الفرص الجديدة في موجة إعادة التكديس: تحليل معمق لبروتوكول مشتقات السيولة المعاد تكديسها Agilely
مقدمة
بعد انتقال إيثريوم إلى إثبات الحصة، أدخلت بروتوكولات التكديس الأساسية مثل Lido وRocket Pool ETH المغلف بمعدل عائد خالي من المخاطر بنسبة 4% إلى النظام البيئي. سيساهم EigenLayer في فصل أمان عقد تكديس إيثريوم أكثر، من خلال إعادة التكديس لدعم عدة شبكات إثبات الحصة. على الرغم من عدم إطلاقه رسميًا بعد، إلا أنه من المتوقع أن تعزز إعادة التكديس معدل الفائدة الأساسي لنظام إيثريوم البيئي إلى 6%-8%. على هذا الأساس، مع استخدام الرافعة المالية، يُتوقع أن يحصل المستخدمون على عائد خالي من المخاطر طويل الأجل بنسبة حوالي 10%. تميزت Agilely كأول بروتوكول LSDFi يتبنى رموز إعادة التكديس.
مقدمة إلى Agilely
Agilely هو بروتوكول إصدار عملة مستقرة USDA. USDA هي عملة مستقرة ذات عائد كامل تعتمد على نموذج Liquity، من خلال آليات مبتكرة متعددة تضمن للمستخدمين الحصول على الفوائد أثناء الاحتفاظ بها، مع ضمان أن تظل USDA مرتبطة دائمًا بـ 1 دولار، لتحقيق التعايش بين العائد والسيولة.
بعد ظهور مسار LSD هذا العام، أصبحت العملات المستقرة المدرة للعائد، التي تتميز بالسيولة والثبات والعائد، محط اهتمام مستخدمي DeFi بسرعة. منذ أن قادت Lybra الطريق في مايو، تبعتها Gravita وRaft وPrisma، ليصل إجمالي قيمة القفل إلى 400 مليون دولار، مما يجعلها قوة لا يمكن تجاهلها. Agilely تستفيد من مزايا العديد من الشركات، حيث تتمتع بأكبر عدد من نقاط الابتكار في تصميم المنتج، وفي الوقت نفسه تضمن في تصميم الرموز أنها تستطيع التقاط الدخل الحقيقي للبروتوكول، وهو ما يعد ميزة لا تتمتع بها المشاريع المماثلة.
تم تقديم نموذج العملة المستقرة المعتمد على CDP لأول مرة من قبل MakerDAO، حيث يقوم المستخدمون بالاحتفاظ بأصول مفرطة الضمان في البروتوكول، كضمان لاستعارة العملات المستقرة التي يصدرها البروتوكول. ولكن نسبة الضمان المرتفعة 250% تؤدي إلى انخفاض كفاءة رأس المال.
قدمت Liquity نموذج العملة المستقرة الكلاسيكي CDP، من خلال الربط المزدوج الصارم والمرن ونموذج التسوية ثلاثي الطبقات لتحقيق نسبة ضمان 110% كحد أدنى، مما يعزز كفاءة رأس المال بشكل كبير. شهدت عملة LUSD التي أصدرتها Liquity تقلبات السوق على مدى عامين، حيث ظل سعرها مرتبطًا بدولار واحد، مما يثبت كفاءة تصميم آليتها. تستخدم Agilely آلية استقرار الأسعار الخاصة بـ Liquity لضمان استقرار سعر USDA.
مراجعة آلية الاستقرار Liquity
قبل تقديم الUSDA، من الضروري مراجعة آلية الاستقرار الخاصة بـ Liquity لفهمها بشكل أفضل. يتضمن تصميم عملة LUSD المستقرة من Liquity بشكل رئيسي الجوانب التالية: الربط الناعم/الصلب لتحقيق ربط الأسعار، وحوض الاستقرار - إعادة توزيع الديون - نمط الاسترداد لضمان أمان البروتوكول، والتحكم في العرض والطلب من خلال تغييرات رسوم السك والتعويض. تعمل هذه الوحدات معًا لضمان استقرار LUSD، مما يجعلها أفضل نموذج لعملة مستقرة قائمة على CDP.
