比特幣和黃金的共生關係：新國際貨幣體系的演進

近期全球資本市場出現大幅波動，各類資產受到不同程度的影響。盡管比特幣價格暫時跟隨風險資產下跌，但長遠來看，新國際貨幣體系的演進將推動比特幣與黃金的共生關係進一步加強。

回顧黃金價格的歷史走勢，1970年以來主要經歷了三輪漲週期。第一輪發生在70年代，布雷頓森林體系解體後，黃金價格最高漲幅超過17倍。80年代至90年代，隨着全球通脹得到控制和經濟增長恢復，黃金價格進入盤整和下跌階段。

21世紀初迎來第二輪漲，黃金價格最高漲幅超過5倍。這一輪漲受到多重因素推動，包括互聯網泡沫破裂、中國加入WTO、金融危機爆發以及各國央行開啓量化寬松政策等。2010年後，隨着美元重新走強和美國開始縮減QE並加息，黃金再次進入盤整期。

目前正處於第三輪漲週期，始於2019年，迄今爲止漲幅接近1倍。這輪漲可分爲兩個階段：2018年底至2022年初，受貿易摩擦加劇和疫情影響，各國採取寬松貨幣政策，推動黃金價格漲約50%；2022年至今，盡管美國加息導致實際利率上升，黃金價格仍漲超30%。

傳統經濟學認爲，黃金價格與實際利率呈負相關關係。然而，這一理論在後疫情時代似乎不再適用。黃金價格脫離實際利率的定價框架，更多反映了對新國際貨幣體系過渡期的預期，以及黃金貨幣屬性"共識"的加強。

全球央行和私人部門都在增加黃金儲備，以分散美元風險。2020年至2023年，全球央行淨購金規模從255噸激增至1037噸。亞洲黃金ETF持倉規模也顯著增長，反映了對國際貨幣體系分化和演進的預期。

比特幣與黃金在許多屬性上相似，如稀缺性、去中心化、不可僞造、易分割和便捷性。隨着美國SEC批準首批比特幣ETF，比特幣進一步走向主流化。近期，比特幣與黃金價格的正相關性顯著提高，暗示其可能正在從高風險資產向"商品貨幣"轉變。

未來國際貨幣體系將進入新階段，儲備貨幣多元化趨勢明顯。在新體系正式確立前，黃金仍將處於漲週期。值得注意的是，儲備貨幣多元化不僅發生在國家層面，私人部門也在積極參與這一進程。隨着比特幣的主流化加速，其作爲儲備貨幣的價值很可能與黃金並駕齊驅，共同應對全球經濟格局的變化。