Curve推出創新穩定幣crvUSD，旨在提升協議收入並優化清算機制

去中心化穩定幣市場雖然潛力巨大，但許多項目未能長期存活。即便曾經市值高達數百億美元的LUNA和UST也在短時間內崩潰。如今，擁有37億美元總鎖倉量的Curve也加入了這一競爭激烈的領域。

Curve最近發布了其穩定幣的白皮書和代碼。從GitHub上的信息來看，該白皮書於10月完成，但並非最終版本。雖然白皮書中沒有明確提及Curve穩定幣的名稱，但根據代碼顯示，這個穩定幣的全稱是"Curve.Fi USD Stablecoin"，簡稱"crvUSD"。CRV通脹一直是人們詬病的問題，而通過穩定幣的穩定費和PegKeeper的收入，或許能夠改善Curve收入不足的問題。

白皮書主要介紹了crvUSD的幾個創新點：借貸-清算自動做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和貨幣政策。

更平滑的清算算法LLAMMA

爲了減少清算過程對市場的劇烈影響，crvUSD採用了一種更爲平滑的清算算法LLAMMA，這是crvUSD最主要的創新。

crvUSD仍然通過超額抵押方式發行，但使用了一個特殊用途的AMM來替代傳統的借貸和清算流程。當達到清算閾值時，清算並非一次性發生，而是一個持續的清算/去清算過程。

例如，以ETH爲抵押品借入crvUSD。當ETH價值足夠高時，抵押品保持不變。當ETH價格下跌進入清算區間後，ETH開始被逐漸賣出。如果跌破區間，則全部轉爲穩定幣。但在中間的清算區間，若ETH價格漲，Curve會用穩定幣幫助用戶重新買入ETH。在清算區間內波動時，會不斷重復清算和去清算的過程。

這個過程類似於在AMM中提供流動性後的無常損失對沖。相比MakerDAO等一次性清算的借貸協議，Curve的方法可以在市場反彈時讓用戶重新獲得ETH。

在Curve團隊的測試中，當市場價格跌至清算閾值以下10%並重新漲後，在3天的時間窗口內，用戶抵押品的損失僅1%。

然而，這種算法也可能更容易觸發清算。例如，在相同條件下，當價格波動較小時，某些借貸平台上的頭寸可能不會被清算，但Curve上可能已經經歷了清算和去清算的過程，導致用戶出現少量損失。

自動穩定器和貨幣政策

crvUSD採用了PegKeeper機制來維持價格穩定。當crvUSD價格高於1美元時，PegKeeper可以無抵押鑄造crvUSD並將其存入穩定幣兌換池，使價格下跌。當價格低於1美元時，PegKeeper可以撤回部分crvUSD流動性，讓價格恢復至1美元。

貨幣政策控制着穩定器的債務與crvUSD供應量之間的關係。例如，當債務/供應量大於5%時，可以調整參數，激勵借款人借入並拋售穩定幣，迫使系統燃燒債務。當債務/供應量較低時，則激勵借款人歸還貸款，使系統增加債務。

總結與展望

Curve團隊控制着大量的veCRV作爲投票權，能夠引導crvUSD與其他穩定幣池之間的流動性，這是其獨特優勢。Curve沒有計劃爲穩定幣發行新的治理代幣，但穩定費和PegKeeper的引入可能改善Curve的收入情況。

Curve採用了自己DEX中的價格預言機，這意味着可能只有Curve上已有的資產才能作爲抵押品。由於Curve是在交易基礎上進行借貸，如果能根據流動性控制每種代幣的借入上限和清算閾值，理論上可以完全避免因清算不及時而產生的壞帳。