RWA: بعد التمويل اللامركزي، النقطة التالية للانفجار في إثيريوم
تحفيز التشريعات واهتمام السوق
في ظل التطور السريع للبيئة المالية التقليدية والتنظيمية، أعاد تمرير "قانون جينيس" مؤخرًا إشعال اهتمام السوق بـ RWA. بالإضافة إلى العملة المستقرة والتقدم التشريعي الكبير، تمكنت مجال RWA بهدوء من تحقيق عدة معالم مهمة: استمرار النمو القوي وسلسلة من الاختراقات المثيرة للاهتمام - مثل إطلاق منصة تداول لأسهم ورموز ETF، واقتراح شركة لمفوضية الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) منح الرموز مكانة مماثلة للأصول التقليدية، وإصدار مشروع لصندوق JTRSY اللامركزي بقيمة 400 مليون دولار على إحدى شبكات البلوكشين.
في ظل ارتفاع غير مسبوق في اهتمام السوق وتوقع اعتماد أوسع للتمويل التقليدي في المستقبل القريب، من الضروري التعمق في فحص الوضع الحالي للأصول الحقيقية (RWA) - خاصةً مكانة المنصات الرائدة مثل إثيريوم. لقد أظهرت الأصول الحقيقية المعتمدة على إثيريوم معدل نمو مذهل شهريًا، حيث تحافظ عادةً على مستويات مرتفعة من خانتين؛ ومن المتوقع أن يتسارع معدل النمو في عام 2025 مقارنةً بشهور الخانة الواحدة في عام 2024. أحد العوامل الرئيسية الأخرى التي تدفع هذا الزخم هو "إيثريالايز" (Etherealize) كعامل محفز لتطور التنظيم، بالإضافة إلى إدراج مؤسسة إثيريوم للأصول الحقيقية كأولوية استراتيجية. في هذه النقطة الحاسمة، ستتناول هذه المقالة بشكل عميق تطورات الأصول الحقيقية على إثيريوم وشبكات Layer-2 الخاصة بها.
تحليل البيانات: نمو RWA في إثيريوم
تظهر البيانات بوضوح: أن قيمة RWA الخاصة بإثيريوم قد دخلت في دورة نمو واضحة. على مدار قيمة RWA غير المستقرة الخاصة بإثيريوم، فإن المسار طويل الأجل لافت للنظر - حيث ظلت لفترة طويلة تتراوح بين 10-20 مليار دولار، حتى دخلت مرحلة النمو السريع في أبريل 2024. تستمر هذه الديناميكية في التسارع في عام 2025. المحرك الأساسي هو صندوق معين، حيث بلغ حجمه الحالي 2.7 مليار دولار. كما هو موضح في خط الاتجاه البرتقالي، فقد شهد هذا الصندوق منذ مارس 2025 نمواً في شكل قطع مكافئ، مما يعزز بشكل قوي التوسع العام في نظام إثيريوم RWA.
تم تقسيم الأصول حسب الفئة (باستثناء العملات المستقرة)، حيث تتركز القيمة السوقية للأصول الحقيقية (RWA) على إيثيريوم بشكل كبير في فئتين رئيسيتين: مشاريع السندات الحكومية (75.9%) والسلع الأساسية (مع التركيز على الذهب، 20.3%)، بينما تمثل الفئات الأخرى نسبة صغيرة. بالمقارنة، في تكوين القيمة السوقية للأصول الحقيقية في السوق المشفرة بأكملها، تحتل الائتمان الخاص أعلى نسبة (57.4%)، تليها مشاريع السندات الحكومية (30.9%).
تركيز أكبر على أصول RWA الرئيسية في إثيريوم، حيث يكشف الرسم البياني الدائري بوضوح عن الهيمنة التي تتمتع بها بعض الصناديق. عند العودة إلى العام الماضي، يمكن ملاحظة أن حجم تلك الصناديق كان متساويًا تقريبًا مع المنتجات الأخرى، بينما أصبحت اليوم تتجاوز بشكل ملحوظ. على الرغم من أن تكوين أفضل عشرة مشاريع يظل مستقرًا بشكل أساسي، إلا أن معدل نمو المنتجات الحكومية يتفوق بشكل ملحوظ على المنتجات الذهبية، مما يؤدي إلى توسيع حصتها في السوق.
