2025年临近，顶级VC眼中的加密市场机遇与挑战

随着2025年的钟声即将敲响，加密行业站在了新的发展节点。过去一年，市场经历了复苏、创新与调整，头部项目巩固地位，新兴赛道悄然崛起。作为行业风向标，VC不仅见证了市场变化，也在塑造着行业走向。

本文邀请了多位顶级VC分享他们对加密行业的观察与思考。他们回顾了2024年的高光时刻，剖析当前机遇与挑战，并对未来趋势做出预测。让我们一起探索VC视角下的加密行业"昨天、今天与明天"。

2024年最印象深刻的项目

在市场回暖与技术创新的推动下，2024年涌现出不少令人瞩目的项目。

某加密投资公司创始人表示，Hyperliquid作为性能卓越的永续合约DEX起步，吸引了大量用户。该平台正在扩展产品线，推出HyperEVM生态系统，增加现货生态系统实用性。平台通过链上清算和做市赚取大量费用，逐渐蚕食头部DEX和CEX的市场份额。

另一位VC也对Hyperliquid给予高度评价，认为其市场占有率、社区空投与分配机制、财富效应令人印象深刻。他还提到Pump.fun是今年最成功的Meme币发射平台，成功将"Meme发射平台"概念推向顶级叙事。

DeFi领域，AAVE、Compound等成熟借贷协议的复兴，以及Morpho、Euler、Ajna等高质量新入局者的出现也值得关注。尽管DeFi在当前周期内关注度不如从前，这些协议的低调成功仍然值得追踪。

Pudgy Penguin是多位VC提到的项目，被认为以一己之力带动整个NFT赛道的复兴。有投资人表示，作为早期投资者和NFT持有者，充分感受到了创始人迸发出的Web2+Web3融合思维的强大能量。

Ethena凭借USDE稳定币在DeFi领域表现亮眼。通过在CEX建立1倍多头和1倍空头头寸，从高额资金费率中获利。与某大型资产管理公司基金的合作，确保了即便在资金费率为负的情况下，USDE也能保持稳定收益。

比特币市场行情预测

2024年比特币价格累计上涨119.1%，主要受益于现货ETF机构采纳、4月减半事件和美国大选后乐观情绪。展望2025年，多位VC认为牛市有望持续，突破20万美元是大概率事件。

有分析师通过技术指标Pi Cycle和2Y MA Multiplier来判断顶部，预计比特币可能在约20万美元附近见顶。也有VC持谨慎态度，预测下一个阶段性顶点可能在12万至15万美元，之后在10万至15万美元之间震荡。

值得注意的是，本轮市场动态将受到多重因素影响，包括比特币现货ETF带来的外部流动性以及未来储备政策驱动的资金流入。这意味着从当前至明年高点期间，比特币市场可能维持震荡上升趋势，逐步迈向更高价格水平。

Meme和"VC币"之争

Meme与VC币之争的本质是市场存量资金与流动性的竞争。在新增资金有限的环境下，VC币因其低流通量、高FDV特性，以及不断涌现的新项目，使市场资金难以持续支撑。Meme币的全流通和公平分配机制契合了散户心理，成为对抗机构优势的"新型武器"。

然而，Meme币的PVP属性本质上不可持续。除少数顶级项目外，大多数Meme币难以具备长期价值支撑。对于VC币困境，短期内尚无良方。在市场流动性紧缺、机构投资优势强化的背景下，问题的缓解需要经历完整的牛熊周期，让市场自然出清，重塑信任与公平。

有投资人指出，发币不是终点，而是项目真正运营的起点。项目方需认真思考应用场景落地、稳定现金流和活跃社区等问题。"VC币项目"需要更好地思考Token Market Fit，让更广泛的社区参与，分散筹码加强利益绑定。

未来潜力赛道与项目

展望2025年，多个赛道和项目有望脱颖而出：

1. RWA（Real World Asset）：本质是让区块链为全球主流金融资产进行记账，目前渗透率不到0.1%。哪怕提升一个量级，都可能催生出多个新的二级资产。

2. 再质押：作为2024年大叙事，可能在2025年迎来高潮。

3. ZK系项目：如RiscZero、硬件加速Ingonyama等，将逐渐展现市场潜力。

4. AI Agent：有望成为加密行业明日之星，在交易决策、DeFi优化和资产管理等方面展现潜力。

5. PayFi：能实现无缝、低成本支付的生态系统正迎来快速发展期。与主流服务深度整合、便捷实现加密货币与法币转换的支付协议将成为关键。

6. AI与区块链融合：去中心化AI基础设施和AI代理（Agent）正迅速崛起，预计将成为行业新亮点。

"Mass Adoption"突破

多位VC认为，支付赛道有望成为区块链"Mass Adoption"的首个突破口。稳定币在非美元国家已展现出超越传统银行金融效率的实力，对第三世界国家居民具备多重效用。一旦合规框架确立，这一赛道潜力巨大。

从生态定位和赛道选择角度，某些生态可能更具领先优势。新的前端用户体验和嵌入式DeFi体验也将成为推动普及的关键因素。

牛市阶段与持续时间

多数VC认为当前处于牛市中期阶段。比特币ETF通过后，市场可能从往期的急熊急牛转换为长期慢牛。未来或有调整，但不太可能回到熊市水平。

短期来看，比特币至少已完成牛市进程的一半。从乐观角度出发，比特币作为对抗通胀、守护财富的工具，长期前景依然看好。

散户投资建议

1. 聚焦高确定性赛道，如BTC、Meme币和AI叙事。
2. 谨慎投资缺乏新叙事支撑的老山寨币。
3. 顺势而为，理解市场趋势，紧跟热点。
4. 合理控制风险，避免过度使用杠杆。
5. 优先考虑风险管理，使用可靠的安全工具。
6. 关注高质量、可持续发展的项目，而非短期趋势。
7. 识别长期表现优异的资产，避免持有落后于大盘的资产。

总之，加密市场正走向更成熟和专业化的方向。投资者应保持平稳而强大的内核，永远将风险管理放在首位。