Pendle lance le produit Boros : une nouvelle ère de tokenisation et de Hedging des taux de funding off-chain.
Le 6 août 2025, Pendle a lancé un nouveau produit, Boros, sur Arbitrum, réalisant pour la première fois la tokenisation et le hedging des taux de funding des contrats perpétuels en on-chain. Cela marque une étape clé dans la transformation stratégique de Pendle d'un protocole de gestion des revenus vers une infrastructure de taux DeFi.
Au cours de l'année dernière, Pendle a connu une croissance rapide, avec une valeur totale verrouillée de (TVL) dépassant les dix milliards de dollars. Le protocole ne se limite plus à la séparation des revenus existants, mais s'engage à construire une courbe de rendement complète off-chain. Une plateforme d'analyse de données a récemment indiqué que Pendle devient une infrastructure de taux d'intérêt dans le domaine de la DeFi. Le lancement de Boros est une composante importante pour atteindre cet objectif.
Mécanisme central de Boros : le marché des "produits dérivés de taux" de taux de funding
La fonctionnalité principale de Boros est de transformer les taux de funding volatils des contrats perpétuels en outils de tokenisation négociables — les unités de rendement (Yield Units, YUs). Chaque YU représente 1 unité d'actifs sous-jacents ( tels que BTC/ETH) pour le droit de rendement sur une période spécifique. Boros s'inspire du mécanisme YT(Yield Token) dans Pendle V2, dont la logique est similaire à celle des produits dérivés d'intérêt dans la finance traditionnelle.
Boros a créé un marché d'échange de taux de funding flottant-fixe. Les utilisateurs peuvent couvrir les risques ou parier sur la hausse ou la baisse des taux de funding en fonction de leurs besoins. Pour les utilisateurs ayant des besoins de couverture de risque, en particulier ceux exécutant des arbitrages de base spot-contrat perpétuel ou des stratégies Delta-Neutre sur le marché des contrats perpétuels, ils peuvent compenser le risque de taux de funding sur l'échange en payant un taux fixe et en recevant un taux flottant, verrouillant ainsi le coût de détention maximal ou en réalisant des gains stables.
En outre, Boros a également créé de nouveaux types de transactions pour les utilisateurs ayant des besoins de trading. Les utilisateurs peuvent évaluer l'évolution future des taux de funding en prenant des positions longues sur YU pour parier sur sa hausse ou des positions courtes sur YU pour parier sur sa baisse, afin de profiter des fluctuations des taux de funding. Il convient de noter que, sur la même période, la volatilité des taux de funding des contrats perpétuels est généralement supérieure à celle de leur volatilité des prix.
Compte tenu de l'importance de la gestion des risques, Boros a adopté une stratégie de gestion des risques prudente, en fixant la limite d'exposition des positions (Open Interest, OI) à une valeur nominale de 20 millions de dollars, avec un effet de levier contrôlé à 1,4 fois.
Résoudre les problèmes du marché : Injecter de la stabilité et de l'efficacité dans la DeFi
Dans le marché des cryptomonnaies, le volume des transactions sur les produits dérivés dépasse de loin celui des transactions au comptant. Les contrats perpétuels sont les principaux types de transactions, avec un volume de transactions quotidien moyen d'environ 1 billion de dollars. En se référant à la structure du marché des produits dérivés dans la finance traditionnelle, le marché des swaps de taux d'intérêt représente la majorité du volume des transactions. Les contrats perpétuels constituent la pierre angulaire des produits dérivés d'actifs cryptographiques, et le marché des produits dérivés liés au taux de funding pourrait devenir l'un des nouveaux marchés émergents à potentiel de taille maximale dans l'ensemble de l'écosystème DeFi.
Cependant, la forte volatilité du taux de funding et le manque d'outils de hedging off-chain efficaces ont toujours été des points de douleur sur le marché des dérivés DeFi, augmentant non seulement l'exposition au risque des utilisateurs, mais limitant également l'entrée de fonds supplémentaires et la stabilité des stratégies DeFi.
