Giới thiệu: Kết nối TradFi và DeFi với Tài sản Thế giới Thực

Tài sản thế giới thực (RWA) đề cập đến tài sản tài chính vật chất hoặc truyền thống được mã hóa trên mạng blockchain. Bằng cách mang lại giá trị trong thế giới thực trên chuỗi, RWA đóng vai trò là cầu nối giữa tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung (DeFi). Nói một cách đơn giản, mã hóa RWA có nghĩa là đại diện cho những thứ như tiền pháp định, bất động sản, hàng hóa, trái phiếu hoặc hóa đơn dưới dạng mã thông báo kỹ thuật số. Điều này kết nối TradFi và DeFi bằng cách cho phép giá trị trong thế giới thực di chuyển tự do trên thị trường tiền điện tử. Ví dụ: sự gia tăng của stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định là một thành công ban đầu của RWA - các loại tiền điện tử như USDT hoặc USDC về cơ bản là token được hỗ trợ bởi đô la thật trong tài khoản ngân hàng. Giờ đây, khái niệm này đang mở rộng vượt xa stablecoin để bao gồm tất cả các loại tài sản trong thế giới thực được mã hóa. Đây là một sự phát triển quan trọng: nó có nghĩa là hệ sinh thái tiền điện tử không còn là một vòng khép kín của các tài sản kỹ thuật số thuần túy, mà có thể khai thác giá trị to lớn của thị trường trong thế giới thực. Giọng điệu xung quanh RWA trong tiền điện tử là lạc quan và hướng tới tương lai, vì nhiều người tin rằng tài sản được mã hóa sẽ đóng một vai trò quan trọng trong việc áp dụng chính thống các công nghệ tiền điện tử.

Từ quan điểm TradFi, việc mã hóa token RWA cung cấp một cách mới để phát hành, giao dịch và quản lý tài sản bằng cơ sở hạ tầng blockchain. Nó có thể làm cho thanh toán nhanh hơn, tăng tính thanh khoản và giảm sự phụ thuộc vào các trung gian. Từ quan điểm DeFi, việc kết hợp RWAs mang đến sự ổn định hơn và các nguồn thu nhập thực tế (như lãi suất hoặc tiền thuê) vào nền kinh tế tiền điện tử. Theo bản chất, các dự án tiền điện tử RWA đang kết hợp sự tin cậy và giá trị của tài sản truyền thống với sự đổi mới và tính minh bạch của mạng lưới blockchain. Việc giới thiệu giá trị thế giới thực vào DeFi thường được coi là làn sóng lớn tiếp theo, sau các xu hướng trước đó như ICO, mùa hè DeFi và NFT. Quan trọng là, điều này có thể là yếu tố kích thích mang theo một làn sóng người dùng mới và vốn tài chính cơ sở đến không gian tiền điện tử, vì tài sản được mã hóa dễ hiểu hơn và thường ít biến động hơn so với các đồng tiền meme hoặc tài sản tiền điện tử chỉ mang tính chất đặculation.

Cơ hội và Lợi ích Chính của Việc Tạo Token cho RWA

Tokenizing tài sản thế giới thực mở ra một loạt cơ hội và lợi ích cho cả nhà đầu tư và người phát hành. Một số lợi ích chính bao gồm:

• Tăng tính thanh khoản:Nhiều tài sản thế giới thực (như bất động sản, nghệ thuật tốt, hoặc thậm chí một số công cụ tài chính cụ thể) khá không dễ chuyển đổi - chúng khó mua hoặc bán nhanh chóng. Tokenization phân chia những tài sản này thành các token kỹ thuật số có thể chuyển giao, cho phép sở hữu phân chia. Điều này tăng đáng kể tính thanh khoản bằng cách cho phép một nguồn vốn toàn cầu của các nhà đầu tư trao đổi phân khúc nhỏ của một tài sản 24/7. Nhà đầu tư không còn bị khóa trong thời gian dài và có thể dễ dàng tham gia hoặc rời khỏi vị trí.
• Mở Rộng Truy Cập Toàn Cầu:Theo truyền thống, việc đầu tư vào tài sản như bất động sản chất lượng cao hoặc trái phiếu độc quyền thường chỉ giới hạn cho các nhà đầu tư lớn hoặc những người thuộc các mạng lưới địa lý hoặc tài chính cụ thể. Việc biến token RWA mở cửa truy cập một cách toàn cầu. Bất kỳ ai có kết nối internet đều có thể mua một token đại diện cho một phần của một tài sản cho thuê hoặc một đơn vị trong quỹ trái phiếu. Điều này làm cho việc truy cập vào cơ hội đầu tư trở nên dân chủ hơn, điều mà trước đây chỉ là điều xa xỉ với người dân thông thường. Một người mua ở châu Á có thể đầu tư vào trái phiếu Mỹ được biến thành token, hoặc một nhà đầu tư châu Âu có thể nắm giữ token của một quỹ bất động sản tại Singapore, tất cả thông qua các thị trường DeFi.
• Sự minh bạch và An ninh:Sự minh bạch của blockchain mang lại một mức độ kiểm toán chưa từng có đối với tài sản thế giới thực. Sở hữu và lịch sử giao dịch được ghi lại trên một sổ cái bất biến, giảm thiểu khả năng gian lận hoặc chi tiêu gấp đôi của một tài sản. Hợp đồng thông minh có thể tự động hóa việc tuân thủ (đảm bảo chỉ có nhà đầu tư được ủy quyền mới có thể giao dịch các token cụ thể) và quản lý phân phối như lãi suất hoặc tiền thuê. Nhà đầu tư có thể xác minh sự bảo lãnh của token (ví dụ như dự trữ vàng bảo lãnh một token vàng) thông qua cơ chế chứng minh dự trữ trên chuỗi. Sự minh bạch này tạo ra sự tin cậy, vì mọi thứ đều rõ ràng và có thể theo dõi, khác với thị trường truyền thống mù mịt.
• Hiệu suất và Tốc độ:Việc mã hóa Token có thể tối ưu hóa các quy trình truyền thống chậm chạp trong TradFi. Thời gian giải ngân cho các giao dịch có thể được rút ngắn từ vài ngày xuống chỉ còn vài phút. Các hoạt động doanh nghiệp như trả cổ tức hoặc thanh toán lãi suất có thể được tự động hóa thông qua các hợp đồng thông minh. Bằng cách loại bỏ các tầng lớp trung gian (môi giới, người giữ tài sản, các công ty thanh toán), chi phí giao dịch giảm và quy trình trở nên hiệu quả hơn. Kết quả là một thị trường linh hoạt hơn nơi tài sản di chuyển nhanh chóng và với phí thấp hơn, mang lại lợi ích cho cả người phát hành và nhà đầu tư.
• Sở hữu phân chia:Bằng cách chia tài sản thành các đơn vị mã thông báo nhỏ, việc mã hóa TOKEN cho phép sở hữu phân đoạn Điều này có nghĩa là một nhà đầu tư với 100 đô la có thể mua một phần nhỏ của một tài sản hoặc một phần của một tác phẩm sưu tập có giá trị cao, điều này sẽ là điều không thể trong ngữ cảnh truyền thống. Phân chia nhỏ giảm ngưỡng vào cửa, vì vậy nhiều người có thể tham gia vào các loại tài sản xây dựng tài sản. Nó cũng cho phép đa dạng hóa danh mục tốt hơn - nhà đầu tư có thể phân bổ ngay cả các quỹ khiêm tốn qua bất động sản, hàng hóa và các loại tài sản khác thông qua token.
• Tích hợp DeFi sáng tạo:Một khi tài sản được đưa lên chuỗi, chúng có thể đượcđược tích hợp vào các giao protocôl DeFiRWAs token hóa có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay tiền điện tử, giống như cách các loại tiền điện tử được sử dụng hiện nay. Chúng có thể được cung cấp cho các hồ bơi thanh khoản hoặc trại sinh lợi, tạo ra lợi nhuận. Ví dụ, một trái phiếu chính phủ được token hóa mang lại lợi suất 5% có thể được cắm vào một nền tảng cho vay DeFi, cho phép các nhà đầu tư tiền điện tử kiếm lợi suất đó trên chuỗi. Việc trao đổi lợi suất giữa TradFi và DeFi là rất hấp dẫn, đặc biệt khi lợi suất tiền điện tử thuần túy giảm. Nó tạo ra những khả năng mới như cho vay stablecoin được bảo đảm bởi các dòng thu nhập thế giới thực, và giúp thị trường DeFi trưởng thành với nhiều loại tài sản thế chấp ổn định hơn.

Tóm lại, việc tạo token cho tài sản thế giới thực giúp thị trường trở nên dễ tiếp cận, lưu thông và hiệu quả hơn. Nó giúp chủ sở hữu tài sản mở khóa giá trị (ví dụ, bằng cách vay tiền dựa trên tài sản đảm bảo được token hóa) và mang đến cho các nhà đầu tư nhiều lựa chọn hơn. Những lợi ích này thúc đẩy sự quan tâm mạnh mẽ đến các dự án RWA trên toàn ngành công nghiệp tiền điện tử.

Xu hướng ngành: Việc áp dụng RWA đang tăng tốc

Sau một số thử nghiệm sớm vào cuối những năm 2010, việc áp dụng tài sản thế giới thực được mã hóa đã bắt đầu thu hút sự chú ý thực sự trong vài năm qua. Vào năm 2020 và 2021, khái niệm này vẫn còn non trẻ, với một số dự án thử nghiệm và khối lượng giới hạn (ngoài thị trường stablecoin đang bùng nổ). Tuy nhiên, đến năm 2022 và đặc biệt là năm 2023, một số xu hướng cho thấy việc mã hoá tài sản thế giới thực đang phát triển mạnh mẽ:

• Sự tăng mạnh trong việc sử dụng Stablecoin:Các loại stablecoin được hỗ trợ bằng fiat như USDT, USDC và các loại khác đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ, đạt hơn 100 tỷ đô la trong lưu thông. Mặc dù thường không được gắn nhãn dưới từ khóa RWA, những stablecoin này thực sự là tài sản thế giới thực được mã hóa (mỗi token có thể đổi được với 1 đô la được giữ trong dự trữ, thường là tiền mặt hoặc trái phiếu ngắn hạn). Sự thành công của họ đã mở đường, chứng minh rằng hàng tỉ đô la thế giới thực có thể lưu thông hiệu quả trên chuỗi. Các cơ quan quản lý và tổ chức đã chú ý đến sự kết nối quy mô lớn này giữa TradFi và tiền điện tử, mở ra cơ hội cho việc mã hóa nhiều loại tài sản hơn.
• Các trái phiếu và trái phiếu được mã hóa:Khi lãi suất truyền thống tăng vào năm 2022-2023, một cơ hội lớn đã nảy sinh để đưa các trái phiếu chính phủ mang lãi suất lên chuỗi. Các dự án như Ondo Finance, Matrixdock và những dự án khác đã phát hành token đại diện cho cổ phần trong quỹ trái phiếu Chính phủ Mỹ hoặc nợ ngắn hạn. Những trái phiếu được thể hiện dưới dạng token tăng mạnh theo cấp số nhân vào năm 2023Kể từ khi giới chủ sở hữu tiền điện tử tìm kiếm lợi suất an toàn hơn trong DeFi. Ngay cả MakerDAO (nhà phát hành stablecoin DAI) cũng bắt đầu phân bổ một phần của nguồn dự trữ vào trái phiếu và khoản vay thế giới thực, tạo ra nguồn thu nhập đáng tin cậy để hỗ trợ DAI. Đến cuối năm 2023, nhiều nhà quan sát DeFi gọi RWA là “câu chuyện lớn tiếp theo,” khi tổng tài sản ngân quỹ trên chuỗi tăng vọt về mức tỷ đô la.
• Nhập khẩu doanh nghiệp và tổ chức:Các tổ chức tài chính lớn và doanh nghiệp đã bắt đầu chấp nhận công nghệ blockchain cho tài sản thực. Ví dụ, BlackRock (một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới) đã phát hành một quỹ thị trường tiền mã hóa trên Ethereum, và Franklin Templeton giới thiệu một quỹ tiền mặt chính phủ được mã hóa chạy trên một blockchain công cộng. Các chính phủ và ngân hàng ở các khu vực như Singapore, châu Âu và Trung Đông đã bắt đầu thử nghiệm với việc phát hành trái phiếu hoặc khoản vay bền vững dưới dạng token. Sự xác nhận từ các tổ chức này đã tăng tốc quá trình phát triển của các khung pháp lý và giải pháp bảo quản cho RWA. Trong mắt của nhiều người, giai đoạn 2024-2025 được dự đoán sẽ là thời kỳ bùng nổ khi không chỉ các startup tiền điện tử, mà còn các ông lớn trong lĩnh vực tài chính truyền thống cũng tăng cường khối lượng RWA.
• Các danh mục tài sản rộng hơn:Ban đầu, hầu hết việc token hóa xoay quanh tiền tệ và chứng khoán, nhưng phạm vi đang mở rộng. Chúng ta đang thấy sự tăng trưởng trong việc token hóa hàng hóa (vàng và các kim loại quý khác, điểm tín dụng carbon, thậm chí cả thùng dầu hoặc ngũ cốc token hóa), token bất động sản (sở hữu phân lô của tài sản cho thuê hoặc REITs được phát hành trên chuỗi), và tín dụng tư nhân (các giao protocole cho vay DeFi tài trợ cho vay doanh nghiệp thực tế). Tài sản chuyên ngành như nghệ thuật tinh tế, ô tô sang trọng, hoặc bản quyền âm nhạc cũng đang được khám phá để token hóa, thường dưới dạng NFT. Hệ sinh thái đang mở rộng để hỗ trợ nhiều lớp tài sản, mỗi lớp với các nền tảng được tùy chỉnh tập trung vào lĩnh vực đó (ví dụ, các nền tảng chuyên về bất động sản so với nền tảng cho vay tiền đối với việc chiết khấu hóa hóa đơn).

Tất cả những xu hướng này đều cho thấy một quỹ đạo rõ ràng: việc mã hóa tài sản thế giới thực trong tiền điện tử đang tăng tốc nhanh chóng. Một số con số kể cho câu chuyện. Các báo cáo ngành ước lượng rằng đến cuối năm 2023, thị trường RWA không ổn định tổng cộng trên các chuỗi khối công cộng đạt khoảng 5 tỷ đô la giá trị (tăng từ gần như không có gì chỉ vài năm trước). Và nếu chúng ta bao gồm cả stablecoin và tiền gửi ngân hàng được mã hóa, con số đó đã lên đến hàng trăm tỷ. Sự tăng trưởng này được hình dung trên biểu đồ dưới đây, cho thấy sự tăng trưởng giá trị tài sản mã hóa qua các năm gần đây:

Như đã thấy ở trên, các thử nghiệm sớm vào khoảng năm 2019-2020 chỉ tạo token cho vài trăm triệu đô la tài sản (ngoài stablecoins). Đến năm 2021-2022, con số tăng lên trên một tỷ đô la, và sau đó năm 2023 chứng kiến một bước nhảy lên khoảng 5 tỷ đô la trong RWA được token hóa lưu thông trên các chuỗi khối công cộng. Điều này xác nhận rằng Xu hướng áp dụng RWA đang trên quỹ đạo tăng mạnh. Điểm uốn 2023 trùng khớp với thị trường tiền điện tử rộng lớn đang tìm kiếm lợi suất ổn định và với tỷ lệ lãi suất thế giới thực tăng cao - một trường hợp sử dụng hoàn hảo cho quỹ kế toán chuỗi. Cũng giúp rằng cơ sở hạ tầng tiền điện tử trưởng thành hơn (với oracles tốt hơn, người giám hộ cấp viện trợ và sự rõ ràng hơn trong một số khu vực về cách phát hành chứng khoán được mã hóa).

