2025年全球貿易衝突加劇引發市場動蕩

近期，美國政府宣布對全球商品徵收至少10%的關稅，並對約60個貿易逆差較大的國家實施更高稅率。此舉在全球市場引發恐慌，主要原因包括:

1. 企業成本上升，利潤預期下降
2. 全球供應鏈受到幹擾，經濟不確定性增加
3. 可能引發報復性關稅，擴大貿易戰規模

在這種環境下，市場參與者傾向於:

• 減少風險資產配置(如股票、加密貨幣)
• 增加避險資產配置(如黃金、美元、日元)
• 提高波動率預期，導致VIX指數上升

關稅上調引發的連鎖反應最終導致市場恐慌情緒蔓延。

恐慌指數VIX在4月7日飆升至60，達到歷史極端水平。過去僅出現過三次類似情況，上一次發生在2024年8月5日，最早一次則是在2020年新冠疫情期間。

當前VIX指數已處於歷史罕見的高位。面對如此極端情況，我們如何利用VIX指數來預判市場走勢?

VIX指數簡介

VIX指數基於標普500指數期權價格計算未來30天市場預期波動幅度，被視爲衡量市場不確定性與恐慌情緒的指標。

簡言之，VIX越高代表市場預期未來波動越劇烈，恐慌情緒越強；VIX越低則表明市場平靜、信心較高。歷史經驗顯示，VIX通常在股市大跌時飆升，在股市回穩漲時回落。由於這種與股市的反向關係，VIX也被稱爲"恐慌指數"或市場情緒溫度計。

VIX一般在15-20以下屬正常水平；超過25顯示市場開始明顯恐慌；超過35則屬於極度恐慌。在極端危機事件中，VIX甚至可能突破50，反映市場極度避險情緒。因此，觀察VIX變化可以洞察當前市場避險情緒強弱，作爲調整投資策略的參考。

高波動恐慌區間: VIX ≥ 30

當VIX升至30以上時，通常意味着市場處於高度恐懼或恐慌狀態。這種情況往往伴隨股市劇烈下跌，但歷史數據顯示，極端恐慌後市場常出現反彈。

2018-2024年間，VIX收盤價首次升至30以上的事件約有十多次，包括2018年2月的波動率風暴、2018年12月聖誕節前夕拋售、2020年2-3月疫情恐慌、2021年初散戶風暴、以及2022年初升息與地緣政治衝突等。

統計顯示，在這些恐慌事件後的7天內，標普500指數平均漲約1.4%，且有約73%的概率會漲。這表明當VIX飆升至30以上時，短期內股市多數情況會出現技術性反彈。

比特幣在極端恐慌後也傾向強勢反彈。數據估計BTC平均7日漲幅約10%，勝率在75-80%左右。例如，2022年2月VIX因地緣危機升破30時，比特幣隨後一周大漲超過20%，呈現與股市類似的避險情緒消退反彈現象。

極端恐慌峯值: VIX ≥ 40

2018-2024年期間，VIX ≥ 40的極度恐慌情況極爲罕見，僅在2018年2月5日和2020年2月28日出現。2020年3月VIX更一度飆至史無前例的82點。

由於樣本極少，統計結果僅供參考:在2020年那次事件後，標普500於7日內小幅回升約0.6%(當周市場劇烈震蕩但略有技術反彈)，BTC則約回升7%。總體而言，當VIX達到40以上的歷史極值時，往往意味着市場極度恐慌賣壓已近峯值，隨後出現短期反彈的機會相對較高。從大週期來看，這些時點通常是相對低點。

低波動區間: VIX ≤ 15

VIX降至15以下時，通常代表市場處於相對平靜狀態，投資者情緒較爲樂觀、避險需求低。但此時後續走勢並不如高VIX時那樣明顯一致。

2018-2024年間VIX多次回落到15以下，如2019年初股市強勁反彈後、2019年末市場平穩期、2021年中股市上行期以及2023年中旬等。這些時期市場波動率處於歷史偏低水平。

統計顯示，VIX極低的事件點後7天內，標普500平均漲幅約0.8%，勝率約60-75%。整體而言，低波動環境下股指往往維持緩步漲或小幅震蕩。例如2019年10月VIX跌破15後的一周內，標普500基本持穩並微幅創新高；2023年7月VIX處於13左右時，接下來一周指數繼續緩升約2%。

這表明低VIX並不必然導致立即回調，市場可能在一段時間內繼續保持升勢。但需警惕的是，極低的波動率往往隱含市場自滿，一旦遇到突發利空，波動和跌幅可能顯著放大。

比特幣在VIX低檔期間的走勢缺乏明確方向性。統計顯示其7日平均漲幅僅約2%，漲概率約60%。有時低VIX的平靜期恰逢BTC自身牛市階段（如2019年春季），但也有時低VIX期間BTC呈現回調行情（如2018年初）。因此低VIX對BTC後續走勢的預測參考價值不明顯，必須結合加密市場自身的資金情緒與週期考量。

總結: 風險與機遇並存

當VIX飆升至30-40區間時:

• 短線可能存在風險，但也蘊含潛在反轉機會。
• BTC通常在恐慌性拋售中同步下跌，但隨着恐慌情緒緩解，過度拋售積累的空頭容易引發強勁技術反彈。
• 若觀察到VIX開始見頂回落(從35慢慢回到30以下)，可能是短線買入BTC的潛在時機。
• 必須同時評估事件本身的嚴重性，若是重大金融風險爆發，後市還可能繼續深跌。

當VIX ≥ 40時:

• 表明市場陷入極端恐慌，可能出現流動性枯竭、資金大撤退等情況。
• BTC短期大跌概率極高，但往往一兩周後若恐慌稍有緩解，BTC的反彈幅度可能相當驚人。
• 這種環境下建議投機者保持高度風控、嚴守止損，因爲"刀口舔血"的同時，利潤與風險並存。
• 從大週期來看，這些時點通常是相對低點。

當VIX ≤ 15時:

• 市場普遍處於自然狀態。BTC走勢更多依賴加密市場自身的週期、資金面或技術因素。
• 過度平靜的環境下，要警惕突發變數或黑天鵝事件可能導致VIX迅速跳升，BTC也可能隨之補跌。
• 可考慮在此時期保留部分現金/穩定幣作爲備用，密切關注風險因素。

VIX處於15-30的中間區域時:

• 一般被視爲"正常波動"範圍。BTC同樣受加密週期和宏觀資金面影響，此時VIX可作爲輔助指標。
• 若VIX從20以上攀升到接近30，表示恐慌情緒上升，需適度防範風險；反之，VIX若自25慢慢回落至20以下，則顯示恐慌淡化，BTC走勢可能相對穩健。

目前VIX處於50，面對美國關稅政策的不確定性，市場情緒仍處於極端恐慌狀態。然而，機遇往往在絕望中孕育。

回顧2020年疫情期間，VIX最高突破80，當時標普500約在2300點，即便近期經歷恐慌性下跌，標普500仍在5000點附近，五年內漲幅超過100%。同期比特幣更是處於絕佳買點，從4800美元漲至本輪牛市高點11萬美元，最高漲幅接近25倍。

每次大跌往往伴隨市場重新定價與資金流動。能否借此機會實現跨越式發展，是當前階段的關鍵挑戰。