Marché du Bitcoin à l'ère des ETF : Flux de capitaux et perspectives d'avenir

Le 10 janvier, la SEC américaine a approuvé les demandes de 11 ETF sur Bitcoin, marquant l'entrée officielle des actifs cryptographiques dans le pool central de l'allocation d'actifs des institutions mondiales. Cependant, le premier jour après l'ouverture de l'ETF, le prix du Bitcoin a fortement chuté, passant de 49 000 dollars à un minimum de 41 500 dollars, effaçant ainsi près d'un mois de gains. Cet article analysera le mécanisme de négociation derrière l'ETF, explorant les raisons de cette chute importante, ainsi que pourquoi, après l'approbation de l'ETF, un grand nombre de fonds ont quitté le marché du Bitcoin plutôt que d'y entrer.

1. Le processus de flux de fonds derrière l'ETF

Dans le système d'ETF au comptant Bitcoin, il y a quatre acteurs importants : l'émetteur, les participants autorisés, les teneurs de marché et les investisseurs. Prenons l'exemple d'un investissement de 1000 dollars dans un ETF, le processus de circulation des fonds est le suivant :

• Les investisseurs achètent des ETF via des plateformes de trading en ligne, 1000 dollars vont aux teneurs de marché.
• Les teneurs de marché font une demande d'achat de parts d'ETF auprès des participants autorisés
• Les participants autorisés demandent à l'émetteur de souscrire des parts d'ETF
• L'émetteur utilise des fonds pour acheter des Bitcoins sur une plateforme d'échange de cryptomonnaies.

2. Volume d'échanges d'ETF et flux de capitaux sur le marché Bitcoin

Le volume des transactions d'achat et de vente sur le marché secondaire des ETF n'est pas équivalent au flux net de fonds entrant et sortant sur le marché Bitcoin. Pour évaluer l'impact des ETF sur le prix du Bitcoin, il est crucial de se concentrer sur le montant net des fonds qui affluent vers le marché Bitcoin à travers les ETF depuis le marché financier traditionnel. Cela peut être calculé en additionnant les données globales de souscription et de rachat des 11 ETF.

3. Fuite de fonds importants du Bitcoin ETF en gris

Le ETF Bitcoin de Grayscale ( GBTC ) a connu trois jours consécutifs de rachat important après son approbation, avec un total de sorties nettes d'environ 11,74 milliards de dollars. Cela s'explique principalement par deux raisons:

1. Le taux de gestion de GBTC est de 1,5 %, bien supérieur aux 0,3 % des autres ETF.
2. Clôture des positions de l'arbitrage de décote de fiducie en phase préliminaire

L'impact prévu des sorties nettes de l'ETF Grayscale sur le prix du Bitcoin pourrait durer 1 à 2 mois.

4. Les ETF sont un avantage à long terme pour le marché des cryptomonnaies

Bien que Grayscale ait entraîné une pression à la vente à court terme, dans l'ensemble, le Bitcoin spot ETF a apporté 740 millions de dollars de net achats de Bitcoin au cours des trois premiers jours de trading. Les émetteurs approuvés incluent BlackRock, Fidelity et d'autres sociétés de gestion d'actifs de premier plan au monde, dont l'influence de marque et les canaux de vente aideront à promouvoir le Bitcoin ETF, attirant un plus large éventail d'investisseurs à participer à l'investissement dans les actifs cryptographiques.

5. Les jalons importants des trois prochains mois

1. Bitcoin halving : prévu pour avril 2024, réduction significative de l'offre supplémentaire
2. L'ETF spot Ethereum a été approuvé : prévu pour mai 2024
3. Mise à niveau d'Ethereum Cancun : prévue pour février-mars 2024, elle devrait réduire considérablement les coûts de transaction des réseaux Layer2.

Le lancement de l'ETF au comptant Bitcoin est un événement marquant, qui apportera des avantages durables aux actifs cryptographiques à long terme.