آلية استقرار سعر Liquity
يعتبر LUSD عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، حيث أن الاستقرار هو خاصيتها الأساسية. تنقسم آلية استقرار سعرها إلى قسمين: الربط الصلب والربط الناعم. يتم تحديد السعر الأقصى بمقدار 1.1 دولار من خلال تحديد نسبة رهن لا تقل عن 110%، إذا تجاوز سعر LUSD 1.1 دولار، يمكن للمستخدم رهن إيثريوم (110% نسبة رهن ) لصنع LUSD وبيعه في السوق لتحقيق أرباح بدون مخاطر؛ من خلال توفير قناة استرداد/سداد صارمة، يتم تحديد السعر الأدنى عند 1 دولار، إذا كان سعر LUSD في السوق أقل من 1 دولار، يمكن لأي شخص شراء LUSD في السوق واستبداله بـ ETH/استرداد الضمان من بروتوكول Liquity لتحقيق أرباح بدون مخاطر. من خلال فتح قنوات التحكيم، يتم الحفاظ على استقرار سعر LUSD ضمن النطاق [1-نسبة رسوم الاسترداد، 1.1].
تشمل جزء الربط الناعم عدة جوانب، أولاً هو تعزيز نفسية السوق طويلة الأمد التي يقودها البروتوكول، حيث يعزز نظام Liquity إدراك الناس بأن 1LUSD=1USD، وسيصل المستخدمون إلى هذا الإجماع في اللعبة طويلة الأمد ( نقطة شيلينغ في نظرية الألعاب ). طالما أن مستخدمي السوق لديهم توقعات حول نطاق سعر LUSD بين [1-رسوم الاسترداد، 1.1]، فلن يقوموا بالشراء بسعر مرتفع أو البيع بسعر منخفض من LUSD، مما يساعد على تجنب اقتراب السعر من الحدود العليا والسفلى. بالإضافة إلى ذلك، فإن رسوم الإصدار ذات الطابع الواحد التي تحددها الخوارزمية تعمل كآلية استقرار إضافية، وبالمقارنة مع رفع سعر الفائدة، فإن زيادة معدل الإصدار يمكن أن تؤثر بشكل مباشر على كمية LUSD الجديدة التي يتم سكها. يتم التحكم في كمية إصدار العملة الأساسية من خلال تأثير كل من معدل الإصدار ومعدل الاسترداد، مما يساعد على تنظيم السعر السوقي لـ LUSD.
لقد أثبتت هذه الآلية المستقرة فعاليتها.
آلية تصفية Liquity
كما ذكرنا سابقًا، آلية التصفية في Liquity تتكون من حوض استقرار - إعادة توزيع المراكز - وضع الاسترداد كخط دفاعي للأمان للبروتوكول. في العمليات العادية، يتم تصفية المستخدم (، أي عندما ينخفض معدل الرهن العقاري إلى أقل من 110%، وعادة ما يتم تصفية المستخدم ) من قبل حوض الاستقرار كطرف مقابل للتصفية. إذا كانت كمية LUSD في حوض الاستقرار غير كافية لدعم التصفية، سيقوم النظام بتفعيل آلية إعادة توزيع المراكز. أخيرًا، عندما ينخفض معدل الرهن العقاري في النظام بأكمله إلى أقل من 150%، سيقوم النظام بالتحويل إلى وضع الاسترداد.
في هذه العملية من التسوية، تعتبر حوض الاستقرار الخط الدفاعي الأول والأكثر استخدامًا. تُستخدم إعادة توزيع الديون ونماذج الاستعادة بشكل رئيسي لحماية أمان البروتوكول في الحالات القصوى.
بركة مستقرة: تعتبر طرف مقابل لتسوية المستخدمين على مستوى البروتوكول. يقوم حاملو LUSD بإيداع LUSD في البركة المستقرة، وعندما تحتاج المراكز إلى التسوية، يقوم المسوّغ الخارجي باستدعاء البركة المستقرة لإجراء التسوية. يحصل المسوّغ على 0.5% من الضمان و50LUSD كتعويض للغاز، بينما تعود 99.5% المتبقية من ETH إلى مودعي البركة المستقرة. نظريًا، يمكن لمودعي البركة المستقرة الحصول على أقصى عائد بنسبة 10% من ETH ( عند التسوية عندما ينخفض السعر إلى ما دون خط التسوية 110%، والحصول على 1.09945 ضعف ETH ) بالنسبة إلى إتلاف LUSD، ولكن يجب ملاحظة أن هذا يعني فعليًا شراء ETH في فترة انخفاض ETH، وإذا استمر سعر ETH في الانخفاض دون سحب العائدات في الوقت المناسب، فقد يتحملون خسائر.