من منظور البروتوكول ، فإن القادة الحاليين هم بشكل رئيسي شركات إصدار العملات المستقرة - البروتوكولات الأربعة الرئيسية هي منصة إصدار عملات مستقرة معينة ، وشركة دفع معينة ، وبروتوكول عملات مستقرة معينة (نظام عملات مستقرة معين) ومشروع عملات مستقرة معين. ومن الجدير بالذكر أن القيمة الإجمالية لبروتوكول معين للأوراق المالية قد تجاوزت بشكل ملحوظ بعض مشاريع العملات المستقرة ، مما جعله يتقدم إلى المقدمة. وتشمل البروتوكولات الأخرى في المراكز العشرة الأولى بروتوكولين معينين للأوراق المالية.
تركيز على البيانات الشهرية من بداية عام 2024 حتى الآن، بدأت موجة النمو في أبريل 2024، حيث حقق الشهر زيادة مذهلة بنسبة 26.6% - مساهمة شهرية تمثل ربع الإجمالي المتزايد ل RWA في إثيريوم. استمر هذا الزخم في الأشهر الثلاثة التالية، على الرغم من أن الفترة من أغسطس إلى ديسمبر 2024 شهدت تباطؤًا طفيفًا، إلا أن الشبكة لا تزال تحتفظ بزيادة حوالي 200 مليون دولار شهريًا (نمو ربع سنوي حوالي 5%، وعلى أساس سنوي يتجاوز 60%).
في يناير 2025، شهدت الزيادة انفجاراً مرة أخرى، حيث ارتفعت بنسبة 33.2% على أساس شهري. بعد تصحيح قصير في فبراير، حافظت إثيريوم على نمو مزدوج الرقم لمدة أربعة أشهر متتالية، حيث تجاوزت نسبة الزيادة على أساس شهري 20% في كل من أبريل ومايو.
صندوق معين
مع صعود صندوق معين بسرعة ليصبح أكبر مشروع من حيث القيمة السوقية في نظام إيثريوم RWA، فإن التحليل الدقيق لمسار نموه أمر بالغ الأهمية. تكشف الرسوم البيانية لمعدل النمو الشهري: حتى مارس 2025، تظل هذه المؤشرات مستقرة نسبيًا، ثم تظهر قفزة انفجارية في مارس 2025. ومع ذلك، تظهر أحدث بيانات مايو أن وتيرة النمو السريع قد تراجعت قليلاً، لكنها لا تزال تحقق زيادة قدرها 210 مليون دولار، مع نسبة نمو شهرية تبلغ 8.38%. إن تطوير الأشهر القادمة هو نافذة مراقبة حاسمة - يجب متابعة ما إذا كانت وتيرة النمو ستستمر في التباطؤ، أو ستستمر في النمو الانفجاري.
يعود النمو الانفجاري لصندوق معين إلى عوامل متعددة. يأتي النمو بشكل رئيسي من الطلب المؤسسي، بينما تعتبر تنافسية المنتج المحرك الرئيسي للنجاح: بما في ذلك التشغيل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وسرعة التسوية الأسرع مقارنة بالتمويل التقليدي، والعوائد العالية ضمن إطار الامتثال. من الجدير بالذكر أن دمج التمويل اللامركزي يحقق آثار تآزر ويفتح مزيدًا من الفوائد، مثل منتج عملة مستقرة معينة - حيث يتم دعم 90% من احتياطياتها من قبل صندوق معين. في الوقت نفسه، تستمر الاعترافات كضمانات عالية الجودة من قبل صندوق معين في الارتفاع، مما أتاح المنتجات ذات الصلة التي أطلقها بروتوكول معين في فتح مشاهد دمج التمويل اللامركزي.
