Curve穩定幣crvUSD：創新清算算法和自動穩定機制

去中心化穩定幣賽道市場前景廣闊，但許多項目未能長期存活。即使曾經市值數百億美元的LUNA和UST也迅速崩潰。在這個背景下，擁有37億美元TVL的Curve也決定進入這個競爭激烈的領域。

Curve最近發布了其穩定幣的白皮書和代碼。從GitHub上的信息可以看出，該白皮書於10月完成，目前還不是最終版本。雖然白皮書中沒有明確提及穩定幣的名稱，但根據代碼顯示，這個新穩定幣被命名爲"Curve.Fi USD Stablecoin"，簡稱"crvUSD"。這一舉措可能有助於緩解CRV通脹問題，通過穩定幣的穩定費和PegKeeper的收入來改善Curve的收入狀況。

白皮書主要介紹了crvUSD的三個創新點：借貸-清算自動做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和貨幣政策。

LLAMMA：更平滑的清算算法

傳統借貸協議的清算機制往往會在市場波動時造成劇烈影響。爲了減少這種影響，crvUSD採用了更爲平滑的清算算法LLAMMA。

crvUSD仍然採用超額抵押方式發行，但使用了特殊的AMM來替代傳統的借貸和清算流程。清算不是一次性發生，而是一個持續的清算/去清算過程。

例如，當用ETH抵押借入crvUSD時，如果ETH價格下跌進入清算區間，系統會逐漸賣出ETH。若ETH價格回升，系統會用穩定幣重新買入ETH。這個過程類似於在AMM中提供流動性後的無常損失對沖。

相比一次性清算的借貸協議，LLAMMA在市場反彈時能夠爲用戶保留更多價值。Curve團隊的測試顯示，當市場價格跌至清算閾值以下10%並重新漲後，在3天內用戶抵押品的損失僅爲1%。

然而，這種算法也可能更容易觸發清算。在小幅波動時，傳統借貸平台可能不會清算，而Curve上的頭寸可能已經經歷了清算和去清算過程，導致用戶產生少量損失。

自動穩定器和貨幣政策

crvUSD採用PegKeeper機制來維持價格穩定。當crvUSD價格高於1美元時，PegKeeper可以無抵押鑄造crvUSD並注入穩定幣兌換池，壓低價格。當價格低於1美元時，PegKeeper可以撤回部分crvUSD流動性，提升價格。這個過程中，PegKeeper通過高買低賣獲利，同時維持了crvUSD的價格穩定。

貨幣政策則通過控制穩定器債務與crvUSD供應量之間的關係來調節系統。例如，當債務/供應量比例過高時，系統會激勵借款人借入並拋售穩定幣，反之則鼓勵借款人歸還貸款。

Curve穩定幣的優勢與特點

1. Curve可能將其主要穩定幣池（如3pool）的LP代幣作爲抵押品，提高資金利用率。

2. Curve團隊控制大量veCRV投票權，可以引導crvUSD與現有池之間的流動性，有利於冷啓動。

3. crvUSD不會發行新的治理代幣，而是通過穩定費和PegKeeper來改善Curve的收入狀況。

4. Curve採用自身DEX的價格預言機，可能限制了可用作抵押品的資產範圍，但也節省了預言機成本。

5. 由於Curve將交易與借貸結合，理論上可以通過流動性來控制借貸上限和清算閾值，potentially減少壞帳風險。