إعادة توزيع المراكز: عندما تنفد LUSD في حوض الاستقرار، سيتم إعادة توزيع ETH الذي ينتظر التسوية وLUSD الذي ينتظر السداد بالنسبة لجميع المراكز الموجودة. كلما زادت نسبة التكديس، زادت الديون والأصول المضمونة المستلمة، لضمان عدم حدوث تصفية متسلسلة في النظام. حتى الآن، لم يتم بدء إعادة توزيع المراكز حتى في عدة حالات من انهيار السوق.
وضع الاستعادة: عندما يكون إجمالي نسبة التكديس للنظام أقل من 150%، يدخل النظام في وضع الاستعادة، مما يسحب بسرعة نسبة التكديس الإجمالية للنظام إلى أكثر من 150%. تكون إجراءات التصفية في وضع الاستعادة أكثر تعقيدًا، ولن يتم توضيح ذلك هنا. بصفة عامة، قد يتم تصفية المراكز التي تكون نسبة التكديس فيها أقل من 150%، ولكن البروتوكول قد وضع حدًا أقصى لخسائر المستخدمين بنسبة 10%. في 19 مايو 2021، دخل Liquity في وضع الاستعادة خلال الانخفاض الكبير.
آلية التحكم في العرض والطلب في Liquity
كنظام عملة مستقرة، يشبه LUSD العملات التقليدية، حيث يتم التحكم في العرض من خلال عمليات السوق النقدية. على وجه التحديد، يتم التحكم في العرض والطلب لـ LUSD عن طريق تعديل معدلات السكّ والردّ، حيث يتم تعديل معدلات السكّ والردّ بناءً على وقت الدورة ومدة الاسترداد. بشكل أكثر تحديدًا، عندما لا توجد استردادات، فإن معدلات السكّ والردّ في النظام ستنخفض؛ وعندما تزداد عمليات الاسترداد، سترتفع معدلات الاسترداد أيضًا. بالمقارنة مع عمليات السوق النقدية التقليدية، فإن هذه الآلية أكثر دفاعية، وتركز على منع الاسترداد الجماعي من خلال زيادة معدلات الاسترداد.
تفرض Liquity رسومًا لمرة واحدة فقط على سك وإعادة الشراء، ويتم حسابها بناءً على المتغير العالمي BaseRate في البروتوكول. قيمة رسوم السك تساوي BaseRate مضروبًا في كمية السك، وقيمة رسوم إعادة الشراء تساوي (BaseRate + 0.5%) مضروبًا في قيمة ETH المسترد.
عندما لا تحدث أي عمليات استرداد، سيقل معدل الأساس تدريجياً إلى 0 مع مرور الوقت، حيث تكون فترة نصف العمر 12 ساعة. عند حدوث عمليات استرداد، يتم حساب معدل الأساس وفقاً لصيغة معينة، حيث b(t) هو معدل الأساس في الوقت t، وm هو عدد LUSD المسترد، وn هو العرض الحالي لـ LUSD، وα هو معلمة ثابتة.
من خلال تعديل الرسوم الناتجة عن الاسترداد، تؤثر α على الحد الأدنى من الأسعار في الربط الصلب. وفقًا لاستنتاجات ورقة Liquity البيضاء، وبناءً على نظرية كمية النقود، تم تعيين α على 0.5، حيث يقوم المتداولون الذين يسعون لتحقيق أقصى قدر من الربح باسترداد LUSD المطلوب لاستعادة الربط.
بشكل عام، تضمن Liquity من خلال تصميم الآلية الممتازة تشغيل النظام بشكل طبيعي، وقد أثبتت الحقائق جدوى هذا النظام. منذ إطلاقها، حافظت Liquity على تشغيل جيد، وقد حققت LUSD أقصى درجات الاستقرار وكفاءة رأس المال.
ابتكار آلية Agilely القائمة على Liquity
ضمان
على مستوى الضمانات، تتيح Agilely للمستخدمين استخدام ETH، وETH المغلف السائد، وGLP كأصول ذات عائدات كضمان لصك USDA، وسيتم في المستقبل دمج رموز إعادة التكديس، لنقل معدل الفائدة الخاص بها إلى USDA، مما يعزز عائدات USDA.