تظهر توزيع أصول صندوق معين تركيزًا عاليًا: حوالي 93% مركزة في إثيريوم، بينما يصعب على سلاسل الإيكوسيستم الأخرى الوصول إلى هذا الحجم. في الوقت نفسه، مع استمرار توسع حجم إدارة الأصول، يحقق صندوق معين أرباحًا شهرية جديدة باستمرار، حيث بلغت الأرباح في مارس 2025 4.17 مليون دولار، وارتفعت إلى 7.9 مليون دولار في مايو.
عملة مستقرة
نظرًا لأن قانون GENIUS سيؤثر بشكل هيكلي على إطار تنظيم العملات المستقرة، فإن مراجعة مسار تطور سوق العملات المستقرة في إثيريوم لها دلالة استشرافية مهمة. منذ عام 2024، يستمر إجمالي القيمة السوقية لهذا القطاع في إظهار اتجاه صعودي قوي، على الرغم من أن معدل النمو يبدو أقل حدة مقارنة ببعض المجالات الفرعية الأخرى للأصول الحقيقية، إلا أنه لا يزال يحافظ على وتيرة نمو شهرية مرنة.
في المشاريع الصغيرة (أقل من 500 مليون دولار) ، شهدت معظم المشاريع في بداية عام 2024 انكماشًا مستمرًا. ولكن مع اقتراب نهاية عام 2024 ، استمر معظم المشاريع في زيادة القيمة السوقية ، بينما استمرت بعض العملات المستقرة في النمو. في الوقت نفسه ، ظهرت مجموعة جديدة من مشاريع العملات المستقرة التي تجاوزت قيمة 50 مليون دولار ، وأصبحت مشاريع العملات المستقرة على ايثر أكثر تنوعًا ، وازدهرت المشاريع ذات القيمة السوقية الصغيرة منذ عام 2025.
المشاريع المتوسطة (5-50 مليار دولار) سيكون لديها فقط عملتان ثابتتان في عام 2024؛ إحدى العملات الثابتة ستشهد انخفاضًا كبيرًا، حيث ستتراجع من مليار دولار في يناير 2024 إلى أقل من 500 مليون دولار في مارس. لكن في عام 2025، ستتجاوز العملتان الثابتتان حاجز 500 مليون دولار، مما يجعل العملات الثابتة المتوسطة أكثر تنوعًا.
تستمر العملات المستقرة الكبرى (أكثر من 5 مليارات دولار) في الهيمنة من قبل عملتين مستقرتين: حيث استقرت إحدى العملات المستقرة معظم عام 2024 عند قيمة سوقية تبلغ 40 مليار دولار، وارتفعت في بداية ديسمبر إلى 70 مليار دولار، ثم استقرت تدريجياً حتى شهدت القيمة السوقية انخفاضاً في الآونة الأخيرة؛ بينما نمت العملة المستقرة الأخرى من 22 مليار دولار في يناير 2024 إلى 38 مليار دولار في مايو 2025. في بداية عام 2025، تجاوزت العملتين المستقرتين الكبريين معاً 5 مليارات دولار، لكن العملتين الرئيسيتين ما زالتا تتفوقان بفارق كبير في حصة السوق.
تسيطر عملتان رائعتان للاستقرار على الهيمنة المطلقة، مما يؤثر بشكل مباشر على النظام البيئي للعملات المستقرة بأكمله.
نمو شهر نوفمبر 2024 يستحق اهتمامًا خاصًا: شهدت عملة مستقرة معينة زيادة شهرية بنسبة 30.16%، بينما حققت عملة مستقرة أخرى نموًا بنسبة 16.31%. بعد هذه الزيادة، لا يزال هناك نمو مستمر لعدة أشهر، حيث كان نمو الأخيرة أكثر استقرارًا في الأشهر اللاحقة، مع نمو شهري يتجاوز 5%. وفقًا لما كشفته الجهة المصدرة: تعود هذه الزيادة إلى "تدفق الأصول المرهونة من البورصات ومحطات التداول المؤسسية استجابةً للزيادة المتوقعة في حجم التداول"؛ بينما أكدت جهة إصدار أخرى "أن إجمالي تداول عملة مستقرة معينة زاد بنسبة 78% مقارنةً بالسنة الماضية... بالإضافة إلى الطلب من المستخدمين، فإن ذلك ناتج أيضًا عن إعادة بناء الثقة في السوق الناجمة عن قواعد تنظيم العملات المستقرة الناشئة وتحسين النظام القياسي."
