與流動性提供者建立關係

當一個代幣項目首次啓動時，通常市場上並不會有大量的代幣供應。這是因爲你的投資者和員工通常會被鎖定幾年。這導致交易所上缺乏足夠的流動性深度，導致代幣價格不可靠。交易所上的小買賣訂單可以極大地影響你的代幣價格。

代幣價格波動是一個問題嗎？不一定，但如果你的代幣具有某種形式的實用性，這就變得非常重要了。你的網路可能無法按預期運行，因爲用戶無法以合理的量或價格獲取代幣來利用你的網路，這可能會扼殺你的網路增長。

爲了解決這個問題，你可以與一個或多個流動性提供者合作，幫助爲你的代幣創造流動性。流動性提供者實際上是從你的財政部借入代幣，並通過提供自己的穩定幣與你的代幣在交易所上進行配對，從而創造市場。他們通常擁有算法機器人，在交易所的買賣雙方之間充當“中間人”，從而創造出一個流動的市場。

與流動性提供者的典型交易包括他們借入你的代幣18個月，之後他們有權以當時的價格購買這些代幣。因此，這些合作顯然是有成本的。

流動性提供者的例子包括Amber Group、Dexterity Capital和Wintermute。最近，一個名爲on-chain流動性提供者的概念出現了，其中一個web3協議有效地充當流動性提供者。在這個範式中，穩定幣是由動態的流動性提供者提供的——他們甚至可以是你自己DAO的成員（這樣就建立了利益的強大對齊，也是獎勵你的DAO成員參與的好方法）。Elixir.xyz正在開創這個概念。

Coinwatch也是一個你可能想考慮的選擇——他們是流動性提供者的“買方代理人”，幫助協議談判這些交易。Coinwatch幫助初創公司談判更便宜、更有效、更一致的交易。他們還追蹤你的流動性提供者正在做什麼，這樣你就可以確保你得到了你支付的東西。

如果你是一個DeFi協議（或L1/L2協議），則應該制定一個從第一天開始以及未來的TVL計劃。

我們看到許多技術創始人推出DeFi協議，希望“如果我們構建它，他們就會來”的口號能夠適用。然而，這通常並非如此——你需要一個強大的市場推廣策略來吸引資金。衡量DeFi協議吸引力的標準是總鎖定價值（TVL）。如果在第一天你從零開始，那麼可能會爲流動性提供者帶來一個雞生蛋問題，即沒有人願意承擔風險成爲第一個進入流動性池的流動性提供者。

如今，流動性提供者傾向於保守（考慮到Web3最近發生的一些災難）。他們通常會擔心兩件事：

• 展示的收益是否與實現的收益相符？
• 我是否面臨本金損失（來自黑客攻擊或其他原因）？

你只有一次發布機會，因此投資於該發布以確保其順利進行是理性的。在第一天擁有TVL可以幫助啓動社會認可和增長的正循環。

解決這個問題的一種方式是在發布前與私人方進行“預先協商”TVL。這些可以是風險投資公司、家族辦公室或高淨值個人。社會認可的合理目標可能是在其他人開始感到舒適加入之前擁有7-8位數的TVL。

最終，讓流動性提供者感到舒適的最佳長期解決方案是讓你的協議按照預期運行足夠長的時間，而不受黑客攻擊。但這可以是鼓勵早期採用開始建立記錄的一種有益方式。

用戶和TVL之間通常存在80/20法則（即前20%的用戶可能代表80%以上的TVL），因此在增加TVL時，吸引大額存款應該是重點。

除了初始階段，你還應該爲流動性挖礦規劃一個發行時間表。最初通過代幣激勵進行補貼是可以接受的，但長期來看，你將希望過渡到可持續的基於費用的收益。

一種提高早期TVL的有趣技術是爲投資者創建一個“溢出”桶。一旦你達到輪次的稀釋限制，你可以考慮只有投資者同意提供TVL，才能考慮他們的投資。

遵循最佳安全實踐

協議安全至關重要。如果你的協議被黑客攻擊，那麼這將是你記錄上永久的污點，可能會阻止用戶參與。以下是一些關鍵步驟：

• 考慮提前選擇技術來幫助減少智能合約被黑客攻擊的風險。例如：
  • 使用形式驗證和類型安全的Move語言進行編程通常比Solidity更安全（例如，通過MovementLabs.xyz）。
  • 另一種方法是延遲交易的最終確認，以便有時間捕捉智能合約的黑客攻擊（例如，通過UseFirewall.com
  • ）。
  • 另一種方法是使用零知識驗證代碼（例如，在橋接中），使用諸如AlignedLayer.com之類的技術。
• 在你的協議上線之前進行多次智能合約審計，以向用戶和團隊傳達你的代碼是可靠的信心。請注意，這並不意味着你不可能被利用，但這是一個很好的步驟。一些審計的例子包括Trail of Bits和Quantstamp。
• 建立一個代碼更改流程，如果你隨時間提交了額外的智能合約更改，你需要通過輕量級審計重新檢查每一個代碼變化。這是團隊經常忽視的一步，但對於捕捉草率提交的漏洞可能是至關重要的。
• 考慮使用形式驗證或模糊測試。形式驗證是對你的代碼系統進行全面的數學驗證。它提供了全面的覆蓋分析，可以增加你對漏洞的信心。模糊測試是一種略微變化系統輸入以發現可能的漏洞的過程。一個提供形式驗證和模糊測試的供應商的例子是Veridise。
• 考慮投資於漏洞賞金計劃。這可以激勵白帽黑客發現漏洞，因爲他們會得到獎勵。Web3漏洞賞金的市場領導者是ImmuneFi。

在主網上線之前評估產品市場適應性

Web3項目因在確認其項目是否解決了客戶的真實痛點之前上市代幣而臭名昭著。如果你採取這種方法，你就有可能導致代幣價格急劇下跌，因爲你的關鍵績效指標最多只會讓人懷疑。

但是，在推出之前如何評估產品市場適應性呢？一些團隊嘗試通過測試網來確認這一點，但測試網的挑戰在於與主網相比，客戶行爲可能會有所不同。特別是涉及財務的情況（例如，在測試網上的DeFi協議），因爲用戶使用的是“虛擬貨幣”，他們可能不會像在主網上那樣認真對待自己的行動，他們可能只是在空投農場中，可能不是真正的用戶。

爲了解決這個問題，我建議推出一個“私有主網”（與測試網不同），在這個網上，你的服務與真實用戶和真實資本一起運行，以確認產品市場適應性。用戶是通過邀請才能參與的（例如，你的投資者、朋友和團隊），這樣你就不會因爲一小部分私人用戶而破壞你的營銷推廣。

確保你的上線時間表準確

確定何時推出代幣是正確的時間？大多數情況下，我建議初創公司推遲推出他們的代幣，直到他們的協議創造了顯著的實際價值。這類似於Web2初創公司在上市前不會急於上市，直到他們建立了一個穩固的業務。

在特定市場窗口期間推出代幣存在風險。如果零售用戶在熊市中獲得你的代幣，並且如果未來出現牛市，那麼這些用戶的價格可能會更有可能升值，這可能會爲你的項目帶來強大的忠誠度和傳教。如果將這種方法與在牛市中推出代幣相比，未來熊市中價格暴跌，那麼這些用戶自然會少得多地熱情。

減輕這種風險的一種方法是通過初始交易所發行（IEO）創建對投資者更有吸引力的入場價格。理解這個概念的方式是，大多數Web3項目計劃向用戶空投他們代幣供應的大部分。當你這樣做時，你的用戶通常不會爲代幣提供任何實質性的東西——空投對他們來說是免費的。這使得代幣的分發盡可能廣泛，但並不一定會讓用戶“關心”你的協議，因爲他們沒有投資/冒險任何東西。也就是說，他們沒有參與其中。

你如何讓用戶參與其中？你可能想避免將代幣出售給零售用戶（出於法律/監管原因）。一個潛在的解決方案是初始交易所發行（IEO）。它的運作方式是將你的一部分代幣供應分配給交易所，然後交易所以較低的價格將其出售給用戶（爲零售投資者提供輕鬆的獲利機會）。這也是與交易所建立信任的良好方法。

Sui區塊鏈就是這種方式的一個很好的例子。Sui是基於Move編程語言的Layer-1，由前Meta員工創建。他們進行了IEO，非常成功。

在設計代幣解鎖計劃時要注意懸崖

大多數Web3項目讓員工和投資者在多年內分期解鎖他們的代幣。與Web2保持一致，常見的是在這個解鎖計劃中設置“懸崖”。這意味着在任何代幣解鎖之前有一個最低解鎖期（例如，設置了一年的懸崖，前12個月沒有解鎖，然後在第12個月結束時，你一次性解鎖了一年的全部代幣）。

從原則上講，這聽起來很好，因爲它鼓勵忠誠，並阻止代幣的拋售。然而，在實踐中，如果你有大量的員工或投資者在相似的日期出售代幣，市場上突然出現大量拋售可能會導致價格下跌。爲了避免這種情況，我們最近開始推薦持續解鎖（即代幣在平穩曲線上穩定累積）。通過這種方式，代幣會緩慢地流入市場，避免了突然的下跌。

