每週市場熱點回顧復盤【6.3 - 6.7】：Pump.Fun發幣與韓新政策解析

本週加密市場整體處於震蕩尋找方向的博弈中，主要以反彈下跌爲主。利好方面，某交易平台生態系代幣由於流動性推廣活動出現普漲，川普和習近平舉行電話會談透露和談風向，Circle上市在穩定幣政策下表現亮眼。利空主要聚焦於鋼鐵關稅以及周五的川普馬斯克爭議，同時降息遲遲未到。本文主要關注Pump.Fun發幣、韓國和新加坡加密政策。

一、Pump.Fun發幣

6月4日消息人士透露，pump.fun計劃以40億美元估值進行10億美元代幣銷售，代幣將面向公衆和私募投資者出售，並可能在接下來的兩周內發行。此消息迅速引起了市場的廣泛討論。

1.發幣契機

• 市場流動性

2025年初，川普和阿根廷總統米萊相繼發行代幣，吸引了大量市場注意力，但也迅速抽幹了當時的市場流動性。這兩次事件引發了市場的恐慌情緒，許多投資者從加密貨幣市場中撤資，導致整體流動性下降。

• 平台圍剿

自去年的meme熱潮後，Pump.Fun在Solana meme賽道基本處於壟斷地位，但其賺幣就賣以及對Solana生態的消極影響導致其他平台加入混戰，並迅速蠶食着Pump.Fun的龍頭地位和市場份額。

• meme熱潮消褪與收入驟減

Pump.fun上的交易量已從2025年1月的1189億美元下降到僅251億美元，降幅高達79%。伴隨着平台上創建的代幣數量穩步下降，每日收入也急劇下降。這種轉變表明，對投機性meme幣發行的興趣正在迅速消退。

2.估值

Pump的估值能有這麼高的唯一能站住的角度就是它的現金流收入，能看到它自從2024年3月份上線開始，至今的收入已經接近了7億美金。

使用P/S（Price-to-Sales Ratio，價格/銷售比率）來衡量估值，Pump.fun的P/S比率爲9.1，基於40億美元估值和大概4.4億美元年化收入。

綜合來看，當前40億估值存在偏高風險，尤其若收入持續低迷或競爭進一步侵蝕市場份額。建議密切關注其收入恢復情況、代幣銷售執行效果及Solana生態整體表現。

二、政策監管

1.新一任韓國總統李在明承諾將推動加密 ETF 和韓元穩定幣發展

• 推動現貨加密ETF合法化，以吸引投資者並促進韓國加密市場與全球接軌。
• 計劃推出以韓元爲錨定的穩定幣，旨在遏制資本外流、增強韓國金融主權，並爲本地投資者提供更穩定的加密資產投資工具。
• 計劃引導韓國國民養老基金等國家機構配置加密資產，這被視爲一項大膽的政策。
• 優化監管：計劃通過政策調整降低加密交易的稅負和交易費用，減輕散戶和機構的投資負擔，吸引更多市場參與者。

2.新加坡金融監管機構將禁止未經許可的海外加密貨幣服務

所有在新加坡註冊或運營的加密服務提供商，若未取得 DTSP 牌照，須在 2025 年 6 月 30 日前停止向境外客戶提供服務，監管機構明確表示沒有任何緩衝期。

• 嚴格的DTSP許可要求：所有在新加坡註冊或設立的實體，無論在境內或境外提供數字代幣服務，必須獲得相關許可證。
• 廣泛的"營業場所"定義：包括任何用於開展業務的地點，覆蓋範圍極廣。
• 數字代幣服務定義廣：涵蓋代幣發行、交易、托管、諮詢及發布與數字代幣相關的分析或研究報告。
• 無過渡期與嚴格審批：新規於2025年6月30日直接生效，無過渡期，監管機構表示將"極其謹慎"審批DTSP許可。

新加坡的這一舉措標志着從"加密友好"轉向強監管，結束了監管套利時代。短期內，中小項目可能因高合規成本撤離或與大型機構合並，長期看，新規或提升市場信任，但可能削弱新加坡作爲Web3創新中心的吸引力。

3.某大型金融機構計劃允許客戶使用比特幣ETF作爲貸款抵押品

當BTC可作爲貸款抵押品時，其金融屬性顯著增強，從"靜態資產"轉變爲"流動資本"，提升了其資本利用率、估值溢價及市場總體需求。客戶可通過抵押比特幣ETF獲取貸款，而無需出售資產，這爲投資者提供了新的資金利用方式，優化投資策略。

這一舉措表明加密資產正被主流金融機構認可爲合法投資工具，類似於黃金或股票。爲比特幣ETF賦予了"硬資產"地位，可能推動其他銀行效仿，進一步提升加密資產的機構接受度。