ومع ذلك، فقد تغيرت ديناميات السوق بشكل واضح في الآونة الأخيرة - فقد واجهت أحد العملات المستقرة على سلسلة إثيريوم ركودًا في النمو على مدار الأشهر الأربعة الماضية، وفي مايو 2025، شهدت عملة مستقرة أخرى انخفاضًا لأول مرة بعد عدة أشهر من النمو. قد تشير هذه الظاهرة إلى أن السوق تتجه نحو مرحلة دورة جديدة.
النظام البيئي L2
في إطار أوسع لنظام RWA البيئي، يحتفظ إثيريوم بهيمنة مطلقة بحصة سوقية تبلغ 59.23٪ (باستثناء العملات المستقرة)، لكنه لا يزال يواجه تحديات رئيسية.
من الجدير بالذكر أن شبكة Layer2 معينة قد قفزت إلى المرتبة الثانية بفضل مشروع واحد مدفوع، بينما تعتمد سلسلة بلوكشين عامة معينة بالكامل على صندوق معين (حجمه 4.559 مليون دولار) لتحتل المرتبة الثالثة. على الرغم من أن بيانات RWA على السلسلتين العامة تبدو رائعة، إلا أن العيوب الهيكلية لا يمكن تجاهلها: نقص تنوع الأصول والاعتماد على مشروع واحد.
كما تظهر الخصائص البيئية لبعض سلاسل الكتل العامة، تواجه معظم شبكات L2 الحالية أيضًا تحدي نقص التنوع البيئي - حيث تعتمد القيمة السوقية للأصول الحقيقية RWA بشكل كبير على دعم 1-2 مشاريع رئيسية. على سبيل المثال، في شبكة L2 معينة: تبلغ القيمة السوقية الإجمالية 256 مليون دولار، حيث تساهم مؤسسة معينة بمبلغ 111.9 مليون دولار (تشكل 43.7%)، ويحتل مشروع معين 93.5 مليون دولار (تشكل 36.5%)، مما يعني أن كلاهما يحتكر أكثر من 80% من القيمة السوقية؛ تظهر شبكة L2 أخرى أيضًا نمط توزيع مشابه، حيث تتركز مصادر القيمة السوقية الأساسية في مشروعين رئيسيين.
توسيع الرؤية لتشمل النظام البيئي بالكامل من L2، حيث تظهر القيم السوقية والحصة السوقية لجميع الشبكات RWA تباينًا ملحوظًا. باستثناء شبكة L2 معينة، فإن هناك شبكتين L2 فقط تشكلان تأثيرًا حقيقيًا على الحجم، بينما لا تزال الشبكات L2 الأخرى في مرحلة التطوير المبكرة. تعتمد نجاح الشبكتين L2 بشكل كبير على مشروع معين - حيث يساهم هذا المشروع بحوالي ثلث القيمة الإجمالية لـ RWA في كلا الشبكتين.
عند النظر إلى التطور العام لقيمة سوق RWA لشبكات Layer-2,
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 23
أعجبني
23
9
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
MeltdownSurvivalist
· منذ 4 س
المال هو السيد، الدخول مبكرًا ليس أفضل من الكسب الجيد
شاهد النسخة الأصليةرد0
GweiObserver
· منذ 7 س
فتحت الباب بشكل كبير، وRWA تلعب بشكل مثير بعض الشيء
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasGuzzler
· منذ 8 س
إنه سريع جدا بالنسبة للتمويل التقليدي للمشاركة
شاهد النسخة الأصليةرد0
NFTRegretDiary
· منذ 20 س
نقصت النقود استخدم القسوة
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-ccc36bc5
· 08-09 22:02
RWA حقاً قوي. هل يمكن المواكبة في هذه الموجة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaverseLandlord
· 08-09 21:45
تأتي هذه لتصحيح السوق
شاهد النسخة الأصليةرد0
ApeDegen
· 08-09 21:44
انفجار! وصلت إلى 27 مليار!
