香港稳定币条例即将生效，市场热度高涨引发监管担忧

随着8月1日的临近，香港《稳定币条例》即将正式生效。相比美国稳定币法案在加密领域引发的巨大反响，香港的动作虽然相对低调，但在股票市场却产生了惊人的影响力。

自香港稳定币草案通过以来，港股稳定币板块迎来了爆发性增长。不少相关股票实现了翻倍甚至10倍的涨幅，投资者对此热情高涨，上市企业也借机增资扩股。然而，这种狂热的市场氛围也引发了监管机构的担忧。

近日，香港金融管理局总裁余伟文在官网发表文章《行稳致远的稳定币》，试图为过热的稳定币市场降温。然而，面对如此高涨的市场热情，降温工作无疑困难重重。

香港稳定币条例的核心内容包括牌照制、100%全额储备、2500万港元实缴股本以及反洗钱条例等，与其他主流地区的立法大体一致。然而，市场对此的反应却截然不同。

一方面，由于香港在加密领域影响力的下降，加之过去一些雷声大雨点小的举措，加密市场普遍持悲观态度。多数人认为，即便香港不断完善监管框架，在有限的市场需求下，最终也只能成为美元稳定币的附属，充其量发挥一些窗口作用。

另一方面，传统市场对此却反应热烈。条例通过后，各大企业纷纷布局，传统媒体和券商竞相报道，使得稳定币话题迅速突破圈层，引发广泛讨论。关于稳定币的内涵、应用场景和价值意义的探讨持续升温，甚至延伸到了人民币稳定币的必要性辩论。

然而，就在条例生效前夕，香港金管局总裁余伟文的文章给市场泼了一盆冷水。他指出稳定币正在被过度概念化，并呈现泡沫化趋势。余伟文表示，初期只会批出少数几个稳定币牌照，希望投资者在消化利好消息时保持冷静和独立思考。同时，金管局将就监管和反洗钱指引征求市场意见，并在反洗钱方面制定更严格的要求，以降低稳定币被用作洗钱工具的风险。

香港对市场现状表示担忧，对稳定币发行人牌照的审批态度非常谨慎。之所以主管机构要撰文给市场降温，主要是因为稳定币在香港的热度已经过高。

这种过热主要体现在股票市场上。稳定币的光明前景与当前初期发展阶段形成鲜明对比，使其成为一个极具吸引力的资本故事。在这种氛围下，几乎所有与稳定币相关的股票都迅速上涨，增长效应几乎立竿见影。

多家公司因涉足稳定币领域而股价暴涨。例如，国泰君安国际在获得虚拟资产交易牌照后，股价在短期内暴涨近200%，全年涨幅达4.58倍。金涌投资宣布与AnchorX签订战略合作备忘录后，次日股价飙升533.17%。中国三三传媒公告筹备申请稳定币牌照后，股价在次日飙涨72.73%，今年累计涨幅高达14.95倍。

除了新加入的机构外，原有的概念股也集体大涨。多家公司今年累计涨幅超过100%，甚至A股市场的相关概念股也出现倍数涨幅。

在这种背景下，各类企业纷纷涌入稳定币领域，包括想借热点的"变色龙"企业、希望分一杯羹的金融机构，以及出于降低结算成本、构建企业护城河考虑的战略巨头。据报道，已有五、六十家公司有意申请香港稳定币牌照，涵盖中国内地央企、金融机构和互联网巨头。

然而，申请热度并不等同于审批通过率。香港金管局表示，多数申请机构仅停留在概念阶段，缺乏实际应用场景；而具备应用场景的，又缺乏发行稳定币的技术和管控各类金融风险的经验能力。为此，金管局表示初期只会批出个位数的牌照。

面对过热的申请态势，金管局可能采取初筛机制。据悉，此次牌照申请不会采用常规的自行下载表格、统一提交书面申请的方式，而是类似邀请制。金管局将与有意向的申请人预先沟通，了解其是否符合基本申请资质，只有在预沟通中获得基本认可，才会发放申请表格。

从市场舆论来看，已参与稳定币沙盒试点的意向发行人似乎更有优势。去年7月，香港金管局启动稳定币沙盒测试，多家机构入选。虽然金管局强调入选沙盒不等于会获得牌照，但沙盒参与者在应用场景和风控基础方面显然更有经验。

整体来看，香港在牌照申请中主要关注三个方面：技术实现能力、应用场景需求和风控能力。具有广泛跨境金融与支付业务基础、完整风控体系的大型企业更具优势，而中小型企业的申请成功率较低。

尽管金管局呼吁降温，但市场的FOMO情绪短期内难以消退。一方面，美国稳定币发展与香港存在一定联动关系，美国市场的积极情绪可能传导至香港。另一方面，香港稳定币讨论持续延伸，特别是围绕离岸人民币稳定币的必要性展开了广泛讨论。

对于参与者而言，稳定币是一个潜力巨大的市场，正在形成完整的产业链。无论是零售主体发行人、支付主体发行人，还是仅为获得资本叙事的企业，都有动力参与其中。多家集团已宣布大额配股融资计划，以抓住这一机遇。

基于以上因素，稳定币的炒作可能在短期内继续。但值得注意的是，作为发展初期的产业，牌照的实际效果和业务需求的可行性都有待考察。考虑到高额的门槛和持续合规成本，若无强劲的商业模式支持，贸然申请可能得不偿失。

正如香港金管局所言，能够行稳致远的终究是少数。对于那些仅为蹭热点的企业，在经过牌照的筛选后，可能会回归原点。因此，关注相关股票的投资者需要保持警惕，审慎评估各家企业的实际情况和长期发展潜力。