加密做市商:推动市场繁荣的隐士

1. 传统做市商赛道

做市商是指在金融市场上提供流动性的机构或个人。其主要职责是为证券交易市场提供流动性和市场深度。做市商通常在证券交易市场的买卖双方之间进行交易,并在市场上提供报价,以便其他交易者可以在该报价上进行买入或卖出交易。

做市商的主要目标是在资产价格波动时从价格差中获利,因此他们通常会使用算法和其他技术来分析市场,找到机会,并迅速进行交易。做市商可能会在股票、外汇、商品、债券等各种市场上进行交易。

1.1 行业概述

做市商在金融市场上的作用非常重要,有别于其它市场参与者的独特性。具体来说,做市商承担了6个主要的职能:

• 提供流动性
• 持续报价
• 管理风险
• 提供咨询
• 增加市场效率
• 提供创新产品

做市商的客户主要包括:交易员、投资机构、高频交易公司、个人投资者、其他金融机构。

1.2 做市商公司的必要条件

建立一家做市商公司需要具备:

• 了解市场
• 建立技术平台
• 确定资本需求
• 实施风险管理

1.3 运作模式与做市制度

做市商通过双向报价(买入和卖出)来提供流动性,其运作模式一般包括以下步骤:

1. 选择标的
2. 分析市场
3. 提供报价
4. 接受交易
5. 风险控制
6. 盈利

1.4 盈利模式

做市商的盈利模式通常是从买卖差价中获得利润。做市商会在交易平台上同时报出买入和卖出两个价格,称为「双向报价」。当客户下单后,做市商会即时成交,然后以更高的价格卖出或更低的价格买入同一种证券,从中获得差价利润。

1.5 监管和合规要求

做市商需要严格遵守证券交易委员会(SEC)和金融业监管局(FINRA)的监管要求,并遵守证券法规。此外,做市商公司还需遵守合规和反洗钱等方面的要求。

1.6 未来发展趋势

做市商赛道长期面临的挑战有:

• 技术风险
• 法律风险
• 市场风险
• 竞争风险
• 操作风险

机遇与挑战并存。随着全球金融市场的不断发展,做市商公司将有更多机会通过提供流动性服务和市场制造来参与市场,以此获得更高的利润。

2. 加密市场做市商

加密行业的做市商与传统金融在本质上没有多大区别,都是为市场提供流动性,快速建仓和平仓,获得买卖价差。但是运作模式、技术、风险管理和监管上却有天壤之别。

2.1 发展历程

加密市场做市商的发展可以分为3个阶段:

• 初期(2009-2012年)
• 发展期(2013-2017年)
• 巨变期(2018年至今)

2.2 加密做市商的运作模式

加密做市流程一般包括以下几个步骤:

1. 筛选货币对
2. 报价
3. 撮合交易
4. 风险管理
5. 结算和清算

2.3 做市技术门槛

加密做市商需要掌握的主要技术包括:

• 区块链技术
• 资产安全技术
• 数字货币交易平台API
• 数据分析和机器学习
• 社交媒体和网络营销

2.4 交易平台与市商

交易平台与市商合作有两种形式:

• 直接与加密交易平台合作
• 间接与加密交易平台合作

2.5 项目方与市商

项目方和做市商之间的关系主要是通过做市商为项目方提供流动性服务来建立的。做市商起到的作用有3点:

1. 弥补市场流动性不足的缺点
2. 稳定币价,防止价格过高或过低导致项目失败
3. 市值管理,提高项目的市场认可度

2.6 加密做市商的盈利模式

加密做市商的主要盈利来源:

1. 买卖交易行为的价差
2. 帮助项目方做市
3. 协助交易平台维持足够流动性和交易量

2.7 市商评估要素

评价做市团队的常用指标包括:

• 做市商的交易量和交易频率
• 报价的精度和稳定性
• 利润率和风险管理能力
• 市场份额和声誉

3. 加密做市商的风险分析与管理

3.1 监管与合规

加密做市商目前仍然处于监管的灰色地带,尚未在大多数国家和地区得到明确的法律和监管框架的支持。

3.2 市场风险

做市商在加密市场上面临的主要风险:

• 价格风险
• 流动性风险
• 对手风险
• 做市资金风险

3.3 链上与链下风险

链下的风险一般是交易风险,如历史数据的完整性、策略模型设计上的缺陷、系统故障等。

链上风险包括智能合约漏洞、公链分叉或交易速度变慢等。

3.4 风险管理

为控制风险,市商会采取以下措施:

• 注重交易质量而不是数量
• 建立良好的合作关系
• 严格的纪律性
• 存货风险管理
• 监控市场

4. 加密做市商典型案例分析

4.1 FTX暴雷与Alameda Research破产

Alameda Research成立于2018年,总部位于美国加利福尼亚州。FTX暴雷事件后,Alameda Research破产,导致市场流动性缺失。

4.2 Wintermute与DeFi黑客攻击事件

Wintermute Trading是一家总部位于伦敦的加密货币做市商。2022年9月,由于可能使用Profanity工具创建靓号钱包,导致其EOA钱包被盗,损失1.6亿美元。

4.3 GSR Market

GSR Markets是一家香港的算法数字交易公司。最近,GSR与各项目方频繁合作,如Stargate。

5. 去中心化做市商

参与链上做市行为都可以成为去中心化做市商,主要有三种形式:

1. 参与DEX的流动性提供者
2. 参与去中心化衍生品市场
3. 专门服务做市的DeFi协议

6. 加密做市商发展与挑战

加密做市商的未来发展趋势:

• 加强风险管理
• 开发更加智能化的交易系统
• 加强流动性
• 探索新的商业模式
• 积极尝试链上协议做市

主要挑战:

• 市场碎片化/互操作性
• 资本效率低下
• 监管不确定性
• 交易技术仍在改进

7. 投资方向思考

可重点关注以下投资方向:

• 中心化的小型市商策略或服务类项目
• 解决互操作性问题的项目
• CeDeFi项目