TradFi العملاقة التوافق مع الفكرة ، هل ستنتهي وليمة منصة التشفير؟
في مكتب في أحد الفناءات الأربعة، كان هناك خبير مالي مخضرم يتعامل مع شؤونه المزدحمة. كانت زوايا عينيه حمراء قليلاً، وقال بنبرة هادئة: "لقد كنت مشغولًا جدًا في العمل مؤخرًا، حيث أُعقد الاجتماعات حتى الساعة الثانية صباحًا كل يوم." باعتباره أحد قدامى المحاربين في صناعة TradFi، فقد شهد الأزمات المالية، وتجول في الأسواق العالمية لسنوات عديدة. في السنوات الأخيرة، بدأ يهتم بمجال اعتبره عالم TradFi "غير موثوق" - الأصول الافتراضية.
لم يبدأ اهتمام TradFi بـ Web3 في عام 2025. في عام 2018، أطلقت إحدى المنصات وظيفة تداول البيتكوين والإيثريوم. في البداية كانت مجرد إضافة لخط الإنتاج، حيث يمكن للمستخدمين شراء العملات كما يشترون الأسهم، دون الحاجة إلى محفظة أو فهم blockchain. على الرغم من أن هذه الوظيفة لم يتم الترويج لها بشكل كبير، إلا أنها أصبحت محرك نمو بعد بضع سنوات.
في الربع الرابع من العام الماضي، ساهمت التشفير بأكثر من 35% من إجمالي صافي الدخل على المنصة، حيث زادت أحجام التداول بنسبة 455%، مما دفع إيرادات التداول للزيادة بنسبة 733% على أساس سنوي، لتصل إلى 358 مليون دولار، لتصبح أكبر مصدر للإيرادات في ذلك الربع. في الربع الأول من عام 2025، ساهمت التشفير بأكثر من 27% من إجمالي الإيرادات، وتضاعفت إيرادات التداول على أساس سنوي، لتصل إلى 252 مليون دولار.
ليس التقنية هي التي تدفع هذا التغيير، بل需求 المستخدمين. تتماشى المنصة مع عادات تداول المستخدمين، حيث اكتشفت أن التشفير أصبح القوة الدافعة الأساسية لنمو الشركة. بعد ذلك، تحولت تدريجياً من وسطاء مركزيين إلى منصة لتداول الأصول الرقمية.
مع هذا السلف، قررت المؤسسات المالية التقليدية في عام 2025 الدخول الجماعي في سوق التشفير. لم يأتوا لتجربة Web3 أو استثمار المشاريع، بل يهدفون إلى السيطرة على صناعة التشفير خلال السنوات العشر القادمة.
في مارس 2025، أعلنت أكبر شركة وساطة تجزئة في العالم التي تدير أصولًا تتجاوز 10 تريليونات دولار أنها ستفتح خدمات تداول البيتكوين الفوري في غضون عام. في مايو، خططت واحدة من أكبر بنوك الاستثمار في وول ستريت لربط BTC وETH بمنصتها التجارية، مما يوفر قنوات تداول مباشرة للمستثمرين الأفراد. في نفس الشهر، أعلنت أكبر بنك في الولايات المتحدة عن السماح لعملائها بشراء البيتكوين. في يوليو، أعلنت إحدى البنوك البريطانية العريقة أنها ستفتح خدمات تداول البيتكوين والإيثريوم الفوري للعملاء المؤسسيين.
تتحكم هذه الشركات المالية الكبرى في قنوات التمويل العالمية، وشبكات التسوية، وأنظمة الدفع بالعملات التقليدية، وتدير أصولًا تصل قيمتها إلى مئات الآلاف من الملايين من الدولارات، وهو ما يتجاوز بكثير القيمة السوقية الإجمالية الحالية لسوق التشفير البالغة 4 تريليون دولار. إنهم يقومون تدريجياً بتهيئة مجال التشفير استنادًا إلى إطار الامتثال الخاص بالتمويل التقليدي.
في النظام المالي التقليدي، فإن السيطرة على صلاحيات فتح الحسابات يمكن أن تتحكم في تدفق الأموال، وعلاقات العملاء، وحتى حقوق التسعير. على مدى فترة طويلة، كانت منصات التشفير تتحكم في السيولة من خلال تحديد الرواية عبر إدراج الأصول، ومن خلال التوافق مع الفكرة. اليوم، يتم استعادة هذا الدور "مدخل الأصول" تدريجياً من قبل التمويل التقليدي.
كشف أحد المطلعين على منصة التشفير أنهم في حالة من التوتر الشديد، مشغولين يوميًا بمناقشة الشراكات، ومراقبة التقدم، والانتباه إلى ملاحظات المستخدمين، دون أي وقت للراحة. المنافسة بين المنصات قوية، حيث يتنافسون يوميًا على المستخدمين والمنتجات وحركة المرور.
