Perp DEX 賽道的現狀與挑戰

某知名永續合約去中心化交易所新版本主網上線後，市場反應平淡。這一現象反映了目前永續合約去中心化交易所（Perp DEX）賽道正面臨發展瓶頸。本文將深入探討該賽道的現狀、增長困境及其原因，並展望未來可能的解決方案和發展方向。

從整體來看，Perp DEX 賽道的交易量仍保持在繁榮期的 60% 左右。然而，費用收入和用戶數量的下降更爲顯著。日活躍用戶數（DAU）僅剩巔峯時期的 30% 左右，總和約等於巔峯時期某單一平台的規模。值得注意的是，當前交易量數據在很大程度上依賴代幣激勵，這與早期基於真實用戶行爲的增長模式有所不同。

目前佔據交易量首位的某交易平台，其交易量很大程度上得益於交易激勵。這包括來自某公鏈每週提供的大量代幣獎勵，以及平台自身代幣的增發。這些激勵措施每週高達近 60 萬美元，數額相當可觀。另一個表現突出的平台也採用了類似的激勵策略，通過公鏈贈款進行交易獎勵。

盡管交易激勵帶來了交易量的增長，但從活躍地址數來看，真實用戶的參與度可能並不高。爲什麼交易激勵難以吸引真實用戶？主要原因在於專業團隊會將交易量刷到很高的水平，導致平均激勵水平較低。對散戶而言，在這些平台交易並不會獲得太多額外收益，因此難以吸引大量真實用戶遷移。

無法吸引真實用戶就意味着無法實現良性的自然增長。在這種情況下，代幣往往成爲了最重要的產品。市場行情好時，人們關注數據；行情低迷時，平台的真實價值就會被暴露出來。

這個問題的根源在於"鏈上真實用戶"的識別困難。如果簡單地將每個地址視爲一個用戶，就會出現類似當前一層鏈和二層擴展方案中的情況，即大量刷子和工作室參與其中。市場對 Perp DEX 這類依靠"真實收益"起家的賽道有可持續盈利的預期，如果無法達到這一預期，代幣價格可能會迅速下跌。

既然無法通過交易激勵高效吸引用戶遷移，那麼提升用戶體驗、降低準入門檻似乎是一個可行的方向。畢竟，能夠操作去中心化應用的用戶相比整個加密貨幣用戶羣體只佔很小一部分。如果能夠吸引到中心化交易所的用戶，也是一個潛在的增長途徑。

最近備受關注的機器人交易賽道就是一個很好的例子。通過社交平台前端和托管模式，大大提升了去中心化交易所的用戶體驗，降低了門檻，幫助普通用戶參與小市值代幣交易。某知名機器人平台即使不發行代幣，也能穩定保持 3000 左右的日活躍用戶。

然而，機器人賽道目前主要集中在迷因代幣和小市值代幣交易上。這些代幣的交易週期較短，重點在於早期機會捕捉，中心化交易所在這方面存在天然劣勢。而在以主流代幣爲主的合約交易方面，去中心化交易相比中心化交易所並沒有顯著優勢。

除了機器人交易，去中心化錢包的可用性改進也是一個值得期待的方向。例如，通過帳戶抽象（AA）錢包模式提升交易體驗。不過，這種改進可能需要較長時間才能見效。

總的來說，Perp DEX 賽道目前面臨用戶增長瓶頸，交易量中依賴交易激勵的成分較大。主要問題包括增長手段效率低下，無法通過簡單的獎勵獲取真實用戶增長；以及用戶體驗和準入門檻依然較高，難以快速改善。機器人交易和帳戶抽象錢包等基礎設施的完善可能會在未來改善這種狀況。

這些挑戰都相當重大，僅靠單一平台的升級難以解決。從機器人賽道的發展來看，基礎設施層面的項目未必比面向消費者的服務層項目盈利能力更強。在基礎機制趨同的情況下，做好用戶服務和運營可能帶來更大的收益。就像某知名交易所發明了永續合約，但最終的贏家是另一家大型交易平台。