为何当前加密货币周期如此具有挑战性？

本轮加密货币周期相较以往更加艰难。参与者数量激增,竞争更加激烈,经验丰富的玩家也越来越多。如果没有在熊市期间持有大量比特币或Solana,很可能没有获得可观收益,反而陷入困境。

究其原因,主要有以下几点:

1. 创伤后应激反应

过去两轮大型山寨币周期中,大多数币种跌幅高达90-95%。加之一些平台崩塌导致的连锁反应,使得整个行业遭受重创,币价甚至低于应有水平。这种创伤给加密货币原住民留下了深深的心理阴影。

人们不再愿意长期持有任何资产,生怕再次遭受巨额损失。市场情绪波动更加剧烈,参与者不断寻找周期顶点。这种心理影响不仅体现在交易行为上,还影响了整个生态系统的构建和投资方式。项目面临更严格的审查,信任门槛大幅提高。这既有利有弊:虽然有助于筛选明显的骗局,但也使真正有价值的项目难以获得关注。

2. 创新放缓

虽然迭代创新和基础设施不断改进,但缺乏如DeFi般从0到1的突破性进展。这使得人们更容易质疑加密货币的发展,导致"加密货币毫无价值"之类的论调甚嚣尘上。

创新格局已从革命性突破转向渐进式改善。虽然这是技术发展的自然规律,但对于一个叙事驱动的市场来说却是一大挑战。

我们仍然缺乏能吸引数亿用户上链的杀手级应用。

3. 监管压力

监管机构的行为严重阻碍了行业发展,尤其是在某些本可能拥有更多产品市场契合度和更广泛受众的领域(如DeFi)。他们还限制了治理代币向持有者传递价值,从而滋生了"这些代币都是无用的"的观点,这在某种程度上确实如此。

监管压力迫使许多开发者离开(如Andre Cronye就描述了监管如何迫使他辞职),阻止了传统金融与行业的互动,最终迫使行业转向风险投资筹资。这造成了不良的供应和价格发现动态,价值集中在少数人手中。

4. 金融虚无主义盛行

上述因素共同导致金融虚无主义成为本轮周期的主要特征。"无用的治理代币"以及监管造成的高FDV、低流通量动态,促使许多加密货币原住民转向迷因币,以寻求"更公平"的机会。

在当今社会,资产价格飞涨,法定货币贬值,工资增长缓慢,年轻人不得不通过投机来实现财富积累。因此,迷因币这种"彩票"极具吸引力。彩票之所以受欢迎,是因为它能给人带来希望。

由于赌博在加密货币领域具有产品市场契合度,加上我们在赌博技术上有所突破,代币发行量激增。这是因为许多人希望进行高风险高回报的投机。市场存在这种需求。

"战壕"这个词在加密货币圈一直存在,但在本轮周期中已成为广泛理解的术语。

这种虚无主义态度体现在以下几个方面:

• "堕落"文化兴起并成为主流
• 投资期限缩短
• 更注重短期交易而非长期投资
• 极端杠杆和冒险行为常态化
• 对基本面分析持无所谓态度

5. 过往经验成为桎梏

以往的周期告诉人们,可以在熊市买入一些山寨币,最终通过超越比特币获得回报。

由于鲜有人是优秀的交易员,这在过去是大多数人的最佳选择。总的来说,即使是最糟糕的替代品也有机会。

然而,本轮周期更适合交易者而非持有者。交易者甚至通过参与空投获得了本轮周期中最大的收益。

AI代理的首次炒作周期就是一个例子。这可能是人们第一次感觉到"这就是我们一直在寻找的新事物"。不过这仍处于早期阶段,长期赢家可能尚未出现。

6. 比特币有新买家,山寨币则乏人问津

比特币与其他资产的分化从未如此明显。

比特币首次获得了来自传统金融的巨大需求,各国央行甚至开始讨论将其纳入资产负债表。

山寨币在与比特币的竞争中比以往任何时候都更加艰难,这是可以理解的,因为比特币有着与黄金相当的市值目标。

山寨币确实缺乏新买家。虽然一些散户在比特币创新高时回归(但他们购买了其他币种),但总体而言,新散户流入不足,加密货币仍存在声誉问题。

7. 以太坊角色转变

比特币主导地位的下降很大程度上受到以太坊市值增长的影响。许多人认为以太坊上涨是"山寨币季"的触发因素,但这种启发式方法在本周期内迄今为止并未奏效,因为以太坊由于基本面原因表现不佳。

长期来看,基本面因素终将发挥作用,但投资者必须真正了解所支持的项目及其超越比特币的潜力。虽然有潜在候选者,但目前只有少数几个。

投资者应关注具备以下特征的项目:

• 明确的收入模式
• 实际的产品市场契合度
• 可持续的代币经济学
• 强有力的叙事来补充基本面(如AI和RWA)

随着监管环境的改善,那些拥有更强基本面和产品市场契合度的项目最终可能为其代币增加价值,这些是相对低风险的投资选择。能够产生收入的协议已经建立并运作良好,这与之前主导许多代币模型的"博傻"理论有很大不同。

投资者可以选择成为更好的交易员,努力建立优势并专注于更多短期交易,因为这个市场确实提供了许多一致的短期机会。链上交易可能提供更高倍数,但下行风险也更大。

对于大多数没有明显优势的人来说,哑铃型投资组合仍然是可行的方法。将70-80%的资金配置在比特币和Solana上,剩余部分用于更具投机性的投资。定期重新平衡以维持这些比例。

投资者需要了解自己能投入多少时间在加密货币上,并据此调整策略。如果是有固定工作的普通人,就不要试图与每天花16小时在"战壕"中的年轻人竞争。这次,被动持有表现不佳的替代品并等待机会也不再可行。

另一种策略是尝试结合不同领域。建立一个稳固的资产基础投资组合,然后考虑参与空投(现在难度增加,但低风险机会仍然存在),或者识别新兴生态系统并尽早布局,或者专注于特定类别。

虽然今年山寨币市场可能会增长,但真正能超越比特币和Solana的可能只限于少数几个行业和少量山寨币。山寨币的轮动速度将继续加快。

如果出现大规模印钞,我们可能会看到更接近传统山寨币季节的情况,但这种可能性不大。即使在这种情况下,大多数山寨币也只能提供市场平均回报。今年我们仍将看到一些大型山寨币的崛起,流动性将继续分散。