美英央行本週料雙雙加息75基點，意義大不相同

上周美英國債市場出現顯著反彈，美債終結了連續十二周的下跌趨勢，英債則連續兩周漲。

市場普遍預期，联准会和英國央行將在本週的貨幣政策會議上分別加息75個基點。然而，同樣幅度的加息對兩國央行的意義截然不同。

對联准会而言，連續四次75基點的加息將使其面臨關鍵抉擇:疫情後的經濟復蘇正被其緊縮政策的負面影響所掩蓋，同時國內通脹仍處40年來高位。联准会需要在抑制通脹和避免經濟衰退間做出選擇，市場認爲後者的可能性更大。

而對英國央行來說，75基點的加息將是自1989年以來最大幅度的利率上調。英國央行在抗擊通脹和應對經濟衰退之間，明顯更傾向於前者。英國新首相上任後,國債市場暫時恢復平靜,使央行可以集中精力應對40年來最嚴重的通脹問題。

联准会11月加息後或放緩步伐

近期美債收益率回落至4%附近，部分投資者認爲，鑑於此前的緊縮政策可能導致經濟衰退，联准会未來或會放慢加息節奏，債市跌勢可能即將結束。

這一觀點得到了一些联准会官員的支持。舊金山聯儲主席戴利表示，联准会應避免過度激進加息導致經濟"主動低迷"，是時候討論放緩加息速度了。芝加哥聯儲主席埃文斯也警告稱，如果明年利率峯值遠超9月預期的4.6%，經濟將面臨巨大風險。

然而，在衰退擔憂蔓延之際，美國通脹仍居高不下。9月核心PCE物價指數連續兩月加速漲，10月消費者信心指數升至半年高點，通脹預期也有所上升。

市場基本已消化11月加息75基點的預期，但對12月加息幅度仍存分歧。部分分析師認爲，联准会希望擺脫75基點的單調模式，但只有在通脹數據開始下降時才會減慢加息速度。

同時，市場對联准会暗示放緩加息的預期升溫，10年期國債收益率上周大幅下降。投資者預計經濟增長將顯著放緩，联准会可能在明年開始降息，因此開始增持長期國債。近期調查顯示，投資者對美債的淨多頭持倉已回升至近期高點。

英國央行或以33年來最大幅度加息

英國財政計劃推遲公布使本週的英國央行議息會議更加復雜，央行需在不了解財政細節的情況下做出利率決策。市場普遍預計英國央行將加息75個基點，這將是自1989年以來最大幅度的利率上調。

相較联准会，英國央行的處境更爲棘手。首先，英國9月通脹率高達10%，重回40年最高水平。其次，英國經濟可能已陷入衰退，且預計將持續到2024年。

在本輪全球加息週期中，英國央行雖然較早開始加息，但幅度落後於美聯儲和歐洲央行。此外，前首相的激進減稅計劃曾引發債市動蕩，新政府亟需重建公信力。

隨着新首相上任，英國債市暫時恢復平靜，已連續兩周大幅漲。有經濟學家指出，隨着政局穩定，英國資產的風險溢價逐漸消退，英國央行採取積極行動的壓力有所緩解。