香港穩定幣條例即將生效，市場熱度高漲引發監管擔憂

隨着8月1日的臨近，香港《穩定幣條例》即將正式生效。相比美國穩定幣法案在加密領域引發的巨大反響，香港的動作雖然相對低調，但在股票市場卻產生了驚人的影響力。

自香港穩定幣草案通過以來，港股穩定幣板塊迎來了爆發性增長。不少相關股票實現了翻倍甚至10倍的漲幅，投資者對此熱情高漲，上市企業也借機增資擴股。然而，這種狂熱的市場氛圍也引發了監管機構的擔憂。

近日，香港金融管理局總裁餘偉文在官網發表文章《行穩致遠的穩定幣》，試圖爲過熱的穩定幣市場降溫。然而，面對如此高漲的市場熱情，降溫工作無疑困難重重。

香港穩定幣條例的核心內容包括牌照制、100%全額儲備、2500萬港元實繳股本以及反洗錢條例等，與其他主流地區的立法大體一致。然而，市場對此的反應卻截然不同。

一方面，由於香港在加密領域影響力的下降，加之過去一些雷聲大雨點小的舉措，加密市場普遍持悲觀態度。多數人認爲，即便香港不斷完善監管框架，在有限的市場需求下，最終也只能成爲美元穩定幣的附屬，充其量發揮一些窗口作用。

另一方面，傳統市場對此卻反應熱烈。條例通過後，各大企業紛紛布局，傳統媒體和券商競相報道，使得穩定幣話題迅速突破圈層，引發廣泛討論。關於穩定幣的內涵、應用場景和價值意義的探討持續升溫，甚至延伸到了人民幣穩定幣的必要性辯論。

然而，就在條例生效前夕，香港金管局總裁餘偉文的文章給市場潑了一盆冷水。他指出穩定幣正在被過度概念化，並呈現泡沫化趨勢。餘偉文表示，初期只會批出少數幾個穩定幣牌照，希望投資者在消化利好消息時保持冷靜和獨立思考。同時，金管局將就監管和反洗錢指引徵求市場意見，並在反洗錢方面制定更嚴格的要求，以降低穩定幣被用作洗錢工具的風險。

香港對市場現狀表示擔憂，對穩定幣發行人牌照的審批態度非常謹慎。之所以主管機構要撰文給市場降溫，主要是因爲穩定幣在香港的熱度已經過高。

這種過熱主要體現在股票市場上。穩定幣的光明前景與當前初期發展階段形成鮮明對比，使其成爲一個極具吸引力的資本故事。在這種氛圍下，幾乎所有與穩定幣相關的股票都迅速漲，增長效應幾乎立竿見影。

多家公司因涉足穩定幣領域而股價暴漲。例如，國泰君安國際在獲得虛擬資產交易牌照後，股價在短期內暴漲近200%，全年漲幅達4.58倍。金湧投資宣布與AnchorX籤訂戰略合作備忘錄後，次日股價飆升533.17%。中國三三傳媒公告籌備申請穩定幣牌照後，股價在次日飆漲72.73%，今年累計漲幅高達14.95倍。

除了新加入的機構外，原有的概念股也集體大漲。多家公司今年累計漲幅超過100%，甚至A股市場的相關概念股也出現倍數漲幅。

在這種背景下，各類企業紛紛湧入穩定幣領域，包括想借熱點的"變色龍"企業、希望分一杯羹的金融機構，以及出於降低結算成本、構建企業護城河考慮的戰略巨頭。據報道，已有五、六十家公司有意申請香港穩定幣牌照，涵蓋中國內地央企、金融機構和互聯網巨頭。

然而，申請熱度並不等同於審批通過率。香港金管局表示，多數申請機構僅停留在概念階段，缺乏實際應用場景；而具備應用場景的，又缺乏發行穩定幣的技術和管控各類金融風險的經驗能力。爲此，金管局表示初期只會批出個位數的牌照。

面對過熱的申請態勢，金管局可能採取初篩機制。據悉，此次牌照申請不會採用常規的自行下載表格、統一提交書面申請的方式，而是類似邀請制。金管局將與有意向的申請人預先溝通，了解其是否符合基本申請資質，只有在預溝通中獲得基本認可，才會發放申請表格。

從市場輿論來看，已參與穩定幣沙盒試點的意向發行人似乎更有優勢。去年7月，香港金管局啓動穩定幣沙盒測試，多家機構入選。雖然金管局強調入選沙盒不等於會獲得牌照，但沙盒參與者在應用場景和風控基礎方面顯然更有經驗。

整體來看，香港在牌照申請中主要關注三個方面：技術實現能力、應用場景需求和風控能力。具有廣泛跨境金融與支付業務基礎、完整風控體系的大型企業更具優勢，而中小型企業的申請成功率較低。

盡管金管局呼籲降溫，但市場的FOMO情緒短期內難以消退。一方面，美國穩定幣發展與香港存在一定聯動關係，美國市場的積極情緒可能傳導至香港。另一方面，香港穩定幣討論持續延伸，特別是圍繞離岸人民幣穩定幣的必要性展開了廣泛討論。

對於參與者而言，穩定幣是一個潛力巨大的市場，正在形成完整的產業鏈。無論是零售主體發行人、支付主體發行人，還是僅爲獲得資本敘事的企業，都有動力參與其中。多家集團已宣布大額配股融資計劃，以抓住這一機遇。

基於以上因素，穩定幣的炒作可能在短期內繼續。但值得注意的是，作爲發展初期的產業，牌照的實際效果和業務需求的可行性都有待考察。考慮到高額的門檻和持續合規成本，若無強勁的商業模式支持，貿然申請可能得不償失。

正如香港金管局所言，能夠行穩致遠的終究是少數。對於那些僅爲蹭熱點的企業，在經過牌照的篩選後，可能會回歸原點。因此，關注相關股票的投資者需要保持警惕，審慎評估各家企業的實際情況和長期發展潛力。