L'apparition de Boros est particulièrement importante pour les protocoles Delta-Neutral. Ces protocoles dépendent généralement du taux de funding pour maintenir les rendements, avec une forte demande de revenus stables et de couverture des risques. Prenons l'exemple d'un protocole connu, qui possède plus de dix milliards de TVL, et dont les stablecoins sont soutenus par des actifs volatils tels que BTC, ETH et LST. Pour atteindre les conditions Delta-Neutral, ce protocole utilise les garanties comme positions au comptant et ouvre des positions courtes sur des contrats perpétuels à la bourse pour couvrir les fluctuations de prix.
Bien que la position du protocole reste Delta-Neutral, il doit néanmoins supporter le taux de funding appliqué par la bourse. Lorsque le taux de funding est positif, le protocole est bénéficiaire ; mais lorsque le taux de funding est négatif, le protocole subit des pertes. Dans ce cas, Boros peut agir comme un "amortisseur" clé, aidant à atténuer les risques liés aux taux de funding négatifs et à lisser la courbe de rendement.
Proposition de valeur : Promouvoir un écosystème gagnant-gagnant
Le lancement de Boros renforcera la capacité de capture de valeur du jeton Pendle. 80 % des frais générés par le protocole seront alloués aux détenteurs de vePENDLE, consolidant ainsi le rôle de vePENDLE en tant que module central de capture de valeur de l'écosystème. L'accumulation des frais de Boros dans le vePENDLE créera un puissant cycle de rétroaction positive. L'augmentation de l'utilisation de Boros peut apporter plus de frais au vePENDLE, alimentant ainsi un plus grand verrouillage de jetons et renforçant encore l'effet d'incitation.
Boros a ouvert un Vault dédié aux fournisseurs de liquidités (LP). Les LP peuvent gagner des rendements en fournissant de la liquidité au marché des swaps de taux de funding. Les sources de revenus comprennent les incitations à l'émission de jetons, les frais de transaction et les variations favorables du rendement annualisé implicite, etc.
Perspectives d'avenir : construire la couche de rendement de la finance off-chain
Boros a initialement ouvert un marché de taux de funding pour les contrats à terme perpétuels BTC et ETH sur une certaine plateforme de trading, avec l'intention de s'étendre progressivement à d'autres plateformes de contrats à terme perpétuels populaires et à des actifs à haute liquidité. Certains teneurs de marché réputés ont déjà indiqué qu'ils fournissaient de la liquidité à Boros.
En principe, Boros peut être intégré dans l'ensemble de l'écosystème DeFi, devenant ainsi un module de taux d'intérêt central. Cela signifie qu'il n'est pas seulement une DApp indépendante, mais aussi un "bloc de construction Lego" hautement combinable qui peut être appelé sans effort par d'autres protocoles.
En même temps, la conception de l'architecture sous-jacente de Boros présente une grande évolutivité, avec la possibilité de débloquer davantage de types de sources de revenus variables. En plus des revenus au sein des protocoles DeFi, elle peut également intégrer : 1) produits de revenus en finance décentralisée, tels que des produits structurés des échanges centralisés ; 2) outils de revenus en finance traditionnelle : comme les actions, les obligations d'État, les marchés monétaires et les taux d'intérêt des prêts hypothécaires ; 3) actifs physiques : y compris la tokenisation de crédits et de dettes privées.
Boros rend possible la transformation de la plupart des formes de flux de revenus en instruments financiers négociables et en garanties, propulsant DeFi vers un marché des taux d'intérêt on-chain plus complet, améliorant l'efficacité du capital et ouvrant la voie à des stratégies de levier à risque contrôlé. À long terme, Boros pourrait non seulement évoluer en tant que couche de revenus de DeFi, mais aussi devenir une couche de revenus d'un écosystème financier tokenisé plus large. Lorsque DeFi sera capable de reproduire le marché des taux d'intérêt le plus central de la finance traditionnelle, un véritable changement de paradigme pourrait survenir.
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JustAnotherWallet
· Il y a 17h
tvl à plusieurs milliards, c'est comme si on prenait une fusée.
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ChainPoet
· Il y a 23h
To the moon ! Le patron, bon voyage, je ne vous accompagne pas.
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gas_guzzler
· Il y a 23h
Je ne comprends pas le taux de funding.
