Boros：永續合約資金費率的鏈上交易利器

Pendle在Arbitrum上推出的Boros模塊是一個全新的鏈上協議，將永續合約的資金費率轉化爲可交易的收益工具。這個創新工具旨在解決永續合約資金費率不穩定的問題。

永續合約是一種沒有到期日的期貨合約。爲了讓合約價格不偏離現貨價格太遠，交易所設計了資金費率機制。當永續合約價格高於現貨價格時，多頭向空頭支付資金費率；反之亦然。這種機制讓合約價格圍繞現貨價格波動，不至於偏離太多。

然而，資金費率的劇烈波動給交易者和協議帶來了很大的不確定性。以收益型穩定幣USDe爲例，其收益主要來源於做空永續獲取資金費率收益。但如果資金費率變成負值，作爲空頭的協議反而要對外支付，原有的收入渠道變成了持倉成本。

Boros引入了"Yield Units"（簡稱YU）的概念，將未來一段時間的資金費率收益打包成可交易資產。YU有固定到期日，到期時所有收益結算完成，YU價值歸零。

交易YU涉及兩個關鍵概念：隱含年化利率（Implied APR）和底層實際年化利率（Underlying APR）。交易者根據對未來資金費率趨勢的預測，用固定的Implied APR去置換未來一段時間內浮動的Underlying APR。

Boros爲DeFi用戶和協議提供了多種應用場景：

1. 多頭對沖資金費率成本：通過做多利率，將預計會上升的資金費率成本鎖定爲固定成本。

2. 穩定資金費率收入：像Ethena這樣的協議可以通過做空利率，將浮動的資金費率收入提前置換爲固定利率收益。

3. Delta中性鎖定收益：套利者可以在鏈上構建"現貨+永續合約"的組合，並在開倉之初就鎖定收益，不再擔心資金費率中途大幅波動侵蝕利潤。

Boros的推出標志着Pendle從專注DeFi固定收益的協議，進軍了加密衍生品利率市場。這不僅爲Pendle開闢了新的手續費收入渠道，也完善了鏈上衍生品市場的風險管理工具，有望吸引更多穩健資金進入鏈上套利和做市領域。

目前Boros設置了持倉上限和槓杆限制，僅支持部分交易平台的BTC和ETH永續合約。未來團隊計劃開放更多資產市場和支持更多衍生品平台。

Boros將永續合約資金費率這一重要但波動的收益流，轉化爲DeFi世界中可交易、可對沖的標準化利率產品。這不僅爲資深DeFi用戶提供了全新的策略工具，也爲推動加密金融與傳統金融接軌邁出了關鍵一步。隨着這類創新的普及，DeFi有望承載更龐大的交易量和更復雜的金融業務，實現"任何收益都可訪問、可交易、可對沖"的願景。