加密VC眼中的2025：机遇与挑战并存，新兴赛道蓄势待发

随着2025年的到来，加密行业迎来新的发展节点。在刚刚过去的一年里，市场经历了复苏、创新与调整，头部项目不断巩固地位，新兴赛道悄然崛起。作为行业风向标的VC们不仅见证了市场变化，也在资本、社区、技术的交汇中塑造着行业走向。

多位顶级VC分享了他们对加密行业的观察与思考，回顾了过去一年的高光时刻，剖析当前市场的机遇与挑战，并对未来发展趋势做出预测。让我们一起走进VC们的视角，探寻加密行业的"昨天、今天与明天"。

2024年最印象深刻的项目

DFG创始人兼CEO James Wo指出，Hyperliquid作为一个性能卓越的永续合约去中心化交易所起步，吸引了大量用户。该平台正在扩展产品，推出自己的HyperEVM生态系统，包含许多原生去中心化应用，以增加现货生态系统的实用性。平台通过链上的清算和做市赚取大量费用，逐渐蚕食头部DEX和CEX的市场份额。

Web3Port联合创始人Chris也对Hyperliquid做了高度评价，对其市场占有率、社区空投与分配机制、财富效应印象深刻。此外，他还提到了Pump.fun——今年最成功的Meme币发射平台。Pump.fun成功将"Meme发射平台"这一概念推向顶级叙事，并引爆了Meme市场热潮。

Wallfacer Labs CEO兼联合创始人Ryan Rodenbaugh表示，DeFi领域的AAVE、Compound等成熟借贷协议的复兴，以及Morpho、Euler、Ajna等高质量新入局者的出现令人兴奋。

Pudgy Penguin是多位VC提到的项目。Jsquare创始人兼CEO Joanna认为，Pudgy Penguin以一己之力带动整个NFT赛道的复兴局面。

Jsquare合伙人Dinghan表示，Ethena凭借其USDE稳定币在DeFi领域中表现亮眼，通过在CEX建立1倍多头和1倍空头头寸，从高额资金费率中获利。Ethena与BlackRock BUIDL基金的合作，确保了即便在资金费率为负的情况下，USDE也能保持稳定收益。

比特币市场行情预测

Web3Port联合创始人Chris认为，比特币牛市有望持续，2025年突破20万美元是大概率事件。随着市场逐渐成熟，比特币的供需关系会进一步强化，5万美元以下的比特币可能在未来牛熊周期中成为历史。

Ryze Labs研究分析师Allen通过技术指标Pi Cycle和2Y MA Multiplier来判断顶部。他表示，根据2Y MA Multiplier的估算，比特币的顶部可能在约20万美元附近。

Waterdrip Capital投资经理Evan Lu预测比特币的下一个阶段性顶点可能达到12万至15万美元，之后在10万至15万美元之间震荡。长期来看，比特币价格可能触及每枚60万美元，但这一过程可能需要5至10年时间。

Meme和"VC币"之争

Generative Ventures合伙人Will Wang指出，一级市场VC基金规模一旦超过3000-5000万美元，就很难为LP带来超额收益。他认为，规模精巧的VC基金更能支持早期创业者，孕育出真正的"神话"。

Web3Port联合创始人Chris认为，Meme与VC币之争的本质是市场存量资金与流动性的竞争。Meme币的优势在于其全流通和公平分发机制，契合了市场投资者的心理。然而，大多数Meme币难以具备长期价值支撑。

Waterdrip Capital投资经理Evan Lu强调，发币不是终点，而是项目真正运营的起点。项目方需要认真思考自身是否真的能有应用场景的落地，能否有更稳定的现金流收入。

IOSG Ventures投资经理Jiawei建议"VC币项目"需要更好地思考Token Market Fit，让更广泛的社区参与进来，分散筹码加强利益绑定。

未来潜力赛道和项目

Generative Ventures合伙人Will Wang看好RWA（Real World Asset）赛道，认为其本质是让区块链为全球主流金融资产进行记账。

IOSG Ventures投资经理Jiawei表示，再质押作为2024年的大叙事，随着AVS的陆续上线，可能会在2025年迎来高潮。此外，ZK系项目也将逐渐展现其市场潜力。

Ryze Labs研究分析师Allen看好AI Agent赛道，认为其在交易决策、DeFi优化和资产管理方面具有巨大潜力。

PayFi赛道被多家机构提及。Jsquare合伙人Dinghan预测，将传统金融与加密货币打通的项目将在未来受到广泛关注。

AI与区块链的融合也被视为未来的重要发展方向。构建去中心化AI网络或AI驱动应用的项目正在蓄势待发，预计将成为行业的新亮点。

"Mass Adoption"突破

DFG创始人兼CEO James Wo认为，支付领域可能推动下一波大规模采用。能为实体店铺提供高效的加密支付和法币兑付解决方案的基础设施，将推动新一波用户浪潮。

YBB Capital投资研究经理Zeke表示，支付赛道将有望成为区块链"Mass Adoption"的首个赛道。稳定币在非美元国家已经展现出超越传统银行金融效率的实力。

Jsquare创始人兼CEO Joanna对"mass adoption"在2025年的进程表现出乐观态度。她认为Solana生态在散户层面更具领先优势。

Wallfacer Labs CEO Ryan Rodenbaugh认为，新的前端用户体验和嵌入式DeFi体验将推动大规模采用。

牛市阶段判断

YBB Capital投资研究经理Zeke认为当前可能处于牛市的中期阶段。比特币ETF的通过将降低市场价格波动，未来可能从急熊急牛转换为长期慢牛。

DFG创始人兼CEO James Wo表示，我们可能处于市场周期的"乐观阶段"。未来可能会有调整，但不太可能回到熊市水平。

Web3.com Ventures投资总监Nemo认为，短期来看，比特币至少已经完成了牛市进程的一半。

散户投资建议

Web3Port联合创始人Chris建议散户投资者聚焦高确定性赛道，重点关注BTC、Meme币和AI叙事赛道，谨慎投资缺乏新叙事支撑的老山寨币。

Ryze Labs研究分析师Allen提醒投资者注意风险管理，避免过度使用杠杆。

YBB Capital投资研究经理Zeke强调，2025年的市场变化会比往期更具复杂性，投资策略需要更加稳健。

Jsquare合伙人Dinghan建议散户投资者优先考虑风险管理，使用硬件钱包和可信的安全工具，重点关注高质量、可持续发展的项目。