加密财报季：2025年Q2行业巨头财务表现与战略动向综述

2025年第二季度加密行业财报季来临，多家行业领军机构公布了最新财务业绩。整体来看，行业正从单一收入模式向多元资产配置和综合金融服务转型。本文将梳理几家代表性机构的财务表现与战略动向。

Strategy：比特币资产助力业绩飙升

Strategy第二季度营收达140.3亿美元，同比大幅增长7106.4%。其中比特币资产的未实现公允价值收益达140亿美元，占季度营收的绝大部分。相比之下，传统软件业务仅实现收入1.145亿美元。

净利润方面，Strategy第二季度实现100.2亿美元，较去年同期净亏损1.026亿美元大幅改善。预计2025全年净利润将达240亿美元。

截至7月底，Strategy持有628,791枚比特币，第二季度新增88,109枚。总持仓成本460.7亿美元，平均每枚成本73,277美元。年初至今比特币收益率达25%，已提前完成全年目标并上调至30%。Strategy计划通过发行永续优先股筹资42亿美元用于继续增持比特币。

Coinbase：核心业务承压，投资收益成亮点

2025年Q2，Coinbase总收入14.97亿美元，环比下降26%。交易收入7.64亿美元，环比下降39%；订阅与服务收入6.56亿美元，环比下降6%。总交易量2370亿美元，环比下降40%。

尽管核心业务承压，Coinbase净利润仍达14.29亿美元，主要得益于Circle投资带来的15亿美元收益，以及加密投资组合3.62亿美元的未实现增值。然而，用户数据泄露事件造成3.08亿美元损失，推高总运营费用至15亿美元。剔除投资收益后，调整后净收入仅3300万美元。

为应对核心业务增长困境，Coinbase正积极推动战略转型。产品副总裁Max Branzburg宣布拓展交易品类，包括代币化现实世界资产、股票、衍生品等，计划打造"全能交易所"，实现所有资产的链上交易。

Tether：资产规模持续增长，美债持仓超1270亿美元

截至2025年Q2，Tether总资产1625.75亿美元，超过负债1571.08亿美元，超额准备金54.67亿美元。USDT流通量超1570亿美元，年初至今增加200亿美元。

资产构成方面，美国国债持有超1270亿美元，较第一季度增加约80亿美元。此外还持有89亿美元比特币和87亿美元贵金属。

Tether二季度净利润约49亿美元，显著高于第一季度的8.3亿美元。年初至今累计净利润57.3亿美元，其中31亿美元为经常性收益，26亿美元来自比特币与黄金的市值增长。

Robinhood：加密业务推动利润翻倍

2025年Q2，Robinhood实现营收9.89亿美元，同比增长45%；净利润3.86亿美元，同比翻倍。调整后EBITDA达5.49亿美元，利润率56%。加密交易和期权交易成为主要增长引擎。

用户方面，平台资金账户数达2650万个，同比增10%；总平台资产2790亿美元，几乎翻倍；活跃投资账户2740万，同比增10%；高价值用户增76%至350万。每用户平均收入151美元，同比增34%。

战略布局上，Robinhood加大了加密业务投入，包括完成对某欧洲交易所的收购、获得多个加密合规牌照、在欧洲多国上线加密服务、推出股票代币产品等。同时正打造金融超市，涵盖数字投顾、退休账户、信用卡等多元服务。

Kraken：利润回落，加速多元化布局

2025年Q2，Kraken实现收入4.12亿美元，同比增18%但环比下降。调整后EBITDA为8000万美元，较Q1的1.87亿美元大幅回落。交易总量1868亿美元，环比下降10.5%。

Kraken拥有约1500万全球客户，资金账户数增至440万个，同比增37%；平台托管资产432亿美元，同比增47%。

未来，Kraken将持续推进全球业务，包括获取新牌照、拓展资金通道、升级多资产体验以及推出创新产品。据悉，Kraken正寻求以150亿美元估值融资5亿美元，并计划于2026年IPO。

Riot Platforms：比特币产量大增，转型算力基础设施平台

2025年Q2，Riot Platforms总收入1.53亿美元，同比增长一倍多。其中比特币挖矿业务贡献1.41亿美元，同比增150%以上。季度内生产1,426枚BTC，同比增69%。

单枚比特币平均开采成本（不含折旧）升至48,992美元，同比涨93%，但仍低于同期均价98,800美元。Riot正推进电力资源多元化应用，计划从单一挖矿公司转型为面向未来算力需求的基础设施平台。

Riot录得净利润2.195亿美元，调整后EBITDA达4.953亿美元。截至季末持有19,273枚BTC（价值约21亿美元）和2.554亿美元现金，为未来发展提供充足资金支持。