تقتصر مساحة نمو الصناعة، بالإضافة إلى الضغط الخارجي الكبير، مما أدى إلى هذا الوضع من الصراع على المخزون. بدأ TradFi تدريجياً في تقويض القدرات الأساسية لمنصات التشفير، بدءًا من تحويل العملات الورقية إلى الإيداع، إلى الوصاية على الأصول، من فتح حسابات المستخدمين إلى المطابقة الفورية. وهم يدخلون السوق بقوة بترخيص تنظيمي وقاعدة مستخدمين ضخمة، ويبدو أنهم لا ينوون التعايش بسلام مع المنصات الأصلية للتشفير.
في مواجهة هذا الوضع، أطلقت جميع منصات التشفير تقريبًا منتجات عملات وأسهم. يمكن للمستخدمين شراء الأسهم التكنولوجية باستخدام USDT، واستخدام الرافعة المالية على المؤشرات، والتداول في أنواع مختلفة من الأسهم من خلال العقود على السلسلة. أصبحت هذه الخطة لإدخال الأصول التقليدية على السلسلة خطوة مشتركة في الصناعة.
حاولت منصة تداول معينة الرائد في هذا المجال، وأكملت تطوير وإطلاق منتجات رموز الأسهم الأمريكية في غضون شهرين فقط. وهم يرون أن المزايا الأساسية للمنصات المركزية لا تزال قائمة. فالمستخدمون الحقيقيون الذين تم تجميعهم على مر السنين، والسيولة القوية، وعمق التداول، هي موارد لا يمكن للوسطاء الخارجيين نسخها بسرعة.
إطلاق رموز الأسهم الأمريكية يهدف إلى تلبية احتياجات السوق الواضحة، مثل احتياجات التداول خلال فترات إغلاق الأسواق، أو احتياجات المستخدمين الذين لا يستطيعون الدخول إلى الأسواق التقليدية بسبب القيود الجغرافية والتنظيمية. توفر خاصية التداول على مدار الساعة للعملات المشفرة مساحة جديدة للسيولة للأصول التقليدية.
ومع ذلك، لا يعني ذلك بالضرورة الفوز. اعترف المسؤول عن المنصة أن رموز الأسهم الأمريكية لا تزال في مرحلة مبكرة، حيث أن مستوى المشاركة والشغف بعيد عن مستوى إطلاق العملات الجديدة. لكنها تبقى متفائلة بشأن هذا الاتجاه، معتبرة أن هذا يمثل توسيع صناعة التشفير لأساليبها إلى عالم TradFi. قد تكون السيناريوهات الجديدة للأصول التقليدية مثل DeFi، الأصول التركيبية، والرهانات على السلسلة، هي القيمة الحقيقية لهذا الطريق.
ومع ذلك، على الرغم من أن هذه الميزات تبدو نشطة في استكشاف أسواق جديدة، إلا أنها تبدو في نظر كثير من الناس وكأنها نوع من الدفاع السلبي. عندما لم تعد منصات التداول تهيمن على "التوافق مع الفكرة"، بدأت في محاولة إظهار أنها لا تزال مرتبطة بالسوق العالمية. لذلك، أصبحت العملات والأسهم الاستراتيجية الدفاعية الأكثر شيوعًا في هذه المرحلة.
!
مفهوم أسهم العملات ليس جديدًا. في عام 2020، اقترحت منصة تداول معينة نموذج أسهم العملات، وأطلقت عدة أزواج تداول للأسهم/التشفير، والتي اعتُبرت تحديًا لمنطق تسعير TradFi. في ذلك الوقت، كان قطاع التشفير لا يزال في مرحلة هجومية، يحاول إعادة تشكيل طرق التداول TradFi. عند النظر إلى الوراء، تم إعادة اعتماد هذا النموذج، ولكنه فقد روحه التقدمية الأصلية، وأصبح أشبه بوسيلة للحفاظ على الذات.
أكدت البيانات ذلك. بعد إطلاق نموذج العملة والأسهم، أثار بالفعل اهتمام المجتمع في البداية، لكن النشاط تراجع بسرعة، ولم تتمكن المحاولات في المنصات المختلفة من إثارة ردود فعل كبيرة. بالمقابل، شهدت أوقات عملات مشهورة على سلسلة بلوكشين معينة اتجاهًا مختلفًا تمامًا. يمكن لرسالة على وسائل التواصل الاجتماعي أن ترفع قيمة السوق للعملات ذات الصلة بسرعة إلى مليار، مع حجم تداول يومي يصل إلى عدة عشرات من الملايين من الدولارات، وهو ما يتجاوز بكثير حجم التداول الأسبوعي للعديد من أزواج العملات والأسهم.
لم تجلب الميزات الجديدة مستخدمين جدد. في هذه المرحلة، لم يعد مهمًا ما هي الميزات التي تطلقها البورصات المركزية. المفتاح هو لماذا يطلقون هذه الميزات، وما إذا كانت هذه الميزات يمكن أن تستعيد أدوارهم التي يفقدونها.