شاهد النسخة الأصليةرد0
metaverse_hermit
· 08-09 21:40
مركز مكتملall in了 就等للقمر
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZkSnarker
· 08-09 21:40
يا رجل... أخيرًا الإيثيريوم يتحرك في رواندا. استغرق الأمر وقتًا طويلًا بصراحة.
إثيريوم RWA ارتفع بشكل كبير، حيث بلغ حجم أحد الصناديق 27 مليار دولار.
RWA: بعد التمويل اللامركزي، النقطة التالية للانفجار في إثيريوم
تحفيز التشريعات واهتمام السوق
في ظل التطور السريع للبيئة المالية التقليدية والتنظيمية، أعاد تمرير "قانون جينيس" مؤخرًا إشعال اهتمام السوق بـ RWA. بالإضافة إلى العملة المستقرة والتقدم التشريعي الكبير، تمكنت مجال RWA بهدوء من تحقيق عدة معالم مهمة: استمرار النمو القوي وسلسلة من الاختراقات المثيرة للاهتمام - مثل إطلاق منصة تداول لأسهم ورموز ETF، واقتراح شركة لمفوضية الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) منح الرموز مكانة مماثلة للأصول التقليدية، وإصدار مشروع لصندوق JTRSY اللامركزي بقيمة 400 مليون دولار على إحدى شبكات البلوكشين.
في ظل ارتفاع غير مسبوق في اهتمام السوق وتوقع اعتماد أوسع للتمويل التقليدي في المستقبل القريب، من الضروري التعمق في فحص الوضع الحالي للأصول الحقيقية (RWA) - خاصةً مكانة المنصات الرائدة مثل إثيريوم. لقد أظهرت الأصول الحقيقية المعتمدة على إثيريوم معدل نمو مذهل شهريًا، حيث تحافظ عادةً على مستويات مرتفعة من خانتين؛ ومن المتوقع أن يتسارع معدل النمو في عام 2025 مقارنةً بشهور الخانة الواحدة في عام 2024. أحد العوامل الرئيسية الأخرى التي تدفع هذا الزخم هو "إيثريالايز" (Etherealize) كعامل محفز لتطور التنظيم، بالإضافة إلى إدراج مؤسسة إثيريوم للأصول الحقيقية كأولوية استراتيجية. في هذه النقطة الحاسمة، ستتناول هذه المقالة بشكل عميق تطورات الأصول الحقيقية على إثيريوم وشبكات Layer-2 الخاصة بها.
تحليل البيانات: نمو RWA في إثيريوم
تظهر البيانات بوضوح: أن قيمة RWA الخاصة بإثيريوم قد دخلت في دورة نمو واضحة. على مدار قيمة RWA غير المستقرة الخاصة بإثيريوم، فإن المسار طويل الأجل لافت للنظر - حيث ظلت لفترة طويلة تتراوح بين 10-20 مليار دولار، حتى دخلت مرحلة النمو السريع في أبريل 2024. تستمر هذه الديناميكية في التسارع في عام 2025. المحرك الأساسي هو صندوق معين، حيث بلغ حجمه الحالي 2.7 مليار دولار. كما هو موضح في خط الاتجاه البرتقالي، فقد شهد هذا الصندوق منذ مارس 2025 نمواً في شكل قطع مكافئ، مما يعزز بشكل قوي التوسع العام في نظام إثيريوم RWA.
تم تقسيم الأصول حسب الفئة (باستثناء العملات المستقرة)، حيث تتركز القيمة السوقية للأصول الحقيقية (RWA) على إيثيريوم بشكل كبير في فئتين رئيسيتين: مشاريع السندات الحكومية (75.9%) والسلع الأساسية (مع التركيز على الذهب، 20.3%)، بينما تمثل الفئات الأخرى نسبة صغيرة. بالمقارنة، في تكوين القيمة السوقية للأصول الحقيقية في السوق المشفرة بأكملها، تحتل الائتمان الخاص أعلى نسبة (57.4%)، تليها مشاريع السندات الحكومية (30.9%).