Trong tương lai, nhiều nhà phân tích dự đoán sự tăng trưởng này sẽ tiếp tục hoặc thậm chí tăng tốc. Một số dự báo cho thấy hàng nghìn tỷ đô la tài sản có thể được mã hóa vào cuối thập kỷ này nếu tiến bộ về quy định và kỹ thuật vẫn đi đúng hướng. Chúng ta đã nghe thấy những tuyên bố đầy tham vọng như “10% tài sản toàn cầu sẽ được mã hóa vào năm 2030”, tương đương với hàng chục nghìn tỷ đô la di chuyển trên chuỗi. Mặc dù những con số như vậy có thể lạc quan, nhưng ngay cả khi đạt được một phần nhỏ trong số đó cũng có nghĩa là RWA trở thành một chủ đề thống trị trong tiền điện tử. Động lực rõ ràng là ở đây: nhiều dự án hơn, nhiều giá trị hơn và nhiều công nhận hơn rằng tài sản trong thế giới thực được mã hóa có thể mang lại một làn sóng ổn định và hợp pháp mới cho vũ trụ tiền điện tử.

Tầm nhìn tương lai: Tác động của RWA đối với việc áp dụng tiền điện tử chính thống

Tương lai của RWA trong tiền điện tử trông rất hứa hẹn. Nhiều người trong ngành tin rằng việc token hóa tài sản thế giới thực có thể là yếu tố chính thúc đẩy sự chấp nhận tiền điện tử chính thống trong vài năm tới. Dưới đây là một số cách mà RWA có thể hình thành cảnh quan tiền điện tử và thị trường tài chính rộng lớn hơn trong tương lai:

• Tiếp cận Giá trị hàng nghìn tỷ: Tổng giá trị tài sản trong thế giới thực trên toàn cầu là đáng kinh ngạc - từ bất động sản (hàng trăm nghìn tỷ) đến cổ phiếu và trái phiếu (cũng hàng trăm nghìn tỷ), đến hàng hóa và hơn thế nữa. Ngay cả một phần nhỏ trong số này được mã hóa cũng sẽ làm giảm thị trường tiền điện tử hiện tại. Chúng ta đã thấy những bước đi ban đầu: các chính phủ khám phá tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) (một dạng RWA), các sàn giao dịch chứng khoán thử nghiệm giao dịch chứng khoán được mã hóa sau giờ làm việc và các nhà giao dịch hàng hóa phát hành mã thông báo để tài trợ hàng tồn kho. Khi công nghệ và các quy định trưởng thành, có thể là các thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la (như trái phiếu chính phủ hoặc quỹ bất động sản toàn cầu) dần dần áp dụng blockchain để thanh toán và lưu ký. Các nền tảng tiền điện tử tự định vị mình để xử lý dòng người đó - bằng cách tuân thủ, có thể mở rộng và an toàn - có thể trải qua sự tăng trưởng theo cấp số nhân về người dùng và khối lượng.
• Tích hợp với Tài chính Truyền thống:Đường ranh giữa tiền điện tử và TradFi sẽ tiếp tục mờ dần. Chúng ta có thể mong đợi thêm nhiều sự hợp tác nơi các ngân hàng và công ty fintech sử dụng các chuỗi khối công cộng làm cơ sở hạ tầng backend trong khi cung cấp một giao diện quen thuộc cho khách hàng. Ví dụ, một công ty môi giới truyền thống có thể cho phép khách hàng mua cổ phiếu Apple được mã hóa hoặc trái phiếu kho bạc được mã hóa trong ứng dụng di động của họ mà không cần họ nhận ra rằng những tài sản đó đang được xác định trên chuỗi. Mastercard và Visa đã hợp tác với các công ty tiền điện tử để tạo ra các giải pháp thanh toán dựa trên blockchain; chúng ta có thể sẽ thấy các ngân hàng lớn giữ quản lý tài sản được mã hóa hoặc tạo điều kiện cho việc trao đổi tài sản trên chuỗi ẩn trong dịch vụ của họ. Loại tích hợp này có nghĩa là hệ thống tiền điện tử có thể chịu tải lớn mà không cần người dùng cuối cần phải là một “người dùng tiền điện tử” theo nghĩa cũ. Nó đưa blockchain đến với đám đông một cách vô hình, thông qua các ứng dụng và ngân hàng mà họ đã sử dụng.
• DeFi Goes Institutional (while Institutions go DeFi):Chúng tôi đang hướng đến một cuộc họp ở giữa. Các nền tảng DeFi đang thích nghi để chào đón vốn tổ chức — thêm các tính năng như các hồ bơi được cấp quyền hoặc lớp tuân thủ cho KYC/AML, để tài sản thế giới thực và các đơn vị được quy định có thể kết nối. Đồng thời, các nhà đầu tư tổ chức đang trở nên thoải mái hơn với các khái niệm DeFi — một số đang trực tiếp tham gia vào việc quản trị DAO hoặc cung cấp thanh khoản (ví dụ, các ngân hàng vay DAI từ Maker hoặc cung cấp khoản vay trên chuỗi). Trong tương lai gần, chúng ta có thể thấycác quỹ đầu tư lớn và quỹ hưu trí được phân bổ vào các sản phẩm DeFi RWA: hãy tưởng tượng một quỹ lương hưu cho vay đô la thông qua một giao thức để kiếm 5% từ các khoản vay doanh nghiệp token hóa, hoặc một văn phòng gia đình đổi một phần của danh mục trái phiếu của mình thành các phiên bản trên chuỗi để có thêm linh hoạt. Sự kết hợp này có thể tăng đáng kể tổng giá trị bị khóa trong DeFi và củng cố vai trò của tiền điện tử trong tài chính toàn cầu.
• Các Sản Phẩm Tài Chính Mới và Đổi Mới:Tokenization có thể cho phép các sản phẩm tài chính mà khó tạo ra trong TradFi. Chúng ta có thể thấy các sản phẩm cấu trúc siêu tùy chỉnh trên chuỗi, bao gồm sự kết hợp của RWA và tiền điện tử. Ví dụ, một token có thể được tạo ra để đại diện cho một giỏ tài sản - một chút cổ phiếu S&P 500, một ít vàng, một ít Bitcoin và một ít bất động sản - về cơ bản là một ETF được token hóa kết hợp các lớp tài sản trong một đơn vị duy nhất. Hoặc xem xét tiền có thể lập trìnhmột trái phiếu được mã hóa mà tự động thanh toán phiếu của nó vào một giao protocôl cho vay stablecoin để tích lũy lãi suất, hiệu quả hợp nhất chiến lược thu nhập cố định và DeFi. Những sự kết hợp này dễ dàng hơn khi tất cả tài sản đều được mã hóa thành viên Lego. Loại đổi mới này có thể thu hút nhà đầu tư thông minh muốn kiểm soát và sáng tạo hơn với danh mục, từ đó thúc đẩy việc áp dụng.
• Sự hấp dẫn và ổn định của đại chúng: RWA có thể là câu chuyện thuyết phục làn sóng người dùng hàng ngày tiếp theo nhúng chân vào tiền điện tử. Trong các chu kỳ tiền điện tử trước đó, nhiều người đã bị tắt bởi bản chất đầu cơ và biến động của các token chỉ kỹ thuật số. Nhưng ý tưởng về một mã thông báo được hỗ trợ bởi một thứ gì đó có thật - một ngôi nhà, một thỏi vàng hoặc trái phiếu chính phủ - rất hấp dẫn về mặt trực giác và ít đáng sợ hơn. Nó cảm thấy hữu hình và an toàn hơn. Khi các nền tảng thân thiện với người dùng xuất hiện, chẳng hạn như ai đó có thể mua 100 đô la vàng được mã hóa hoặc 500 đô la của một căn hộ được mã hóa chỉ với một vài cú nhấp chuột, một nhân khẩu học rộng lớn hơn sẽ xuất hiện. Cơ sở người dùng chính thống này có thể ít quan tâm đến hệ tư tưởng phi tập trung hơn và quan tâm nhiều hơn đến sự tiện lợi và lợi nhuận. Nhưng một khi chúng được giới thiệu thông qua cổng RWA, chúng sẽ trở thành một phần của hệ sinh thái tiền điện tử và có thể khám phá thêm. Về bản chất, RWA là một cầu nối không chỉ về mặt kỹ thuật mà còn về mặt xã hội - một cách để những người hoài nghi cảm thấy thoải mái với blockchain bằng cách cung cấp cho họ tài sản mà họ đã hiểu.
• Giải pháp mở rộng và Layer-2: Để xử lý một trận tuyết lở tiềm năng của các tài sản được mã hóa, bản thân cơ sở hạ tầng blockchain sẽ cần tiếp tục mở rộng quy mô. Chúng ta có thể sẽ thấy hoạt động RWA trải rộng trên các mạng Layer-2 khác nhau hoặc các sidechain chuyên dụng để đạt hiệu quả. Ví dụ: nếu hàng triệu người bắt đầu giao dịch cổ phiếu được mã hóa hàng ngày, điều đó có thể lấn át một chuỗi duy nhất. Các mạng như Ethereum đang phát triển (với rollup, sharding, v.v.) và cũng có các chuỗi được xây dựng có mục đích để giao dịch tài sản khối lượng lớn. Tương lai có thể liên quan đến các tiêu chuẩn tương tác, nơi RWA được mã hóa có thể di chuyển giữa các chuỗi (thông qua một cái gì đó như Chainlink, CCIP hoặc các cầu nối khác) một cách liền mạch. Vì vậy, một tài sản được phát hành trên mạng này có thể được chuyển hoặc sử dụng trên mạng khác, tùy thuộc vào vị trí thanh khoản hoặc nơi phí thấp nhất. Điều này rất quan trọng để đảm bảo rằng tăng trưởng không bị tắc nghẽn bởi các hạn chế kỹ thuật. Mục tiêu cuối cùng là một thế giới của nhiều blockchain được kết nối với nhau hỗ trợ hàng nghìn tỷ tài sản, nhưng tất cả đều đủ trừu tượng để người dùng không phải lo lắng về chuỗi mà họ đang sử dụng - giống như việc gửi email ngày nay qua internet mà người dùng không biết chi tiết.