نموذج السعر
تتناول هذه الفقرة بشكل رئيسي الرسوم داخل البروتوكول، بما في ذلك رسوم السك، والاسترداد، ورسوم الاقتراض. رسوم السك والاسترداد هي رسوم لمرة واحدة، بينما رسوم الاقتراض هي الرسوم المتراكمة على الديون غير المسددة مع مرور الوقت.
رسوم السك العملة: تشير إلى الرسوم الواحدة التي يجب على المستخدم دفعها عند سك العملات المستقرة في البروتوكول. تم اختيار استخدام نموذج BaseRate من Liquity بشكل مرن وتعديله. تم إضافة عامل التآكل إلى الجزء الذي يتناقص بمرور الوقت في BaseRate، وتم تحديد عوامل تآكل مختلفة لكل حالة.
رسوم الاسترداد: تشير إلى الرسوم التي يحتاجها المستخدم لاسترداد الضمانات من القرض في البروتوكول، وعادة ما تكون أعلى من رسوم السك. رسوم استرداد Agilely هي BaseRate + 0.5%.
رسوم الاقتراض: تشير إلى الرسوم المتراكمة على الديون غير المدفوعة بمرور الوقت، وبعض البروتوكولات لا تتقاضى رسومًا كحافز لاختيار الاقتراض طويل الأجل. ابتكرت Agilely تصميم ADI( Agilely Dynamic Interest) للتحكم في إجمالي كمية النقود.
آلية الاستقرار
تناقش هذه الفقرة آلية استقرار Agility كعملة مستقرة، وتنقسم بشكل رئيسي إلى قسمين: التثبيت القاسي والتثبيت اللين.
ربط صلب: توفير ضمان سعر الحد الأقصى بنسبة 110% من ضمانات ETH، وتوفير قناة استرداد لضمان الحد الأدنى للسعر
الربط الناعم: بالإضافة إلى الاعتماد على لعبة النفس السوقية طويلة الأمد التي يقودها البروتوكول لتحقيق توافق 1USDA=1USD, قامت Agilely أيضًا ببناء ADI( Agilely Dynamic Interest) لضبط السوق الخاصة بـ USDA من خلال التحكم في الأسعار على المستوى الكلي.
آلية التسوية
فيما يتعلق بآلية التسوية، استنادًا إلى آلية التسوية ذات الثلاث طبقات في Liquity ( بركة الاستقرار - إعادة توزيع المراكز - وضع الاستعادة )، قامت Agilely بإجراء التحسينات التالية:
Agilely تضمن أمان النظام في حين أنها أكثر عدلاً، حيث وضعت واجهة التسوية في الواجهة الأمامية لتقليل الحواجز، مما يسمح لمزيد من الأشخاص بالمشاركة، بخلاف بعض المشاريع التي تحتاج إلى تشغيل بوت متخصص للمشاركة في التسوية. بالإضافة إلى ذلك، قامت Agilely بتحسين حوض الاستقرار التقليدي إلى حوض استقرار ذكي، حيث سيتم وضع USDA الذي يودعه المستخدمون في حوض الاستقرار الذي من المرجح أن يحدث فيه التسوية، والذي يحتوي على أكبر نقص محتمل في التمويل.
PSM
بالإضافة إلى عوائد التكديس في إيثريوم، تكرس Agilely جهودها لالتقاط عوائد الأصول المادية، من أجل تنويع دخل البروتوكول. من خلال إعداد وحدة PSM لرفع سعر الفائدة، لجذب DAI، سيتم دمج DAI المجمعة مع بعض المشاريع، مما يمكن البروتوكول من التقاط عوائد سندات الخزانة.
