Model AMM adalah salah satu inovasi paling signifikan dalam pasar mata uang kripto saat ini.

AMM, singkatan dari Automated Market Maker, mengacu pada model pembuat pasar di mana transaksi dieksekusi secara otomatis berdasarkan hasil yang dihitung.

Salah satu bursa paling terkenal yang menggunakan AMM adalah Uniswap yang terkenal, dan selanjutnya, berbagai bursa terdesentralisasi yang menggunakan AMM telah mengadopsi nama serupa seperti Sushiswap, ZKSwap, Moonswap, dan banyak lagi.

Ilustrasikan AMM

Cabang Kanan Kurva Hiperbolik

Dalam pertukaran swap, ada model fundamental yang dikenal sebagai model Automated Market Maker (AMM):

X * Y = m (dimana m adalah konstanta). Ini adalah model kurva hiperbolik yang diajarkan di matematika sekolah menengah.

Tentu saja, model perdagangan AMM mewakili cabang kanan kurva hiperbolik. Bagaimanapun, jumlah koin di kumpulan likuiditas adalah positif. Setiap titik pada kurva mewakili jumlah token A dan token B dalam kumpulan likuiditas pasangan perdagangan.

Garis Asimptotik:

Sumbu X dan sumbu Y merupakan garis asimtotik pada kurva hiperbolik. Garis asimtotik adalah garis yang dapat didekati kurva hingga tak terhingga namun tidak pernah dapat berpotongan.

Ketika sebuah titik bergerak sepanjang kurva ini ke kanan, hal ini berhubungan dengan peningkatan jumlah token A dan penurunan jumlah token B di kumpulan likuiditas. Kurvanya bisa sangat dekat dengan sumbu X tetapi tidak pernah memotongnya, artinya jumlah token B di kumpulan tidak akan pernah menjadi nol.

Demikian pula, ketika sebuah titik bergerak ke atas sepanjang kurva, hal ini berhubungan dengan peningkatan jumlah token B dan penurunan jumlah token A. Kurva dapat mendekati sumbu Y secara tak terhingga namun tidak pernah memotongnya, yang menyiratkan bahwa jumlah token A di kolam tidak akan pernah menjadi nol.

Lereng:

Kemiringan kurva di titik P merupakan nilai tangen sudut antara garis singgung dengan sumbu X. Dengan kata lain, ini adalah perbandingan B' dan A' pada grafik.

Dan rasio B' terhadap A', tepatnya mewakili rasio jumlah token B terhadap token A dalam kumpulan likuiditas di titik P.

Arti praktis dari kemiringan ini adalah bahwa kemiringan tersebut mencerminkan proporsi penurunan B terhadap kenaikan A atau proporsi kenaikan B terhadap penurunan A. Ini adalah nilai tukar antara token A dan token B, yaitu, harga.

Garis asimtotik pada kurva hiperbolik adalah sumbu X dan sumbu Y. Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, kurva ini tidak akan pernah berpotongan dengan koordinatnya, artinya kurva tersebut tidak akan pernah sejajar dengan sumbu X atau sumbu Y. Dengan kata lain, kemiringan kurva tidak akan pernah menjadi nol atau tak terhingga. Hal ini menyiratkan bahwa harga A terhadap B dan harga B terhadap A mungkin mendekati nol tanpa batas, namun keduanya tidak akan pernah benar-benar menjadi nol.

Kurva permintaan

Model yang tampaknya sederhana ini bukanlah sesuatu yang muncul begitu saja. Bentuknya sebenarnya sesuai dengan kurva permintaan. Carilah kurva permintaan secara online, dan Anda akan menemukan dua jenis: satu adalah garis lurus dan yang lainnya adalah garis melengkung.

Memiringkan ke arah kanan bawah:

Baik lurus maupun melengkung, kurva permintaan selalu miring ke kanan bawah. Kurva permintaan mencerminkan kombinasi permintaan masyarakat terhadap dua barang. Miring ke kanan bawah berarti ketika permintaan suatu barang meningkat, maka permintaan barang lainnya menurun.

Kurva model AMM mengikuti logika yang sama. Dalam kumpulan perdagangan dua koin, ketika jumlah satu koin meningkat, jumlah koin lainnya berkurang. Tentu saja ini mungkin terdengar sepele, tapi mari kita lanjutkan membaca.

Menurunnya Tingkat Substitusi Marginal:

Dalam kurva permintaan lurus, tingkat substitusi antara dua barang tetap konstan. Dari titik O ke titik P, dan dari P ke Q, ketika B menurun dan A meningkat, tingkat substitusi antara B dan A tetap tidak berubah karena kemiringan kurva permintaan tidak berubah.

Kenyataannya, jika Anda laki-laki, dan Anda diminta bermain game 2 jam lebih sedikit dan kemudian diberi lobster, Anda mungkin setuju. Namun jika keesokan harinya Anda diminta bermain lagi 2 jam lebih sedikit dan diberi lobster lagi, Anda mungkin tidak akan bersedia. Seiring berjalannya waktu, jika Anda diminta bermain 2 jam lebih sedikit setiap hari, mungkin dibutuhkan lebih banyak lobster untuk memuaskan Anda. Pada hari kedua, hari ketiga, hari keempat, Anda perlu makan lebih banyak lobster agar bisa bermain lebih sedikit 2 jam. Ini adalah tingkat substitusi marjinal yang semakin berkurang.

Dan kurva permintaan yang melengkung dapat mencerminkan hal ini dengan tepat.

