比特币10万美元后 矿业股或将超越科技股

在加密货币行业中，仅有两家公司的市值曾突破千亿美元大关：一家是知名交易平台，另一家是以比特币投资闻名的科技公司。这一现象或许预示着加密行业的市值天花板已经初现端倪。如果将其与制药巨头辉瑞公司作比较，后者目前市值约1400亿美元，季度利润达40亿美元。这可能是上述科技公司在极端情况下所能达到的最高估值水平。

曾经作为全球盈利能力最强交易所之一的加密货币交易平台，其市值一度超过千亿美元。在该公司上市之际，单季度利润就高达30亿美元，展现出惊人的盈利能力。

与此同时，另一家科技公司则采取了不断通过发行债券融资购买比特币的策略。目前，该公司持有331,200枚比特币，约占比特币总量的1.5%，其持仓价值已达330亿美元之巨。

有业内专家曾分析过该科技公司的核心运营模式：将长期债务视为资产负债表上的利润，而非着眼于创造现金流。这一观点很好地解释了为什么该公司的股价能够如此大幅上涨。

让我们通过一个假设来比较这家科技公司与某矿业公司的盈利模式。假设两家公司都获得了12亿美元的融资，前者用于购买比特币，后者则投资于矿机进行挖矿。

当比特币价格从5万美元上涨到10万美元时，科技公司通过比特币投资净赚12亿美元，但这属于账面浮盈，与公司实际业务现金流无关。考虑到该公司此前囤积的比特币，实际上一年内赚取了超过150亿美元。

相比之下，矿业公司将12亿美元投资于挖矿业务。尽管挖矿成本较高，但随着时间推移，矿机的回本周期约为一年，之后每月可产生约1亿美元的现金流。

这两种投资模式的对比揭示了一个关键差异：科技公司的盈利高度依赖比特币价格的波动，而矿业公司的盈利则更多取决于比特币价格的持续稳定性。

这也是我认为，当比特币价格达到10万美元时，资金可能会从科技公司转向矿业股的核心原因。只要比特币价格维持在10万美元左右，且算力规模保持不变，那么时间越长，矿业公司累积的利润就会越高。

随着比特币价格的上涨，科技公司通过融资购买比特币的边际效应会逐渐递减。例如，如果比特币价格已经达到10万美元，该公司再融资12亿美元购买比特币，其翻倍难度将大幅增加。比特币可能仅上涨20%，导致盈利骤减至2.4亿美元。

此外，比特币价格的上涨空间有限，这也限制了科技公司通过融资购买比特币的增长潜力。随着比特币价格攀升，该公司的融资能力也将受到制约。因此，看似无限循环的"左脚踩右脚"上涨模式实际上是有上限的，融资也将难以持续。