Nhìn chung, tương lai của RWA trong tiền điện tử dẫn đến sự thông dụng rộng rãi, uy tín lớn hơn và tính hữu ích hơn cho các token blockchain. Tiền điện tử sẽ không còn là một hệ thống tài chính rìa rác hoặc song song; nó có tiềm năng trở thành một phần không thể thiếu trong hoạt động cốt lõi của tài chính toàn cầu. Token hóa tài sản thế giới thực là một trong những con đường rõ ràng đến kết quả đó, vì nó mang lại giá trị cụ thể và các trường hợp sử dụng mà ngay cả những người hoài nghi về tiền điện tử cũng có thể đánh giá cao. Câu chuyện đang dịch chuyển từ “tiền điện tử hoàn toàn dựa trên giả thuyết” sang “tiền điện tử là một cách sáng tạo để tương tác với đầu tư thựcNếu quỹ đầu tư hưu trí, ngân hàng hoặc ứng dụng đầu tư của bạn tiếp tục phát triển theo hướng hiện tại, chúng ta có thể kỳ vọng rằng trong vài năm tới, việc sở hữu một số tài sản token hóa chạy trên công nghệ tiền điện tử sẽ hoàn toàn bình thường.

Thách thức và rủi ro trên con đường phía trước

Mặc dù triển vọng tươi sáng, quan trọng là phải nhận thức rằng cuộc cách mạng RWA trong tiền điện tử không phải không có những thách thức và rủi ro đáng kể. Giống như bất kỳ sự đổi mới non trẻ nào tại sự giao điểm của công nghệ và tài chính, có những rào cản cần vượt qua:

• Không chắc chắn về quy định và pháp lý:Có lẽ điều khó dự đoán nhất là quy định. Tài sản được mã hóa thường làm mờ ranh giới của các luật pháp hiện có. Nhiều token RWA có thể được xem xét làchứng khoán, và do đó phải tuân theo các quy định nghiêm ngặt về chứng khoán (khác nhau tùy theo quốc gia). Tuân thủ luật KYC/AML là điều cần thiết khi xử lý tài sản thực để ngăn chặn việc sử dụng bất hợp pháp. Các dự án phải thiết kế cẩn thận các token để chúng đại diện hợp pháp cho quyền sở hữu hoặc yêu cầu đối với tài sản cơ sở (thường thông qua các trình bao bọc hợp pháp hoặc SPV). Các khu vực pháp lý khác nhau có lập trường khác nhau - một số như Thụy Sĩ hoặc Singapore khá tiến bộ với luật chứng khoán kỹ thuật số, trong khi những khu vực khác vẫn im lặng hoặc thận trọng. Ngoài ra còn có nguy cơ bị đàn áp theo quy định nếu các nhà chức trách cảm thấy rằng mã hóa đang phá vỡ các quy tắc. Để RWA thực sự phát triển, hệ thống pháp luật cần bắt kịp, cung cấp sự rõ ràng về cách các tài sản kỹ thuật số này được phát hành, giao dịch và công nhận trước tòa. Cho đến lúc đó, các dự án phải cẩn thận và đôi khi hạn chế quyền truy cập (ví dụ: chỉ dành cho các nhà đầu tư được công nhận) có thể làm chậm việc áp dụng.
• Rủi ro lưu giữ và bảo đảm tài sản:Khi bạn nắm giữ một token đại diện cho tài sản thế giới thực, bạn đang mặc định tin tưởng rằng người phát hành hoặc người giữ tài sản thực sự có tài sản đó và sẽ hành động một cách đáng tin cậy. Điều này giới thiệu rủi ro đối tác. Ví dụ: nếu bạn nắm giữ một mã thông báo vàng, bạn dựa vào công ty phát hành nó để thực sự lưu trữ vàng và không quản lý sai hoặc báo cáo sai dự trữ. Nếu công ty đó phá sản hoặc gian lận, chủ sở hữu token có thể không còn gì (trừ khi các thỏa thuận pháp lý cho phép họ yêu cầu tài sản). Tương tự, các token đại diện cho chứng khoán dựa vào các ngân hàng hoặc quỹ tín thác lưu ký. Cần có các cơ chế mạnh mẽ như kiểm toán thường xuyên, bằng chứng dự trữ trên chuỗi và các thỏa thuận pháp lý để giảm thiểu điều này, nhưng rủi ro không bao giờ có thể được loại bỏ hoàn toàn. RWA về cơ bản giới thiệu lại “các bên đáng tin cậy” vào những hệ thống DeFi không đáng tin cậy. Quản lý niềm tin đó (thông qua sự minh bạch và truy đòi pháp lý) là rất quan trọng.
• Oracle và Đáng tin cậy về Dữ liệu:Token RWA yêu cầu cung cấp dữ liệu chính xác từ thế giới thực. Điều này có thể là dữ liệu giá (để biết giá trị tài sản đảm bảo), lãi suất, sự kiện chuộc lại, v.v. Nếu một nguồn cung cấp dữ liệu oracle bị đe dọa hoặc bị trễ, nó có thể dẫn đến sai lệch giá hoặc thậm chí là lợi dụng. Ví dụ, nếu một giao thức DeFi dựa vào một nguồn cung cấp dữ liệu oracle để biết giá trị của một trái phiếu token hóa và nguồn cung cấp dữ liệu oracle đó thất bại, giao thức có thể đưa ra những quyết định sai lầm (như thanh lý vị thế một cách không chính xác). Việc chạy các oracle đáng tin cậy không phải là dễ dàng - nó đòi hỏi sự phân quyền và động lực cho việc báo cáo đúng đắn. Ngành công nghiệp đang giải quyết vấn đề này (một lần nữa, các dự án như Chainlink rất quan trọng ở đây), nhưng rủi ro từ oracle vẫn là một yếu tố. Trong quá khứ đã có những trường hợp của sự can thiệp từ oracle trong DeFi cho các tài sản thuần túy tiền điện tử; với RWA, rủi ro này còn cao hơn để đảm bảo tính chính xác của dữ liệu, vì nó có thể liên quan đến các hợp đồng pháp lý được kích hoạt bởi dữ liệu trên chuỗi.
• Rủi ro công nghệ và Hợp đồng Thông minh:Như bất kỳ dự án tiền điện tử nào, các nền tảng RWA chạy trên phần mềm có thể có lỗi hoặc lỗ hổng. Một lỗi trong hợp đồng thông minh quản lý một gói RWA có thể bị khai thác bởi hacker, tiềm ẩn nguy cơ mất tài sản token hóa hoặc bị đánh cắp tiền. Sự khác biệt của RWA là một lỗi trong hợp đồng thông minh có thể có hệ quả pháp lý ngoại xâu (ai chịu trách nhiệm nếu có điều gì không đúng?) và có thể khó khăn để sửa chữa lỗi. Ngoài ra, nếu một hợp đồng token RWA cần được nâng cấp (ví dụ, để tuân thủ các quy định mới), nó có thể đối mặt với thách thức về quản trị chủ sở hữu token hoặc di cư. Đảm bảo các hợp đồng thông minh chắc chắn và có quy trình nâng cấp hoặc quản trị hợp lý là rất quan trọng. Nhiều nhà phát hành RWA chọn kiểm soát tập trung hơn (ví dụ, tạm ngừng chuyển khoản hoặc đóng băng token trong một số điều kiện cụ thể) để làm hài lòng các cơ quan quản lý - nhưng điều đó mang lại rủi ro tập trung và là ngược lại với DeFi thuần túy. Cân nhắc giữa bảo mật, linh hoạt và phân quyền là một điệu nhảy tinh tế.
• Lượng thanh khoản và Sự chấp nhận trên thị trường: Mặc dù mã hóa hứa hẹn tính thanh khoản, nhưng không phải tự động mà một tài sản được mã hóa sẽ có thị trường giao dịch tích cực. Thanh khoản phải được khởi động. Các token RWA ban đầu đôi khi phải vật lộn với khối lượng giao dịch thấp hoặc chênh lệch giá mua-bán rộng, đặc biệt nếu chúng chỉ mở cửa cho một cơ sở nhà đầu tư hạn chế. Nếu một tài sản được mã hóa nhưng chỉ có 50 người trên thế giới quan tâm đến mã thông báo đó, nó sẽ không có tính thanh khoản lắm. Các nhà tạo lập thị trường và sàn giao dịch (như Gate.io và các công ty khác) sẽ đóng một vai trò trong việc thúc đẩy thanh khoản cho các token RWA, nhưng có thể mất thời gian để thị trường sâu hình thành. Trong thời gian đó, các nhà đầu tư phải đối mặt với rủi ro thanh khoản – họ có thể không bán được token của mình một cách nhanh chóng hoặc với giá hợp lý khi họ muốn. Theo thời gian, khi nhiều người tham gia hơn và có lẽ vì khả năng tương tác cho phép thanh khoản tổng hợp trên các nền tảng, điều này sẽ được cải thiện. Nhưng trong thời gian tạm thời, bất kỳ ai đầu tư vào một token RWA mới phải cân nhắc rằng nó có thể giống như một khoản đầu tư tư nhân dài hạn hơn là một tài sản có thể giao dịch trong ngày.
• Thách thức về Thực thi và Phương án kháng nghị: Câu thần chú tiền điện tử “Code is law” không hoàn toàn áp dụng cho RWA. Cuối cùng, quyền của chủ sở hữu token RWA chỉ tốt khi hợp đồng pháp lý hoặc khuôn khổ đằng sau token. Nếu có sự cố xảy ra - giả sử một nhà phát hành token bất động sản không chuyển thu nhập cho thuê - chủ sở hữu token có thể phải theo đuổi hành động pháp lý tại các tòa án truyền thống. Điều này cồng kềnh và có khả năng tốn kém, làm suy yếu hiệu quả của mã hóa. Việc thực thi các thỏa thuận xuyên biên giới rất phức tạp. Ngoài ra, làm thế nào để bạn xử lý những thứ như phá sản của một tổ chức phát hành? Thông thường, luật chứng khoán đã thiết lập các quy trình cho các yêu cầu bồi thường phá sản, nhưng nếu bạn nắm giữ một token, hệ thống pháp luật có công nhận bạn tương tự như một chủ nợ/cổ đông không? Những vùng xám này đại diện cho rủi ro pháp lý vẫn chưa được kiểm tra đầy đủ tại tòa án. Các thỏa thuận RWA thường liên quan đến các cấu trúc pháp lý sáng tạo và vẫn còn phải xem những cấu trúc đó có khả năng phục hồi như thế nào khi bị căng thẳng.
• Biến động thị trường và các cú sốc bên ngoài:Mặc dù RWA có thể mang lại tính ổn định hơn (vì chúng thường có giá trị nội tại), nhưng chúng không miễn dịch khỏi biến động thị trường. Trên thực tế, việc có liên kết với thế giới thực có nghĩa là chúng phải tuân thủ các điều kiện thị trường thực. Một sự suy thoái trong lĩnh vực bất động sản sẽ được phản ánh trong giá tài sản được mã hóa; lãi suất tăng có thể đẩy giá trị của các trái phiếu được mã hóa xuống. Nếu nền kinh tế chung đối mặt với một cuộc khủng hoảng, tài sản được mã hóa có thể sụp đổ giá trị tương tự như thị trường truyền thống. Cơ sở hạ tầng tiền điện tử sẽ được kiểm tra áp lực để xử lý những sự kiện như vậy. Ngoài ra, nếu một sự kiện tiêu cực lớn xảy ra (như một dự án RWA nổi tiếng vỡ nợ hoặc một lệnh cấm từ cơ quan quản lý), nó có thể làm chua cay tâm trạng và thanh khoản trên toàn bộ ngành RWA một cách tạm thời.

