以太坊LRT赛道:坎昆升级后的机遇与挑战

近期以太坊完成坎昆升级后,其生态代币表现亮眼。模块化项目和Layer2相继上线,进一步推动市场看好以太坊生态。同时,流动性再质押(LRT)概念因EigenLayer走红,吸引资本关注。

本文围绕LRT赛道生态,对其现状、机遇与未来做了详细阐述。目前LRT项目同质化严重,多数未发币。较看好KelpDAO、Puffer Finance和Ion Protocol,它们有明显差异化路线。LRT赛道未来仍是快速增长的细分市场,预计只有少数头部项目能脱颖而出。

LRT赛道背景

坎昆升级临近,以太坊生态代币近期表现亮眼。模块化项目和Layer2陆续上线,进一步推动市场看好以太坊生态。

流动性质押在以太坊生态占据大份额,而"再质押"概念随EigenLayer爆火开始受关注。"再质押"允许用户将已质押ETH或LST再次质押,为以太坊上去中心化服务提供额外安全保障并获取奖励。基于此,LRT相关项目应运而生。

LRT演化路径

LRT流动性再质押代币,是将LST质押后得到的"再质押凭证"。其演化路径如下:

1. 以太坊原生质押:PoS后验证者质押32 ETH维护网络安全
2. LST协议:降低门槛、释放流动性
3. Restaking协议:将LST质押到其他网络获取额外收益
4. LRT诞生:对LST再质押的凭证,可进行更多金融操作
5. Pendle协议加持:提供LRT的衍生品交易,进一步释放流动性

LRT赛道生态情况

EigenLayer-再质押中间件

EigenLayer是以太坊再质押集合,允许质押者验证以太坊生态上新软件模块。其核心概念是AVS(主动验证服务),将以太坊验证Rollup的过程抽象化,为各类中间件项目提供低成本安全性。

目前约13个AVS项目加入EigenLayer,主要服务于Rollup安全性、扩展性等。

以太坊LRT项目梳理

以太坊上约有15个LRT协议,9个已上线,6个测试中。主要分为:

1. Liquid-LSD Restaking:将LST统一管理放入外部Restaking协议
2. Liquid Native Restaking:提供小额ETH节点服务
3. 在EigenLayer基础上优化的协议

主要项目包括:

• Renzo:优化AVS分配策略,无存款上限
• KelpDAO:提供AMM流动性池,支持快速赎回
• Restake Finance:EigenLayer首个模块化LRT协议
• Puffer Finance:降低再质押门槛至2 ETH
• SSV/Swell/Ether.fi等:原LSD项目转型LRT

LRT赛道未来预测

LRT是快速增长的细分市场,但项目同质化严重。预计未来只有少数头部项目能胜出。

风险:

• 罚款风险增加
• 集中化威胁以太坊安全
• 合约风险
• 多层风险叠加

机会:

• 与其他DeFi协议组合
• 利用DVT提升安全性
• 向多链扩展