爲交易所上市設置預算

許多交易所會對上市代幣收取費用，因此如果你希望在一些較受歡迎的交易所上市，你需要提前計劃並設置預算。一些最著名的交易所已經被證實會對代幣上市收取大約100萬美元的費用，因此上市過程可能會非常昂貴。

唯一的例外是，如果你是由知名基金支持的一級項目，有時交易所會免費爲你上市，因爲這會吸引用戶到他們的交易所。這是在你的融資輪中選擇受人尊敬的風險投資公司的一個優勢（因爲它可以爲你在交易所上購買的社會認可）。

上市前募集資金

我們與許多代幣項目會面後，他們試圖在推出代幣後進行籌資。這可能比初創公司預期的要具有挑戰性。

大多數私人投資者在公開和私人市場之間進行套利。與公開代幣輪相比，進行私人輪的基金市場要大得多，從而限制了潛在的投資者數量。例如，你會排除大多數早期階段的基金。

此外，籌資後推出代幣也很難，因爲談判本身就可能具有挑戰性。一個典型的結構是對公開代幣價格的折扣。但是在籌資過程中，代幣價格可能會大幅波動。如果代幣價格是一個移動目標，你如何對價格進行基準定價，並與私人投資者就價格達成一致？

如果你在上市代幣之前籌集資金，這些問題都會消失。此時代幣價格是未知的，你可以包括更多的私人基金，他們將投資於這個資產類別。

爲 TGE 提供高質量的諮詢服務

多年來，我們遇到了大量團隊，他們在法律顧問方面得到的服務嚴重不足。Web3的創始人比Web2的創始人承擔的風險更大，因此獲得強大的加密本地法律建議至關重要。我鼓勵創始人確保他們的法律顧問在TGE準備中具有加密特定的實踐經驗。

另外，Web3的監管環境仍在發展中。通常，決定是主觀的而不是客觀的。請記住，大多數律師不是商業人士，他們通常是在基於假設的法律論點上進行優化建議，而不是在現實世界中進行實際決策。換句話說，當涉及到監管時，不要跟隨你的律師冒險——你需要運用自己的判斷力，並評估自己的風險偏好，特別是考慮到法律經常變化且本身就是一個移動目標。

決定通過“費用開關”啓用貨幣化的正確時機

許多協議（特別是DeFi）會通過費用開關推遲他們的費用直到將來的某個日期。這樣做的目的是爲了補貼最大限度的短期增長，並將貨幣化推遲到以後。這類似於在Web2中，Facebook和其他社交網絡推遲了廣告/貨幣化，直到他們積累了足夠數量的社交關係網路。如果你的優化目標是吸引新用戶，那麼推遲貨幣化是完全合理的。

推遲貨幣化的危險在於它可能會幹擾產品市場適應性。一般來說，如果用戶願意爲你的服務付費，那麼這是你擁有“真正”用戶的最強指標，這些用戶將是忠誠的。但如果你的費用會對用戶羣的經濟學有重大影響，那麼通過推遲貨幣化，你可能正在隱藏協議中的核心問題。然而，如果你的收費率很低，這可能是一個較低的風險。

“打開”該費用開關實際上是從純治理或佔位符代幣結構過渡到通過平台費用向代幣持有者累積價值的過程。通常情況下，當這樣做時會更容易（例如GMX），但當然，並非總是如此（UNI和許多其他協議）。

以下是一些可能需要進行費用開關的項目特徵：

• 用戶的臨界質量
• 代幣的流動性強大
• 廣泛的持有者基礎
• 交易者向流動性提供者支付健康的費用
  • 也許考慮在費用開關同時給予LP代幣，通過空投或類似的分發方式，這樣即使他們不再獲得100%的費用，他們仍然覺得通過代幣獲得了一些回報
  • 考慮相對於其他機會/市場的APY收益目標，構建在這個背景下合理且公平的費用參數
    • 例如，對於質押獎勵，5%被視爲標準，而10%被視爲高（LIDO可以達到10%）
    • 對於交易場所，2.5-5.0 bps是標準，10-25+ bps是高的；更好的交易場所可以收取更高的費用
    • 對於借貸，借款人和貸款人之間合理的淨利差（NIM）通常爲1-2%，預期隨時間壓縮

結論

希望您會發現這些想法對於代幣發布是有用的考慮。請注意，代幣發布的最佳實踐正在不斷發展，本文中的想法僅僅是一個起點。如果您想進一步辯論或討論，請隨時聯系我！

聲明：

1. 本文轉載自[blog.hack.vc]，轉發原標題《準備你的代幣生成活動（TGE）時需要考慮的10件事》，所有版權歸原作者所有[ Ed Roman，Hack VC 執行合夥人]。若對本次轉載有異議，請聯系Gate Learn團隊，他們會及時處理。

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