香港虚拟资产监管新进展：现货ETF获准参与链上质押

近日，香港证监会发布重要通函，允许虚拟资产现货ETF在严格监管下参与链上质押活动。同时，相关限制也得到放宽，持牌交易平台可为客户提供质押服务。这一举措是继去年批准虚拟资产ETF上市交易后，香港在构建合规Web3金融体系方面的又一重要突破，不仅提升了香港虚拟资产生态的吸引力，更是首次将传统金融产品与链上经济的原生机制相结合，为全球虚拟资产监管与金融创新提供了富有启发性的范例。

质押机制引入传统金融体系

质押已成为虚拟资产生态中最关键的链上经济活动之一，尤其对采用权益证明（PoS）共识机制的公链而言，它不仅维护网络安全与运作，还是机构和用户获取链上收益的主要渠道。数据显示，截至2025年4月初，以太坊网络中已有超过3400万枚ETH被质押，占总供应量的28.03%；Cardano和Solana等项目的质押率长期保持在70%以上，显示出质押作为链上收益机制已获得广泛认可。

新规允许香港虚拟资产现货ETF在严格监管下参与链上质押，以获取与以太坊等区块链网络相关的原生收益。这表明香港监管机构认可质押作为公链生态中获取网络激励的核心机制，并且对虚拟资产及Web3生态的技术理解与风险控制能力日益成熟。

为确保风险可控，通函要求现货ETF必须通过持牌交易平台和授权机构操作和托管质押资产，并设定质押比例上限以管理流动性风险，保障资产独立性与安全性。ETF管理人还需全面披露质押运作机制、收益计算模型、潜在风险及质押比例上限等关键信息，以保护投资者权益。

同时，证监会修订了此前对交易平台的相关限制，明确允许持牌平台为客户提供质押服务。这不仅拓展了交易平台的服务范围，还为现货ETF参与质押提供了可靠的合规执行环境。

对虚拟资产现货ETF而言，质押本质上是对底层资产的再利用，能在不影响ETF份额结构的前提下创造额外收益，为更多用户与机构提供合规的链上收益通道。质押机制的引入将大幅提升虚拟资产现货ETF的吸引力和规模，使其不再仅是价格走势的被动跟踪器，而成为具备主动收益功能的链上权益凭证。

搭建传统金融与链上经济的收益联动桥梁

香港此次开放质押服务，体现出深层的制度设计考量：在确保投资者权益与风险可控的基础上，推动香港虚拟资产市场向更成熟、更国际化的方向发展。

首先，这一举措有助于补强和优化本地ETF市场运行机制。自去年批准首批虚拟资产现货ETF上市交易以来，尽管市场反应理性、产品机制稳健，但整体交易活跃度及资产管理规模尚未达到预期。引入质押机制不仅带来额外收益来源，还为ETF提供了与区块链生态更紧密的联动，有望吸引更广泛的投资者群体，尤其是注重收益与资产配置平衡的机构投资者。

其次，开放ETF质押是香港构建Web3金融生态闭环的重要一步。自确立VASP发牌机制、允许零售投资者参与交易以来，香港虚拟资产市场的合规架构逐步成型。但要建立真正具有深度与韧性的Web3生态，仍需在链上运营能力、收益模式与合规保障体系等方面同步推进。此次引入链上质押机制，正是将DeFi原生功能纳入传统金融的首次尝试，为链上金融与传统资本市场之间建立起制度化、可持续的收益联动桥梁。

此外，在全球监管博弈背景下，香港的政策落地具有前瞻示范效应。美国尚未批准任何质押型ETF，主要争议集中在资产归属、潜在证券属性及风险控制等问题。香港通过托管隔离、比例上限、风险披露等措施，探索出一套可行的审慎监管模型，为其他司法辖区提供了有力参考。

未来，随着更多ETF管理人提交质押计划、更多交易平台上线合规质押服务，香港有望构建起收益更丰富、结构更合理、制度更完备的虚拟资产金融产品体系，推动虚拟资产从"可交易"走向"可配置"、"可增值"的全新阶段，以满足投资者的多元需求并支持香港虚拟资产生态的持续发展。