加密財報季：2025年Q2行業巨頭財務表現與戰略動向綜述

2025年第二季度加密行業財報季來臨，多家行業領軍機構公布了最新財務業績。整體來看，行業正從單一收入模式向多元資產配置和綜合金融服務轉型。本文將梳理幾家代表性機構的財務表現與戰略動向。

Strategy：比特幣資產助力業績飆升

Strategy第二季度營收達140.3億美元，同比大幅增長7106.4%。其中比特幣資產的未實現公允價值收益達140億美元，佔季度營收的絕大部分。相比之下，傳統軟件業務僅實現收入1.145億美元。

淨利潤方面，Strategy第二季度實現100.2億美元，較去年同期淨虧損1.026億美元大幅改善。預計2025全年淨利潤將達240億美元。

截至7月底，Strategy持有628,791枚比特幣，第二季度新增88,109枚。總持倉成本460.7億美元，平均每枚成本73,277美元。年初至今比特幣收益率達25%，已提前完成全年目標並上調至30%。Strategy計劃通過發行永續優先股籌資42億美元用於繼續增持比特幣。

Coinbase：核心業務承壓，投資收益成亮點

2025年Q2，Coinbase總收入14.97億美元，環比下降26%。交易收入7.64億美元，環比下降39%；訂閱與服務收入6.56億美元，環比下降6%。總交易量2370億美元，環比下降40%。

盡管核心業務承壓，Coinbase淨利潤仍達14.29億美元，主要得益於Circle投資帶來的15億美元收益，以及加密投資組合3.62億美元的未實現增值。然而，用戶數據泄露事件造成3.08億美元損失，推高總運營費用至15億美元。剔除投資收益後，調整後淨收入僅3300萬美元。

爲應對核心業務增長困境，Coinbase正積極推動戰略轉型。產品副總裁Max Branzburg宣布拓展交易品類，包括代幣化現實世界資產、股票、衍生品等，計劃打造"全能交易所"，實現所有資產的鏈上交易。

Tether：資產規模持續增長，美債持倉超1270億美元

截至2025年Q2，Tether總資產1625.75億美元，超過負債1571.08億美元，超額準備金54.67億美元。USDT流通量超1570億美元，年初至今增加200億美元。

資產構成方面，美國國債持有超1270億美元，較第一季度增加約80億美元。此外還持有89億美元比特幣和87億美元貴金屬。

Tether二季度淨利潤約49億美元，顯著高於第一季度的8.3億美元。年初至今累計淨利潤57.3億美元，其中31億美元爲經常性收益，26億美元來自比特幣與黃金的市值增長。

Robinhood：加密業務推動利潤翻倍

2025年Q2，Robinhood實現營收9.89億美元，同比增長45%；淨利潤3.86億美元，同比翻倍。調整後EBITDA達5.49億美元，利潤率56%。加密交易和期權交易成爲主要增長引擎。

用戶方面，平台資金帳戶數達2650萬個，同比增10%；總平台資產2790億美元，幾乎翻倍；活躍投資帳戶2740萬，同比增10%；高價值用戶增76%至350萬。每用戶平均收入151美元，同比增34%。

戰略布局上，Robinhood加大了加密業務投入，包括完成對某歐洲交易所的收購、獲得多個加密合規牌照、在歐洲多國上線加密服務、推出股票代幣產品等。同時正打造金融超市，涵蓋數字投顧、退休帳戶、信用卡等多元服務。

Kraken：利潤回落，加速多元化布局

2025年Q2，Kraken實現收入4.12億美元，同比增18%但環比下降。調整後EBITDA爲8000萬美元，較Q1的1.87億美元大幅回落。交易總量1868億美元，環比下降10.5%。

Kraken擁有約1500萬全球客戶，資金帳戶數增至440萬個，同比增37%；平台托管資產432億美元，同比增47%。

未來，Kraken將持續推進全球業務，包括獲取新牌照、拓展資金通道、升級多資產體驗以及推出創新產品。據悉，Kraken正尋求以150億美元估值融資5億美元，並計劃於2026年IPO。

Riot Platforms：比特幣產量大增，轉型算力基礎設施平台

2025年Q2，Riot Platforms總收入1.53億美元，同比增長一倍多。其中比特幣挖礦業務貢獻1.41億美元，同比增150%以上。季度內生產1,426枚BTC，同比增69%。

單枚比特幣平均開採成本（不含折舊）升至48,992美元，同比漲93%，但仍低於同期均價98,800美元。Riot正推進電力資源多元化應用，計劃從單一挖礦公司轉型爲面向未來算力需求的基礎設施平台。

Riot錄得淨利潤2.195億美元，調整後EBITDA達4.953億美元。截至季末持有19,273枚BTC（價值約21億美元）和2.554億美元現金，爲未來發展提供充足資金支持。