市场震荡加剧，关注对等关税政策落地

一、本周宏观概况

1. 市场表现

本周风险资产市场持续震荡，表现疲软。除黄金延续涨势外，美股、加密货币和大宗商品整体走势低迷。特别是在汽车关税相关言论出台后，下半周市场情绪明显转弱。

加密货币市场总体平静但势头较弱。尽管美国推出了新的稳定币法案，但在总体流动性不佳、宏观不确定性仍然存在的背景下，市场仍在等待更明确的方向指引。

2. 经济数据分析

GDPNow最新预测一季度GDP为-1.8%，与上周持平。模型调整后，实际国内私人总投资增长率预测从9.1%降至8.8%。

劳动力市场显示疲态:

• 美国387个大都市区中290个失业率上升
• 华盛顿特区持续申请失业救济人数处于近两年高位

2月PCE数据超出预期，但个人支出月率低于预期，反映出经济疲弱与通胀高企并存的状况。

3. 流动性和利率

美联储广义流动性小幅改善，维持在6万亿左右。国债收益率曲线呈现明显的熊陡，长债上行斜率高于短端。市场对通胀仍存担忧，6月降息概率较上周降低。

高收益债券信用利差持续走阔，表明投资者对企业微观环境压力增大，这可能进一步加大经济衰退风险。

二、下周宏观展望

1. 关注重点

• 4月2日特朗普将公布对等关税政策，这是近期风险市场最大变量
• 美国失业率及非农就业数据，进一步评估衰退风险

2. 投资建议

• 防御优先，严控风险
• 适度配置避险资产，如黄金、美债等
• 对高估值科技股和加密资产保持谨慎
• 避免追涨杀跌，严守纪律

当前市场面临"弱经济 + 高通胀 + 政策不确定"的复杂局面，风险资产承压。未来走势将取决于对等关税政策落地情况以及就业数据。短期内仍需保持防御姿态，耐心等待更明确的市场信号。