Perp DEX 赛道面临增长瓶颈，解决之道何在？

近期，某知名永续合约去中心化交易所推出新版本，但市场反应平平。这一现象反映了当前永续合约DEX赛道正处于发展瓶颈期。本文将深入探讨该赛道的现状、面临的挑战及其根源，并展望未来可能的解决方案和发展趋势。

从整体来看，永续合约DEX的交易量仍维持在高峰期的60%左右。然而，收费收入和用户数量的下滑更为明显，日活跃用户数仅为巅峰时期的30%左右。值得注意的是，目前的交易量数据很大程度上依赖于代币激励，这与早期基于真实用户行为的增长模式有所不同。

以某知名合成资产协议的交易前端为例，其交易量在很大程度上得益于丰厚的交易激励。这包括每周从某L2网络获得的大量代币奖励，以及自身代币的增发。这些激励措施每周可达近60万美元的规模。另一个表现突出的前端也采用了类似的激励策略。

然而，尽管交易激励带来了交易量的增长，但从活跃地址数来看，这些平台的真实用户数量可能远低于表面数据。为什么交易激励难以吸引真实用户？主要原因是专业团队会将交易量刷到很高的水平，导致平均激励水平较低，对散户吸引力不足。

由于难以吸引真实用户，这些平台也就无法实现良性的自然增长。在市场行情好时，人们关注数据；而当市场低迷时，问题就会暴露出来。这种情况的根本原因在于"链上真实用户"难以识别。如果简单地将每个地址视为一个用户，就会出现大量刷子和工作室的情况。

面对这种困境，提升用户体验、降低准入门槛成为可能的解决方向。毕竟，能够操作DApp的用户在整个加密货币用户群体中只占很小一部分。最近兴起的交易机器人赛道就是一个很好的例子，通过Telegram前端和托管模式大幅提升了DEX的用户体验，降低了门槛。

然而，机器人赛道目前主要集中在Meme币和小市值代币交易上，这些代币的交易周期较短，更注重早期机会。相比之下，在主流代币的合约交易方面，去中心化平台相对中心化交易所并无明显优势。

除了交易机器人，去中心化钱包的功能升级也是一个值得期待的方向。例如，通过抽象账户（AA）钱包模式来提升交易体验。但这种变革也需要一定时间才能见效。

总的来说，永续合约DEX赛道当前面临用户增长瓶颈，交易量中依赖激励的成分较大。主要挑战包括增长手段效率低下，难以通过简单的激励措施获得真实用户增长；同时，用户体验和准入门槛仍然较高。未来，随着交易机器人和AA钱包等基础设施的完善，这些问题有望得到改善。

值得注意的是，从当前交易机器人赛道的发展可以看出，基础设施层面的项目未必比面向消费者的服务层项目盈利能力更强。在基础机制同质化的情况下，做好用户服务和运营可能带来更大的收益。这一点在传统永续合约交易中也有体现，虽然某交易所发明了永续合约，但最终的市场赢家是另一家做好了用户服务的交易平台。