بروتوكول内价值流向
توجد العديد من إيرادات الأعمال داخل بروتوكول Agilely، بما في ذلك رسوم السك والتخليص، ورسوم الإقراض، ورسوم معاملات PSM، والرسوم الإضافية لمجمع الاستقرار، وعائدات الضمانات، بالإضافة إلى عائدات الأصول المادية في PSM، وستخرج هذه الإيرادات من خلال ثلاث طرق كما يلي:
ABI(Agilely Benchmark Interest)تدفق إلى حاملي USDA، LP(في تجمع USDA-ETH على Uniswap وCurve USDA-3Pool)والمتكدسين USDA في المجمع الثابت;
veAGL: يمكن لمستخدمي التكديس dLP الحصول على veAGL بالإضافة إلى حقوق الحوكمة والاستفادة من العوائد الحقيقية للبروتوكول;
عائدات بركة الاستقرار: يتم توزيع الدخل المتبقي من الأعمال إلى بركة الاستقرار كعائدات التكديس.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
4
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
SchrodingerProfit
· منذ 9 س
لا تخسر عند توزيع الرافعة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MissedAirdropAgain
· منذ 12 س
عائدات بهذا الارتفاع، سنعمل بجد لتحقيق ذلك
شاهد النسخة الأصليةرد0
BloodInStreets
· منذ 12 س
喂啊 又来 يُستغل بغباء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GweiTooHigh
· منذ 12 س
عائد مرتفع بدون مخاطر؟ التفكير في الأمر يثير الرعب
Agilely: بروتوكول LSDFi المبتكر في عصر إعادة التكديس
الفرص الجديدة في موجة إعادة التكديس: تحليل معمق لبروتوكول مشتقات السيولة المعاد تكديسها Agilely
مقدمة
بعد انتقال إيثريوم إلى إثبات الحصة، أدخلت بروتوكولات التكديس الأساسية مثل Lido وRocket Pool ETH المغلف بمعدل عائد خالي من المخاطر بنسبة 4% إلى النظام البيئي. سيساهم EigenLayer في فصل أمان عقد تكديس إيثريوم أكثر، من خلال إعادة التكديس لدعم عدة شبكات إثبات الحصة. على الرغم من عدم إطلاقه رسميًا بعد، إلا أنه من المتوقع أن تعزز إعادة التكديس معدل الفائدة الأساسي لنظام إيثريوم البيئي إلى 6%-8%. على هذا الأساس، مع استخدام الرافعة المالية، يُتوقع أن يحصل المستخدمون على عائد خالي من المخاطر طويل الأجل بنسبة حوالي 10%. تميزت Agilely كأول بروتوكول LSDFi يتبنى رموز إعادة التكديس.
مقدمة إلى Agilely
Agilely هو بروتوكول إصدار عملة مستقرة USDA. USDA هي عملة مستقرة ذات عائد كامل تعتمد على نموذج Liquity، من خلال آليات مبتكرة متعددة تضمن للمستخدمين الحصول على الفوائد أثناء الاحتفاظ بها، مع ضمان أن تظل USDA مرتبطة دائمًا بـ 1 دولار، لتحقيق التعايش بين العائد والسيولة.
بعد ظهور مسار LSD هذا العام، أصبحت العملات المستقرة المدرة للعائد، التي تتميز بالسيولة والثبات والعائد، محط اهتمام مستخدمي DeFi بسرعة. منذ أن قادت Lybra الطريق في مايو، تبعتها Gravita وRaft وPrisma، ليصل إجمالي قيمة القفل إلى 400 مليون دولار، مما يجعلها قوة لا يمكن تجاهلها. Agilely تستفيد من مزايا العديد من الشركات، حيث تتمتع بأكبر عدد من نقاط الابتكار في تصميم المنتج، وفي الوقت نفسه تضمن في تصميم الرموز أنها تستطيع التقاط الدخل الحقيقي للبروتوكول، وهو ما يعد ميزة لا تتمتع بها المشاريع المماثلة.
تم تقديم نموذج العملة المستقرة المعتمد على CDP لأول مرة من قبل MakerDAO، حيث يقوم المستخدمون بالاحتفاظ بأصول مفرطة الضمان في البروتوكول، كضمان لاستعارة العملات المستقرة التي يصدرها البروتوكول. ولكن نسبة الضمان المرتفعة 250% تؤدي إلى انخفاض كفاءة رأس المال.
قدمت Liquity نموذج العملة المستقرة الكلاسيكي CDP، من خلال الربط المزدوج الصارم والمرن ونموذج التسوية ثلاثي الطبقات لتحقيق نسبة ضمان 110% كحد أدنى، مما يعزز كفاءة رأس المال بشكل كبير. شهدت عملة LUSD التي أصدرتها Liquity تقلبات السوق على مدى عامين، حيث ظل سعرها مرتبطًا بدولار واحد، مما يثبت كفاءة تصميم آليتها. تستخدم Agilely آلية استقرار الأسعار الخاصة بـ Liquity لضمان استقرار سعر USDA.