Mặc dù có những thách thức này, quỹ định hướng dành cho RWA vẫn tích cực. Mỗi rủi ro đều được các bên liên quan trong ngành tiên phong giải quyết:

• Các cơ quan quản lý ngày càng tương tác nhiều hơn với ngành công nghiệp tiền điện tử để đưa ra các quy định thực tế cho việc token hóa.
• Các nhà giữ và các công ty kiểm toán đang cung cấp dịch vụ được điều chỉnh cho tài sản kỹ thuật số để củng cố niềm tin.
• Các nhà công nghệ đang cải thiện mạng lưới truy vấn và kiểm toán hợp đồng thông minh.
• Các sản phẩm bảo hiểm ngay càng xuất hiện để bảo vệ khỏi một số rủi ro cụ thể (ví dụ, bảo hiểm cho sự cố hợp đồng thông minh hoặc phá sản của người giám định trong lĩnh vực tiền điện tử).

Về bản chất, trong khi việc token hóa tài sản thế giới thực trong DeFi đi kèm với sự phức tạp bổ sung, đó là một sự phức tạp có thể giải quyết được. Tinh thần hợp tác cùng xây dựng hệ sinh thái DeFi hiện đang được áp dụng để làm cho RWA an toàn và có thể mở rộng. Nhiều thách thức có thể sẽ được giải quyết thông qua sự kết hợp của công nghệ tốt hơn, quy định cẩn trọng và sự chín chắn của các thực hành thị trường.

Kết luận

Các Tài sản Thế giới Thực trong tiền điện tử đại diện cho sự chín muồi của ngành công nghiệp blockchain - một bước đi từ những từ ngữ trừu tượng đến giá trị thực tế và hoạt động kinh tế thực sự trên chuỗi. Sự gia tăng của RWA cho thấy rằng tiền điện tử không chỉ đang tái tạo tài chính song song, mà còn đang thu hút thế giới tài chính hiện có vào quỹ đạo của mình. Bằng cách biến mọi thứ từ đô la đến kim cương, và từ ngân quỹ đến các tòa nhà thành mã token, chúng ta đang chứng kiến sự tạo ra của một hệ thống tài chính phản hồi và hiệu quả hơn. Một nơi mà “Wall Street gặp gỡ với Web3” và mọi người trên toàn cầu có thể hưởng lợi.

Đối với những người yêu thích tiền điện tử, RWA mang lại hy vọng về sự ổn định, uy tín và sự tăng trưởng ổn định. Đối với những người chơi tài chính truyền thống, RWA mang lại hứa hẹn về hiệu quả lớn hơn, tiếp cận các hồ bơi thanh khoản mới và sự đổi mới trong các sản phẩm tài chính. Đối với người thông thường, RWA có thể có nghĩa là cách mới để đầu tư và bảo toàn tài sản, tận dụng những mặt tốt nhất của cả TradFi (giá trị hữu hình) và DeFi (tiếp cận mở và sự đổi mới).

Gate.io và các sàn giao dịch lớn khác đã chú ý đặc biệt đến xu hướng này, biết rằng “các dự án tiền điện tử RWA” có thể trở thành một trong những tài sản được giao dịch nhiều nhất và được yêu cầu nhiều nhất trong những năm tới. Việc tìm kiếm các thuật ngữ như “tài sản thế giới thực được mã hóa” hoặc “tương lai của RWA trong DeFi” đem về vô số tiêu đề về các chương trình thử nghiệm và các nghiên cứu trường hợp thành công, củng cố rằng đây không chỉ là lý thuyết mà còn là một quá trình biến đổi đang diễn ra.

Cuối cùng, việc biến tài sản thế giới thực thành token không chỉ là một phần bổ sung cho nền kinh tế tiền điện tử - nó có thểđịnh nghĩa thời kỳ tiếp theo của sự tiến hóa của tiền điện tửNhư cách mà internet số hóa thông tin, blockchain đang số hóa giá trị. Cây cầu giữa thế giới vật lý và số hóa đang được xây dựng, từng tấm bởi những người tiên phong RWA ngày nay. Đó là một thời điểm hứng thú khi một công ty khởi nghiệp mã hóa hóa đơn hoặc một DAO quản lý bất động sản có thể gây ra sự chấn động như Bitcoin đã làm với tiền tệ. Bất kể những thách thức, đà tăng trưởng cho thấy rằng Tài sản Thế giới Thực trên blockchain sẽ trở thành một trụ cột cơ bản của cả tiền điện tử và tài chính truyền thống, thực sự hợp nhất cả hai vào một hệ thống tài chính toàn cầu. Hành trình chỉ mới bắt đầu, và ai ai cũng - từ người bản địa tiền điện tử đến những người khổng lồ cơ sở - đều có vai trò trong việc định hình tương lai được mã hóa này.