美国退休基金市场迎来重大变革

近期，一项重要政策变革有望为美国 12.5 万亿美元规模的退休基金市场带来深远影响。这项新政策旨在允许私募股权、房地产和加密货币等另类资产进入 401(k) 退休账户，不仅标志着美国资本市场规则的重大调整，也反映了金融行业的深层变革趋势。

401(k)计划开放另类资产投资

据报道，一项新的行政命令将授权劳工部重新评估《1974 年雇员退休收入保障法》下退休计划中另类资产投资的指导方针。该部门还将负责明确政府在提供包含另类资产的资产配置基金方面的受托责任立场。

更值得关注的是，此次改革将建立跨部门协作机制。行政命令要求劳工部与财政部、美国证券交易委员会（SEC）等机构协同工作，评估是否需要修改现有规则以推进这一政策，并特别指示 SEC 为参与者自主管理的退休计划提供接触另类资产的便利渠道。

这种多机构协同的模式，显然旨在突破现有监管壁垒，为另类资产大规模进入退休市场扫清障碍。

401(k)计划简介

401(k)计划是美国一种由雇主提供的退休储蓄计划，允许员工选择将部分工资存入个人账户用于退休储蓄。雇主通常也会提供一定比例的匹配供款。这些资金可投资于基金、股票等相对低风险的资产。

2025年，员工每年可供款最高为23,500美元，50岁及以上者可额外追加7500美元，60-63岁人士可最多供款11,250美元。雇主匹配供款因计划而异。雇员及雇主总供款上限为70,000美元。提前提取资金可能面临10%的罚款，退休后提取按普通收入纳税。

401(k)计划规模及潜在影响

401(k)计划是美国最主要的雇主赞助型退休储蓄计划。截至2025年3月31日，美国退休资产总额为43.4万亿美元，其中401(k)计划持有8.7万亿美元资金。在401(k)计划中，共同基金管理的资产总额为5.3万亿美元，占总额的61%。

新政策的具体实施细节尚未公布，但若允许1%的401(k)资金流入加密市场，将带来870亿美元的资金流入。这可能相当于74.8万枚比特币或2260万枚以太坊的需求量。

政策背景分析

这一举措是对先前类似政策的延续与升级。此前曾有允许退休计划纳入私募股权的政策，但后来被撤销。如今重启并扩大了适用范围，试图通过行政命令和多部门协作来突破现有障碍。

这项政策不仅是经济决策，也可能是为了争取华尔街支持。私募股权和对冲基金一直是重要的政治捐款来源，放宽401(k)投资限制意味着这些机构将获得长期稳定的资金流入。此外，近期频繁出现支持加密货币的表态，包括提出建立比特币战略储备和数字资产库存等概念，直接回应了加密社区的核心诉求。

机遇与挑战并存

支持者认为这是资本市场"民主化"的进程，让工薪阶层有机会分享经济增长红利，同时为另类资产行业注入长期稳定资金，也为加密货币等新兴资产提供主流化契机。

然而，对工薪阶层而言，这既是"打破投资壁垒"的机遇，也是"风险外溢"的挑战。退休账户的本质是保值增值，而另类资产的高风险性与此存在矛盾。多数工薪阶层缺乏专业金融知识，难以准确评估资产风险，可能过度依赖雇主或金融机构推荐的"打包产品"。而机构出于利益考虑，可能倾向于夸大收益、淡化风险，导致工薪阶层在信息不对称中被动承担过高风险。

加密货币政策新动向

近期，美国政府密集释放了一系列有利于加密货币发展的信号，包括设立白宫AI与加密货币负责人、将加密货币列为国家优先事项、提出建立比特币战略储备、举办"加密货币周"、签署稳定币法案等，形成了一套综合政策组合。

值得注意的是，此前美国多个州也提出了加密储备法案草案，计划授权将退休基金、退休系统或包含退休基金在内的公共基金的一部分投资比特币，大多数州将这一投资比例限制在10%，但多数法案被否决或因休会处于停滞状态。

美国白宫近期发布的一份报告也探讨了州级层面的加密货币监管情况。部分州已将州级货币转移法应用于数字资产托管方和交易平台，要求中介机构注册为货币转移机构。一些州将数字资产交易排除在货币转移法之外，而其他州则针对数字资产建立了专门的监管制度。报告指出，在监管权责划分上，联邦法律应优先于州法律，统一证券与商品相关法规的适用性。

结语

随着401(k)账户投资范围的扩大，金融素养将成为决定投资成败的关键因素。监管体系能否建立有效的防火墙，防止利益输送和系统性风险，将成为美国资本市场治理能力的重要考验。在这12.5万亿美元的巨大市场面前，所有参与者都在密切关注这场资本博弈的最终走向。