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MemeTokenGenius
· Il y a 23h
Jouez pour le plaisir, ne jouez pas avec de l'argent réel.
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MysteryBoxBuster
· 08-14 13:55
Cette vague est stable, grands ordres de 10 milliards, allons-y !
Pendle lance le produit Boros, ouvrant une nouvelle ère de tokenisation des taux de funding off-chain et de hedging.
Pendle lance le produit Boros : une nouvelle ère de tokenisation et de Hedging des taux de funding off-chain.
Le 6 août 2025, Pendle a lancé un nouveau produit, Boros, sur Arbitrum, réalisant pour la première fois la tokenisation et le hedging des taux de funding des contrats perpétuels en on-chain. Cela marque une étape clé dans la transformation stratégique de Pendle d'un protocole de gestion des revenus vers une infrastructure de taux DeFi.
Au cours de l'année dernière, Pendle a connu une croissance rapide, avec une valeur totale verrouillée de (TVL) dépassant les dix milliards de dollars. Le protocole ne se limite plus à la séparation des revenus existants, mais s'engage à construire une courbe de rendement complète off-chain. Une plateforme d'analyse de données a récemment indiqué que Pendle devient une infrastructure de taux d'intérêt dans le domaine de la DeFi. Le lancement de Boros est une composante importante pour atteindre cet objectif.
Mécanisme central de Boros : le marché des "produits dérivés de taux" de taux de funding
La fonctionnalité principale de Boros est de transformer les taux de funding volatils des contrats perpétuels en outils de tokenisation négociables — les unités de rendement (Yield Units, YUs). Chaque YU représente 1 unité d'actifs sous-jacents ( tels que BTC/ETH) pour le droit de rendement sur une période spécifique. Boros s'inspire du mécanisme YT(Yield Token) dans Pendle V2, dont la logique est similaire à celle des produits dérivés d'intérêt dans la finance traditionnelle.
Boros a créé un marché d'échange de taux de funding flottant-fixe. Les utilisateurs peuvent couvrir les risques ou parier sur la hausse ou la baisse des taux de funding en fonction de leurs besoins. Pour les utilisateurs ayant des besoins de couverture de risque, en particulier ceux exécutant des arbitrages de base spot-contrat perpétuel ou des stratégies Delta-Neutre sur le marché des contrats perpétuels, ils peuvent compenser le risque de taux de funding sur l'échange en payant un taux fixe et en recevant un taux flottant, verrouillant ainsi le coût de détention maximal ou en réalisant des gains stables.
En outre, Boros a également créé de nouveaux types de transactions pour les utilisateurs ayant des besoins de trading. Les utilisateurs peuvent évaluer l'évolution future des taux de funding en prenant des positions longues sur YU pour parier sur sa hausse ou des positions courtes sur YU pour parier sur sa baisse, afin de profiter des fluctuations des taux de funding. Il convient de noter que, sur la même période, la volatilité des taux de funding des contrats perpétuels est généralement supérieure à celle de leur volatilité des prix.
Compte tenu de l'importance de la gestion des risques, Boros a adopté une stratégie de gestion des risques prudente, en fixant la limite d'exposition des positions (Open Interest, OI) à une valeur nominale de 20 millions de dollars, avec un effet de levier contrôlé à 1,4 fois.
Résoudre les problèmes du marché : Injecter de la stabilité et de l'efficacité dans la DeFi
Dans le marché des cryptomonnaies, le volume des transactions sur les produits dérivés dépasse de loin celui des transactions au comptant. Les contrats perpétuels sont les principaux types de transactions, avec un volume de transactions quotidien moyen d'environ 1 billion de dollars. En se référant à la structure du marché des produits dérivés dans la finance traditionnelle, le marché des swaps de taux d'intérêt représente la majorité du volume des transactions. Les contrats perpétuels constituent la pierre angulaire des produits dérivés d'actifs cryptographiques, et le marché des produits dérivés liés au taux de funding pourrait devenir l'un des nouveaux marchés émergents à potentiel de taille maximale dans l'ensemble de l'écosystème DeFi.
