從極客玩具到華爾街新寵：DeFi的崛起之路

過去幾年，DeFi（去中心化金融）成爲金融圈的熱門話題。幾年前，極客們在以太坊上搭建的一些奇特金融工具，如今竟吸引了華爾街傳統金融大佬的目光。

回顧2020至2021年間，DeFi迅速崛起。整個市場的鎖倉量（TVL）從十幾億美元飆升至最高1780億美元。一些名字古怪的協議如某DEX、某借貸平台，一時成爲全球加密界的網紅項目。

然而，對大多數普通投資者而言，DeFi仍如同迷宮。錢包操作復雜，智能合約難懂，還要提防黑客攻擊。數據顯示，即便DeFi如此熱門，傳統金融市場的投資機構真正進場的比例不足5%。投資者既躍躍欲試，又因各種門檻遲遲不敢行動。

2021年起，一種專門解決"如何輕鬆投資DeFi"的新工具出現了，這就是去中心化ETF（Decentralized ETF，簡稱DeETF）。它融合了傳統金融ETF產品的理念和區塊鏈的透明性，既保留了傳統基金的便利性和規範性，又兼顧了DeFi資產的高成長空間。

DeETF如同一座橋梁，連接着"難以進場"的DeFi新大陸和熟悉傳統金融產品的廣大投資者。傳統機構可以繼續使用熟悉的金融帳戶投資，而區塊鏈愛好者則可以輕鬆組合自己的投資策略。

從DeFi到DeETF：鏈上ETF興起的發展史

早期探索（2017-2019）：初步嘗試與伏筆

2017至2018年間，以太坊上的幾個早期項目首次展示了去中心化金融的可能性。雖然當時生態規模有限，但借貸和穩定幣等新穎金融玩法已在極客圈引發小浪潮。

2018年末至2019年初，某DEX推出了"自動化做市商（AMM）"模式，簡化了鏈上交易。截至2019年底，DeFi的TVL接近6億美元。

同時，一些敏銳的傳統金融機構開始關注區塊鏈技術，但仍被技術問題困擾。雖然"DeETF"概念尚未明確提出，但傳統資金與DeFi之間亟需橋梁的需求已初現端倪。

市場爆發與概念成型（2020-2021）：DeETF登場前夜

2020年，疫情促使大量資金流入加密貨幣市場。DeFi在此期間爆發，TVL從10億美元猛增至一年後的1780億美元。

投資者蜂擁而至，以太坊網路擁堵，甚至出現單次交易手續費超100美元的極端情況。流動性挖礦、收益農場等新模式令市場火熱，但也暴露了巨大的用戶參與門檻。

此時，一些傳統金融公司開始捕捉機會。某加拿大上市公司在2020年果斷轉型，推出跟蹤主流DeFi協議的金融產品，用戶只需在傳統交易所簡單操作即可參與DeFi世界。這標志着"DeETF"概念正式萌芽。

同期，去中心化賽道也在行動。某些項目開始嘗試用智能合約去中心化管理ETF組合，但仍處於初級階段。

市場洗牌與模式成熟（2022-2023）：DeETF正式化

2022年初，一系列黑天鵝事件幾乎摧毀了投資者信心。DeFi市場TVL從1780億美元跌至400億美元。

危機中孕育機遇。市場震蕩推動了DeETF的發展與成熟。這一時期，"DeETF"不再只是概念，而是發展出兩種清晰模式：

1. 傳統金融渠道強化：部分機構擴展產品線，推出更多穩健的ETP（交易所交易產品），並在傳統交易所上市。這極大降低了散戶參與門檻，也受到傳統機構青睞。

2. 鏈上去中心化模式興起：一些鏈上平台正式上線，直接通過智能合約實現資產管理和組合交易。這類平台無需中心化托管，用戶可自行創建、交易、調整投資組合，吸引了加密原生用戶和追求絕對透明度的投資者。

