深入剖析主流稳定币的法律条款:持有者或无权赎回

最近UST崩盘事件给加密市场带来巨大冲击,引发人们对稳定币稳定性的质疑。其中最关键的问题是稳定币是否有充足的法定货币和资产支持。

储备金是衡量稳定币价值锚定的重要指标。但如果稳定币的法律条款没有赋予持有者将链上资产兑换为法定货币的权利,这个指标是否还有意义?

本文将重点分析当前市值最大的两个稳定币USDT和USDC的服务条款,结果可能会出乎很多人意料。

USDT稳定币分析

USDT服务条款第三条规定,如果储备金出现流动性不足、不可用或损失,Tether可以延迟赎回或提取USDT,并保留用储备金中的证券和其他资产实物赎回的权利。

这一条款暗示,USDT并非完全由法定货币支持,Tether可自行决定储备金的组成。美联储的报告也指出,Tether的支持资产可能在压力下贬值或缺乏流动性,存在挤兑风险。

更值得注意的是,Tether保留了"实物返还"的权利。即使用美元购买USDT,他们也可以返还债券、股票等其他资产,而不是美元。

此外,只有"经过验证的Tether客户"才能直接向Tether赎回稳定币。一般用户需要通过交易所等中介机构兑换。个人也可以成为Tether的"直接客户",但需要完成KYC流程。

USDC稳定币分析

Circle的赎回条款更为严格。USDC服务条款明确指出,Circle不承诺持有与USDC等量的法定货币储备,而是用等量的美元计价资产支持。

虽然Circle承诺1 USDC可兑换1美元,但这仅适用于其合作机构伙伴。个人用户无法成为Circle的"直接用户"并行使赎回权,只能通过合作机构操作。

更令人担忧的是,Circle明确表示不保证1 USDC始终等于1美元,也不对USDC价值波动导致的损失负责。

总结:发行方与用户权利不对等

从法律角度看,USDT和USDC都不等同于法定货币。它们的储备金也并非完全与法定货币挂钩,而是包含各种可能贬值的资产。

目前,用户难以通过法律手段行使自由兑换稳定币的权利。对Tether而言,虽然个人可成为直接客户,但Tether保留了不赎回法定货币的权利。对Circle而言,虽然承诺可赎回法定货币,但不承认个人有行使该承诺的权利。

稳定币发行方和用户的权利显然不对等。个人是否能随时兑换回法定货币,Tether和Circle都没有给出明确答案。这一现状值得持有稳定币的用户警惕。