Dari titik P1 ke titik P2, dari Q1 ke Q2, penurunan permintaan barang B adalah sama, sedangkan kenaikan permintaan barang Q berbeda nyata. Peningkatan permintaan barang A lebih kecil ketika berpindah dari P1 ke P2, namun lebih besar ketika berpindah dari Q1 ke Q2.

Hal ini dikenal sebagai hukum substitusi marjinal yang semakin berkurang. Ketika permintaan barang B berkurang, diperlukan lebih banyak permintaan barang A untuk menggantikannya.

Prinsip yang sama berlaku untuk dua mata uang dalam model perdagangan AMM. Saat pengguna menukarkan mata uang A dengan mata uang B, jumlah mata uang A di pool bertambah sedangkan jumlah mata uang B berkurang, menyebabkan titik pada kurva bergerak ke bawah dan ke kanan.

Kita dapat mengamati bahwa ketika suatu titik bergerak ke bawah dan ke kanan, kemiringan kurva semakin berkurang. Ini berarti bahwa ketika kuantitas barang B dalam kelompok berkurang, harga B dalam A (B/A) meningkat.

Sebaliknya, ketika titik bergerak ke atas dan ke kiri pada kurva, kemiringan kurva bertambah. Artinya, jika jumlah barang A berkurang, harga A dalam B (A/B) meningkat.

Oleh karena itu, desain pertukaran swap didasarkan pada model kurva permintaan yang diidealkan.

Ilustrasikan Pembuatan Pasar

Saat pengguna berpartisipasi dalam pembuatan pasar, jumlah A dan B dalam kumpulan meningkat, menyebabkan titik bergerak ke arah kanan atas. Selain itu, pembentukan pasar tidak dapat mengubah proporsi A dan B.

Oleh karena itu, kurva setelah pembentukan pasar harus bergeser ke atas dan ke kanan.

Pentingnya Pertukaran

Apa pentingnya pertukaran? Apakah ini hanya satu tempat lain untuk berdagang? Apakah ini hanya sebuah platform untuk penerbitan dan pencatatan token yang mudah? Ini lebih dari itu.

Kita tahu bahwa sebenarnya perdagangan dua mata uang harus mengikuti kurva permintaan. Namun, di CEX, yang mengacu pada bursa tradisional, mungkin terdapat fluktuasi harga. Oleh karena itu, kurvanya bergelombang.

Dan kita tahu bahwa kemiringan dapat mencerminkan harga perdagangan. Jadi, ketika ada perbedaan harga antara bursa CEX dan SWAP, pengguna akan melakukan arbitrase. Mereka membeli koin dari SWAP dan kemudian menyimpannya untuk dijual di CEX, atau mereka membeli dari CEX dan menyetorkannya untuk dijual di SWAP. Pada akhirnya, hal ini akan menyebabkan harga koin di SWAP dan CEX menyatu.

Penting untuk diperhatikan bahwa persamaan X*Y=m, di mana m adalah konstanta, bukanlah besaran tetap. Ketika lebih banyak dana ditambahkan ke pembuatan pasar, m meningkat; ketika dana ditarik dari pembuatan pasar, m berkurang.

Faktanya, di bursa swap, semua perdagangan spot menggunakan model yang sama. Nilai spesifik m dalam model ini, serta ukuran kumpulan likuiditas, bergantung pada pasar kedua token tersebut.

AMM adalah model yang didefinisikan secara artifisial namun lebih dekat dengan prinsip ekonomi. Pertukaran swap seperti tangan tak kasat mata di pasar perdagangan spot.

Di sisi lain, bursa terpusat (CEX) mungkin tampak bebas tetapi penuh dengan peluang manipulasi. CEX mungkin menyembunyikan tangan yang terlihat.

Pentingnya model AMM dalam pertukaran swap adalah bahwa ia memberikan efek korektif tertentu pada CEX, yang mungkin tampak bebas namun sebenarnya rentan terhadap manipulasi.

Pentingnya Pembuatan Pasar

Jika ukuran pertukaran swap sangat kecil, hal ini sebenarnya tidak cukup untuk mempengaruhi CEX. Sebaliknya, pertukaran swap akan menjadi pengikut CEX.

Sedangkan untuk pembuatan pasar, kita dapat melihat bahwa hal ini akan menggeser kurva model AMM ke kanan atas, sehingga skalanya lebih dekat ke CEX. Bayangkan saja, jika suatu trading pair memiliki pool likuiditas trading yang besar, maka manipulasi harga akan sangat terkendali.

Kurva cex pada grafik sebenarnya merupakan keadaan ideal. Faktanya, kurva cex dipengaruhi oleh banyak faktor, termasuk manipulasi harga. Pembuatan pasar memungkinkan pertukaran swap dan model AMM memiliki pengaruh pasar yang lebih besar dan dapat memperbaiki faktor-faktor buatan tertentu dan kejadian tak terduga sampai batas tertentu.

Pikiran Terakhir

Saya tidak tahu apakah penambangan likuiditas hanya sekejap saja. Namun pertukaran swap dan model AMM sangat luar biasa untuk pasar mata uang kripto.

Semakin besar kumpulan perdagangan pasangan token tertentu, semakin besar dampaknya terhadap CEX, dan semakin sehat pasangan perdagangan tersebut. Penambangan likuiditas juga dapat mendorong kurva model AMM bergeser ke atas ke kanan dalam jangka waktu tertentu, yang berdampak positif bagi perkembangan pertukaran swap, dan bahkan kesehatan pasar mata uang kripto secara keseluruhan.

Meskipun dampak positif ini mungkin bersifat sementara, namun tetap diperlukan.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [海盗号 DeFi]. Semua hak cipta milik penulis asli [TVBee聊财经]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn（gatelearn@gate.io）, dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan.