转发原始标题 '以太经典是一种商品，以太坊是一种证券'

Howey測試

要確定價值單位、合約或交易是否屬於證券，美國證券交易委員會（SEC）使用所謂的豪伊測試，該測試是1946年最高法院裁定證券定義的基礎。

在測試中，價值單位、合約或交易符合以下要素時，視為證券：

1. 投資金錢
2. 在一個普通的企業中
3. 合理的利潤預期
4. 由他人的努力生成

比特幣（BTC）和以太坊（ETH），以及2016年以太坊從以太坊分裂後的以太經典（ETC），被確定為商品由於它們的去中心化，不存在共同的企業引導它們，而且它們的報酬不是來自他人的努力，因此在2015年被商品期貨交易委員會（CFTC）排除在外。

問題是以太坊在其股權證明（PoS）共識機制下是否仍然符合商品的資格。

使用Howey測試比較以太經典(ETC)和以太坊(ETH)

以太經典(ETC)，以太坊(ETH)，和豪伊測試

上表用於比較以太坊(ETH)和以太經典(ETC)在豪伊測試中的表現。

如表所示，在我們的觀點中，以太坊現在通過了測試，因此應該被歸類為一種安全性，因為它涉及了所有四個要素。但由於ETC仍然是一個去中心化的項目，所以應該保持其商品性質。

在以下部分，我們解釋我們的比較和原理。

1. 資金投資：

在豪伊测试的第一个要素中，很明显，ETH和ETC都是价值单位的货币投资。许多人仅将这两种加密货币用作付款方法，因此是交换单位而不是投资。但对于许多人来说，它们是价值存储和盈利交易市场的方式。

2. 在一般企業中：

自2022年9月切換至PoS（權益證明）以來，ETH已成為一個常見的項目，因為PoS是一種集中化的方式。此模型使用資本而非基於工作量證明的挖礦來確定生產區塊的人。這使得賭博業具有強大的規模經濟，不可避免地將產業集中到一個小而根深蒂固的賭博池中。

這些池子可以過濾誰可以參與和/或誰可以成為驗證器集合的一部分，或者可能是節點操作者自己驗證區塊和交易。

這些實體將是靜態的，意味著它們很少因業務的戰壕而輪替出行業，它們將與以太坊基金會協調行動，所有這些結合將形成一個共同的企業，引導系統的未來。

這種中心化程度以及在產生區塊時缺乏工作證明加密戳，完全消除了鏈選擇的意義，使以太坊具有自由訪問、無需許可、抗審查和不可變性的特性，使其與傳統中心化功能和控制相同。

以太經典(ETC)仍然是一種商品，因為在可預見的未來它將繼續使用工作量證明(Proof of Work，PoW)。

因此，將永遠不會有一個控制以太經典(ETC)的業務或集團，挖掘和擁有比特幣將永遠是完全獨立的活動。

ETC沒有指導系統路線的基礎。區塊的生成或驗證是一個自由、去中心化和價值導向的活動。

3. 合理的利潤期望：

如前所述，無論是ETH還是ETC，都可以純粹作為交易單位使用，也可以作為價值儲存用於價格上漲，因此兩者都有合理的利潤預期。

4. 由他人的努力生成：

出於同樣的原因，以太坊現在已成為一個普遍的企業，也是一個期望系統成功的系統，因此其未來的利潤是由他人的努力而來。

這些“其他人”將完全可識別，因為它們將是4或5個大型的權益池和以太坊基金會，所有這些將作為一個單一企業運作。

PoS 系統不像 PoW 一樣是性能系統，而是池和驗證者之間的完整合作伙伴關係，驗證者基本上與池一樣，因為它們作為承包商運作。

在該系統中，驗證者被要求以每個區塊為基礎進行任務，其中一個產生一個區塊，然後將其發送給其他驗證者進行投票，最後將其分發給網絡的其他部分，網絡必須無異議地接受該區塊。

由於ETC運作於PoW並且是去中心化的，礦工可以隨時從世界各地進入或離去，在完全孤立的情況下競爭構建區塊，將其發送給網絡其他部分進行驗證，並僅根據其價值獲得獎勵。沒有其他的過濾器或條件。

以太經典(ETC)之前被歸類為大宗商品的原因至今仍然存在：由於缺乏共同企業，因此代幣的未來價值僅由市場未來的廣泛採用來決定，而不是由像以太坊中的定義合作群體所決定，該合作群體由集中式礦池運營商或管理者組成。

從歷史的角度解讀ETC和ETH的法律地位

群眾募資

從2014年到2016年，以太坊和以太經典是同一個項目，所以在這個時期我們稱之為ETH/ETC。

該項目通過眾籌進行資助。根據豪伊測試，可以推斷出ETH/ETC c眾籌確實是一種證券。

它是成立由Vitalik Buterin創立；然後，他與幾個人合作組成了一個聯合創始人團隊；他們承諾從投資中獲利；以該網絡的名義成立了一個基金會，甚至註冊了其商標；在加密貨幣創建之前出售價值單位以籌集開發資金；推動了以太坊的眾籌，以及其功能、利益和升值潛力，類似於股票的首次公開發行。

然而，該安全性的狀態可能僅限於 2015 年 7 月 30 日眾籌和網絡上線之間的期間。

ETH/ETC發行

2015年7月30日，該項目的最初證券被轉換為ETH加密貨幣，隨後被CFTC歸類為商品。

這一步可以被解釋為投資者Vitalik Buterin和他的合作夥伴以及以太坊基金會作為該項目的董事之間的初始交換和退出的初始合資企業。

從這一點開始，該項目演變為一個真正的去中心化、基於工作量證明的公共區塊鏈。

以太坊分裂

即使以太坊因2016年DAO硬分叉而與ETC主網分離，但由於它仍然是一個工作量證明區塊鏈，ETH仍然保持去中心化。

這個時期持續到2022年9月15日。

ETH 轉向股權證明

從2022年9月15日開始，隨著以太坊轉向PoS，它將不再被描述為一個去中心化的項目。事實上，在它轉向PoS的時候，51%的區塊受到了大型權益池的審查，以遵守美國財政部外國資產控制辦公室（OFAC）實施的國際制裁。過了幾個月，多達70%的區塊被審查。

如前所述，PoS依賴於控制網絡的大型和根深蒂固的礦池操作者。這與以太坊基金會先前所擁有的控制和影響力，以及開發者對協議決策的巨大影響力（例如在其歷史上六次修改幣供應量），使其成為一個從單位價值角度依賴於他人的中心化項目。

像比特幣一樣，ETC 仍然是一種商品

同时，比特币在2015年由CFTC确定了商品的地位，而ETC也在功能上与比特币一样，因为它具有完全相同的共识设计和去中心化保证。

摘要

值得注意的是，建立在以太經典(ETC)之上的任何事物都可能被視為商品或證券。作為一個廣泛且去中心化的計算系統，dapps、Layer2系統和代幣的狀態將取決於它們的設計。

在ETC中，类似于企业股票、债券或DAO衍生品的结构将被归类为证券。ERC-20代币可以创建货币、模因币或其他不受Howey测试约束的代币，可能被归类为商品。

然而，以太經典(ETC)作為這些技術的基礎層仍然是一種通用商品。

以太經典（ETC）中的股權證明算法意味著驗證者之間的持續合作，驗證者是礦池運營商的承包商。他們產生區塊，對其進行投票，然後將其廣播給網絡的其他部分，其他部分必須毫無疑問地接受這些區塊。

此外，來自公眾或節點運營商的持份者參與運行驗證客戶端的活動將由礦池運營商篩選和限制。這裡沒有去中心化的自由進入和退出，因此它明顯類似於典型的企業。

ETH/ETC在眾籌期間進行了集中式銷售流程，但在推出後轉變為去中心化區塊鏈，作為工作量證明系統。

當以太坊（ETH）在2016年與以太經典（ETC）主網分離時，ETC與以太坊基金會的主要開發者和領導者分離，成為更加去中心化的社交層面。這就是它的“代碼即法則”的原則建立的時候。

ETC從未擁有明確定義的發起人群體。 ETC內的所有不同組件都在不斷旋轉和遷移。

根據上述所有原因，我們的結論是以太經典(ETC)仍然是一種商品，而以太坊是一種證券。

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