Solana DeFi生態復蘇分析：各項目表現如何？

近期，Solana生態在新興領域的推動下整體表現強勁，SOL價格一度接近100美元。Solana上去中心化交易所的交易量短暫超過以太坊，引發了市場的廣泛關注。與此同時，以太坊生態面臨一些質疑，特別是曾引領上一輪牛市的DeFi項目不再受到青睞。那麼，Solana上的DeFi項目當前表現如何呢？老牌項目是否真正復蘇？

流動性質押項目領跑

流動性質押是Solana生態中一類重要的增長項目。質押本身鎖定資金有利於SOL價格漲，而各種流動性質押代幣（LST）又能在其它DeFi項目中應用。新項目空投的吸引力和激勵措施也促使參與流動性質押的資金持續增長。

Marinade Finance和Jito是Solana上最大的兩個流動性質押項目。截至12月22日，它們的總鎖倉價值（TVL）分別達到10.5億美元和6.26億美元，位居Solana生態TVL前兩名。雖然Marinade質押的資金按美元計算與高點相比只有57%，但從質押的SOL數量（1115萬SOL）來看已創下歷史新高。

Jito除了提供質押服務外，還開發了MEV基礎設施。得益於超預期的空投，Jito已獲得較好的用戶基礎。近期，Jito開始激勵其流動性質押代幣JitoSOL在DeFi項目中的應用，導致質押數量快速增長，目前已達642萬SOL。

去中心化交易所：老牌項目地位反轉

在去中心化交易所（DEX）領域，Raydium和Orca仍是最重要的兩個項目，尚未出現新的優秀競爭者。這兩個項目都在原有基礎上開發了集中流動性功能，但它們的市場地位發生了變化。

對DEX而言，流動性和交易量是最關鍵的指標。Raydium的流動性從最高點22.1億美元降至目前的1.13億美元，僅爲峯值的5.1%。Orca的流動性則從最高14.1億美元降至1.84億美元，爲峯值的13%。

近期，Solana DEX的交易量超過以太坊引起了市場關注。根據數據顯示，無論是24小時還是7天數據，Solana的交易量都高於以太坊。盡管有人質疑這可能是重復計算了交易聚合器的交易量，但單獨計算各DEX的交易量後發現，Solana上主要DEX的24小時交易量之和爲15.5億美元，確實超過了以太坊上主要DEX的11.8億美元。

另一個值得注意的指標是DEX的交易量/TVL比率，反映了資金利用效率。Raydium和Orca的這一比率分別爲4.81和2.87，遠高於以太坊上主要DEX的0.26、0.09、0.042。這意味着在相同本金情況下，Solana上提供流動性的收益遠超以太坊，可能吸引更多資金流入Solana生態。

去中心化借貸：新老更迭

去中心化借貸領域變動較大，曾經資金量較大的借貸協議中目前僅有Solend還排在前列，但也已被新興項目超越。TVL對借貸協議至關重要，代表着協議中的剩餘資金量。

Solend的TVL從最高9.1億美元降至目前的1.87億美元，相當於高點的20.5%。其他老牌借貸協議表現更爲糟糕，如Port Finance、Larix和Apricot Finance的TVL都出現了90%以上的下降。

新興競爭者marginfi和Kamino表現出色，TVL分別達到3.48億美元和2.04億美元，且近期增長迅速。這兩個項目尚未發行治理代幣，但都推出了積分系統，用戶可通過存款和借款獲得積分。在Pyth、Jito等項目空投的帶動下，資金不斷湧入，各種LST也得到支持，流動性質押項目可能爲這些資金提供額外激勵。

收益聚合器：幾近消亡

收益聚合器賽道幾乎已被市場否定。由於Solana交易手續費本就較低，通過收益聚合器投資以自動復投、避免個人操作手續費的優勢不再明顯。

曾經最著名的Sunny項目，TVL從最高34億美元跌至僅402萬美元。其他提供借貸和槓杆挖礦功能的收益聚合器，如Francium和Tulip，也因挖礦收益下降而表現不佳，TVL分別降至2089萬美元和2141萬美元。

永續合約：潛力待發

相比以太坊Layer上的各種永續合約項目，Solana在該領域的表現尚不突出。

目前綜合實力較強的是Drift，採用類似dYdX的訂單簿交易模式，最高可使用20倍槓杆。Drift的TVL創下新高，達1.05億美元，過去24小時SOL-PERP交易量爲4300萬美元。

老牌項目Mango的TVL從最高2.1億美元降至1047萬美元。Mango現已新增永續合約交易功能，但SOL-PERP 24小時交易量僅52萬美元。

Jupiter的JLP採用類似GMX V1的模式，資金上限設爲2300萬美元，過去24小時SOL-PERP交易量達1.01億美元，超過了Drift。

去中心化穩定幣：乏善可陳

Solana在去中心化穩定幣領域一直缺乏表現突出的項目。

UXD Protocol曾以近20億美元估值完成IDO，但TVL最高也只有4200萬美元，目前降至1119萬美元。該項目已從Delta中性對沖策略轉向使用USDC 1:1鑄造。

其他使用超額抵押鑄造的穩定幣項目也走向沒落，如Parrot Protocol和Hubble的TVL分別降至861萬美元和806萬美元。

結語

Solana DeFi生態呈現出新老更迭的局面。流動性質押項目引領TVL增長，DEX交易量顯著提升，新興借貸平台異軍突起。然而，收益聚合器和穩定幣項目表現平平。永續合約領域雖有發展，但與以太坊生態相比仍有差距。總體來看，Solana DeFi生態正在經歷一輪重構和復蘇，新興項目的表現值得關注。