مراجعة آلية الاستقرار Liquity
قبل تقديم الUSDA، من الضروري مراجعة آلية الاستقرار الخاصة بـ Liquity لفهمها بشكل أفضل. يتضمن تصميم عملة LUSD المستقرة من Liquity بشكل رئيسي الجوانب التالية: الربط الناعم/الصلب لتحقيق ربط الأسعار، وحوض الاستقرار - إعادة توزيع الديون - نمط الاسترداد لضمان أمان البروتوكول، والتحكم في العرض والطلب من خلال تغييرات رسوم السك والتعويض. تعمل هذه الوحدات معًا لضمان استقرار LUSD، مما يجعلها أفضل نموذج لعملة مستقرة قائمة على CDP.
آلية استقرار سعر Liquity
يعتبر LUSD عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، حيث أن الاستقرار هو خاصيتها الأساسية. تنقسم آلية استقرار سعرها إلى قسمين: الربط الصلب والربط الناعم. يتم تحديد السعر الأقصى بمقدار 1.1 دولار من خلال تحديد نسبة رهن لا تقل عن 110%، إذا تجاوز سعر LUSD 1.1 دولار، يمكن للمستخدم رهن إيثريوم (110% نسبة رهن ) لصنع LUSD وبيعه في السوق لتحقيق أرباح بدون مخاطر؛ من خلال توفير قناة استرداد/سداد صارمة، يتم تحديد السعر الأدنى عند 1 دولار، إذا كان سعر LUSD في السوق أقل من 1 دولار، يمكن لأي شخص شراء LUSD في السوق واستبداله بـ ETH/استرداد الضمان من بروتوكول Liquity لتحقيق أرباح بدون مخاطر. من خلال فتح قنوات التحكيم، يتم الحفاظ على استقرار سعر LUSD ضمن النطاق [1-نسبة رسوم الاسترداد، 1.1].
تشمل جزء الربط الناعم عدة جوانب، أولاً هو تعزيز نفسية السوق طويلة الأمد التي يقودها البروتوكول، حيث يعزز نظام Liquity إدراك الناس بأن 1LUSD=1USD، وسيصل المستخدمون إلى هذا الإجماع في اللعبة طويلة الأمد ( نقطة شيلينغ في نظرية الألعاب ). طالما أن مستخدمي السوق لديهم توقعات حول نطاق سعر LUSD بين [1-رسوم الاسترداد، 1.1]، فلن يقوموا بالشراء بسعر مرتفع أو البيع بسعر منخفض من LUSD، مما يساعد على تجنب اقتراب السعر من الحدود العليا والسفلى. بالإضافة إلى ذلك، فإن رسوم الإصدار ذات الطابع الواحد التي تحددها الخوارزمية تعمل كآلية استقرار إضافية، وبالمقارنة مع رفع سعر الفائدة، فإن زيادة معدل الإصدار يمكن أن تؤثر بشكل مباشر على كمية LUSD الجديدة التي يتم سكها. يتم التحكم في كمية إصدار العملة الأساسية من خلال تأثير كل من معدل الإصدار ومعدل الاسترداد، مما يساعد على تنظيم السعر السوقي لـ LUSD.
لقد أثبتت هذه الآلية المستقرة فعاليتها.
آلية تصفية Liquity
كما ذكرنا سابقًا، آلية التصفية في Liquity تتكون من حوض استقرار - إعادة توزيع المراكز - وضع الاسترداد كخط دفاعي للأمان للبروتوكول. في العمليات العادية، يتم تصفية المستخدم (، أي عندما ينخفض معدل الرهن العقاري إلى أقل من 110%، وعادة ما يتم تصفية المستخدم ) من قبل حوض الاستقرار كطرف مقابل للتصفية. إذا كانت كمية LUSD في حوض الاستقرار غير كافية لدعم التصفية، سيقوم النظام بتفعيل آلية إعادة توزيع المراكز. أخيرًا، عندما ينخفض معدل الرهن العقاري في النظام بأكمله إلى أقل من 150%، سيقوم النظام بالتحويل إلى وضع الاسترداد.
في هذه العملية من التسوية، تعتبر حوض الاستقرار الخط الدفاعي الأول والأكثر استخدامًا. تُستخدم إعادة توزيع الديون ونماذج الاستعادة بشكل رئيسي لحماية أمان البروتوكول في الحالات القصوى.
