DeFi, không chỉ làm tăng rủi ro của người dùng mà còn hạn chế việc gia tăng vốn vào và sự ổn định của các chiến lược DeFi.
Sự xuất hiện của Boros đặc biệt quan trọng đối với các giao thức Delta-Neutral. Các giao thức này thường phụ thuộc vào tỷ lệ funding để duy trì lợi suất, có nhu cầu mạnh mẽ về lợi suất ổn định và đảm bảo rủi ro. Lấy một giao thức nổi tiếng làm ví dụ, nó có TVL vượt quá 10 tỷ, và đồng stablecoin được phát hành được hỗ trợ bởi các tài sản biến động như BTC, ETH và LST. Để đạt được điều kiện Delta-Neutral, giao thức này sẽ sử dụng tài sản thế chấp như một vị trí giao ngay và mở một vị trí bán hợp đồng vĩnh viễn trên sàn giao dịch để đảm bảo rủi ro biến động giá.
Mặc dù vị thế của giao thức duy trì Delta-Neutral, nhưng vẫn phải chịu tỷ lệ funding do sàn giao dịch thu. Khi tỷ lệ funding dương, giao thức sẽ có lãi; nhưng khi tỷ lệ funding âm, giao thức sẽ bị lỗ. Lúc này, Boros có thể đóng vai trò như một "bộ giảm chấn" quan trọng, giúp giảm thiểu rủi ro do tỷ lệ funding âm mang lại, làm mượt đường cong lợi nhuận.
Giá trị đề xuất: Thúc đẩy sự hợp tác trong hệ sinh thái
Việc ra mắt Boros sẽ tăng cường khả năng nắm bắt giá trị của mã hóa kỹ thuật số Pendle. 80% phí phát sinh từ giao thức sẽ được phân bổ cho các chủ sở hữu vePENDLE, củng cố vị trí của vePENDLE như là mô-đun nắm bắt giá trị cốt lõi của hệ sinh thái. Phí của Boros tích lũy vào vePENDLE sẽ tạo thành một vòng phản hồi tích cực mạnh mẽ. Sự gia tăng sử dụng của Boros có thể mang lại nhiều phí hơn cho vePENDLE, phản hồi nhiều mã hóa kỹ thuật số hơn, từ đó củng cố hiệu ứng khuyến khích.
Boros đã mở Vault chuyên dụng cho nhà cung cấp thanh khoản (LP). LP có thể kiếm lợi nhuận bằng cách cung cấp thanh khoản cho thị trường hoán đổi tỷ lệ funding. Nguồn thu nhập bao gồm các khuyến khích phát hành Token, phí giao dịch và những biến động thuận lợi của tỷ lệ lợi suất hàng năm tiềm ẩn.
Triển vọng tương lai: Xây dựng lớp lợi nhuận tài chính on-chain
Boros ban đầu chỉ mở thị trường tỷ lệ funding cho hợp đồng vĩnh viễn BTC và ETH của một nền tảng giao dịch, trong tương lai dự kiến sẽ dần dần mở rộng sang nhiều nền tảng hợp đồng vĩnh viễn chính và tài sản có tính thanh khoản cao hơn. Một số nhà tạo lập thị trường nổi tiếng đã cho biết đang cung cấp tính thanh khoản cho Boros.
Về nguyên tắc, Boros có thể được tích hợp vào toàn bộ hệ sinh thái DeFi, trở thành mô-đun lãi suất cốt lõi. Điều này có nghĩa là nó không chỉ là một DApp độc lập, mà còn là một "khối Lego" có thể được các giao thức khác gọi một cách liền mạch và có khả năng kết hợp cao.
Trong khi đó, thiết kế kiến trúc nền tảng của Boros có khả năng mở rộng cao, hứa hẹn mở khóa nhiều loại nguồn thu nhập biến đổi hơn. Ngoài thu nhập trong các giao thức DeFi, còn có thể tích hợp: 1) sản phẩm thu nhập tài chính tập trung, như sản phẩm cấu trúc của sàn giao dịch tập trung; 2) công cụ thu nhập tài chính truyền thống: như cổ phiếu, trái phiếu chính phủ, thị trường tiền tệ và lãi suất thế chấp; 3) tài sản thực: bao gồm mã hóa kỹ thuật số tín dụng và nợ tư nhân.
Boros giúp hầu hết các hình thức dòng lợi nhuận trở thành công cụ tài chính có thể giao dịch và tài sản thế chấp, thúc đẩy DeFi phát triển thành thị trường lãi suất on-chain hoàn chỉnh hơn, nâng cao hiệu quả vốn, và mở đường cho các chiến lược đòn bẩy có thể kiểm soát rủi ro. Về lâu dài, Boros không chỉ có thể phát triển thành lớp lợi nhuận của DeFi mà còn có thể trở thành lớp lợi nhuận trong hệ sinh thái tài chính mã hóa kỹ thuật số rộng lớn hơn. Khi DeFi có khả năng sao chép thị trường lãi suất cốt lõi nhất của tài chính truyền thống, cuộc chuyển mình thực sự có thể sẽ đến.