Metaplanet 成套利新目标，股价连两日锁涨停发生什么事？

日版微策略 Metaplanet 近期股价出现巨幅波动，除了波动度惊人名列第一，还是被放空比例最高的公司，同时在日本和美国上市的 Metaplanet，成为套利者的新目标，成为像微策略 Strategy 可用比特币和股价多空套利外，还可利用其多重上市的股票进行套利的新选择。

日本首家比特币储备策略公司 Metaplanet

日版微策略 Metaplanet 是日本首家公开上市的「比特币储备策略公司」 (Bitcoin Treasury Reserv Company)，将比特币作为其主要的财务储备资产。该公司透过发行股票和债券等方式筹集资金，持续增加比特币持有量，以提升每股比特币收益 (BTC Yield) 为核心绩效指标。

(Strategy引领潮流，一文详解比特币储备策略公司投资指南)

在短短一年多，Metaplanet 已成为亚洲拥有最多比特币的上市公司，这样的策略让它在日本市场获得极高关注，亦被纳入多个全球及日本本地的 ETF。

Metaplanet股票 3350.T 在日本东京证券交易所上市多年。并于 2024 年 12 月 19 日开始在美国 OTCQX 市场交易，股票代码为 MTPLF。它是一种称为 Foreign Ordinary Share (外国普通股) 的挂牌形式。这两者代表的是同一家公司，只是在不同市场交易。

此举旨在吸引更多国际投资者，特别是对其比特币策略感兴趣的美国机构与散户投资人。公司执行长 Simon Gerovich 表示，这是扩大全球投资者参与 Metaplanet 发展的重要一步。

为什么要进行多重上市？

当一家公司在不同国家的交易所同时上市 (称为多重上市或跨国上市)，通常具有以下特点和限制：

提高资金流动性：公司能够吸引来自不同市场的投资者，提高股票的交易量和流动性。

扩大投资者基础：不同地区的投资者可以更容易购买公司股票，增加公司的全球影响力。

提升企业形象与声誉：在多个市场上市可以让公司更具国际化，有助于品牌价值提升。

降低资本成本：公司可利用不同市场的资金条件，找到较低的融资成本。

外汇与市场机会：可减少单一市场的风险，并利用汇率或经济环境较有利的市场。

但多重上市同时也会增加合规成本和流动性管理等限制。

像阿里巴巴最初于 2014 年在美国纽约证券交易所 (NYSE) 上市，创下当时全球最大 IPO 纪录。后来，为了让中国投资者更容易投资，阿里巴巴于 2019 年在香港交易所 (HKEX) 进行二次上市，成功吸引更多亚洲市场的资金。

多重上市两边股价也应相同吗？

通常，多重上市公司的股票在不同交易所的股价不会完全相同，主要受到以下因素影响：

市场供需：不同交易所的投资者构成和交易习惯不同，可能导致某地市场上的股票需求较高，使价格上升，另一市场则较低。

外汇汇率：如果公司在不同国家上市，股票价格会受当地货币汇率影响。例如，阿里巴巴在美国与香港上市，股价会因美元与港币的汇率变化有所不同。

交易时间：不同市场的开盘与收盘时间不同，消息影响股价的时间也不同。例如，美国交易所开盘时，亚洲市场已经休市，因此全球事件可能影响某地股价但尚未反映在另一地市场。

流动性：股票交易量不同可能影响股价。例如，如果某市场交易较活跃，股价可能较稳定；而交易量较少的市场可能因单笔交易造成较大波动。

交易所涨跌幅限制：不同交易所的规则不同，如美股无涨跌幅限制，而台股的限制为 10%。

MTPLF 和 3350.T 有什么差异？

像 Metaplanet 同时在日本和美国两地上市，股价主要的差异来自于汇率，从下图可以看出，自 MTPLF (下图紫色线条) 在美国上市以来，其股价和在日本上市的 3350.T (下图柱状体) 呈现亦步亦趋的表现。

但其实两支股票在近几日的波动十分惊人！我们将上周的股价经汇率换算下来比较如下表，发现两者间的价差曾高达 137%！这是因为美股无涨跌幅限制，而日股则有限制，而 3350 在 5/21 和 5/22 皆涨停锁死，无法有进一步的价格变化所导致。

Metaplanet 成为套利者的新目标

MTPLF 近期成为场外交易市场交易最活跃的股票，而 Metaplanet (3350.T) 也是日本被做空最多的股票。

这可能与许多机构、专业投资者和做市商从中套利所造成的。

知名做空投资者 Jim Chanos 近期在接受 CNBC 专访时表示，像 Strategy 等利用募资购买比特币，再以「我们拥有比特币」作为理由来提高公司估值的做法极其荒谬，建议大家可以做多比特币同时放空公司股票进行套利。

(知名做空投资者 Jim Chanos：做多比特币+放空微策略进行套利)

除了买入比特币同时放空 Metaplanet 之外，传统金融投资可能更擅长于买卖 Metaplanet 在日本和美国上市的股票进行套利交易！

但 Metaplanet 执行长 Simon Gerovich 似乎一点也不担心 Metaplanet 并大量放空，他不但自豪地表示 Metaplanet 是日本波动性最大的股票，而称：

波动性是脉搏、是火焰、是燃料，而比特币是让它持续燃烧的火花！

他承认 Metaplanet 是日本被做空最多的股票，并质疑：

他们真的认为做空比特币是一种成功的策略吗？

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