市場異常信號與經濟數據矛盾

本週金融市場呈現異常波動,股債匯三殺現象凸顯:

• 美股劇烈震蕩,標普500指數單周漲幅達5%
• 10年期美債收益率飆升至4.47%高位
• 美元指數罕見跌破100關口

與此同時,避險資產表現分化:

• 黃金突破3200美元/盎司,創歷史新高
• 日元和瑞士法郎等傳統避險貨幣走強
• 美元避險地位動搖

經濟數據方面也出現一些矛盾:

• CPI整體下滑,但核心通脹(住房+食品)仍較頑固
• PPI環比下降0.4%,反映需求萎縮與成本剛性並存
• 當前數據尚未反映新增關稅影響,市場預期偏悲觀

流動性壓力顯現:

• 長端國債暴跌引發抵押品價值縮水,對沖基金被迫拋售
• 回購市場BGCR與SOFR利差擴大,反映融資成本驟升

外部風險方面:

• 中美關稅相互提升,貿易摩擦升級但局部緩和
• 2025年美債再融資壓力較大,外資拋售或加劇流動性緊張

下周市場展望

市場邏輯轉向防御:

• 資金流向非美避險資產(黃金、日元、瑞郎)
• 長端美債與高槓杆權益資產面臨拋售風險

建議關注以下關鍵指標:

• 美債流動性(10年期收益率是否突破5%)
• 中國持債變動情況
• 日本央行匯率幹預動向
• 高收益債利差走勢

整體而言,市場從通脹擔憂轉向美元信用危機與滯脹雙重風險,傳統資產配置邏輯正在失效。建議保持謹慎,關注滯脹格局演化、美債流動性危機蔓延、外匯市場變化等風險因素。