إن الحماس الأخير في سوق العملات والأسهم لا ينبع من تقدم الصناعة، بل لأنه لا توجد منصة تجرؤ على عدم القيام بأي شيء. قال كانط: "الحرية ليست أن تفعل ما تريد، بل أن لا تفعل ما لا تريد."
في الآونة الأخيرة، كانت جميع منصات التشفير تقريبًا تناقش مسائل الامتثال. حيث تقدمت جميعها بطلبات للحصول على التراخيص، وقامت بتعديل هياكل أعمالها، وجلبت مدراء ذوي خلفية في القطاع المالي التقليدي، في محاولة لإثبات أنها قد خرجت من الحالة الفوضوية المبكرة، وأصبحت أكثر شبيهة بالمؤسسات المالية المقبولة من قبل الجهات التنظيمية.
هذا هو إجماع الصناعة ، كما يعكس القلق الجماعي. ومع ذلك ، في نظر العاملين في مجال TradFi ، لا يزال هذا الفهم للامتثال سطحيًا للغاية.
تسعى العديد من منصات التداول للحصول على تراخيص في دول صغيرة لإثبات الامتثال، لكن هذه التراخيص لا تُعترف بها تقريبًا في النظام المالي التقليدي. إن "التذكرة" الحقيقية ليست مجرد ترخيص تجاري، بل تتعلق بإمكانية الوصول إلى النظام المالي السائد - إمكانية فتح حسابات بنكية رئيسية، واستخدام شبكات التسوية والتسوية، وكسب ثقة الجهات التنظيمية، وإقامة شراكات تجارية معها.
هذا يعكس واقعًا: تحت نظر التمويل التقليدي، لم يُعامل عالم التشفير أبدًا بشكل متساوي. يعتمد النظام المالي التقليدي على سلسلة المسؤولية وحلقة الثقة، مما يبرز شفافية هيكل العملاء، والتحكم في المخاطر، والقدرة على التدقيق، وقابلية تفسير مسارات الأموال. بينما تنمو المنصة التشفير في الغالب في الفجوات النظامية، كانت تعتمد في البداية على المناطق الرمادية للحفاظ على الأرباح العالية والنمو المرتفع، لكنها نادرًا ما تمتلك القدرة على بناء هذه الأسس الامتثالية.
يفهم الأشخاص داخل الدائرة هذه القضايا، لكن لم يكن أحد يهتم بها من قبل، لأنه لم يكن هناك منافسون. الآن، دخلت المؤسسات المالية التقليدية، وتعمل وفقًا لقواعدها الخاصة، وأصبحت "الممارسات الصناعية" في صناعة التشفير فجأة نقطة ضعف.
!
بعض المنصات تعمل بالفعل على التعديل، من خلال إدخال تدقيق الامتثال، وإنشاء هياكل ائتمانية خارجية، والانقسام في الأعمال، في محاولة لجعل نفسها تبدو أكثر تنظيمًا. لكن العديد من الوكالات التنظيمية في البلدان لا تأخذ بهذا. في الظاهر، قد يتعاونون في مناقشة العمليات، لكن في الواقع لا ينوون إدخال المنصات التشفيرية في النظام المالي الرسمي. بغض النظر عن مدى جهود هذه المنصات، فإنها لا تزال "تبدو وكأنها" في عيون المنظمين.
ومع ذلك، فإن ليس جميع المنصات التجارية مجرد مظهر خارجي. أصبحت بعض المنصات واحدة من القلائل التي حققت بالفعل突破ًا في حواجز التنظيم. هذا العام، أصبحت من بين أولى المنصات المركزية التي حصلت على ترخيص MiCA الأوروبي، وأقامت مقرها الأوروبي في فيينا.
لا تنكر المنصة صعوبة هذه العملية، وتعترف أيضًا بالشكوك التي تثيرها الجهات التنظيمية تجاه القطاع. ولكن كما قال المسؤولون عنها، فإن الجهات التنظيمية الحالية تختلف عن تلك التي كانت قبل خمس سنوات ولم تكن تعرف شيئًا عن التشفير. بدأوا يفهمون حقًا المنطق التجاري والبنية التحتية التقنية لهذا القطاع. من التقنية والنماذج إلى الترويج في السوق، فإن فهم الجهات التنظيمية يتعمق، وأساس التعاون يصبح أكثر صلابة.
كشف مسؤول في منصة تداول أخرى أنهم حصلوا على تراخيص الأصول الافتراضية في عدة دول، وأنشأوا هيكل امتثال محلي وفقًا لمتطلبات تنظيمية مختلفة في كل منطقة. وهم يدفعون بنشاط لتقديم طلب للحصول على ترخيص MiCA، على أمل أن يتيح لهم ذلك إنشاء قناة أعمال أكثر استقرارًا في السوق الأوروبية، مما يضع الأساس للتشغيل عبر الحدود تحت إطار تنظيمي موحد في المستقبل.
