以太坊LRT賽道:坎昆升級後的機遇與挑戰

近期以太坊完成坎昆升級後,其生態代幣表現亮眼。模塊化項目和Layer2相繼上線,進一步推動市場看好以太坊生態。同時,流動性再質押(LRT)概念因EigenLayer走紅,吸引資本關注。

本文圍繞LRT賽道生態,對其現狀、機遇與未來做了詳細闡述。目前LRT項目同質化嚴重,多數未發幣。較看好KelpDAO、Puffer Finance和Ion Protocol,它們有明顯差異化路線。LRT賽道未來仍是快速增長的細分市場,預計只有少數頭部項目能脫穎而出。

LRT賽道背景

坎昆升級臨近,以太坊生態代幣近期表現亮眼。模塊化項目和Layer2陸續上線,進一步推動市場看好以太坊生態。

流動性質押在以太坊生態佔據大份額,而"再質押"概念隨EigenLayer爆火開始受關注。"再質押"允許用戶將已質押ETH或LST再次質押,爲以太坊上去中心化服務提供額外安全保障並獲取獎勵。基於此,LRT相關項目應運而生。

LRT演化路徑

LRT流動性再質押代幣,是將LST質押後得到的"再質押憑證"。其演化路徑如下:

1. 以太坊原生質押:PoS後驗證者質押32 ETH維護網路安全
2. LST協議:降低門檻、釋放流動性
3. Restaking協議:將LST質押到其他網路獲取額外收益
4. LRT誕生:對LST再質押的憑證,可進行更多金融操作
5. Pendle協議加持:提供LRT的衍生品交易,進一步釋放流動性

LRT賽道生態情況

EigenLayer-再質押中間件

EigenLayer是以太坊再質押集合,允許質押者驗證以太坊生態上新軟件模塊。其核心概念是AVS(主動驗證服務),將以太坊驗證Rollup的過程抽象化,爲各類中間件項目提供低成本安全性。

目前約13個AVS項目加入EigenLayer,主要服務於Rollup安全性、擴展性等。

以太坊LRT項目梳理

以太坊上約有15個LRT協議,9個已上線,6個測試中。主要分爲:

1. Liquid-LSD Restaking:將LST統一管理放入外部Restaking協議
2. Liquid Native Restaking:提供小額ETH節點服務
3. 在EigenLayer基礎上優化的協議

主要項目包括:

• Renzo:優化AVS分配策略,無存款上限
• KelpDAO:提供AMM流動性池,支持快速贖回
• Restake Finance:EigenLayer首個模塊化LRT協議
• Puffer Finance:降低再質押門檻至2 ETH
• SSV/Swell/Ether.fi等:原LSD項目轉型LRT

LRT賽道未來預測

LRT是快速增長的細分市場,但項目同質化嚴重。預計未來只有少數頭部項目能勝出。

風險:

• 罰款風險增加
• 集中化威脅以太坊安全
• 合約風險
• 多層風險疊加

機會:

• 與其他DeFi協議組合
• 利用DVT提升安全性
• 向多鏈擴展