Cependant, la forte volatilité du taux de funding et le manque d'outils de hedging off-chain efficaces ont toujours été des points de douleur sur le marché des dérivés DeFi, augmentant non seulement l'exposition au risque des utilisateurs, mais limitant également l'entrée de fonds supplémentaires et la stabilité des stratégies DeFi.
L'apparition de Boros est particulièrement importante pour les protocoles Delta-Neutral. Ces protocoles dépendent généralement du taux de funding pour maintenir les rendements, avec une forte demande de revenus stables et de couverture des risques. Prenons l'exemple d'un protocole connu, qui possède plus de dix milliards de TVL, et dont les stablecoins sont soutenus par des actifs volatils tels que BTC, ETH et LST. Pour atteindre les conditions Delta-Neutral, ce protocole utilise les garanties comme positions au comptant et ouvre des positions courtes sur des contrats perpétuels à la bourse pour couvrir les fluctuations de prix.
Bien que la position du protocole reste Delta-Neutral, il doit néanmoins supporter le taux de funding appliqué par la bourse. Lorsque le taux de funding est positif, le protocole est bénéficiaire ; mais lorsque le taux de funding est négatif, le protocole subit des pertes. Dans ce cas, Boros peut agir comme un "amortisseur" clé, aidant à atténuer les risques liés aux taux de funding négatifs et à lisser la courbe de rendement.
Proposition de valeur : Promouvoir un écosystème gagnant-gagnant
Le lancement de Boros renforcera la capacité de capture de valeur du jeton Pendle. 80 % des frais générés par le protocole seront alloués aux détenteurs de vePENDLE, consolidant ainsi le rôle de vePENDLE en tant que module central de capture de valeur de l'écosystème. L'accumulation des frais de Boros dans le vePENDLE créera un puissant cycle de rétroaction positive. L'augmentation de l'utilisation de Boros peut apporter plus de frais au vePENDLE, alimentant ainsi un plus grand verrouillage de jetons et renforçant encore l'effet d'incitation.
Boros a ouvert un Vault dédié aux fournisseurs de liquidités (LP). Les LP peuvent gagner des rendements en fournissant de la liquidité au marché des swaps de taux de funding. Les sources de revenus comprennent les incitations à l'émission de jetons, les frais de transaction et les variations favorables du rendement annualisé implicite, etc.
Perspectives d'avenir : construire la couche de rendement de la finance off-chain
Boros a initialement ouvert un marché de taux de funding pour les contrats à terme perpétuels BTC et ETH sur une certaine plateforme de trading, avec l'intention de s'étendre progressivement à d'autres plateformes de contrats à terme perpétuels populaires et à des actifs à haute liquidité. Certains teneurs de marché réputés ont déjà indiqué qu'ils fournissaient de la liquidité à Boros.
En principe, Boros peut être intégré dans l'ensemble de l'écosystème DeFi, devenant ainsi un module de taux d'intérêt central. Cela signifie qu'il n'est pas seulement une DApp indépendante, mais aussi un "bloc de construction Lego" hautement combinable qui peut être appelé sans effort par d'autres protocoles.
En même temps, la conception de l'architecture sous-jacente de Boros présente une grande évolutivité, avec la possibilité de débloquer davantage de types de sources de revenus variables. En plus des revenus au sein des protocoles DeFi, elle peut également intégrer : 1) produits de revenus en finance décentralisée, tels que des produits structurés des échanges centralisés ; 2) outils de revenus en finance traditionnelle : comme les actions, les obligations d'État, les marchés monétaires et les taux d'intérêt des prêts hypothécaires ; 3) actifs physiques : y compris la tokenisation de crédits et de dettes privées.
Boros rend possible la transformation de la plupart des formes de flux de revenus en instruments financiers négociables et en garanties, propulsant DeFi vers un marché des taux d'intérêt on-chain plus complet, améliorant l'efficacité du capital et ouvrant la voie à des stratégies de levier à risque contrôlé. À long terme, Boros pourrait non seulement évoluer en tant que couche de revenus de DeFi, mais aussi devenir une couche de revenus d'un écosystème financier tokenisé plus large. Lorsque DeFi sera capable de reproduire le marché des taux d'intérêt le plus central de la finance traditionnelle, un véritable changement de paradigme pourrait survenir.