على الرغم من ذلك، لا تزال هذه الحالات الناجحة نادرة. بالنسبة لمعظم المنصات، تفتقر إلى التراخيص والشبكات والاعتمادات من نظام المالية التقليدية، كما أنها تفقد العوائد العالية الناتجة عن الفراغ المؤسسي الأصلي. عندما ترغب في التحول إلى الامتثال، تجد أن العوائق مرتفعة للغاية؛ وعندما ترغب في العودة إلى التشفير الأصلي، تكتشف مجموعة أخرى من المنافسين الذين يراقبون عن كثب.
لذلك، يمكنهم فقط الاستمرار في الاقتراب من التنظيم، والتحدث باستمرار عن الامتثال، وتقديم الطلبات للحصول على التراخيص، واتباع الإجراءات. في كثير من الأحيان، لا تكون هذه الأفعال خيارًا استراتيجيًا، بل هي شعور بالقلق السلبي.
في ساعات الفجر، لا يزال مسؤول منصة تداول معينة يرد على أسئلة المستخدمين في المجتمع. يسأل البعض عن كيفية التعامل مع العملات والأسهم، ويهتم البعض الآخر بتقدم الامتثال للمنصة مؤخرًا، وهناك من يسأل عن خطط معالجة بعض الأحداث المثيرة للجدل. وقد أشار إلى أنه هو وزملاؤه يعملون غالبًا حتى ساعات متأخرة من الليل، وقد أصبح السهر أمرًا طبيعيًا.
في فناء تقليدي في بكين، كان أحد كبار التنفيذيين في شركة وساطة من هونغ كونغ يتحدث مع عدد من كبار المسؤولين في الشركات المساهمة حول التعاون. غرفة الاستقبال تفصلها باب واحد فقط عن الفناء المرصوف بالقرميد الأزرق، وصوت الحشرات لا يتوقف تحت ظلال الأشجار.
في الوقت نفسه، في فيينا، النمسا، قامت منصة تداول معينة للتو بإجراء مراسم قص الشريط لمقرها الجديد في أوروبا. هذه هي نقطة انطلاقهم في أوروبا بعد حصولهم على ترخيص MiCA، ليصبحوا من أوائل المنصات المركزية التي تكمل هذه الخطوة، بينما لا يزال معظم نظرائهم يتلمسون الطريق.
على الرغم من كونهم في مواقع مختلفة، ومواجهة مشاعر وإيقاعات مختلفة، إلا أن تصريحاتهم تحمل صدى دقيقاً: جميعهم ذكروا "التغير سريع جداً"، وجميعهم قالوا "ببطء"، وجميعهم يفكرون في الاتجاه المستقبلي لتطوير الصناعة.
وقد اختلفت شروط "الاستمرار في المضي قدمًا" كثيرًا عن قبل بضع سنوات.
من الممكن أن لا تكون منصات التشفير هي الدور المركزي في هذا العالم بعد الآن، ولا يمكن أن تكون نقطة انطلاق كل حركة مرورية ورواية. إنهم يقفون على حافة النظام الجديد، ويُدفعون تدريجياً من المكانة المركزية بواسطة قواعد غير مرئية.
أنظمة أكثر تعقيدًا ورأس مال أكبر، تحل تدريجيًا محل السرد والهياكل الأصلية.
منصة التشفير لا تزال تعمل، ومزايا المنتجات الجديدة تطرح كالمعتاد، والإعلانات تستمر في الصدور. طرق تعبيرهم تتغير، وإيقاع أصواتهم يتغير، والسياقات التي يريدون الاندماج فيها تتغير، كل شيء يتغير.
بعض التغييرات هي اختيارات نشطة، والبعض الآخر يتم قبوله بشكل سلبي، ولكن في كثير من الأحيان، يحاولون فقط الحفاظ على بعض الوجود دون أن يتم إقصاؤهم من العصر.
!
ومع ذلك، لا يحمل الجميع وجهة نظر متشائمة. يعتقد بعض مسؤولي المنصة أن تأثير التشفير على TradFi أكبر من ضغط الأخير على المنصات المركزية. إنهم متفائلون بشأن اتجاه دخول المؤسسات المالية التقليدية، لأن كل جولة من تطور الصناعة تحتاج إلى مشاركين جدد. لقد تطورت المنصات المركزية حتى الآن، وهي مستمرة في توسيع قاعدة عملائها المؤسسية، وبدأت في دخول مجالات إدارة الثروات، وتخصيص الأصول وغيرها. إن الأعمال بين الجانبين تتداخل وتتقاطع، "عالمين ماليين يتجاوبان مع بعضهما، إنه وقت مليء بالفرص."
