TVL造假真相:解析DeFi項目資金操作與價值評估

TVL數據造假的可能性引發了業內廣泛討論。有觀點認爲同一UTXO可能被重復計算爲不同項目的TVL，但從技術原理上看，這種情況並不存在。UTXO只能被鎖定一次，無法多次批準使用。

實際上，大多數項目會公開質押地址，即使不公開，也可通過鏈上資金流追蹤。這些地址不僅面向用戶，也供投資者驗證項目方的控制權。TVL數據操作主要集中在這些地址上。

項目方通常會與大戶合作，注入資金以提升TVL。大戶則獲得項目方承諾的保底收益率。這種做法在DeFi項目中普遍存在，無論是歐美還是國內項目。

以某項目爲例，它採用了常見的MPC錢包多籤模式。大戶將資金存入項目的MPC錢包地址，但資金由大戶與項目方共同管理。MPC錢包通過多個私鑰分片實現多方協同管理，沒有單方可以獨自動用資金。

虛假TVL的概念需要明確：它並非指數據造假，而是指這些TVL是無法創造實際價值的死資金，僅用於吸引散戶和項目造勢。

TVL可分爲真實和虛假兩類。真實TVL是可被利用的流動性，如借貸或Swap項目中的高流動性資金，能提升用戶體驗。虛假TVL則是閒置的流動性，如質押項目中的資金。

質押類項目與其他DeFi項目有顯著差異，不適合單純以TVL評估。高TVL數據可能只是"虛胖"，未能爲產品運營貢獻實際價值。

行業長期以來過分重視TVL，但並非所有TVL都具有實質價值。投資者和用戶應關注項目的實際價值：是否能解決用戶問題？是否有正向現金流證明商業模式可行？

真正優質的項目應能爲用戶和行業創造價值，而不僅僅是追求表面數據。