تركيز أكبر على أصول RWA الرئيسية في إثيريوم، حيث يكشف الرسم البياني الدائري بوضوح عن الهيمنة التي تتمتع بها بعض الصناديق. عند العودة إلى العام الماضي، يمكن ملاحظة أن حجم تلك الصناديق كان متساويًا تقريبًا مع المنتجات الأخرى، بينما أصبحت اليوم تتجاوز بشكل ملحوظ. على الرغم من أن تكوين أفضل عشرة مشاريع يظل مستقرًا بشكل أساسي، إلا أن معدل نمو المنتجات الحكومية يتفوق بشكل ملحوظ على المنتجات الذهبية، مما يؤدي إلى توسيع حصتها في السوق.
من منظور البروتوكول ، فإن القادة الحاليين هم بشكل رئيسي شركات إصدار العملات المستقرة - البروتوكولات الأربعة الرئيسية هي منصة إصدار عملات مستقرة معينة ، وشركة دفع معينة ، وبروتوكول عملات مستقرة معينة (نظام عملات مستقرة معين) ومشروع عملات مستقرة معين. ومن الجدير بالذكر أن القيمة الإجمالية لبروتوكول معين للأوراق المالية قد تجاوزت بشكل ملحوظ بعض مشاريع العملات المستقرة ، مما جعله يتقدم إلى المقدمة. وتشمل البروتوكولات الأخرى في المراكز العشرة الأولى بروتوكولين معينين للأوراق المالية.
تركيز على البيانات الشهرية من بداية عام 2024 حتى الآن، بدأت موجة النمو في أبريل 2024، حيث حقق الشهر زيادة مذهلة بنسبة 26.6% - مساهمة شهرية تمثل ربع الإجمالي المتزايد ل RWA في إثيريوم. استمر هذا الزخم في الأشهر الثلاثة التالية، على الرغم من أن الفترة من أغسطس إلى ديسمبر 2024 شهدت تباطؤًا طفيفًا، إلا أن الشبكة لا تزال تحتفظ بزيادة حوالي 200 مليون دولار شهريًا (نمو ربع سنوي حوالي 5%، وعلى أساس سنوي يتجاوز 60%).
في يناير 2025، شهدت الزيادة انفجاراً مرة أخرى، حيث ارتفعت بنسبة 33.2% على أساس شهري. بعد تصحيح قصير في فبراير، حافظت إثيريوم على نمو مزدوج الرقم لمدة أربعة أشهر متتالية، حيث تجاوزت نسبة الزيادة على أساس شهري 20% في كل من أبريل ومايو.
صندوق معين
مع صعود صندوق معين بسرعة ليصبح أكبر مشروع من حيث القيمة السوقية في نظام إيثريوم RWA، فإن التحليل الدقيق لمسار نموه أمر بالغ الأهمية. تكشف الرسوم البيانية لمعدل النمو الشهري: حتى مارس 2025، تظل هذه المؤشرات مستقرة نسبيًا، ثم تظهر قفزة انفجارية في مارس 2025. ومع ذلك، تظهر أحدث بيانات مايو أن وتيرة النمو السريع قد تراجعت قليلاً، لكنها لا تزال تحقق زيادة قدرها 210 مليون دولار، مع نسبة نمو شهرية تبلغ 8.38%. إن تطوير الأشهر القادمة هو نافذة مراقبة حاسمة - يجب متابعة ما إذا كانت وتيرة النمو ستستمر في التباطؤ، أو ستستمر في النمو الانفجاري.