لكن في الوقت نفسه، الجميع يدرك أن هذه الميزة نفسها لا يمكن أن تلغي القلق تمامًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
0xSoulless
· منذ 14 س
حمقى مرة أخرى سيغيرون المزرعة، أليس كذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
Ser_Liquidated
· منذ 16 س
هذه الموجة من المؤسسات تدخل كما تدخل القرش إلى بركة
شاهد النسخة الأصليةرد0
RektRecorder
· 08-09 14:04
ما زال من السهل خداع مستثمر التجزئة الحمقى.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ApeWithAPlan
· 08-09 14:04
ترخيص الدخول خداع الناس لتحقيق الربح الخروج
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketBro
· 08-09 14:02
الاستغلال بغباء من قبل رأس المال الكبير أكثر احترافية
TradFi巨头入局 التشفير المنصة面临重塑
TradFi العملاقة التوافق مع الفكرة ، هل ستنتهي وليمة منصة التشفير؟
في مكتب في أحد الفناءات الأربعة، كان هناك خبير مالي مخضرم يتعامل مع شؤونه المزدحمة. كانت زوايا عينيه حمراء قليلاً، وقال بنبرة هادئة: "لقد كنت مشغولًا جدًا في العمل مؤخرًا، حيث أُعقد الاجتماعات حتى الساعة الثانية صباحًا كل يوم." باعتباره أحد قدامى المحاربين في صناعة TradFi، فقد شهد الأزمات المالية، وتجول في الأسواق العالمية لسنوات عديدة. في السنوات الأخيرة، بدأ يهتم بمجال اعتبره عالم TradFi "غير موثوق" - الأصول الافتراضية.
لم يبدأ اهتمام TradFi بـ Web3 في عام 2025. في عام 2018، أطلقت إحدى المنصات وظيفة تداول البيتكوين والإيثريوم. في البداية كانت مجرد إضافة لخط الإنتاج، حيث يمكن للمستخدمين شراء العملات كما يشترون الأسهم، دون الحاجة إلى محفظة أو فهم blockchain. على الرغم من أن هذه الوظيفة لم يتم الترويج لها بشكل كبير، إلا أنها أصبحت محرك نمو بعد بضع سنوات.
في الربع الرابع من العام الماضي، ساهمت التشفير بأكثر من 35% من إجمالي صافي الدخل على المنصة، حيث زادت أحجام التداول بنسبة 455%، مما دفع إيرادات التداول للزيادة بنسبة 733% على أساس سنوي، لتصل إلى 358 مليون دولار، لتصبح أكبر مصدر للإيرادات في ذلك الربع. في الربع الأول من عام 2025، ساهمت التشفير بأكثر من 27% من إجمالي الإيرادات، وتضاعفت إيرادات التداول على أساس سنوي، لتصل إلى 252 مليون دولار.
ليس التقنية هي التي تدفع هذا التغيير، بل需求 المستخدمين. تتماشى المنصة مع عادات تداول المستخدمين، حيث اكتشفت أن التشفير أصبح القوة الدافعة الأساسية لنمو الشركة. بعد ذلك، تحولت تدريجياً من وسطاء مركزيين إلى منصة لتداول الأصول الرقمية.
مع هذا السلف، قررت المؤسسات المالية التقليدية في عام 2025 الدخول الجماعي في سوق التشفير. لم يأتوا لتجربة Web3 أو استثمار المشاريع، بل يهدفون إلى السيطرة على صناعة التشفير خلال السنوات العشر القادمة.
في مارس 2025، أعلنت أكبر شركة وساطة تجزئة في العالم التي تدير أصولًا تتجاوز 10 تريليونات دولار أنها ستفتح خدمات تداول البيتكوين الفوري في غضون عام. في مايو، خططت واحدة من أكبر بنوك الاستثمار في وول ستريت لربط BTC وETH بمنصتها التجارية، مما يوفر قنوات تداول مباشرة للمستثمرين الأفراد. في نفس الشهر، أعلنت أكبر بنك في الولايات المتحدة عن السماح لعملائها بشراء البيتكوين. في يوليو، أعلنت إحدى البنوك البريطانية العريقة أنها ستفتح خدمات تداول البيتكوين والإيثريوم الفوري للعملاء المؤسسيين.
تتحكم هذه الشركات المالية الكبرى في قنوات التمويل العالمية، وشبكات التسوية، وأنظمة الدفع بالعملات التقليدية، وتدير أصولًا تصل قيمتها إلى مئات الآلاف من الملايين من الدولارات، وهو ما يتجاوز بكثير القيمة السوقية الإجمالية الحالية لسوق التشفير البالغة 4 تريليون دولار. إنهم يقومون تدريجياً بتهيئة مجال التشفير استنادًا إلى إطار الامتثال الخاص بالتمويل التقليدي.
في النظام المالي التقليدي، فإن السيطرة على صلاحيات فتح الحسابات يمكن أن تتحكم في تدفق الأموال، وعلاقات العملاء، وحتى حقوق التسعير. على مدى فترة طويلة، كانت منصات التشفير تتحكم في السيولة من خلال تحديد الرواية عبر إدراج الأصول، ومن خلال التوافق مع الفكرة. اليوم، يتم استعادة هذا الدور "مدخل الأصول" تدريجياً من قبل التمويل التقليدي.
كشف أحد المطلعين على منصة التشفير أنهم في حالة من التوتر الشديد، مشغولين يوميًا بمناقشة الشراكات، ومراقبة التقدم، والانتباه إلى ملاحظات المستخدمين، دون أي وقت للراحة. المنافسة بين المنصات قوية، حيث يتنافسون يوميًا على المستخدمين والمنتجات وحركة المرور.