بركة مستقرة: تعتبر طرف مقابل لتسوية المستخدمين على مستوى البروتوكول. يقوم حاملو LUSD بإيداع LUSD في البركة المستقرة، وعندما تحتاج المراكز إلى التسوية، يقوم المسوّغ الخارجي باستدعاء البركة المستقرة لإجراء التسوية. يحصل المسوّغ على 0.5% من الضمان و50LUSD كتعويض للغاز، بينما تعود 99.5% المتبقية من ETH إلى مودعي البركة المستقرة. نظريًا، يمكن لمودعي البركة المستقرة الحصول على أقصى عائد بنسبة 10% من ETH ( عند التسوية عندما ينخفض السعر إلى ما دون خط التسوية 110%، والحصول على 1.09945 ضعف ETH ) بالنسبة إلى إتلاف LUSD، ولكن يجب ملاحظة أن هذا يعني فعليًا شراء ETH في فترة انخفاض ETH، وإذا استمر سعر ETH في الانخفاض دون سحب العائدات في الوقت المناسب، فقد يتحملون خسائر.
إعادة توزيع المراكز: عندما تنفد LUSD في حوض الاستقرار، سيتم إعادة توزيع ETH الذي ينتظر التسوية وLUSD الذي ينتظر السداد بالنسبة لجميع المراكز الموجودة. كلما زادت نسبة التكديس، زادت الديون والأصول المضمونة المستلمة، لضمان عدم حدوث تصفية متسلسلة في النظام. حتى الآن، لم يتم بدء إعادة توزيع المراكز حتى في عدة حالات من انهيار السوق.
وضع الاستعادة: عندما يكون إجمالي نسبة التكديس للنظام أقل من 150%، يدخل النظام في وضع الاستعادة، مما يسحب بسرعة نسبة التكديس الإجمالية للنظام إلى أكثر من 150%. تكون إجراءات التصفية في وضع الاستعادة أكثر تعقيدًا، ولن يتم توضيح ذلك هنا. بصفة عامة، قد يتم تصفية المراكز التي تكون نسبة التكديس فيها أقل من 150%، ولكن البروتوكول قد وضع حدًا أقصى لخسائر المستخدمين بنسبة 10%. في 19 مايو 2021، دخل Liquity في وضع الاستعادة خلال الانخفاض الكبير.
آلية التحكم في العرض والطلب في Liquity
كنظام عملة مستقرة، يشبه LUSD العملات التقليدية، حيث يتم التحكم في العرض من خلال عمليات السوق النقدية. على وجه التحديد، يتم التحكم في العرض والطلب لـ LUSD عن طريق تعديل معدلات السكّ والردّ، حيث يتم تعديل معدلات السكّ والردّ بناءً على وقت الدورة ومدة الاسترداد. بشكل أكثر تحديدًا، عندما لا توجد استردادات، فإن معدلات السكّ والردّ في النظام ستنخفض؛ وعندما تزداد عمليات الاسترداد، سترتفع معدلات الاسترداد أيضًا. بالمقارنة مع عمليات السوق النقدية التقليدية، فإن هذه الآلية أكثر دفاعية، وتركز على منع الاسترداد الجماعي من خلال زيادة معدلات الاسترداد.
تفرض Liquity رسومًا لمرة واحدة فقط على سك وإعادة الشراء، ويتم حسابها بناءً على المتغير العالمي BaseRate في البروتوكول. قيمة رسوم السك تساوي BaseRate مضروبًا في كمية السك، وقيمة رسوم إعادة الشراء تساوي (BaseRate + 0.5%) مضروبًا في قيمة ETH المسترد.
عندما لا تحدث أي عمليات استرداد، سيقل معدل الأساس تدريجياً إلى 0 مع مرور الوقت، حيث تكون فترة نصف العمر 12 ساعة. عند حدوث عمليات استرداد، يتم حساب معدل الأساس وفقاً لصيغة معينة، حيث b(t) هو معدل الأساس في الوقت t، وm هو عدد LUSD المسترد، وn هو العرض الحالي لـ LUSD، وα هو معلمة ثابتة.
من خلال تعديل الرسوم الناتجة عن الاسترداد، تؤثر α على الحد الأدنى من الأسعار في الربط الصلب. وفقًا لاستنتاجات ورقة Liquity البيضاء، وبناءً على نظرية كمية النقود، تم تعيين α على 0.5، حيث يقوم المتداولون الذين يسعون لتحقيق أقصى قدر من الربح باسترداد LUSD المطلوب لاستعادة الربط.