يعود النمو الانفجاري لصندوق معين إلى عوامل متعددة. يأتي النمو بشكل رئيسي من الطلب المؤسسي، بينما تعتبر تنافسية المنتج المحرك الرئيسي للنجاح: بما في ذلك التشغيل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وسرعة التسوية الأسرع مقارنة بالتمويل التقليدي، والعوائد العالية ضمن إطار الامتثال. من الجدير بالذكر أن دمج التمويل اللامركزي يحقق آثار تآزر ويفتح مزيدًا من الفوائد، مثل منتج عملة مستقرة معينة - حيث يتم دعم 90% من احتياطياتها من قبل صندوق معين. في الوقت نفسه، تستمر الاعترافات كضمانات عالية الجودة من قبل صندوق معين في الارتفاع، مما أتاح المنتجات ذات الصلة التي أطلقها بروتوكول معين في فتح مشاهد دمج التمويل اللامركزي.
تظهر توزيع أصول صندوق معين تركيزًا عاليًا: حوالي 93% مركزة في إثيريوم، بينما يصعب على سلاسل الإيكوسيستم الأخرى الوصول إلى هذا الحجم. في الوقت نفسه، مع استمرار توسع حجم إدارة الأصول، يحقق صندوق معين أرباحًا شهرية جديدة باستمرار، حيث بلغت الأرباح في مارس 2025 4.17 مليون دولار، وارتفعت إلى 7.9 مليون دولار في مايو.
عملة مستقرة
نظرًا لأن قانون GENIUS سيؤثر بشكل هيكلي على إطار تنظيم العملات المستقرة، فإن مراجعة مسار تطور سوق العملات المستقرة في إثيريوم لها دلالة استشرافية مهمة. منذ عام 2024، يستمر إجمالي القيمة السوقية لهذا القطاع في إظهار اتجاه صعودي قوي، على الرغم من أن معدل النمو يبدو أقل حدة مقارنة ببعض المجالات الفرعية الأخرى للأصول الحقيقية، إلا أنه لا يزال يحافظ على وتيرة نمو شهرية مرنة.
في المشاريع الصغيرة (أقل من 500 مليون دولار) ، شهدت معظم المشاريع في بداية عام 2024 انكماشًا مستمرًا. ولكن مع اقتراب نهاية عام 2024 ، استمر معظم المشاريع في زيادة القيمة السوقية ، بينما استمرت بعض العملات المستقرة في النمو. في الوقت نفسه ، ظهرت مجموعة جديدة من مشاريع العملات المستقرة التي تجاوزت قيمة 50 مليون دولار ، وأصبحت مشاريع العملات المستقرة على ايثر أكثر تنوعًا ، وازدهرت المشاريع ذات القيمة السوقية الصغيرة منذ عام 2025.
المشاريع المتوسطة (5-50 مليار دولار) سيكون لديها فقط عملتان ثابتتان في عام 2024؛ إحدى العملات الثابتة ستشهد انخفاضًا كبيرًا، حيث ستتراجع من مليار دولار في يناير 2024 إلى أقل من 500 مليون دولار في مارس. لكن في عام 2025، ستتجاوز العملتان الثابتتان حاجز 500 مليون دولار، مما يجعل العملات الثابتة المتوسطة أكثر تنوعًا.
تستمر العملات المستقرة الكبرى (أكثر من 5 مليارات دولار) في الهيمنة من قبل عملتين مستقرتين: حيث استقرت إحدى العملات المستقرة معظم عام 2024 عند قيمة سوقية تبلغ 40 مليار دولار، وارتفعت في بداية ديسمبر إلى 70 مليار دولار، ثم استقرت تدريجياً حتى شهدت القيمة السوقية انخفاضاً في الآونة الأخيرة؛ بينما نمت العملة المستقرة الأخرى من 22 مليار دولار في يناير 2024 إلى 38 مليار دولار في مايو 2025. في بداية عام 2025، تجاوزت العملتين المستقرتين الكبريين معاً 5 مليارات دولار، لكن العملتين الرئيسيتين ما زالتا تتفوقان بفارق كبير في حصة السوق.
تسيطر عملتان رائعتان للاستقرار على الهيمنة المطلقة، مما يؤثر بشكل مباشر على النظام البيئي للعملات المستقرة بأكمله.
