爲何當前加密貨幣週期如此具有挑戰性？

本輪加密貨幣週期相較以往更加艱難。參與者數量激增,競爭更加激烈,經驗豐富的玩家也越來越多。如果沒有在熊市期間持有大量比特幣或Solana,很可能沒有獲得可觀收益,反而陷入困境。

究其原因,主要有以下幾點:

1. 創傷後應激反應

過去兩輪大型山寨幣週期中,大多數幣種跌幅高達90-95%。加之一些平台崩塌導致的連鎖反應,使得整個行業遭受重創,幣價甚至低於應有水平。這種創傷給加密貨幣原住民留下了深深的心理陰影。

人們不再願意長期持有任何資產,生怕再次遭受巨額損失。市場情緒波動更加劇烈,參與者不斷尋找週期頂點。這種心理影響不僅體現在交易行爲上,還影響了整個生態系統的構建和投資方式。項目面臨更嚴格的審查,信任門檻大幅提高。這既有利有弊:雖然有助於篩選明顯的騙局,但也使真正有價值的項目難以獲得關注。

2. 創新放緩

雖然迭代創新和基礎設施不斷改進,但缺乏如DeFi般從0到1的突破性進展。這使得人們更容易質疑加密貨幣的發展,導致"加密貨幣毫無價值"之類的論調甚囂塵上。

創新格局已從革命性突破轉向漸進式改善。雖然這是技術發展的自然規律,但對於一個敘事驅動的市場來說卻是一大挑戰。

我們仍然缺乏能吸引數億用戶上鏈的殺手級應用。

3. 監管壓力

監管機構的行爲嚴重阻礙了行業發展,尤其是在某些本可能擁有更多產品市場契合度和更廣泛受衆的領域(如DeFi)。他們還限制了治理代幣向持有者傳遞價值,從而滋生了"這些代幣都是無用的"的觀點,這在某種程度上確實如此。

監管壓力迫使許多開發者離開(如Andre Cronye就描述了監管如何迫使他辭職),阻止了傳統金融與行業的互動,最終迫使行業轉向風險投資籌資。這造成了不良的供應和價格發現動態,價值集中在少數人手中。

4. 金融虛無主義盛行

上述因素共同導致金融虛無主義成爲本輪週期的主要特徵。"無用的治理代幣"以及監管造成的高FDV、低流通量動態,促使許多加密貨幣原住民轉向迷因幣,以尋求"更公平"的機會。

在當今社會,資產價格飛漲,法定貨幣貶值,工資增長緩慢,年輕人不得不通過投機來實現財富積累。因此,迷因幣這種"彩票"極具吸引力。彩票之所以受歡迎,是因爲它能給人帶來希望。

由於賭博在加密貨幣領域具有產品市場契合度,加上我們在賭博技術上有所突破,代幣發行量激增。這是因爲許多人希望進行高風險高回報的投機。市場存在這種需求。

"戰壕"這個詞在加密貨幣圈一直存在,但在本輪週期中已成爲廣泛理解的術語。

這種虛無主義態度體現在以下幾個方面:

• "墮落"文化興起並成爲主流
• 投資期限縮短
• 更注重短期交易而非長期投資
• 極端槓杆和冒險行爲常態化
• 對基本面分析持無所謂態度

5. 過往經驗成爲桎梏

以往的週期告訴人們,可以在熊市買入一些山寨幣,最終通過超越比特幣獲得回報。

由於鮮有人是優秀的交易員,這在過去是大多數人的最佳選擇。總的來說,即使是最糟糕的替代品也有機會。

然而,本輪週期更適合交易者而非持有者。交易者甚至通過參與空投獲得了本輪週期中最大的收益。

AI代理的首次炒作週期就是一個例子。這可能是人們第一次感覺到"這就是我們一直在尋找的新事物"。不過這仍處於早期階段,長期贏家可能尚未出現。

6. 比特幣有新買家,山寨幣則乏人問津

比特幣與其他資產的分化從未如此明顯。

比特幣首次獲得了來自傳統金融的巨大需求,各國央行甚至開始討論將其納入資產負債表。

山寨幣在與比特幣的競爭中比以往任何時候都更加艱難,這是可以理解的,因爲比特幣有着與黃金相當的市值目標。

山寨幣確實缺乏新買家。雖然一些散戶在比特幣創新高時回歸(但他們購買了其他幣種),但總體而言,新散戶流入不足,加密貨幣仍存在聲譽問題。

7. 以太坊角色轉變

比特幣主導地位的下降很大程度上受到以太坊市值增長的影響。許多人認爲以太坊漲是"山寨幣季"的觸發因素,但這種啓發式方法在本週期內迄今爲止並未奏效,因爲以太坊由於基本面原因表現不佳。

長期來看,基本面因素終將發揮作用,但投資者必須真正了解所支持的項目及其超越比特幣的潛力。雖然有潛在候選者,但目前只有少數幾個。

投資者應關注具備以下特徵的項目:

• 明確的收入模式
• 實際的產品市場契合度
• 可持續的代幣經濟學
• 強有力的敘事來補充基本面(如AI和RWA)

隨着監管環境的改善,那些擁有更強基本面和產品市場契合度的項目最終可能爲其代幣增加價值,這些是相對低風險的投資選擇。能夠產生收入的協議已經建立並運作良好,這與之前主導許多代幣模型的"博傻"理論有很大不同。

投資者可以選擇成爲更好的交易員,努力建立優勢並專注於更多短期交易,因爲這個市場確實提供了許多一致的短期機會。鏈上交易可能提供更高倍數,但下行風險也更大。

對於大多數沒有明顯優勢的人來說,啞鈴型投資組合仍然是可行的方法。將70-80%的資金配置在比特幣和Solana上,剩餘部分用於更具投機性的投資。定期重新平衡以維持這些比例。

投資者需要了解自己能投入多少時間在加密貨幣上,並據此調整策略。如果是有固定工作的普通人,就不要試圖與每天花16小時在"戰壕"中的年輕人競爭。這次,被動持有表現不佳的替代品並等待機會也不再可行。

另一種策略是嘗試結合不同領域。建立一個穩固的資產基礎投資組合,然後考慮參與空投(現在難度增加,但低風險機會仍然存在),或者識別新興生態系統並盡早布局,或者專注於特定類別。

雖然今年山寨幣市場可能會增長,但真正能超越比特幣和Solana的可能只限於少數幾個行業和少量山寨幣。山寨幣的輪動速度將繼續加快。

如果出現大規模印鈔,我們可能會看到更接近傳統山寨幣季節的情況,但這種可能性不大。即使在這種情況下,大多數山寨幣也只能提供市場平均回報。今年我們仍將看到一些大型山寨幣的崛起,流動性將繼續分散。