全球資產分化加劇，加密貨幣成新平衡支點

4月初，新的關稅政策引發全球資產大幅下跌。隨後，政策出現松動跡象，並確認联准会領導層穩定，緩解了投資者擔憂。這一轉折激發了新一輪風險偏好情緒，比特幣率先強勢漲。

盡管4月美國消費和就業等宏觀經濟指標尚未受到實質性衝擊，但風險明顯上升。3月非農就業數據好於預期，但新的關稅政策導致進口商品價格指數大幅漲。雖然3月零售銷售環比增長明顯，但剔除汽車後的實際消費動能增長有限。

更值得關注的是，4月消費者信心指數創下1978年以來最大降幅。通脹預期也持續攀升，1年期和5年期通脹預期均創下數十年來新高。這些軟指標的大幅走弱揭示了經濟發展的不可持續性。

美國經濟正面臨"高通脹-低增長-政策衝突"的滯脹困局。關稅政策的負面影響將通過供應鏈、就業市場和消費者信心三個渠道加速顯現。國際貨幣基金組織已下調全球經濟增長預期，其中美國和歐元區增速預期降幅顯著。

联准会面臨三重困境：降息可能加劇通脹預期失控，加息將加速經濟衰退，而維持現狀則面臨政治壓力。联准会主席表示將繼續觀察經濟形勢，等待更明確信號後再考慮調整利率。

4月美元資產遭遇政策不確定和經濟下行雙重打擊。月初，美股三大指數遭遇歷史性大跌，科技股成爲重災區。然而，月末美股出現顯著反彈，部分得益於關稅政策可能調整的預期和部分科技巨頭財報超預期。

盡管如此，華爾街普遍認爲這一反彈可能僅是"熊市中的技術性修復"。在联准会重啓降息救市和關稅談判取得實質性進展前，美股短期反彈仍面臨不確定性。

相比之下，比特幣表現超出市場預期，重新定義其在全球資產中的地位。4月中下旬，比特幣價格強勢突破9.4萬美元關口，創下年內新高。這一漲勢與黃金同步創新高，凸顯其"數字黃金"屬性。比特幣4月的波動率顯著下降，吸引中長線資金加速入場。

長期持有者財富顯著增長，實現市值大幅增加。比特幣與傳統市場的脫鉤，以及投資者對非相關資產的需求，增強了長期持有者對比特幣價值存儲的信心。

目前，處於盈利狀態的比特幣數量達到"樂觀門檻"，這一水平通常被視爲牛市信號。鏈上活躍地址數激增，巨鯨錢包數量創四個月新高，進一步驗證了資金的看漲共識。

受比特幣價格漲推動，全球加密貨幣總市值突破3萬億美元。比特幣市值超過了部分全球科技巨頭，成爲僅次於黃金、蘋果、微軟和英偉達的第五大資產。這一排名提升使比特幣成爲全球十大資產榜單中唯一的數字資產。

值得注意的是，比特幣與美國科技股的長期關聯性出現"脫鉤"。四月期間，比特幣價格漲幅遠超納斯達克100指數，凸顯其獨立的市場表現與資產屬性變化。這可能推動更多上市公司考慮配置加密資產。

加密資產正在改寫全球資產定價的底層邏輯。一些投資機構已大幅上調比特幣長期目標價，反映出對其作爲"數字黃金"接受度日益提高的預期。

目前，4月的市場反彈主要源於關稅引發市場崩潰和經濟衰退疑慮的暫時消除。未來走勢將取決於關稅戰能否及時收場以及美國經濟走勢。短期內市場分歧仍存，震蕩在所難免。然而，當傳統金融市場因各種因素陷入震蕩時，加密資產的獨立性與抗週期屬性或將吸引更多尋求資產多元化配置的資金。