نمو شهر نوفمبر 2024 يستحق اهتمامًا خاصًا: شهدت عملة مستقرة معينة زيادة شهرية بنسبة 30.16%، بينما حققت عملة مستقرة أخرى نموًا بنسبة 16.31%. بعد هذه الزيادة، لا يزال هناك نمو مستمر لعدة أشهر، حيث كان نمو الأخيرة أكثر استقرارًا في الأشهر اللاحقة، مع نمو شهري يتجاوز 5%. وفقًا لما كشفته الجهة المصدرة: تعود هذه الزيادة إلى "تدفق الأصول المرهونة من البورصات ومحطات التداول المؤسسية استجابةً للزيادة المتوقعة في حجم التداول"؛ بينما أكدت جهة إصدار أخرى "أن إجمالي تداول عملة مستقرة معينة زاد بنسبة 78% مقارنةً بالسنة الماضية... بالإضافة إلى الطلب من المستخدمين، فإن ذلك ناتج أيضًا عن إعادة بناء الثقة في السوق الناجمة عن قواعد تنظيم العملات المستقرة الناشئة وتحسين النظام القياسي."
ومع ذلك، فقد تغيرت ديناميات السوق بشكل واضح في الآونة الأخيرة - فقد واجهت أحد العملات المستقرة على سلسلة إثيريوم ركودًا في النمو على مدار الأشهر الأربعة الماضية، وفي مايو 2025، شهدت عملة مستقرة أخرى انخفاضًا لأول مرة بعد عدة أشهر من النمو. قد تشير هذه الظاهرة إلى أن السوق تتجه نحو مرحلة دورة جديدة.
النظام البيئي L2
في إطار أوسع لنظام RWA البيئي، يحتفظ إثيريوم بهيمنة مطلقة بحصة سوقية تبلغ 59.23٪ (باستثناء العملات المستقرة)، لكنه لا يزال يواجه تحديات رئيسية.
من الجدير بالذكر أن شبكة Layer2 معينة قد قفزت إلى المرتبة الثانية بفضل مشروع واحد مدفوع، بينما تعتمد سلسلة بلوكشين عامة معينة بالكامل على صندوق معين (حجمه 4.559 مليون دولار) لتحتل المرتبة الثالثة. على الرغم من أن بيانات RWA على السلسلتين العامة تبدو رائعة، إلا أن العيوب الهيكلية لا يمكن تجاهلها: نقص تنوع الأصول والاعتماد على مشروع واحد.
كما تظهر الخصائص البيئية لبعض سلاسل الكتل العامة، تواجه معظم شبكات L2 الحالية أيضًا تحدي نقص التنوع البيئي - حيث تعتمد القيمة السوقية للأصول الحقيقية RWA بشكل كبير على دعم 1-2 مشاريع رئيسية. على سبيل المثال، في شبكة L2 معينة: تبلغ القيمة السوقية الإجمالية 256 مليون دولار، حيث تساهم مؤسسة معينة بمبلغ 111.9 مليون دولار (تشكل 43.7%)، ويحتل مشروع معين 93.5 مليون دولار (تشكل 36.5%)، مما يعني أن كلاهما يحتكر أكثر من 80% من القيمة السوقية؛ تظهر شبكة L2 أخرى أيضًا نمط توزيع مشابه، حيث تتركز مصادر القيمة السوقية الأساسية في مشروعين رئيسيين.
توسيع الرؤية لتشمل النظام البيئي بالكامل من L2، حيث تظهر القيم السوقية والحصة السوقية لجميع الشبكات RWA تباينًا ملحوظًا. باستثناء شبكة L2 معينة، فإن هناك شبكتين L2 فقط تشكلان تأثيرًا حقيقيًا على الحجم، بينما لا تزال الشبكات L2 الأخرى في مرحلة التطوير المبكرة. تعتمد نجاح الشبكتين L2 بشكل كبير على مشروع معين - حيث يساهم هذا المشروع بحوالي ثلث القيمة الإجمالية لـ RWA في كلا الشبكتين.
عند النظر إلى التطور العام لقيمة سوق RWA لشبكات Layer-2,