بشكل عام، تضمن Liquity من خلال تصميم الآلية الممتازة تشغيل النظام بشكل طبيعي، وقد أثبتت الحقائق جدوى هذا النظام. منذ إطلاقها، حافظت Liquity على تشغيل جيد، وقد حققت LUSD أقصى درجات الاستقرار وكفاءة رأس المال.
ابتكار آلية Agilely القائمة على Liquity
ضمان
على مستوى الضمانات، تتيح Agilely للمستخدمين استخدام ETH، وETH المغلف السائد، وGLP كأصول ذات عائدات كضمان لصك USDA، وسيتم في المستقبل دمج رموز إعادة التكديس، لنقل معدل الفائدة الخاص بها إلى USDA، مما يعزز عائدات USDA.
نموذج السعر
تتناول هذه الفقرة بشكل رئيسي الرسوم داخل البروتوكول، بما في ذلك رسوم السك، والاسترداد، ورسوم الاقتراض. رسوم السك والاسترداد هي رسوم لمرة واحدة، بينما رسوم الاقتراض هي الرسوم المتراكمة على الديون غير المسددة مع مرور الوقت.
رسوم السك العملة: تشير إلى الرسوم الواحدة التي يجب على المستخدم دفعها عند سك العملات المستقرة في البروتوكول. تم اختيار استخدام نموذج BaseRate من Liquity بشكل مرن وتعديله. تم إضافة عامل التآكل إلى الجزء الذي يتناقص بمرور الوقت في BaseRate، وتم تحديد عوامل تآكل مختلفة لكل حالة.
رسوم الاسترداد: تشير إلى الرسوم التي يحتاجها المستخدم لاسترداد الضمانات من القرض في البروتوكول، وعادة ما تكون أعلى من رسوم السك. رسوم استرداد Agilely هي BaseRate + 0.5%.
رسوم الاقتراض: تشير إلى الرسوم المتراكمة على الديون غير المدفوعة بمرور الوقت، وبعض البروتوكولات لا تتقاضى رسومًا كحافز لاختيار الاقتراض طويل الأجل. ابتكرت Agilely تصميم ADI( Agilely Dynamic Interest) للتحكم في إجمالي كمية النقود.
آلية الاستقرار
تناقش هذه الفقرة آلية استقرار Agility كعملة مستقرة، وتنقسم بشكل رئيسي إلى قسمين: التثبيت القاسي والتثبيت اللين.
آلية التسوية
فيما يتعلق بآلية التسوية، استنادًا إلى آلية التسوية ذات الثلاث طبقات في Liquity ( بركة الاستقرار - إعادة توزيع المراكز - وضع الاستعادة )، قامت Agilely بإجراء التحسينات التالية:
Agilely تضمن أمان النظام في حين أنها أكثر عدلاً، حيث وضعت واجهة التسوية في الواجهة الأمامية لتقليل الحواجز، مما يسمح لمزيد من الأشخاص بالمشاركة، بخلاف بعض المشاريع التي تحتاج إلى تشغيل بوت متخصص للمشاركة في التسوية. بالإضافة إلى ذلك، قامت Agilely بتحسين حوض الاستقرار التقليدي إلى حوض استقرار ذكي، حيث سيتم وضع USDA الذي يودعه المستخدمون في حوض الاستقرار الذي من المرجح أن يحدث فيه التسوية، والذي يحتوي على أكبر نقص محتمل في التمويل.
PSM
بالإضافة إلى عوائد التكديس في إيثريوم، تكرس Agilely جهودها لالتقاط عوائد الأصول المادية، من أجل تنويع دخل البروتوكول. من خلال إعداد وحدة PSM لرفع سعر الفائدة، لجذب DAI، سيتم دمج DAI المجمعة مع بعض المشاريع، مما يمكن البروتوكول من التقاط عوائد سندات الخزانة.
بروتوكول内价值流向
توجد العديد من إيرادات الأعمال داخل بروتوكول Agilely، بما في ذلك رسوم السك والتخليص، ورسوم الإقراض، ورسوم معاملات PSM، والرسوم الإضافية لمجمع الاستقرار، وعائدات الضمانات، بالإضافة إلى عائدات الأصول المادية في PSM، وستخرج هذه الإيرادات من خلال ثلاث طرق كما يلي:
! [مرة أخرى.]