這兩種模式並行發展，讓DeETF賽道逐漸清晰：一方面通過傳統金融渠道，另一方面強調完全去中心化與鏈上透明。

DeETF的優勢與挑戰

DeETF展現出獨特優勢：

• 易用性強，參與門檻大幅降低
• 投資更透明、靈活
• 風險控制與投資多元化

同時面臨挑戰：

• 監管環境不確定
• 智能合約安全隱患

盡管存在挑戰，DeETF仍被視爲未來金融市場的重要創新。它模糊了傳統投資者與加密市場的界限，使資產管理更加民主化、智能化。

新興項目崛起，DeETF賽道百花齊放

從單一模式到多元探索

2023年後，DeETF進入"百花齊放"階段，沿兩條路徑演化：

1. 繼續沿用傳統金融邏輯，通過正規交易所發行ETP，豐富DeFi資產類別。
2. 純鏈上、去中心化的DeETF平台，用戶只需加密錢包即可自助創建、交易和管理資產組合。

在鏈上原生資產組合方向，一些平台成爲先鋒探索者。其中某平台支持多主題組合策略，爲用戶提供"一鍵買入+可追蹤"的ETF產品體驗。

機構路徑方面，除了傳統金融公司，某RWA龍頭也在以合規方式將美國私募股權、公司債券、房地產等傳統金融資產代幣化，引入一級市場投資者進入鏈上市場。

這些平台提出"24/7全天候交易、無中介、用戶自主組合"的理念，打破傳統ETF受限於交易時間和托管機構的格局。截至2024年底，某平台上活躍的鏈上ETF組合數量已突破1200個，鎖倉總價值達數千萬美元級別。

在專業化資產管理方向，一些組織開始將DeFi資產進行標準化打包，爲用戶提供"開箱即用"的DeFi藍籌資產組合，降低個體選幣風險。

智能資產組合新趨勢

DeETF賽道經歷了從"自己動手自由組合"到"預設組合一鍵買入"的演進。一些平台倡導"用戶自選"的組合機制，另一些則偏向"主題型策略"的產品化路徑。

而真正將"組合策略"交給算法自動化處理的項目，如YAMA（Yamaswap）正在嶄露頭角。YAMA構建了AI驅動的資產配置推薦系統，用戶只需輸入需求，系統就會基於鏈上歷史數據、資產相關性與回測模型自動生成推薦組合。

YAMA選擇在性能更高的公鏈上運行，大幅降低使用成本。在安全性方面，其智能合約支持組合成分、權重、動態變化等全部鏈上公開，避免了"黑箱式配置"。

這類產品路徑代表了DeETF平台從"結構工具"走向"智能投研助手"的方向。

DeETF賽道的分叉進化

隨着用戶需求轉向"組合管理"，DeETF賽道逐漸分化爲幾條不同發展路線：

• 強調用戶自主配置、自由組合
• 推出鏈上主題型ETF
• 專注標準指數產品
• 面向散戶與機構的合規化探索

從用戶交互方式看，整個賽道開始轉向更智能、更自動化的資產配置體驗。一些平台引入AI模型或規則引擎，根據用戶目標與鏈上數據動態生成配置建議，降低門檻，提升效率。

YAMA在AI組合推薦與鏈上自助部署之間做了結構性整合，同時採用低成本高性能的公鏈部署，使普通用戶能在"無需復雜操作"的前提下完成資產配置。

越來越多DeETF平台開始從"純工具"轉向"策略服務者"，反映了加密資產管理賽道的底層演進邏輯：不只是去中心化，更是去繁化、去專業壁壘化的金融體驗。

結語：DeETF重塑鏈上資產管理的未來

DeETF作爲DeFi的"用戶體驗升級版"，正在承擔進一步普及和降低門檻的任務。盡管目前DeETF賽道總體規模仍小，但增長潛力巨大。未來5年，DeETF有望成爲鏈上資產管理最重要的應用場景之一。

不同類型的探索者正在推動DeETF發展：

• 有公司從傳統金融切入，發行更合規、更熟悉的加密ETP產品
• 有平台堅持鏈上自治，強調自由組合和完全透明
• 還有新興力量在去中心化基礎上引入AI輔助組合構建，推動鏈上資產管理"智能化、個性化"

DeETF正在解決"去中心化金融能否讓更多人用得起、用得好"的問題。未來的鏈上資產管理應該成爲任何普通投資者都能掌握的能力，而DeETF正是那把鑰匙。

從早期DeFi項目到今天的DeETF創新，每一步都在推動金融自由、透明與普惠理念的進步。DeETF正在重新定義鏈上資產管理方式，爲這一領域注入新的想象力。雖然故事還在繼續，但未來已開始成形。