人民币稳定币的发展：融合内外市场的新思路

近期，央行行长在陆家嘴论坛上提到，新兴技术如区块链推动了央行数字货币和稳定币的发展，同时也为金融监管带来了挑战。随着某地区的稳定币条例即将实施，稳定币话题再次引发热议。

传统上，境外离岸人民币业务在特定市场开展，而境内离岸业务则兼具"在岸"和"离岸"特性。有观点认为应先在境外试点离岸人民币稳定币，待条件成熟后再在国内自贸区探索。

然而，基于Web3.0的稳定币已超越传统离岸与在岸范畴。为实现战略统筹和主动监管，应考虑境内外离岸人民币稳定币联动发展模式。理由如下：首先，面对美元抵押型稳定币的快速发展和各地监管变化，我国需从金融安全和货币主权角度主动研究和应对。其次，单一离岸市场规模有限，可能难以支撑人民币稳定币达到规模效应。最后，稳定币监管涉及身份认证、反洗钱等前沿问题，需要中央部门主导，同时寻求地方监管配合。

考虑到某自贸试验区的制度体系和金融创新基础，可以在该区域与特定地区同步推动人民币稳定币创新。对于境内离岸人民币稳定币（CNYC），可以考虑两种模式：一是由多方机构在自贸区成立发行机构，探索链上发行和运营机制；二是依托数字人民币运营机构在自贸区分支机构直接铸造和运营稳定币。

无论采用哪种模式，都需要满足以下要求：充足的资产储备，包括一定比例的数字人民币；完善的风险管理和合规运营机制；借鉴自贸区FT账户的"电子围网"特点，限制稳定币使用主体范围。

对于境外离岸人民币稳定币（CNHC），可以在特定地区推动境内外机构共同发起发行机构，或允许授权机构通过在当地注册的法人发行，并符合当地法规。这样可形成境内外双重人民币稳定币体系，并探索两者间的交换互通机制。

CNYC短期内主要用于提升跨境贸易和商务活动的结算效率，而CNHC旨在强化特定地区在人民币国际化中的地位，可用于链上金融活动和大宗商品交易结算，支持基于人民币资产的RWA，提升人民币及其资产的全球影响力。

监管方面，需要境内外监管部门与发行机构合作，运用智能技术监测二级市场活动，防范非法资金流动和违规使用。同时，人民币稳定币的探索应严控风险、循序渐进、规模适度，并加快相关法规制定，增强国际话语权。

未来，可借鉴国际清算银行提出的"金融互联网"概念，推动数字人民币、银行代币化存款与稳定币的协同发展，实现互补共赢。