تقتصر مساحة نمو الصناعة، بالإضافة إلى الضغط الخارجي الكبير، مما أدى إلى هذا الوضع من الصراع على المخزون. بدأ TradFi تدريجياً في تقويض القدرات الأساسية لمنصات التشفير، بدءًا من تحويل العملات الورقية إلى الإيداع، إلى الوصاية على الأصول، من فتح حسابات المستخدمين إلى المطابقة الفورية. وهم يدخلون السوق بقوة بترخيص تنظيمي وقاعدة مستخدمين ضخمة، ويبدو أنهم لا ينوون التعايش بسلام مع المنصات الأصلية للتشفير.
في مواجهة هذا الوضع، أطلقت جميع منصات التشفير تقريبًا منتجات عملات وأسهم. يمكن للمستخدمين شراء الأسهم التكنولوجية باستخدام USDT، واستخدام الرافعة المالية على المؤشرات، والتداول في أنواع مختلفة من الأسهم من خلال العقود على السلسلة. أصبحت هذه الخطة لإدخال الأصول التقليدية على السلسلة خطوة مشتركة في الصناعة.
حاولت منصة تداول معينة الرائد في هذا المجال، وأكملت تطوير وإطلاق منتجات رموز الأسهم الأمريكية في غضون شهرين فقط. وهم يرون أن المزايا الأساسية للمنصات المركزية لا تزال قائمة. فالمستخدمون الحقيقيون الذين تم تجميعهم على مر السنين، والسيولة القوية، وعمق التداول، هي موارد لا يمكن للوسطاء الخارجيين نسخها بسرعة.
إطلاق رموز الأسهم الأمريكية يهدف إلى تلبية احتياجات السوق الواضحة، مثل احتياجات التداول خلال فترات إغلاق الأسواق، أو احتياجات المستخدمين الذين لا يستطيعون الدخول إلى الأسواق التقليدية بسبب القيود الجغرافية والتنظيمية. توفر خاصية التداول على مدار الساعة للعملات المشفرة مساحة جديدة للسيولة للأصول التقليدية.
ومع ذلك، لا يعني ذلك بالضرورة الفوز. اعترف المسؤول عن المنصة أن رموز الأسهم الأمريكية لا تزال في مرحلة مبكرة، حيث أن مستوى المشاركة والشغف بعيد عن مستوى إطلاق العملات الجديدة. لكنها تبقى متفائلة بشأن هذا الاتجاه، معتبرة أن هذا يمثل توسيع صناعة التشفير لأساليبها إلى عالم TradFi. قد تكون السيناريوهات الجديدة للأصول التقليدية مثل DeFi، الأصول التركيبية، والرهانات على السلسلة، هي القيمة الحقيقية لهذا الطريق.
ومع ذلك، على الرغم من أن هذه الميزات تبدو نشطة في استكشاف أسواق جديدة، إلا أنها تبدو في نظر كثير من الناس وكأنها نوع من الدفاع السلبي. عندما لم تعد منصات التداول تهيمن على "التوافق مع الفكرة"، بدأت في محاولة إظهار أنها لا تزال مرتبطة بالسوق العالمية. لذلك، أصبحت العملات والأسهم الاستراتيجية الدفاعية الأكثر شيوعًا في هذه المرحلة.
!
مفهوم أسهم العملات ليس جديدًا. في عام 2020، اقترحت منصة تداول معينة نموذج أسهم العملات، وأطلقت عدة أزواج تداول للأسهم/التشفير، والتي اعتُبرت تحديًا لمنطق تسعير TradFi. في ذلك الوقت، كان قطاع التشفير لا يزال في مرحلة هجومية، يحاول إعادة تشكيل طرق التداول TradFi. عند النظر إلى الوراء، تم إعادة اعتماد هذا النموذج، ولكنه فقد روحه التقدمية الأصلية، وأصبح أشبه بوسيلة للحفاظ على الذات.
أكدت البيانات ذلك. بعد إطلاق نموذج العملة والأسهم، أثار بالفعل اهتمام المجتمع في البداية، لكن النشاط تراجع بسرعة، ولم تتمكن المحاولات في المنصات المختلفة من إثارة ردود فعل كبيرة. بالمقابل، شهدت أوقات عملات مشهورة على سلسلة بلوكشين معينة اتجاهًا مختلفًا تمامًا. يمكن لرسالة على وسائل التواصل الاجتماعي أن ترفع قيمة السوق للعملات ذات الصلة بسرعة إلى مليار، مع حجم تداول يومي يصل إلى عدة عشرات من الملايين من الدولارات، وهو ما يتجاوز بكثير حجم التداول الأسبوعي للعديد من أزواج العملات والأسهم.
لم تجلب الميزات الجديدة مستخدمين جدد. في هذه المرحلة، لم يعد مهمًا ما هي الميزات التي تطلقها البورصات المركزية. المفتاح هو لماذا يطلقون هذه الميزات، وما إذا كانت هذه الميزات يمكن أن تستعيد أدوارهم التي يفقدونها.
إن الحماس الأخير في سوق العملات والأسهم لا ينبع من تقدم الصناعة، بل لأنه لا توجد منصة تجرؤ على عدم القيام بأي شيء. قال كانط: "الحرية ليست أن تفعل ما تريد، بل أن لا تفعل ما لا تريد."
في الآونة الأخيرة، كانت جميع منصات التشفير تقريبًا تناقش مسائل الامتثال. حيث تقدمت جميعها بطلبات للحصول على التراخيص، وقامت بتعديل هياكل أعمالها، وجلبت مدراء ذوي خلفية في القطاع المالي التقليدي، في محاولة لإثبات أنها قد خرجت من الحالة الفوضوية المبكرة، وأصبحت أكثر شبيهة بالمؤسسات المالية المقبولة من قبل الجهات التنظيمية.
هذا هو إجماع الصناعة ، كما يعكس القلق الجماعي. ومع ذلك ، في نظر العاملين في مجال TradFi ، لا يزال هذا الفهم للامتثال سطحيًا للغاية.
تسعى العديد من منصات التداول للحصول على تراخيص في دول صغيرة لإثبات الامتثال، لكن هذه التراخيص لا تُعترف بها تقريبًا في النظام المالي التقليدي. إن "التذكرة" الحقيقية ليست مجرد ترخيص تجاري، بل تتعلق بإمكانية الوصول إلى النظام المالي السائد - إمكانية فتح حسابات بنكية رئيسية، واستخدام شبكات التسوية والتسوية، وكسب ثقة الجهات التنظيمية، وإقامة شراكات تجارية معها.
هذا يعكس واقعًا: تحت نظر التمويل التقليدي، لم يُعامل عالم التشفير أبدًا بشكل متساوي. يعتمد النظام المالي التقليدي على سلسلة المسؤولية وحلقة الثقة، مما يبرز شفافية هيكل العملاء، والتحكم في المخاطر، والقدرة على التدقيق، وقابلية تفسير مسارات الأموال. بينما تنمو المنصة التشفير في الغالب في الفجوات النظامية، كانت تعتمد في البداية على المناطق الرمادية للحفاظ على الأرباح العالية والنمو المرتفع، لكنها نادرًا ما تمتلك القدرة على بناء هذه الأسس الامتثالية.
يفهم الأشخاص داخل الدائرة هذه القضايا، لكن لم يكن أحد يهتم بها من قبل، لأنه لم يكن هناك منافسون. الآن، دخلت المؤسسات المالية التقليدية، وتعمل وفقًا لقواعدها الخاصة، وأصبحت "الممارسات الصناعية" في صناعة التشفير فجأة نقطة ضعف.
!
بعض المنصات تعمل بالفعل على التعديل، من خلال إدخال تدقيق الامتثال، وإنشاء هياكل ائتمانية خارجية، والانقسام في الأعمال، في محاولة لجعل نفسها تبدو أكثر تنظيمًا. لكن العديد من الوكالات التنظيمية في البلدان لا تأخذ بهذا. في الظاهر، قد يتعاونون في مناقشة العمليات، لكن في الواقع لا ينوون إدخال المنصات التشفيرية في النظام المالي الرسمي. بغض النظر عن مدى جهود هذه المنصات، فإنها لا تزال "تبدو وكأنها" في عيون المنظمين.
ومع ذلك، فإن ليس جميع المنصات التجارية مجرد مظهر خارجي. أصبحت بعض المنصات واحدة من القلائل التي حققت بالفعل突破ًا في حواجز التنظيم. هذا العام، أصبحت من بين أولى المنصات المركزية التي حصلت على ترخيص MiCA الأوروبي، وأقامت مقرها الأوروبي في فيينا.
لا تنكر المنصة صعوبة هذه العملية، وتعترف أيضًا بالشكوك التي تثيرها الجهات التنظيمية تجاه القطاع. ولكن كما قال المسؤولون عنها، فإن الجهات التنظيمية الحالية تختلف عن تلك التي كانت قبل خمس سنوات ولم تكن تعرف شيئًا عن التشفير. بدأوا يفهمون حقًا المنطق التجاري والبنية التحتية التقنية لهذا القطاع. من التقنية والنماذج إلى الترويج في السوق، فإن فهم الجهات التنظيمية يتعمق، وأساس التعاون يصبح أكثر صلابة.
كشف مسؤول في منصة تداول أخرى أنهم حصلوا على تراخيص الأصول الافتراضية في عدة دول، وأنشأوا هيكل امتثال محلي وفقًا لمتطلبات تنظيمية مختلفة في كل منطقة. وهم يدفعون بنشاط لتقديم طلب للحصول على ترخيص MiCA، على أمل أن يتيح لهم ذلك إنشاء قناة أعمال أكثر استقرارًا في السوق الأوروبية، مما يضع الأساس للتشغيل عبر الحدود تحت إطار تنظيمي موحد في المستقبل.
على الرغم من ذلك، لا تزال هذه الحالات الناجحة نادرة. بالنسبة لمعظم المنصات، تفتقر إلى التراخيص والشبكات والاعتمادات من نظام المالية التقليدية، كما أنها تفقد العوائد العالية الناتجة عن الفراغ المؤسسي الأصلي. عندما ترغب في التحول إلى الامتثال، تجد أن العوائق مرتفعة للغاية؛ وعندما ترغب في العودة إلى التشفير الأصلي، تكتشف مجموعة أخرى من المنافسين الذين يراقبون عن كثب.
لذلك، يمكنهم فقط الاستمرار في الاقتراب من التنظيم، والتحدث باستمرار عن الامتثال، وتقديم الطلبات للحصول على التراخيص، واتباع الإجراءات. في كثير من الأحيان، لا تكون هذه الأفعال خيارًا استراتيجيًا، بل هي شعور بالقلق السلبي.
في ساعات الفجر، لا يزال مسؤول منصة تداول معينة يرد على أسئلة المستخدمين في المجتمع. يسأل البعض عن كيفية التعامل مع العملات والأسهم، ويهتم البعض الآخر بتقدم الامتثال للمنصة مؤخرًا، وهناك من يسأل عن خطط معالجة بعض الأحداث المثيرة للجدل. وقد أشار إلى أنه هو وزملاؤه يعملون غالبًا حتى ساعات متأخرة من الليل، وقد أصبح السهر أمرًا طبيعيًا.
في فناء تقليدي في بكين، كان أحد كبار التنفيذيين في شركة وساطة من هونغ كونغ يتحدث مع عدد من كبار المسؤولين في الشركات المساهمة حول التعاون. غرفة الاستقبال تفصلها باب واحد فقط عن الفناء المرصوف بالقرميد الأزرق، وصوت الحشرات لا يتوقف تحت ظلال الأشجار.
في الوقت نفسه، في فيينا، النمسا، قامت منصة تداول معينة للتو بإجراء مراسم قص الشريط لمقرها الجديد في أوروبا. هذه هي نقطة انطلاقهم في أوروبا بعد حصولهم على ترخيص MiCA، ليصبحوا من أوائل المنصات المركزية التي تكمل هذه الخطوة، بينما لا يزال معظم نظرائهم يتلمسون الطريق.
على الرغم من كونهم في مواقع مختلفة، ومواجهة مشاعر وإيقاعات مختلفة، إلا أن تصريحاتهم تحمل صدى دقيقاً: جميعهم ذكروا "التغير سريع جداً"، وجميعهم قالوا "ببطء"، وجميعهم يفكرون في الاتجاه المستقبلي لتطوير الصناعة.
وقد اختلفت شروط "الاستمرار في المضي قدمًا" كثيرًا عن قبل بضع سنوات.
من الممكن أن لا تكون منصات التشفير هي الدور المركزي في هذا العالم بعد الآن، ولا يمكن أن تكون نقطة انطلاق كل حركة مرورية ورواية. إنهم يقفون على حافة النظام الجديد، ويُدفعون تدريجياً من المكانة المركزية بواسطة قواعد غير مرئية.
أنظمة أكثر تعقيدًا ورأس مال أكبر، تحل تدريجيًا محل السرد والهياكل الأصلية.
منصة التشفير لا تزال تعمل، ومزايا المنتجات الجديدة تطرح كالمعتاد، والإعلانات تستمر في الصدور. طرق تعبيرهم تتغير، وإيقاع أصواتهم يتغير، والسياقات التي يريدون الاندماج فيها تتغير، كل شيء يتغير.
بعض التغييرات هي اختيارات نشطة، والبعض الآخر يتم قبوله بشكل سلبي، ولكن في كثير من الأحيان، يحاولون فقط الحفاظ على بعض الوجود دون أن يتم إقصاؤهم من العصر.
!
ومع ذلك، لا يحمل الجميع وجهة نظر متشائمة. يعتقد بعض مسؤولي المنصة أن تأثير التشفير على TradFi أكبر من ضغط الأخير على المنصات المركزية. إنهم متفائلون بشأن اتجاه دخول المؤسسات المالية التقليدية، لأن كل جولة من تطور الصناعة تحتاج إلى مشاركين جدد. لقد تطورت المنصات المركزية حتى الآن، وهي مستمرة في توسيع قاعدة عملائها المؤسسية، وبدأت في دخول مجالات إدارة الثروات، وتخصيص الأصول وغيرها. إن الأعمال بين الجانبين تتداخل وتتقاطع، "عالمين ماليين يتجاوبان مع بعضهما، إنه وقت مليء بالفرص."
لكن في الوقت نفسه، الجميع يدرك أن هذه الميزة نفسها لا يمكن أن تلغي القلق تمامًا.
العديد من الأسئلة لا تزال بلا إجابة واضحة